镍不锈钢：力不从心，支撑薄弱
　　【盘面回顾】沪镍NI2304合约收于187090元/吨，环比下跌6.9%；伦镍收于24570美元/吨，环比上涨0.98%。沪不锈钢主力收于16370元/吨，环比下跌2.2%。1#金川镍板现货价格报192950元/吨，下跌13100元/吨；不锈钢304/2B卷-切边(无锡)现货均价报17300元/吨，环比下跌200元/吨。LME将从3月20日起恢复镍夜盘交易时间，同时美国CME有意提供一个镍合约，以期与LME竞争，全球镍交易流动性有望改善。
　　【宏观环境】周末两会召开，政府工作报告中指出2023年GDP增长目标为5%左右，赤字率3%，专项债拟增发3万亿元；积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。加快实施“十四五”重大工程，实施城市更新行动，促进区域优势互补、各展其长，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力。总体来看，“稳”字是核心。
　　【产业表现】1、镍矿：据MySteel资讯，2月菲律宾共发运镍矿23船，约109万湿吨，同比约持平；中国主要港口镍矿到货约169万湿吨，环比1月减少10%。镍矿港口库存去30万湿吨（4.5%）；2、电解镍：镍豆镍板进口窗口大多数时间维持打开状态，保税区货源流入，保税区库存去1140吨至5310吨；3、电解镍库存：社库录得4388吨，环比增104吨，SHFE周库存录得2884吨，增370吨；4、不锈钢：库存转跌，300系不锈钢去0.8万吨至75.49万吨，库存依然远高于往年同期。
　　【核心逻辑】电解镍供给趋松确定性较强，不锈钢和新能源对镍元素需求均下降，倒逼镍元素流向尚有利润的纯镍端，总体来说，长期趋势向下；同时，随着LME亚盘交易时间恢复在即，外盘期货流动性的恢复给予交易层面利空条件。本轮价格跟随基本面变化出现符合前期预判的下跌，下跌后并未引起电解镍的去库，基本面支撑较弱。不锈钢下方支撑由镍价决定。
　　【策略观点】策略上，镍建议空单继续持有，建议空单继续持有；不锈钢空单继续持有，破位后或有反抽，观察1.65w附近是否有加仓机会。
　　

研究报告全文：南华有色金属镍不锈钢周报力不从心支撑薄弱2023年3月5日星期日分析师肖宇非联系人张冰怡投资咨询证书Z0018441投资咨询证书F030996010571-878392650571-87839265xyynawaacomzbynawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议核心观点镍不锈钢力不从心支撑薄弱盘面回顾沪镍NI2304合约收于187090元吨环比下跌69伦镍收于24570美元吨环比上涨098沪不锈钢主力收于16370元吨环比下跌221金川镍板现货价格报192950元吨下跌13100元吨不锈钢3042B卷-切边无锡现货均价报17300元吨环比下跌200元吨LME将从3月20日起恢复镍夜盘交易时间同时美国CME有意提供一个镍合约以期与LME竞争全球镍交易流动性有望改善宏观环境周末两会召开政府工作报告中指出2023年GDP增长目标为5左右赤字率3专项债拟增发3万亿元积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策要精准有力加快实施十四五重大工程实施城市更新行动促进区域优势互补各展其长鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设激发民间投资活力总体来看稳字是核心产业表现1镍矿据MySteel资讯2月菲律宾共发运镍矿23船约109万湿吨同比约持平中国主要港口镍矿到货约169万湿吨环比1月减少10镍矿港口库存去30万湿吨452电解镍镍豆镍板进口窗口大多数时间维持打开状态保税区货源流入保税区库存去1140吨至5310吨3电解镍库存社库录得4388吨环比增104吨SHFE周库存录得2884吨增370吨4不锈钢库存转跌300系不锈钢去08万吨至7549万吨库存依然远高于往年同期核心逻辑电解镍供给趋松确定性较强不锈钢和新能源对镍元素需求均下降倒逼镍元素流向尚有利润的纯镍端总体来说长期趋势向下同时随着LME亚盘交易时间恢复在即外盘期货流动性的恢复给予交易层面利空条件本轮价格跟随基本面变化出现符合前期预判的下跌下跌后并未引起电解镍的去库基本面支撑较弱不锈钢下方支撑由镍价决定策略观点策略上镍建议空单继续持有建议空单继续持有不锈钢空单继续持有破位后或有反抽观察165w附近是否有加仓机会01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期货盘面和现货市场回顾盘面数据单位最新价周涨跌涨跌幅持仓持仓增减NI2303元吨190080-13290-6993630-857NI2304元吨187090-12900-69081040207NI2305元吨185160-12280-66333743412NI2306元吨183610-11200-61015094813伦镍美元吨24570240098SS2303元吨16400-315-1927152-882SS2304元吨16370-360-220710553860SS2305元吨16305-380-2332483811266SS2306元吨16230-400-2464226-930现货数据单位价格周涨跌涨跌幅基差基差周涨跌1金川元吨192950-13100-64740012501进口镍元吨189650-14150-694100200挪威大板元吨73001800镍豆元吨188950-12950-6434001400LME现货美元吨24357922414210-212081423042B卷-切边无锡元吨17300-200-11价差结构单位本期上期涨跌NI2304-NI2305元吨19302550-620NI2305-NI2306元吨15502630-1080SS2304-SS2305元吨654520SS2305-SS2306元吨755520