上周国际大豆持续承压，国际棕榈油出现明显反弹。
　　国际大豆端，本周国际大豆继续面临着巴西收割进度加快后的卖出压力，国际豆价因此继续表现弱势，同时近期由于巴西产地部分地区雨天后道路泥泞不利于货物的发运及露天的保存；此外在巴西港口发运方面，同样面临着塞港及船只占用等问题导致的大豆发运被迫延期的问题，造成了短期区域间货物供需分配不均匀等阶段性问题，预期可能会影响产销两地货物间价差的维持甚至扩大的可能出现。阿根廷方面，当前阿根廷天气状况依旧未有明显转好的转变，当前随着前期糟糕的天气对阿根廷大豆单产的打击，随着产量预期的逐步确立，减产的量级还有下降的空间，尤其对于USDA的官方报告来说，存在继续向下调整全球大豆供给的可能，在后期支撑国际大豆价格的下方空间。
　　对于国际棕榈油，前期由于产地对出口的限制，国际供给存在减少的可能性，且由于即将进入主产国的斋月，油脂的消费预期有明显的提升可能会进一步抬高主产国的价格。此外近期由于主产国的短时极端大降水，导致部分地区被洪水淹没，影响短期的收割进度及短时间鲜果串的价格，使得国际棕榈油价格共同向着利多方向发展，从成本端和出口端提振国际棕榈油的价格水平，当前需要关注随着国际报价的提升，CPO价格的上涨是否可能影响未来出口关税向上调整进一步提高出口总成本，短期来看国际棕榈油价格利多暂未出尽，价格依旧偏强运行考虑。

研究报告全文：20230305南华油脂油料豆粕菜粕豆油菜油棕榈油关注盘面上下区间的支撑情况南华研究院边舒扬Z0012647周昱宇F03091976整体观点关注盘面上下区间的支撑情况上周国际大豆持续承压国际棕榈油出现明显反弹国际大豆端本周国际大豆继续面临着巴西收割进度加快后的卖出压力国际豆价因此继续表现弱势同时近期由于巴西产地部分地区雨天后道路泥泞不利于货物的发运及露天的保存此外在巴西港口发运方面同样面临着塞港及船只占用等问题导致的大豆发运被迫延期的问题造成了短期区域间货物供需分配不均匀等阶段性问题预期可能会影响产销两地货物间价差的维持甚至扩大的可能出现阿根廷方面当前阿根廷天气状况依旧未有明显转好的转变当前随着前国际方面期糟糕的天气对阿根廷大豆单产的打击随着产量预期的逐步确立减产的量级还有下降的空间尤其对于USDA的官方报告来说存在继续向下调整全球大豆供给的可能在后期支撑国际大豆价格的下方空间对于国际棕榈油前期由于产地对出口的限制国际供给存在减少的可能性且由于即将进入主产国的斋月油脂的消费预期有明显的提升可能会进一步抬高主产国的价格此外近期由于主产国的短时极端大降水导致部分地区被洪水淹没影响短期的收割进度及短时间鲜果串的价格使得国际棕榈油价格共同向着利多方向发展从成本端和出口端提振国际棕榈油的价格水平当前需要关注随着国际报价的提升CPO价格的上涨是否可能影响未来出口关税向上调整进一步提高出口总成本短期来看国际棕榈油价格利多暂未出尽价格依旧偏强运行考虑01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本报告数据来源我的农产品网同花顺iFindwindUSDANCEP整体观点关注盘面上下区间的支撑情况盘面回顾近期下游的提货动力依旧表现不佳现货端和基差的成交情况继续表现清淡部分区域渠道库存基本饱和打击现货基差价格和成交情况当前市场情绪影响蛋白盘面表现持续疲弱供需分析随着巴西的收割进度不断加快按照巴西库容能力来看未来巴西的大豆在卖出压力下将会对国际及国内盘面均造成情绪压力但根据市场消息当前巴西的内陆发运情况及港口发运情况依旧存在隐患且进度表现偏慢可能会对4月跨5月的到港造成一定的影响但前期由于一直持续的发运和装船进度偏慢3月跨4月的到港预期也在进行后延总体看来到港的不足依旧存在于已知的3月后续的到港节奏已经被不断的延期拉平因此对国内油厂来说粕类板块后续的供给除了已经被交易过的3月以外后续的供给暂时不会有太大的节奏上的问题而当前对于国内蛋白粕市场来说最主要的影响因素来自于消费端消费情绪的疲软从远月的基差报价和成交情况上来看当前由于消费进度的缓慢下游渠道库存基本饱和且由于下游对后市大豆供给的增加信心较足继续积极备货增加库存天数的动力较差当前随着春暖花开新一季水产养殖的开启菜粕的消费预期应该得到提升但由于去年水产养殖收益的不佳打击了本年度水产养殖的信心菜粕当前的新增消费目前来看暂时未有很大起色而菜粕的供给方面进口菜粕的供给表现稳定增长因此仅仅从菜粕的替代消费角度来考虑当前豆菜粕期货价差性价比已经走至对菜粕消费不甚有利的区间内由于菜粕下方支撑能力预期减弱警惕菜粕盘面补跌的风险后市展望当前产地依旧存在一定矛盾考虑继续明显向下的驱动将逐步减弱对于国内到港不足和消费疲弱的供需双弱矛盾将逐步显现继续向下的想象空间还待观察需要消息和市场交易给出进一步指引策略观点秉持简易的价差回归思想考虑远期菜粕9-1反套继续持有02重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本报告数据来源我的农产品网同花顺iFindwindUSDANCEP整体观点关注盘面上下区间的支撑情况盘面回顾近期由于交易产地天气不佳及中美两国PMI指数在服务业的乐观表现引导的消费乐观预期叠加油料价格疲弱导致的油脂挺价行为油脂盘面整体表现强势不断试探震荡区间上沿压力供需分析当前国内油脂供给端总体来看表现稳定无太大波折受到整体库存水平的影响对于产国出口政策变化带来的供给变动扰动反应相对钝化消费端由于我国PMI在服务业的亮眼表现是的市场对消费的复苏有一定的信心且根据本次两会政府工作报告来看政府同样看重消费端对经济的提振具体落实在油脂消费上存在着政策性利多支撑的影响细分不同油脂来看棕榈油方面由于马来的大降水造成了产区洪水对盘面价格造成进一步抬升此外配合国内棕榈油买船转出口并未实际进入国内进一步抬升国内价格但随着盘面逐步给出进口利润近期5月船的采买表现积极随着国内供给转向乐观的预期后续棕榈油基差继续向上抬升的空间可能有限豆油方面大豆后续的到港量的不足及豆粕油脂版块提货不佳油厂胀库停机导致豆油供给被动减少成为豆油的利多亮点但考虑到国储的抛储预期对市场供应的增加以及南美豆油的进口预期对总供给的增加以及天气转暖后棕榈油进入消费