月度要点小结
　　◆基差：天津6517锰硅现货市场报价7370元/吨，环比月初-130元/吨，期货主力（SM305）收盘报7494元/吨，环比月初+54元/吨，基差26元/吨，环比上月初-184元/吨，基差率0.35%。
　　◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用），内蒙228元/吨，环比-5元/吨；宁夏-36元/吨，环比-152元/吨；广西-61元/吨，环比-112元/吨。当前，锰硅测算生产利润处于低位水平；
　　◆成本：锰硅测算成本在7100-7500元/吨区间，其中，南方地区成本偏高。测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在7090元/吨，环比-70元/吨；宁夏在7290元/吨，环比+50元/吨；广西在7510元/吨，环比+60元/吨。
　　◆供给：2月份，铁合金在线统计口径锰硅产量96.44万吨，环比+0.18万吨。产量处于接近过去五年历史极高值得高位区间。
　　◆需求：螺纹钢周产量295.03万吨，环比上月底+67.8万吨，同比+4.75万吨。2月份，螺纹周度产量出现显著回升，至去年同期水平之上。2月中旬，中钢协预估粗钢日均产量为255.74万吨，环比1月均值+13.07万吨。据国统局数据，1月份粗钢产量为7950万吨，环比+160万吨；2月份粗钢产量尚未公布，我们预估在8355万吨，环比1月份继续增加405万吨；
　　◆库存：测算锰硅显性库存为29.85万吨，环比+5.7万吨，显性库存在2月份出现显著回升，至历史统计值高位水平；
　　◆供需结构：从月度测算的平衡表来看，在产量持续维持在高位，以及需求的持续偏弱情况下，2月份锰硅单月供需结构仍旧处于宽松状态，但随着螺纹钢产量得显著回升，宽松边际有所改善（暂时不显著）；

研究报告全文：价格反弹无力或在宽松格局下继续承压锰硅月报20230303黑色建材组赵钰从业资格号F3084536交易咨询号Z0016349联系人陈张滢chenzywkqhcn0755-23375161从业资格号F03098415CONTENTS1月度评估及策略推荐产业链示意图月度要点小结基差天津6517锰硅现货市场报价7370元吨环比月初-130元吨期货主力SM305收盘报7494元吨环比月初54元吨基差26元吨环比上月初-184元吨基差率035利润锰硅测算即期利润不含折旧等费用内蒙228元吨环比-5元吨宁夏-36元吨环比-152元吨广西-61元吨环比-112元吨当前锰硅测算生产利润处于低位水平成本锰硅测算成本在7100-7500元吨区间其中南方地区成本偏高测算内蒙锰硅即期成本不含折旧等费用在7090元吨环比-70元吨宁夏在7290元吨环比50元吨广西在7510元吨环比60元吨供给2月份铁合金在线统计口径锰硅产量9644万吨环比018万吨产量处于接近过去五年历史极高值得高位区间需求螺纹钢周产量29503万吨环比上月底678万吨同比475万吨2月份螺纹周度产量出现显著回升至去年同期水平之上2月中旬中钢协预估粗钢日均产量为25574万吨环比1月均值1307万吨据国统局数据1月份粗钢产量为7950万吨环比160万吨2月份粗钢产量尚未公布我们预估在8355万吨环比1月份继续增加405万吨库存测算锰硅显性库存为2985万吨环比57万吨显性库存在2月份出现显著回升至历史统计值高位水平供需结构从月度测算的平衡表来看在产量持续维持在高位以及需求的持续偏弱情况下2月份锰硅单月供需结构仍旧处于宽松状态但随着螺纹钢产量得显著回升宽松边际有所改善暂时不显著基本面评估估值驱动锰硅基本面评估基差生产利润测算产量需求锰硅库存双周钢厂招标螺纹钢周产量29503河钢集团2023年2月锰内蒙228元吨环比-万吨环比上月底基差26元吨硅招标量为14960吨5元吨宁夏-36元铁合金在线统计口径678万吨同比环比上月初-184显性库存为2985万吨环比-1740吨同比-数据吨环比-152元吨锰硅产量9644万吨475万吨中钢协预元吨基差率环比57万吨11640吨招标价为广西-61元吨环比-环比018万吨估粗钢日均产量为0357650元吨环比上月112元吨25574万吨环比1月-50元吨均值1307万吨多空评分-051-11-10周产量处于接近过去简评低位低位五年历史极高值附近需求回升高位显著回升3月份招标价未公布的水平2月份锰硅盘面价格整体呈现震荡偏弱走势当前价格运行于年后的下行趋势线之下基本面方面锰硅供需依旧是处于宽松结构环比边际有所改善但幅度相对有限宽松的根源一方面在于历史高位级别的供给周度另一方面在于需求的恢复稍慢叠加钢材端受铁矿为主的原材料价格挤压当前依旧是处于低效益甚至亏损的局面这对铁合金的价格上方空间形成了限制于是我们看到在成材效益较低情况下钢厂对于原材料的补库意愿不足致使钢厂原材料库存快速走低而企业库存显著走高采购需求的疲弱对现货形成了压力带动现货价格持续承压表现偏弱进而对盘面形成向下的拖拽力小结但在2023年中国经济向好的前景下市场对于需求的预期是仍旧存在的正是由于市场预期的存在包括其中的担忧以及弱现实的干扰盘面持续表现出宽幅震荡的局面但随着即将召开的两会盘面的震荡或将逐步收敛出一个方向偏好周末的两会或成为预期增强减弱的重要拐点若会议释放超预期利好政策后续价格或迎来一波预期带动的拔高若会议政策平平甚至不及预期则叠加弱现实的压力价格可能再度回落寻低点2期现市场锰硅基差图1锰硅现货及期货主力价格元吨图2锰硅期货主力基差元吨9500市场价天津6517锰硅现货期货价锰硅主力2500900020008500150080001000500750007000-5006500-10002020082021082022082017052017082017112018022018052018082018112019022019052019082019112020022020052020112021022021052021112022022022052022112023022022-01-212022-02-042022-02-182022-03-042022-03-182022-04-012022-04-152022-04-292022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172023-03-03资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至20230302天津6517锰硅现货市场报价7370元吨环比月初-130元吨期货主力SM305收盘报7494元吨环比月初54元吨基差26元吨环比上月初-184元吨基差率0353利润及成本生产利润图3锰硅测算利润即期元吨图4锰硅测算利润使用库存原料元吨950内蒙宁夏广西内蒙不含折旧宁夏不含折旧广西不含折旧1250750550750350150250502502504507506502022-02-042022-12-092022-01-212022-02-182022-03-042022-03-182022-04-012022-04-152022-04-292022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172023-03-032022-08-192022-10-282023-01-062022-01-072022-01-212022-02-042022-02-182022-03-042022-03-182022-04-012022-04-152022-04-292022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-202023-02-032023-02-172023-03-03资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心注以上利润为测算值各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异注以上利润为测算值各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异截至20230302锰硅测算即期