一级市场：发行及净融资环比上周回落
　　本周（2023年2月27日至2023年3月5日，下同），非金融企业信用债单周发行规模2747亿元，较上周变动-512亿元；净融资规模364亿元，较上周变动-885亿元。其中：
　　 （1）城投债发行规模1762亿元，较上周变动-367亿元；净融资规模568亿元，较上周变动-522亿元；
　　（2）产业债发行规模985亿元，较上周变动-145亿元；净融资规模-203亿元，较上周变动-363亿元。
　　二级市场：短端收益率上行，长久期信用利差收窄
　　本周，主要信用债二级市场收益率短端普遍上行；长久期信用利差收窄；期限利差多收窄；等级利差多下行。
　　评级负面
　　2023年2月27日至2023年3月3日，共有1家主体评级下调，4家主体中债隐含评级下调。
　　风险提示：城投口径偏差；宏观经济下行、地方政府债务压力超预期；信用风险事件超预期；数据披露延迟或不完整。
　　

研究报告全文：信用一二级市场跟踪周报20230305本周信用债净融资回落长久期信用利差收窄2023年03月05日TableAuthor一级市场发行及净融资环比上周回落本周2023年2月27日至2023年3月5日下同非金融企业信用债单周发行规模2747亿元较上周变动-512亿元净融资规模364亿元较上周变动-885亿元其中1城投债发行规模1762亿元较上周变动-367亿元净融资规模568亿元较上周变动-522亿元分析师谭逸鸣执业证书S01005220300012产业债发行规模985亿元较上周变动-145亿元净融资规模-203电话18673120168亿元较上周变动-363亿元邮箱tanyimingmszqcom研究助理刘雪执业证书S0100122030050二级市场短端收益率上行长久期信用利差收窄电话18344896727邮箱liuxuemszqcom本周主要信用债二级市场收益率短端普遍上行长久期信用利差收窄期研究助理唐梦涵限利差多收窄等级利差多下行执业证书S0100122090014电话15221856383邮箱tangmenghanmszqcom评级负面2023年2月27日至2023年3月3日共有1家主体评级下调4家主相关研究体中债隐含评级下调1利率专题要降准了-202303052可转债周报202303042月转债市场持有人结构有何变化-20230305风险提示城投口径偏差宏观经济下行地方政府债务压力超预期信用3利率债周度跟踪20230304下周利率债发风险事件超预期数据披露延迟或不完整行2960亿元-202303044流动性跟踪周报20230304下周逆回购到期102万亿元-202303045高频数据跟踪周报20230304工业生产稳步修复-20230304本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收定期报告目录1一级市场发行及净融资环比上周回落311发行规模发行及净融资规模均下降312发行利率涨跌互现42二级市场短端收益率上行长久期信用利差收窄521收益率短端普遍上行522信用利差长久期收窄623期限利差多收窄824等级利差多下行93评级负面114风险提示12插图目录13表格目录13本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收定期报告1一级市场发行及净融资环比上周回落11发行规模发行及净融资规模均下降本周2023年2月27日至2023年3月5日下同非金融企业信用债单周发行规模2747亿元较上周变动-512亿元净融资规模364亿元较上周变动-885亿元其中1城投债发行规模1762亿元较上周变动-367亿元净融资规模568亿元较上周变动-522亿元2产业债发行规模985亿元较上周变动-145亿元净融资规模-203亿元较上周变动-363亿元图1信用债发行及净融资走势周度亿元图2城投债产业债净融资走势周度亿元净融资发行规模城投债产业债40001500300010002000500100000-500-1000-10002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-122023-012023-022021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-122023-012023-02资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院分主体评级看AAAAAAA信用债发行规模分别为1606亿元726亿元396亿元净融资规模分别为-3亿元214亿元193亿元与上周相比AAAAAAA信用债净融资规模分别变动-329亿元-325亿元-115亿元表1分评级信用债发行及净融资亿元发行净融资AAAAAAA其他AAAAAAA其他本周2023-03-05160672639619-3214193-40上周2023-02-26171910394247732653930877较上周变化-113-314-27-58-329-325-115-116资料来源wind民生证券研究院分券种来看短期融资券中票企业债公司债定向工具信用债发行规模分别为904亿元794亿元82亿元805亿元162亿元净融资规模分别为129亿元308亿元-15亿元-43亿元-14亿元本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收定期报告与上周相比短期融资券中票企业债公司债定向工具净融资规模分别变动-322亿元56亿元-61亿元-581亿元23亿元表2分券种信用债发行及净融资亿元发行净融资短融中期票据企业债公司债定向工具短融中期票据企业债公司债定向工具本周2023-03-0590479482805162129308-15-43-14上周2023-02-2613217204999717145125345538-37较上周变化-4177333-191-9-32256-61-58123资料来源wind民生证券研究院12发行利率涨跌互现本周AAA主体0-1年期1-3年期3-5年期信用债发行利率分别为306409391较上周变化3087bp2281bp-955bpAA主体0-1年期1-3年期3-5年期信用债发行利率分别为346467454较上周变化-4552bp-1093bp-25bpAA主体0-1年期1-3年期3-5年期信用债发行利率分别为418538535较上周变化-2864bp-103bp283bp表3信用债发行利率及变化bpAAAAAAA011335011335011335