挤占豆油的消费豆油价格上方的压力依旧存在菜油方面则由于进口菜籽及进口菜油量显著增加国储轮储稳定进行菜油继续疲弱当前菜油的进口利润逐渐走平进口边际增量的减少可能会使得菜油弱势的幅度有所减缓但菜油疲弱地位依旧后市展望豆油及菜油油脂依旧在震荡区间内暂无更强驱动棕榈油当前正在震荡区间上方运行需要关注其是否可能技术上向上突破策略观点关注是否可以突破上方区间持币观望03重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本报告数据来源我的农产品网同花顺iFindwindUSDANCEP大豆利润相关及到港情况元吨CNF进口大豆现货压榨利润美湾CNF对盘压榨利润巴西CNF对盘压榨利润1200元吨元吨1000400100080020080060040060002004000-200-200200-400-4000-600-600-800-200-800-1000-400-1200-100001010201022903310430053106300731083109301031113012310101020102290331043005310630073108310930103111301231average201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023美元蒲美豆压榨利润豆粕对盘保本价格元吨基差元吨豆粕基差-库存库存万吨6550020001605140500015001204100450010008034000605004023500201003000-200-500-402018-04-292019-04-292020-04-292021-04-292022-04-29豆粕对盘保本价格美湾豆粕对盘保本价格巴西基差东莞库存average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度大豆海运费船美元指数指数价格大豆到港量1206000100509045115500080407035400011060303000502510540200020301520100100010100059504090波罗的海运费指数干散货BDI海运费巴西大豆近月海运费美西大豆近月海运费美湾大豆近月average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度国内大豆及豆粕情况万吨全国大豆库存万吨油厂豆粕库存万吨豆粕提货量季节性1408002007001201801606001001405001208040010060803006040200402010020000average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度average201520162017201820192020202120222023万吨油厂大豆开机压榨量万吨主要油厂未执行合同成交吨豆粕近期成交及活跃合约价格活跃合约元2508001000000396090000070039502008000006007000003940150500600000400500000393040000010030039203000002002000005039101001000000039000average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度远月成交现货成交活跃价格05国内菜籽及菜粕情况万吨油厂油菜籽库存主要油厂油菜籽到港万吨油厂菜粕库存万吨601010099050880740706603055042040330210201100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度average2023年度2022年度2021年度2020年度万吨油菜籽压榨量油菜籽榨利20元吨万吨菜粕颗粒粕表观消费250018602000161500501410001250040100308-5006-100020-15004-200010200123456789101112average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度盘面榨利现货榨利Avg201920202021202206国内油脂情况万吨主要油厂豆油库存万吨全国棕榈油库存万吨华东菜油库存160120451404010035120803010025806020604015401020205000average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度万吨三大油脂库存合计豆油成交周度统计吨万吨棕榈油当月进口量300400000802503500007030000060200250000501502000004015000010030100000205050000010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度average2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度豆油表观消费华东菜油表观消费棕榈油表观消费万吨万吨万吨2005080180457016040601403550120301002540802030601520401007102050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月AVERAGE20152016201720182019202020212022AVERAGE20152016201720182019202020212022AVERAGE20152016201720182019202020212022棕榈油主产国情况万吨万吨马棕油库存马棕油产量季节性万吨马棕油总出口月底值200350200300180180160250160140200120140100150801201006010