◆供应端：2023年1月份（31天）国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。2023年1月份国内电解铝运行产能回落，主因12月-1月份贵州电力紧张，省内电解铝经过三轮限电减产，1月底运行产能较11月底下降76万吨，较12月底下降31万吨。1月份四川、广西地区少量复产，复产总产能合计5万吨左右，甘肃中瑞、贵州元豪及白音华新增投产规模合计约12万吨左右。
　　◆库存：2023年3月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存126.9万吨，较上周四库存增加2.1万吨，较2022年2月份历史同期库存增加14.9万吨。较春节前1.19日库存累计增加52.4万吨。本周，周内电解铝锭库存基本维持平稳，较上周四（2.23日）库存增加2.1万吨。其中分地区看，巩义地区周度环比增加1万吨，限装结束，运输陆续恢复，库存总量超过2020年的高位，创历史新高；南海地区环比上周库存小幅下降0.3万吨，本周出货情绪略有转好叠加到货偏少，库存出现转折，但目前在途仍有部分积压量，后期能否持续去库仍需关注。铝棒方面，3月2日库存15.62万吨，环比上周四库存下降2.47万吨，铝棒去库趋势良好，连续4周维持去库。
　　◆进出口：据中国海关总署数据公布，中国2022年12月原铝进口量约为127645.601吨，其中税则号76011010进口量为47.994吨，税则号76011090进口量为127597.607吨。2022年12月原铝进口量环比上涨15.3%，同比增长55.2%。2022年全年国内原铝累计进口总量为66.8万吨，同比下降58%。中国2022年12月原铝出口量约为677.3吨，其中税则号76011010出口量为428.138吨，税则号76011090出口量为249.125吨。2022年12月原铝出口量环比下跌71.7%，同比下跌8.2%。2022年全年国内原铝累计出口总量为196012.8吨，同比增长2680%。
　　◆需求：中国2月财新服务业PMI为55，创2022年9月以来新高，前值52.9。
　　◆小结：云南减产兑现，但国内电解铝累库趋势仍未结束，现实消费的弱势抑制减产带来的价格走强；铝棒库存持续走低，房地产需求对下游消费仍然存在支撑。国内PMI创2022年9月以来新高，后续消费预期良好。预计铝价整体将呈现震荡偏强走势，国内参考运行区间：18200-19000。海外参考运行区间：2250美元-2600美元。

研究报告全文：铝棒去库显著房地产支撑下游消费铝月报20230303有色金属组王震宇wangzywkqhcn0755-23375132从业资格号F3082524交易咨询号Z00185671月度评估及策略推荐月度要点小结供应端2023年1月份31天国内电解铝产量3418万吨环比下降06同比增长67日均产量环比下降642吨至1103万吨日2023年1月份国内电解铝运行产能回落主因12月-1月份贵州电力紧张省内电解铝经过三轮限电减产1月底运行产能较11月底下降76万吨较12月底下降31万吨1月份四川广西地区少量复产复产总产能合计5万吨左右甘肃中瑞贵州元豪及白音华新增投产规模合计约12万吨左右库存2023年3月2日SMM统计国内电解铝锭社会库存1269万吨较上周四库存增加21万吨较2022年2月份历史同期库存增加149万吨较春节前119日库存累计增加524万吨本周周内电解铝锭库存基本维持平稳较上周四223日库存增加21万吨其中分地区看巩义地区周度环比增加1万吨限装结束运输陆续恢复库存总量超过2020年的高位创历史新高南海地区环比上周库存小幅下降03万吨本周出货情绪略有转好叠加到货偏少库存出现转折但目前在途仍有部分积压量后期能否持续去库仍需关注铝棒方面3月2日库存1562万吨环比上周四库存下降247万吨铝棒去库趋势良好连续4周维持去库进出口据中国海关总署数据公布中国2022年12月原铝进口量约为127645601吨其中税则号76011010进口量为47994吨税则号76011090进口量为127597607吨2022年12月原铝进口量环比上涨153同比增长5522022年全年国内原铝累计进口总量为668万吨同比下降58中国2022年12月原铝出口量约为6773吨其中税则号76011010出口量为428138吨税则号76011090出口量为249125吨2022年12月原铝出口量环比下跌717同比下跌822022年全年国内原铝累计出口总量为1960128吨同比增长2680需求中国2月财新服务业PMI为55创2022年9月以来新高前值529小结云南减产兑现但国内电解铝累库趋势仍未结束现实消费的弱势抑制减产带来的价格走强铝棒库存持续走低房地产需求对下游消费仍然存在支撑国内PMI创2022年9月以来新高后续消费预期良好预计铝价整体将呈现震荡偏强走势国内参考运行区间18200-19000海外参考运行区间2250美元-2600美元交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边观望套利观望供需平衡表产业链图示1625t192t铝土矿氧化铝电解槽13500Kwh能源市场电力铝锭铝液初级加工终端应用018t042t385建筑煤沥青阳极炭块419挤压166交通运输16212t002t250铸造电力电子石油焦氟化铝219轧制145耐用品005t105线缆67机械设备冰晶石07其他38包装2期现市场基差图1现货月基差元吨图2基差季节性元吨资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心电解铝库存持续走高现货基差较往年同期处于相对低位3利润库存电解铝利润图3电解铝冶炼利润元吨图4冶炼利润季节性元吨资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心动力煤价格反弹带动电解铝成本走高冶炼利润较上月有所回落电解铝库存图5铝锭社会库存万吨图6铝锭库存季节性万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心2023年3月2日SMM统计国内电解铝锭社会库存1269万吨较上周四库存增加21万吨较2022年2月份历史同期库存增加149万吨较春节前119日库存累计增加524万吨本周周内电解铝锭库存基本维持平稳较上周四223日库存增加21万吨国内2月PMI增长超预期后续预计下游消费将会有所改善5供给端氧化铝供应图7氧化铝国内产量万吨图8氧化铝供需平衡万吨资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心1月31天中国冶金级氧化铝产量6368万吨冶金级日均产量环比减少02万吨天至205万吨天总产量环比去年12月减少09同比增长14截至1月末中国氧化铝建成产能为9775万吨运行产能为7494万吨全国开工率为77整体来看1月估算氧化铝净进口115万吨月内小幅短缺97万吨电解铝供应图9电解铝国内产量万吨图10海外电解铝产量千吨资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源IAI五矿期货研究中心2023年1月份31天国内电解铝产量3418万吨环比下降06同比增长67日均产量环比下降642吨至1103万吨日2023年1月份国内电解铝运行产能回落主因12月-1月份贵州电力紧张省内电解铝经过三轮限电减产1月底运行产能较11月底下降76万吨较12月底下降31万吨1月份四川广西地区少量复产复产总产能合计5万吨左右甘肃中瑞贵州元豪及白音华新增投产规模合计约12万吨左右美铝南美冶炼厂复产顺利海外电解铝产量环比有所恢复6需求端铝棒库存加工费图11铝棒库存万吨图12铝棒加工费元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心铝棒库存持续下降下游房地产竣工端消费带动铝棒库存走低铝棒加工费持续走高下游开工率图13铝型材开工率图14板带箔开工率资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心2月PMI超预期增长下游开工率预计整体有所增长下游开工率图15原铝系铝合金锭开工率图16铝杆线开工率资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心终端情况图17主要产品累计同比图18房地产累计同比资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心7进出口