◆供给端：根据SMM调研了解，1月份国内精炼锡产量为11990吨，较去年12月份环比减少24.61%，同比减少11.77%，1月国内精炼锡产量实际表现低于预期。造成1月精炼锡产量同比降低的原因为今年春节假期较以往有所提前；环比大幅回落的原因为春节假期导致冶炼厂开工率明显下降。
　　◆进出口：据最新海关总署数据显示，中国2022年12月份锡矿砂及其精矿进口量为21359吨（折合金属6762吨），环比减少19.56%，同比增长60.3%，其中12月份从缅甸的进口量为15671吨（折合金属量3917.5吨）环比减少28.76%、同比增加65.63%；除缅甸外从其他国家12月合计进口量为5688吨（折合金属量2844.5吨），从老挝和越南进口锡矿砂及其精矿增幅明显，环比增加453%和497%，从澳大利亚、刚果（金）进口锡矿沙及其精矿进口量保持稳定。截至2022年12月末，我国累计进口锡矿砂及其精矿24.3757万吨，同比增长32.26%。
　　◆需求端：集成电路2022年12月产量284亿块，同比下降7.1%；1-10月累计产量296亿块，同比下降12%。1-12月集成电路累计产量3242亿块，累计同比下降11.6%。由于全球需求放缓和芯片价格暴跌，韩国2月出口继续下滑，给已经受到高利率和高通胀打击的经济前景蒙上阴影。韩国海关总署周三公布的数据显示，该国日均出口同比下降15.9%，为2020年6月以来的最大降幅。
　　◆小结：国内锡锭库存持续走高，截止2月24日，国内锡锭社会库存维持一万吨以上，创造今年新高，进入2月，原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。Minsur锡矿正式复产，海外锡矿供应有所增加。美元指数持续走高压制大宗商品价格走势。在消费无显著改善的情况下，后续锡价预计将维持震荡偏弱走势，锡价主力合约参考运行区间：180000-210000。海外LME-3M锡参考运行区间：23000美元-26000美元

研究报告全文：下游消费低迷锡价持续走弱锡月报20230303有色金属组王震宇wangzywkqhcn0755-23375132从业资格号F3082524交易咨询号Z0018567月度要点小结供给端根据SMM调研了解1月份国内精炼锡产量为11990吨较去年12月份环比减少2461同比减少11771月国内精炼锡产量实际表现低于预期造成1月精炼锡产量同比降低的原因为今年春节假期较以往有所提前环比大幅回落的原因为春节假期导致冶炼厂开工率明显下降进出口据最新海关总署数据显示中国2022年12月份锡矿砂及其精矿进口量为21359吨折合金属6762吨环比减少1956同比增长603其中12月份从缅甸的进口量为15671吨折合金属量39175吨环比减少2876同比增加6563除缅甸外从其他国家12月合计进口量为5688吨折合金属量28445吨从老挝和越南进口锡矿砂及其精矿增幅明显环比增加453和497从澳大利亚刚果金进口锡矿沙及其精矿进口量保持稳定截至2022年12月末我国累计进口锡矿砂及其精矿243757万吨同比增长3226需求端集成电路2022年12月产量284亿块同比下降711-10月累计产量296亿块同比下降121-12月集成电路累计产量3242亿块累计同比下降116由于全球需求放缓和芯片价格暴跌韩国2月出口继续下滑给已经受到高利率和高通胀打击的经济前景蒙上阴影韩国海关总署周三公布的数据显示该国日均出口同比下降159为2020年6月以来的最大降幅小结国内锡锭库存持续走高截止2月24日国内锡锭社会库存维持一万吨以上创造今年新高进入2月原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存Minsur锡矿正式复产海外锡矿供应有所增加美元指数持续走高压制大宗商品价格走势在消费无显著改善的情况下后续锡价预计将维持震荡偏弱走势锡价主力合约参考运行区间180000-210000海外LME-3M锡参考运行区间23000美元-26000美元基本面评估驱动锡基本面评估内盘基差外盘基差美元指数LME库存SHFE库存进出口走势平水附近盘面出现震荡震荡震荡偏强进口窗口打开contango结构多空评分-0-200-1-233小结国内锡锭库存持续走高截止2月24日国内锡锭社会库存维持一万吨以上创造今年新高进入2月原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存美元指数持续走高压制大宗商品价格走势在消费无显著改善的情况下后续锡价预计将维持震荡走势密切关注2月下游开工情况锡价主力合约参考运行区间200000-220000海外LME-3M锡参考运行区间24000美元-27000美元交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边无无无无无无套利无无无无无无供需平衡表产业链图示63终端消费3C消费汽车电子锡焊料新基建7白色家电光伏马口铁70国内产量8-9万吨15PVC热稳定海外产量26-30万吨终端消费杀虫剂国锡化工剂内锡精矿精炼锡下7催化剂浮法玻璃游铅酸蓄国内产量15-19万吨电池海外产量17-20万吨3终端消费轴承合金耐磨合金铜合金电镀铜耐腐蚀合5金其他2期现市场内外盘基差图1沪锡主连基差元图2LME锡升贴水0-3美元资料来源上期所五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心3利润和库存进出口利润图5锡出口利润美元图6锡进口利润元资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心国内外库存图7上期所库存吨图8LME库存吨资料来源上期所五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心4成本端冶炼成本图9锡精矿价格元图10锡精矿加工费元资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心5供给端锡供给图11精炼锡产量万吨图12精炼锡进出口吨资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源海关五矿期货研究中心锡供给图13中国锡矿进口吨图14印尼精炼锡出口吨资料来源海关五矿期货研究中心资料来源印尼海关五矿期货研究中心精炼锡图15精炼锡历年产量万吨图16锡矿历年进口吨资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源海关五矿期货研究中心6需求端下游需求图172020全球锡消费占比图182020年中国锡消费结构5131177144921563176锡焊料锡化工马口铁铅酸蓄电池铜合金其他中国日本亚洲其他地区中美洲及南美洲欧洲北美非洲及澳大利亚资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心19下游需求图19PVC供应万吨图20集成电路产量万块资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心20