◆现货端：1月份，国内蛋价整体呈震荡走势，表现略强于历年开年后，其中黑山大码蛋价月持平于4.3元/斤，月内最高4.4元/斤，辛集月跌0.11元至4.22元/斤，销区回龙观月涨0.12元至4.54元/斤，东莞月跌0.17元至4.51元/斤。新开产依旧不多，老鸡延淘持续，但随着下游补货，库存维持偏低，整体需求平淡，但下有支撑，预计蛋价窄幅震荡为主，短期涨跌幅均为有限。
　　◆补栏和淘汰：开年价偏高，同时饲料价格走低，春节后补栏回升，2月补栏8560万只，环比回升18.6%，同比回升5.9%，关注持续性，预计随着补栏回升，将对下半年合约产生压力；但由于前期补栏偏低，由数据推导，未来几个月存栏向下且维持偏低水平的趋势不变，支撑中短期内蛋价；同时开年价偏高，利润尚可，老鸡延淘趋势明显，目前鸡龄继续回升至523天的偏高水平。
　　◆存栏趋势：2月在产蛋鸡存栏回升至11.85亿只，由于延淘加剧，略高于预期，但整体位置仍属偏低。趋势上，预计未来存栏将继续缓慢下降，今年6-7月以前存栏依旧难有起色，且由4月开始，存栏同比开始转负，未来存栏有进一步降至近年低点的可能；长期看，补栏的恢复有赖于饲料等原料成本的下降，今年春季补栏将决定下半年的存栏水平，预计以缓慢恢复为主。
　　◆需求端：疫情放开短时利好常规需求，但考虑大规模封控的可能性已不存在，上半年中期需求或不及去年同期。
　　◆小结：偏低存栏对蛋价仍有支撑，但身处淡季且盈利尚可，延淘限制蛋价上方空间，预计现货涨跌两难，盘面近月震荡为主，05合约4200-4500区间思路，低多为主；长期随着饲料成本下移以及补栏进行，关注远月上方压力。

研究报告全文：05区间思路远月关注压力鸡蛋月报20230303农产品组王俊wangjawkqhcn15882158317从业资格号F0273729交易咨询号Z0002942CONTENTS1月度评估及策略推荐月度要点小结现货端1月份国内蛋价整体呈震荡走势表现略强于历年开年后其中黑山大码蛋价月持平于43元斤月内最高44元斤辛集月跌011元至422元斤销区回龙观月涨012元至454元斤东莞月跌017元至451元斤新开产依旧不多老鸡延淘持续但随着下游补货库存维持偏低整体需求平淡但下有支撑预计蛋价窄幅震荡为主短期涨跌幅均为有限补栏和淘汰开年价偏高同时饲料价格走低春节后补栏回升2月补栏8560万只环比回升186同比回升59关注持续性预计随着补栏回升将对下半年合约产生压力但由于前期补栏偏低由数据推导未来几个月存栏向下且维持偏低水平的趋势不变支撑中短期内蛋价同时开年价偏高利润尚可老鸡延淘趋势明显目前鸡龄继续回升至523天的偏高水平存栏趋势2月在产蛋鸡存栏回升至1185亿只由于延淘加剧略高于预期但整体位置仍属偏低趋势上预计未来存栏将继续缓慢下降今年6-7月以前存栏依旧难有起色且由4月开始存栏同比开始转负未来存栏有进一步降至近年低点的可能长期看补栏的恢复有赖于饲料等原料成本的下降今年春季补栏将决定下半年的存栏水平预计以缓慢恢复为主需求端疫情放开短时利好常规需求但考虑大规模封控的可能性已不存在上半年中期需求或不及去年同期小结偏低存栏对蛋价仍有支撑但身处淡季且盈利尚可延淘限制蛋价上方空间预计现货涨跌两难盘面近月震荡为主05合约4200-4500区间思路低多为主长期随着饲料成本下移以及补栏进行关注远月上方压力基本面评估现货估值盘面估值主力合约驱动鸡蛋基本面评估10年均值同比养殖利润经交割调整后与淘汰补栏存栏库存基差元斤历史中位同比万只万只亿只天数据1730535013151185601185232多空评分1-10-10110补栏整体中性现货同比偏高利润偏高吸鸡蛋绝对价位偏淘鸡出栏量偏存栏偏低但简评中性但前期补栏偏低中性略偏低但环比回落引补栏高低环比同比增加存栏缓慢恢复偏低存栏对蛋价仍有支撑但身处淡季且盈利尚可延淘限制蛋价上方空间预计现货涨跌两难盘面近月震荡为主05合约4200-4500区间思小结路低多为主长期随着饲料成本下移以及补栏进行关注远月上方压力交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边05合约4200-4500区间211-2个月开年价偏强存栏低02-01套利无鸡蛋产业链图示繁殖效率1-40-120-480国内蛋鸡存栏鸡蛋产量祖代父母代商品代引种补栏存栏供给养殖周期鸡交通运输蛋饲料成本70价养殖利润格疫病生产成本影鸡苗成本响因家庭消费子餐饮消费季节性规律需求工业消费生猪价格生猪养殖周期相关商品价格肉禽价格肉禽养殖周期淘汰鸡价格2期现市场现货走势图1鸡蛋现货走势元斤图2现货季节性走势锦州元500千克20192020202120222023黑山大码馆陶辛集5965006000545500500049450040004435003930002500342000资