进口利润单位沪伦比本期上期涨跌涨跌幅镍板元吨-65707147-13717-192761镍豆元吨-37278832-12559-14202资料来源WindMysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产量及进出口数据产量数据单位2023年1月环比同比2023累计累计同比国内电解镍产量千吨1450-1181403078140国内硫酸镍产量千镍吨2940-1461542940154国内NPI产量千镍吨3607251377455160不锈钢粗钢万吨228-374-266228-46不锈钢粗钢300系万吨128-950712807冷轧不锈钢300系万吨49-188-24949-249进出口数据单位12月环比同比2022累计累计同比镍矿净进口量万湿吨27576-339440402407-1000高冰镍净进口量千吨3006-691852110547MHP净进口量千吨1772-581506155631080电解镍净进口量千吨1192-90-54213754-1000硫酸镍净进口量千吨561053-845405398-1000镍铁净进口量千镍吨90846383184835-1000不锈钢净出口量万吨1537408-10911125-2203资料来源WindMysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议库存及终端数据库存数据单位本周上期变动变动幅度镍矿港口库存万湿吨63006601-300-45电解镍社会库存不含保税区吨4388428410424电解镍SHFE周库存吨28842514370147电解镍LME库存吨447364458015603电解镍保税区库存镍板镍豆吨53106450-1140-177不锈钢SHFE库存吨8768897111-9423-97不锈钢社会库存万吨11931195-02-02不锈钢300系社会库存万吨75497627-08-10终端需求单位1月环比同比2022累计累计同比三元前驱体产量万吨1530-168-465778334终端需求单位2022年12月环比同比2022累计累计同比房地产开发投资完成额亿元9032-89-122132895-100地产竣工面积累计同比-1540基建投资完成额亿元330208408340822115冰箱产量万台745-18-178664-36洗衣机产量万台836-12265910657电梯自动扶梯及升降机产量万台14591-59145-5904资料来源WindMysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议盘面回顾镍内外盘走势不锈钢主力行情3500029000020000270000310000190003000025000023000026000018000吨2500021000021000017000190000持仓量手160000160002000017000015000011000015000收盘价元15000130000成交量60000140001000013000期货收盘价LME镍3个月电子盘NISHFE镍月差结构变化不锈钢月差结构变化24000019000230000185002200002100001800020000017500吨元19000017000180000165001700001600001600015000015500连续连一连二连三连续连一连二连三最新一周前一月前一年前最新一周前一月前一年前05资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期限结构沪镍月差LME镍升贴水美元吨1500050013000300110001009000-1007000-3005000-5003000-7001000-900-1000-1100-3000-1300连续-连一连一-连二连二-连三连一-连三0-3M3-15M不锈钢月间价差元吨不锈钢现货价格元吨2400015001300220001100900200007005001800030010016000-100-30014000-500120002022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-013042B卷-切边无锡平均价3042B卷-切边佛山平均价连续-连一连一-连二连一-连三SHFE不锈钢期货主力合约1030价格06资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给-镍矿及中间品镍矿进口总量万吨高冰镍进口量吨100035000900300008007002500060020000500400150003001000020010050000012345678910111212345678910111220192020202120222023202120222023MHP进口量万吨镍生铁进口量千吨201001890168014701260105084063042021000123456789101112123456789101112201920202021202220232019202020212022202307资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给镍铁及铬中国镍生铁月度产量千吨镍铁价格551700250160050200150045150镍镍1400元100401300美元5035120011000302512345678910111220192020202120222023镍生铁8-10山东镍生铁8-10江苏镍生铁10-13印尼FOB中国镍生铁库存季节性金属吨铬精矿港口价格元吨度300008025000702000060150005010000405000300202022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-01钢联数