供需压力VS成本支撑。
　　本周PVC的行情显得十分纠结，现货上的反馈实在太差了，时间不如三月，订单改善不明显，需求仍看不到特别大的潜力，同时上游开工仍在进一步提升，去库困难的定性基本算是实锤了。但是做空也很难，虽然煤炭经过短暂的上冲后又开始进入下行通道了，但是跌幅远不及烧碱。内地的片碱价格下跌速度很快，氯碱综合利润被进一步压缩，目前已经到了一个比较低的位置。周末山东的液碱价格也在进一步下调。但是主要是基于个别高库存氯碱厂的压力，山东其余工厂液碱价格已经不怎么跟跌了，未来重点关注几个氯碱厂的的排库情况以及PVC企业负荷方面的心态变化。静态估值来看，短期下方空间实在太小，仍然是看空不做空的格局。

研究报告全文：PVC产业链数据周报库存压力VS成本支撑戴一帆从业资格证号F3046357投资咨询证号Z0015428周度观点估值观察兰炭本周煤炭事故的影响逐步褪去煤炭价格再度回落兰炭利润挤压有部分降负荷后续预计跟随煤炭的回落而回归中电石本周电石销区价格小幅抬升但是煤炭兰炭企稳后预期上行空间并不大暂时企稳看待中地产近期工地开工率大幅提升同步开工情况修复至正数管材端企业环比改善明显但是同比方面的定性并不清晰中本周总结本周供应端PVC延续稳定开工率小幅提升总体变化不大但是本周内地的片碱价格仍在快速崩塌西北的氯碱综合利润恶化的很快供应多周末山东下游的32液碱采购价格也仍在持续下行出厂执行770元吨上游可能开始逐步面临真正的亏损减产压力本周PVC社库厂库库存双累华东个别仓库再度暴库停装同时周中也有一些野库的传闻现实端看压力非常大表需连续两周下滑库存空对前期过高的表需产生的一定的修正需求时间步入三月工地已经全面恢复正常生产但是PVC仍然没有看到特别大的需求爆发力2月表需168中规中矩中现货现货成交反馈仍然很糟糕贸易商普遍反应出货困难基差持续走弱低端牌号有-100的基差出现空进出口本周出口成交不错隆众统计达到了33万吨总待发回升预计后续出口可能维持在15万吨月附近中供需压力VS成本支撑本周PVC的行情显得十分纠结现货上的反馈实在太差了时间不如三月订单改善不明显需求仍看不到特别大的潜力同时上游开工仍在观点进一步提升去库困难的定性基本算是实锤了但是做空也很难虽然煤炭经过短暂的上冲后又开始进入下行通道了但是跌幅远不及烧碱内地的片碱价格下跌速度很快氯碱综合利润被进一步压缩目前已经到了一个比较低的位置周末山东的液碱价格也在进一步下调但是主要是基于个别高库存氯碱厂的压力山东其余工厂液碱价格已经不怎么跟跌了未来重点关注几个氯碱厂的的排库情况以及PVC企业负荷方面的心态变化静态估值来看短期下方空间实在太小仍然是看空不做空的格局策略我们建议6000-6100区间卖出下方05看跌期权6400-6500区间卖出05上方看涨期权风险烧碱继续大幅走弱需求出口超预期大幅走强012月表需168附近表现中规中矩目前看需求端不具备特别大的爆发力去库之路仍然艰难逻辑上仍然需月度平衡表要挤出供应从而完成平衡02现货成交PVC华东贸易商成交量PVC华南贸易商成交量40000200001500030000100002000050000100000氯碱物产特产控股仁信申海昌鑫久塑特产明日塑道物产象屿广塑双元中哲化轻象屿奥瑞萱道普利源一石胜帮玄德华东双元金丰泰玄德中船仁信诚裕丰中基蓝航中菁PVC全国贸易成交量PVC成交放量指标60000450000359500400003850030000252200007500151000016500005055002022101820221118202212182023118202321803华南加总华东加总放量指标日成交PVC主连市场心态PVC市场心态指标1001500013000501100009000-507000-1005000看涨信号看跌信号看涨-看跌比例PVC主连04沿海库存表需PVC周度表需出口调整后PVC社库华东华南6060505040403030202010100202020212022202320192020202120222023PVC华东库存PVC华南库存401835163014122510208156104520005201820192020202120222023201820192020202120222023内地库存预售PVC上游预售量PVC上游厂库80807070606050504040303020201010002019202020212022202320192020202120222023PVC电石法厂库PVC乙烯法厂库70146012501040830620410200062019202020212022202320192020202120222023盘面持仓成交PVC期货持仓量单边计算PVC期货成交量160000025000001400000200000012000001000000150000080000060000010000004000005000002000000020182019202020212022202320182019202020212022202307月差基差5年区间16005年区间18005年均值14005年均值150012002201基差2201-2205120010009002301基差8002301-23056006003004000200-300717318309291029112812280-2009110110311130123040014005年区间5年区间3005年均值11005年均值2205-22092008002205基差2305-23095002305基差10020001113131331430-100-1001111211231130229330429-400-2006005年区间5年区间5005005年均值5年均值4002109-22013002109基差3002209基差2209-2301200100100-100313314305306297298280-1005153163073082908-300现货价格价格总体走势华东电石法69001600067001400065001200063001000061008000590060005700400055002022-10-262022-11-262022-12-262023-01-262