050402080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度average201720182019202020212022万吨印尼棕油月产量季节性万吨印尼棕油库存万吨印尼棕油出口季节性55080050045050070040060045035050030040040025035030020030015020010025010050200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112年年年年年年年average2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年average2016201720182019202020212022average2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年08生物柴油掺混价差棕油柴油价差豆油柴油价差1200100010008008006006004004002000200-2000-400-600-200区间average2017201820192020202120222023区间average2017201820192020202120222023菜油柴油价差欧洲柴油价格12001800100016008001400600120010004008002006000400200-2000104020403040404050406040704080409041004110412040maxaverage20182019202020212022202309蛋白粕月差及品种间价差豆粕1-5价差豆粕5-9价差豆粕9-1价差800250600700200500600150400500100300400300502002000100100-5000-100-100-100-200-150-200MAXMINAVERAGE1801-18051901-19052001-20052101-21052201-22052301-2305MAXMINAVERAGE1805-18091905-19092005-20092105-21092205-22092305-2309MAXMINAVERAGE1709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301菜粕1-5价差菜粕5-9价差菜粕9-1价差2506001000200500800150400100600503004000200-50200100-10000-150-200-100-200MAXMINAVERAGE1801-18051901-19052001-20052101-21052201-22052301-2305MAXMINAVERAGE1905-19092005-20092105-21092205-22092305-23092405-2409MAXMINAVERAGE1909-20012009-21012109-22012209-23012309-24012301-23051400豆粕-菜粕01豆粕-菜粕051000豆粕-菜粕09800900120080060070010006004008005004002006003002000400100010200-200021215313153294124265105246762175719828168309139271011102511811221261220616156297137278108249792110510191121116113012141228111125282223832245419101101510291112112612101224171212421834318414154295135276106247872285819区间230122012101200119011801AVERAGE区间230522052105200519051805AVERAGE区间230922092109200919091809AVERAGE油粕比350豆油豆粕01330豆油豆粕05310豆油豆粕0933031029031029027029027025027025025023023023021021021019019019017017017015015015021215313153294124265105246762175719828168309139271011102511811221261220616156297137278108249792110510191121116113012141228111125282223832245419101101510291112112612101224171212421834318414154295135276106247872285819区间230122012101200119011801AVERAGE区间230522052105200519051805AVERAGE区间230922092109200919091809AVERAGE550菜油菜粕01500菜油菜粕05500菜油菜粕0950045045045040040040035035035030030030025025025020020020021215313153294124265105246762175719828168309139271011102511811221261220616156297137278108249792110510191121116113012141228111125282223832245419101101510291112112612101224171212421834318414154295135276106247872285819区间230122012101200119011801AVERAGE区间230522052105200519051805AVERAGE区间230922092109200919091809AVERAGE011油脂月差豆油1-5