利润不含折旧等费用内蒙228元吨环比-5元吨宁夏-36元吨环比-152元吨广西-61元吨环比-112元吨当前锰硅测算生产利润处于低位水平生产成本图5天津港锰矿价格元吨度图6银川等外级冶金焦价格元吨南非Mn365澳洲Mn45加蓬Mn4453700100320090802700702200605017004030120020700100200201610201606201702201706201710201802201806201810201902201906201910202002202006202010202102202106202110202202202206202210202302201802201606201610201702201706201710201806201810201902201906201910202002202006202010202102202106202110202202202206202210202302资料来源MYSTEEL矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至20230302南非碳酸矿报价354元吨度环比-16元吨度澳洲Mn45块矿报价47吨度环比-22元吨度加蓬Mn445块矿报价436元吨度环比-32元吨度市场等外级冶金焦报价2230元吨环比150元吨生产成本图7锰硅主产区电力价格情况元吨图8锰硅测算生产成本元吨内蒙宁夏广西内蒙宁夏广西08010000075900007006580000600557000050600004504050000350304000202110202206201502201506201510201602201606201610201702201706201710201802201806201810201902201906201910202002202006202010202102202106202202202210202302201606201610201702201706201710201802201806201810201902201906201910202002202006202010202102202106202110202202202206202210202302资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心2月各产区中宁夏电价环比上调003元度至049元度广西环比上调002元度至06元度其余产区电价维持稳定截至20230302测算内蒙锰硅即期成本不含折旧等费用在7090元吨环比-70元吨宁夏在7290元吨环比50元吨广西在7510元吨环比60元吨锰矿进口图9锰矿进口量季节图万吨图10锰矿进口量万吨201820192020202120222023总进口量右轴南非澳大利亚加蓬3502003503301803003101601402502901202702001002501508023060100210405019020170001502017122022092017062017092018032018062018092018122019032019062019092019122020032020062020092020122021032021062021092021122022032022062022121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201703资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心12月份锰矿进口量25127万吨环比-161万吨同比3718万吨2022年1-12月累计进口锰矿2993万吨同比-0331月份进口数据预计在3月中下旬更新其中南非12月份进口12966万吨环比2539万吨澳洲进口4579万吨环比-081万吨加蓬进口4987万吨环比1074万吨锰矿库存图11锰矿港口库存万吨图12锰矿港口库存季节图万吨港口合计天津港钦州港20182019202020212022202375070060065050055040030045020035010025001502018112022112016082016112017022017052017082017112018022018052018082019022019052019082019112020022020052020082020112021022021052021082021112022022022052022082023022016051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至20230224锰矿港口库存为6281万吨月环比254万吨锰矿港口库存继续处于过去五年历史统计值34分位560万吨以上高位区间且仍旧在持续累库4供给及需求总产量图13锰硅周度产量万吨图14锰硅月度产量万吨2019202020212022202320182019202020212022202324212022211020210018290162801427012260102501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源铁合金在线五矿期货研究中心截至20230302钢联口径锰硅周产量248万吨环比1月份周均产量241万吨2月份铁合金在线统计口径锰硅产量9644万吨环比018万吨产量处于接近过去五年历史极高值得高位区间主产区产量图15锰硅主产区产量万吨图16主产区开工率万吨内蒙古宁夏广西贵州云南其他内蒙古宁夏广西贵州云南其他10010090908080707060605050404030302020101000201912202106202010201906201908201910202002202004202006202008202010202012202102202104202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302201906201908201910201912202002202004202006202008202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心主产区产量图17内蒙锰硅产量万吨图18宁夏锰硅产量万吨产量广西开工率右轴产量宁夏开工率右轴2580309070802520607020601550504015401030103020520510100000201905201704201708201712201804201808201812201904201908201912202004202008202012202104202108202112202204202208202212201705201709201801201805201809201901201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心主产区产量图19广西锰硅产量万吨产量广西开工率右轴258070206015504010302051000201709202205201705201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202209202301资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心钢招图20河钢钢招情况吨元吨河钢集团2023年2月锰硅招标量为14960吨环比-1740吨同比-11640吨招标量河钢价格3500014000河钢集团2023年2月锰硅招标价为7650元吨环比上月-50元吨3月钢招尚未公布300001200025000100002000080001500060001000040005000200000202209201705201709201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202301资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心