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心11月份国内蛋价整体呈震荡走势表现略强于历年开年后其中黑山大码蛋价月持平于43元斤月内最高44元斤辛集月跌011元至422元斤销区回龙观月涨012元至454元斤东莞月跌017元至451元斤2新开产依旧不多老鸡延淘持续但随着下游补货库存维持偏低整体需求平淡但下有支撑预计蛋价窄幅震荡为主短期涨跌幅均为有限基差走势图305合约基差元500千克图409合约基差元500千克15002000JD2005JD2105JD2205JD2305JD2009JD2109JD2209JD230910001500100050050000-500-500-1000-1000-1500-1500-2000-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1111974296161631153014163115301530142914291328262115291223181630132710242320月月月月月月月月月月3月月月月月月月月月月月月月月月月月月7934月月月月月月月月月月月月月月月11121123344556677888778910111211223411121210111212资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心淘汰鸡价格图5淘汰鸡价格元斤图6淘鸡-白鸡价差元斤7201920202021202220231220192020202120222023611105948372651403-1-2资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心鸡苗价格图7蛋鸡苗价格元斤图8蛋雏鸡价格元斤552019202020212022202320192020202120222023555545454435353325252资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心3供应端蛋鸡补栏图9蛋鸡补栏量万只图10大中小码蛋占比1200020192020202120222023大码占比小码占比中码占比60110005010000409000308000207000106000050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心开年价偏高同时饲料价格走低春节后补栏回升2月补栏8560万只环比回升186同比回升59关注持续性预计随着补栏回升将对下半年合约产生压力淘汰鸡出栏图11淘汰鸡周度出栏量万只图12淘汰鸡出栏日龄天4500201920202021202220235402019202020212022202340005303500520510300050025004902000480150047010004605004500440资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心利润尚可老鸡延淘趋势明显目前鸡龄继续回升至523天的偏高水平在产蛋鸡和鸡龄结构图13全部在产蛋鸡存栏亿只图14鸡龄结构后备鸡占比在产蛋鸡占比待淘鸡占比142019202020212022202310090135807013601255040123020115100111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心存栏趋势图15预期存栏走势510天鸡龄亿只图16各年存栏对比含预测亿只141252021202220231351213125115121111511105105101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心2月在产蛋鸡存栏回升至1185亿只由于延淘加剧略高于预期但整体位置仍属偏低趋势上预计未来存栏将继续缓慢下降今年6-7月以前存栏依旧难有起色且由4月开始存栏同比转负未来存栏有进一步降至近年低点的可能长期看补栏的恢复有赖于饲料等原料成本的下降今年春季补栏将决定下半年的存栏水平预计存栏以缓慢恢复为主4需求端销区销售量图17销区月度销售量千吨图18销区周度销售量吨20192020202120222023201920202021202220234010000900035800070003060005000400025300020002010000151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯五矿期货研究中心资料来源卓创资讯五矿期货研究中心疫情放开短时利好常规需求但考虑大规模封控的可能性已不存在上半年中期需求或不及去年同期5成本端