价差豆油5-9价差豆油9-1价差10507508509506505506507504504505503502502503505015015050-150-50-350-50-150-550-250-250MAXMINAVERAGE1801-18051901-19052001-20052101-21052201-22052301-2305MAXMINAVERAGE1805-18091905-19092005-20092105-21092205-22092305-2309MAXMINAVERAGE1709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301菜油1-5价差菜油5-9价差菜油9-1价差15001100270013009002200110070017009005007001200300500700100300-100200100-300-100-300-300-500MAXMINAVERAGE1709-18011809-1901MAXMINAVERAGE1801-18051901-19052001-20052101-21052201-22052301-2305MAXMINAVERAGE1805-18091905-19092005-20092105-21092205-22092305-23091909-20012009-21012109-22012209-2301棕油1-5价差棕油5-9价差棕油9-1价差150030001100130025009001100700900200070050015005003001000300100100500-100-1000-300-300012-500-500-500MAXMINAVERAGE1801-18051901-19052001-20052101-21052201-22052301-2305MAXMINAVERAGE1805-18091905-19092005-20092105-21092205-22092305-2309MAXMINAVERAGE1709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301油脂品种间价差豆油-棕油0120002000豆油-棕油052000豆油-棕油09100015001500010001000-1000500500-200000-3000-500-500-4000-100021215313153294124265105246762175719828168309139271011102511811221261220616156297137278108249792110510191121116113012141228111125282223832245419101101510291112112612101224171212421834318414154295135276106247872285819区间230122012101200119011801AVERAGE区间230522052105200519051805AVERAGE区间230922092109200919091809AVERAGE菜油豆油4000-014000菜油-豆油053500菜油-豆油093500350030003000300025002500250020002000200015001500150010001000100050050050000021215313153294124265105246762175719828168309139271011102511811221261220616156297137278108249792110510191121116113012141228111125282223832245419101101510291112112612101224171212421834318414154295135276106247872285819区间230122012101200119011801AVERAGE区间230522052105200519051805AVERAGE区间230922092109200919091809AVERAGE4000菜油-棕油014200菜油-棕油055000菜油-棕油09370045003500320040002700300035002200250017003000120025002000700200020015001500-3000131000-800100021215313153294124265105246762175719828168309139271011102511811221261220616156297137278108249792110510191121116113012141228111125282223832245419101101510291112112612101224171212421834318414154295135276106247872285819区间230122012101200119011801AVERAGE区间230522052105200519051805AVERAGE区间230922092109200919091809AVERAGE免责声明本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载资料意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断期货市场存在潜在市场变化及交易风险本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突未经本公司允许不得以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处南华期货股份有限公司未经授权的转载本公司不承担任何责任所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利014ThankYou客服热线4008888910