023-02-26华东电石法华南电石法华北电石法华东乙烯法华南乙烯法华北乙烯法2020202120222023华南电石法华北电石法16000160001400014000120001200010000100008000800060006000400040000920202021202220232020202120222023乙电价差251400华东乙电价差2012001514001000101200800510000600800-5400600-10400200-152000-200202011202031202051202071202091202111202131202151202171202191202211202231202251202271202291202311202331202011120211112022111乙电价差左电石法-乙烯法开工率差右领先45天20192020202120222023电石法华南-华东电石法华北-华东8003002006001004000-100200-200-3000-400-200-5000102019202020212022202320192020202120222023非标价差非标价格走势SG3-SG5价差杭州69001000670080065006006300400610020059005700055002022-10-192022-11-192022-12-192023-01-192023-02-19系列1系列2系列3系列420192020202120222023SG8-SG5价差杭州SG7德州-SG5杭州1000700800500600300400100200-1000-3000112019202020212022202320192020202120222023电石法利润情况山东氯碱综合利润外采电石山东电石法PVC单环节利润含氯50002000400010003000200001000-10000-2000-1000-2000-30002019202020212022202320192020202120222023内蒙氯碱综合利润内蒙一体化利润含电石厂75001000065008000550060004500350040002500200015000500-500-200001220202021202220232020202120222023液氯价格烧碱各地价格山东液氯50005000400040003000300020001000200001000-10000-2000-10002021-01-062021-02-062021-03-062021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-06山东江苏河南内蒙20192020202120222023江苏液氯液氯内蒙4000300030002500200020001500100010000500-1000001320202021202220232020202120222023液氯下游开工率环氧丙烷开工率环氧氯丙烷开工率110901008090708060705060405030402020202021202220232020202120222023二氯甲烷开工率三氯甲烷开工率90908080707060605050404030302020202021202220232020202120222023014液氯下游利润环氧丙烷利润甲烷氯化物利润12000400010000300080006000200040001000200000-2000-100020202021202220232020202120222023环氧氯丙烷利润溴素价格140008000012000700001000060000800050000600040000400030000200020000010000-2000020202021202220232020202120222023015烧碱价格32离子膜烧碱西北山东32碱价格20002000150015001000100050050000201920202021202220232020202120222023华北-西北32离子膜山东-西北片碱600120040010002008000600-200400-400200-600001620202021202220232020202120222023烧碱液碱制片碱利润西北液碱制片碱利润山东150015001000100050050000-500-500-1000-100020202021202220232020202120222023烧碱开工率烧碱厂库隆众70样本10010000009080000080600000704000006020000050020202021202220232020202120222023017烧碱月产烧碱全国产量烧碱华东产量3501803301701603101502901402701302501203月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023烧碱西北产量烧碱华北产量85358030757025652060155550103月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01820202021202220232020202120222023烧碱出口烧碱出口烧碱总出口量片液4000004000003500003500003000003000002500002000002500001500002000001000001500005000010000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-01片碱出口液碱出口2020202120222023片碱出口量液碱出口量1000003500003000008000025000060000200000400001500001000002000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01920202021202220232020202120222023