研究报告全文：似是故人来螺纹钢月报20230303黑色建材组赵钰zhaoyuwkqhcn0755-23375155从业资格号F3084536交易咨询号Z0016349CONTENTS1月度要点小结及策略推荐月度要点小结供应端钢厂供应快速恢复尤其是短流程炼钢废钢供应边际改善谷电有利润预计产量还会继续增加周度产量突破300万吨需求端截至当前表观需求数据符合季节性规律终端基建需求好于往年房建没有明显改善预计需求季节性恢复仍会持续整体与往年持平库存从农历季节性上看库存符合往年规律不过去库速度偏慢可能会成为后市隐忧去库慢一方面是由于产量低库存基数低这与今年累库偏慢道理一致另一方面是需求强度不够利润调研实际高炉利润电炉利润在-100至100元吨之间有些钢厂接近200元利润小幅改善钢厂有复产动力基差基差-65元吨基差率-154期现操作具备机会小结产业基本面的供需关系符合季节性规律当前矛盾并不突出往后去看产量与需求接近会带来去库进度偏慢若如此情况跟去年较为类似基建发力宏观偏暖容易推升价格上涨房建拖累暂时还未反映另一方面海外产量偏低并逐步复产有助于提振全球原料价格强化短期成本支撑总体而言3月价格偏强震荡3月中旬两会利好兑现的卖盘对价格形成压力但预计幅度有限风险期现甩货需求坍塌估值驱动表估值驱动螺纹基本面评估基差基差率生产利润测算产量需求库存数据-65元-154-100100元吨295万吨309万吨1239万吨多空评分-10011简评期货升水现货开始有利润产量回升较快需求正常恢复如期开始去库产业基本面的供需关系符合季节性规律当前矛盾并不突出往后去看产量与需求接近会带来去库进度偏慢若如此情况跟去年较为类似基建发力宏观偏暖容易推升价格上涨房建拖累暂时还未反映另一方面海外产量偏低并逐步复产有助于提振全球原料价格强化短期成本支撑总体而言3月价格偏强震荡3月中旬两会利好兑现的卖盘对价格形成压力但预计幅度有限小结供需平衡表2经济及需求经济基本面弱复苏图制造业PMI指数非制造业商务活动指数资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心2月份制造业采购经理指数PMI为526比上月上升25个百分点高于临界点制造业景气水平继续上升表明制造业生产明显加快需求继续回升非制造业商务活动指数为563比上月上升19个百分点高于临界点非制造业恢复发展态势向好分行业看建筑业商务活动指数为602比上月上升38个百分点服务业商务活动指数为556比上月上升16个百分点从行业情况看道路运输航空运输邮政住宿租赁及商务服务等行业商务活动指数位于600以上高位景气区间批发保险等行业商务活动指数低于临界点分行业看建筑业商务活动指数为602比上月上升38个百分点服务业商务活动指数为556比上月上升16个百分点从行业情况看道路运输航空运输邮政住宿租赁及商务服务等行业商务活动指数位于600以上高位景气区间批发保险等行业商务活动指数低于临界点销售情况各地有差异房屋成交情况表现较好房屋销售经过去年一整年的低迷现在正走在复苏道路上销售好转带动新房回款好转在可预期的将来房企资金有望逐步改善短期偿债压力较大图中资地产板块债务到期情况3-5月偿债压力较大对房企现金流形成考验房屋销售改善恐远水不解近渴资料来源BLOOMBERG五矿期货研究中心3产业基本面31价格价差利润螺纹现货图北上广螺纹价格元吨图上海螺纹价格季节走势元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心期货基差图螺纹期货价格元吨图螺纹主力基差率元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心合约基差图螺纹010510合约基差元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心期货合约价差图螺纹1-55-10及10-1价差元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心卷螺价差图北京上海广州卷螺差元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心价差-南北价差图上海-北京螺纹价差元吨图广州-上海螺纹价差元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心盘螺价差图北京上海广州盘螺溢价元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心品种价差图螺纹与方坯价差元吨图东南亚螺纹-中国螺纹价差元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心螺纹出口具备利润螺坯具备利润