本周2023-03-05306409391346467454418538535上周2023-02-26275386401392478457447539506较上周变化30872281-955-4552-1093-250-2864-1032830料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收定期报告2二级市场短端收益率上行长久期信用利差收窄21收益率短端普遍上行2023年3月3日中债国债到期收益率1年期3年期5年期7年期10年期分别为23225727428729较2023年2月24日分别变化282bp025bp-008bp007bp-1bp中债国开债到期收益率1年期3年期5年期7年期10年分别为248281294307309较2023年2月24日分别变化126bp077bp195bp156bp11bp表4国债国开收益率分布bp中债国债到期收益率中债国开债到期收益率1Y3Y5Y7Y10Y1Y3Y5Y7Y10Y2023-03-03本周2322572742872902482812943073092023-02-24上周229256274287291247280292305308较上周变化bp282025-008007-100126077195156110当前分位点388306327287318334300208160192252192522672852852382762993193175024428029731431426831233935635675283303321341344310361382406400100380381394403399468492507513513资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2015-01-042023年3月3日AAA主体1年期3年期5年期中短期票据收益率分别为28632234较2023年2月24日分别变化367bp503bp135bpAA主体1年期3年期5年期中短期票据收益率分别为296337369较2023年2月24日分别变化367bp002bp-266bpAA主体1年期3年期5年期中短期票据收益率分别为302381414较2023年2月24日分别变化367bp102bp-366bp表5中债中短期票据到期收益率分布bpAAAAAAA1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y2023-03-03本周2863223402963373693023814142023-02-24上周283317339293337371299380417较上周变化bp367503135367002-266367102-366当前分位点3053172532702692451862761792527931034029333136931237642650314356383335380415359412460本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收定期报告75370410434395444473435484521100525533547553561576573583598资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2015-01-04图3国债国开收益率走势图4中票中短期票据收益率走势国债1Y国债3Y国债10Y国开1Y国开3Y国开10YAAA3YAA3YAA3Y60045050040040035030030020025010000020020182018201820192019201920202020202020212021202120222022202220232019201920192020202020202020202120212021202120222022202220222023--------------------------------0105090105090105090105090105090105081102050811020508110205081102资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图5城投债收益率走势图6产业债收益率走势AAA3YAA3YAA3YAAA3YAA3YAA3Y45045040040035035030030025025020020192019201920202020202020202021202120212021202220222022202220020232019201920192020202020202020202120212021202120222022202220222023--------------------------------0508110205081102050811020508110205081102050811020508110205081102资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院22信用利差长久期收窄2023年3月3日1年期AAAAAAA主体中债中短期票据信用利差分别为3836bp4813bp5413bp较2023年2月24日分别变化241bp241bp241bp3年期AAAAAAA主体中债中短期票据信用利差分别为4031bp5615bp10015bp较2023年2月24日分别变化426bp-075bp025bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收定期报告5年期AAAAAAA主体中债中短期票据信用利差分别为46bp7432bp11932bp较2023年2月24日分别变化-06bp-461bp-561bp表6中短期票据信用利差分布bp1Y3Y5YAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA2023-03-03本周383648135413403156151001546007432119322023-02-24上周3595457251723605569099904660789312493较上周变化bp241241241426-075025-060-461-561当前分位点253142594402975145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