据铬精矿40-42南非产汇总价格天津港日元吨度2020202120222023钢联数据铬精矿48-50津巴布韦产现货价天津港日元吨度08资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给电解镍国内电解镍月度产量吨镍板进口盈亏元吨17000200009015000851600010000801500050007507014000-500065进口盈亏内外比价13000-1000060-150005512000-200005011000100001234567891011122020202120222023镍板进口盈亏沪伦比-盘面电解镍月度净进口量千吨镍豆进口盈亏元吨40200009035150008530100002550008020075进口盈亏15-500070内外比价10-100005-15000650-2000060-5123456789101112-10-1520192020202120222023镍豆进口盈亏沪伦比-盘面09资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议库存-国内镍现货保税区镍社会库存-不含保税区吨镍保税区库存吨250006000050000200004000015000300001000020000500010000001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232020202120222023镍豆社会库存-不含保税区吨镍豆保税区库存吨700030006000250050002000400015003000100020001000500001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232020202120222023010资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议镍元素需求不锈钢相关中国不锈钢粗钢产量冷轧不锈钢利润粗算3103500290300025002702000250150023010002105000190-500170-100015012345678910111220192020202120222023不锈钢SHFE库存-季节性吨300系不锈钢总库存万吨120000801000007080000606000050400004020000300201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2020202120222023202120222023011资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议镍元素需求硫酸镍相关硫酸镍月度产量万金属吨硫酸镍净进口量千吨4083573062552041531025100123456789101112123456789101112201920202021202220232021202020222023三元前驱体月度产量实物吨动力电池三元材料装车量MWh10000014000900001200080000100007000060000800050000600040000300004000200002000100000012345678910111212345678910111220212020202220232020202120222023012资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议镍元素需求终端电梯自动扶梯及升降机产量万台家用电冰箱月产量万台18100016950900148501280010750870065063456789101112600345678910111220192020202120222019202020212022家用洗衣机月产量万台100090080070060050040034567891011122019202020212022013资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议镍元素需求终端土地购置面积和成交价款房地产工程数据累计同比605080406030204010020-10-2002020-122022-072020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-082022-092022-102022-112022-12-30-20-40-50-40-60-60本年购置土地面积累计同比本年土地成交价款累计同比2021-082022-042022-122020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11房地产销售库存累计同比2020-01房地产新开工施工面积累计同比房地产施工面积累计同比房地产竣工面积累计同比302520151050-5-102020-082021-102020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12-152020-01-20-25-30房地产销售面积商品房累计同比房地产待售面积商品房累计同比014资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经南华期货股份有限公司允许批准本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处南华期货股份有限公司并保留我公司的一切权利015南华期货股份有限公司公司总部地址浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编310002全国统一客服热线4008888910网址wwwnanhuanet股票简称南华期货股票代码603093南华期货营业网点016