核心观点
　　零跑汽车召开发布会，发布的四款车型价格明显下降，叠加前期比亚迪秦DMi改款定价下探至10万以内，吉利发布银河新能源品牌，自主品牌新能源车型加速在8-20万大众燃油车市场渗透。
　　事件：
　　3月1日，零跑召开发布会，发布C01、C11增程、C11纯电、T03四款车型，价格相比前款有明显下降。2月25日，北京等地比亚迪经销商表示，王朝系列开始降价，老款车型优惠1万元以上，新款车型优惠普遍在6-8千元。2月23日，吉利发布新能源系列“银河”，银河L7定位20万元级智能电混首选。
　　简评
　　主力新能源车型通过改款实现降价，性价比大幅提升。3月1日，零跑召开发布会，4款新车上市：C11增程版/纯电版最低价14.98/15.58万元，C01最低价14.98万元，增程版将于7-8月发布；T03最低价5.99万元。本次零跑通过改款实现大幅降价，C01和C11底价下探至15万元以内。2月10日比亚迪秦Plus DM-I冠军版发布，同样通过改款方式实现降价1.4万元，达到最低价9.98万元，极致性价比加持下，上市七天累计订单3.2万辆。
　　自主新能源车型通过价格下探实现全面发力。2022年前国内新能源车型市场结构呈现“哑铃型”，8-20万元大众市场车型供给偏少，新能源渗透率相对较低；而该市场销量占比可达50%-60%，对自主品牌份额提升意义重大。零跑新车低配售价低于15万元，自主品牌新能源车售价进一步下沉；吉利银河首款车直接定位20万级，而非先高价树立品牌的打法。我们看好自主品牌新能源车型在大众市场供给端全面爆发，有望通过高性价比加速电动化。
　　多家车企主动降价，新能源车行业竞争加剧。23年1月特斯拉开启新一轮降价潮，问界、小鹏、零跑等车企跟随降价。受补贴退坡叠加原材料价格高企影响，纯电车型盈利压力仍较大，国内整车行业逐步进入决赛圈竞争阶段，2023年走量或成为车企重要经营策略，主力燃油车型的插混化及价格下探成为重要支撑手段。
　　投资建议：需求、格局及盈利预期走弱是压制汽车板块核心因素。当前板块预期或已筑底，新车型加速上市有望推动景气预期修复，整车推荐理想汽车、比亚迪、长安汽车等强势自主及新势力。
　　风险分析
　　1、行业景气不及预期。2020年至今汽车消费需求受新冠疫情及宏观经济预期转弱等因素影响较大，叠加产业链芯片等零部件环节供给偏紧冲击，行业供需两端波动较大。2022年汽车购置税减征等稳增长政策刺激下，下半年行业呈现高景气，2023年政策扶持退坡预期下，未来行业景气或存在波动。
　　2、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或将加剧，公司市场份额及盈利能力或将有所波动。
　　3、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，公司加速主机厂新客户拓展，考虑到车企新车型项目研发节奏波动，特定时间段内或存在项目定点周期波动；此外，公司新产能建设或受不可控因素影响而导致量产进度不及预期。

研究报告全文：证券研究报告行业简评极致性价比加持下的电动化自乘用车主品牌发力大众市场核心观点维持评级强于大市程似骐零跑汽车召开发布会发布的四款车型价格明显下降叠加前期chengsiqizgscsccomcn比亚迪秦DMi改款定价下探至10万以内吉利发布银河新能源021-68821600品牌自主品牌新能源车型加速在8-20万大众燃油车市场渗透SAC编号s1440520070001编号事件SFCBQR089陈怀山3月1日零跑召开发布会发布C01C11增程C11纯电chenhuaishancsccomcnT03四款车型价格相比前款有明显下降2月25日北京等地021-68821600比亚迪经销商表示王朝系列开始降价老款车型优惠1万元以SAC编号s1440521110006上新款车型优惠普遍在6-8千元2月23日吉利发布新能源陶亦然系列银河银河L7定位20万元级智能电混首选taoyirancsccomcn010-85156397简评SAC编号s1440518060002主力新能源车型通过改款实现降价性价比大幅提升3月1日发布日期2023年03月03日零跑召开发布会4款新车上市C11增程版纯电版最低价14981558万元C01最低价1498万元增程版将于7-8月发市场表现布T03最低价599万元本次零跑通过改款实现大幅降价C01和C11底价下探至15万元以内2月10日比亚迪秦PlusDM-I冠24军版发布同样通过改款方式实现降价14万元达到最低价998144万元极致性价比加持下上市七天累计订单32万辆-6自主新能源车型通过价格下探实现全面发力2022年前国内新能-16源车型市场结构呈现哑铃型8-20万元大众市场车型供给偏-26少新能源渗透率相对较低而该市场销量占比可达50-60202231202241202251202261202271202281202291202311202321202331对自主品牌份额提升意义重大零跑新车低配售价低于15万元202210120221112022121汽车上证指数自主品牌新能源车售价进一步下沉吉利银河首款车直接定位20万级而非先高价树立品牌的打法我们看好自主品牌新能源车相关研究报告型在大众市场供给端全面爆发有望通过高性价比加速电动化多家车企主动降价新能源车行业竞争加剧23年1月特斯拉开启新一轮降价潮问界小鹏零跑等车企跟随降价受补贴退坡叠加原材料价格高企影响纯电车型盈利压力仍较大国内整车行业逐步进入决赛圈竞争阶段2023年走量或成为车企重要经营策略主力燃油车型的插混化及价格下探成为重要支撑手段投资建议需求格局及盈利预期走弱是压制汽车板块核心因素当前板块预期或已筑底新车型加速上市有望推动景气预期修复整车推荐理想汽车比亚迪长安汽车等强势自主及新势力本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明乘用车行业简评报告风险分析1行业景气不及预期2020年至今汽车消费需求受新冠疫情及宏观经济预期转弱等因素影响较大叠加产业链芯片等零部件环节供给偏紧冲击行业供需两端波动较大2022年汽车购置税减征等稳增长政策刺激下下半年行业呈现高景气2023年政策扶持退坡预期下未来行业景气或存在波动2行业竞争格局恶化汽车电动智能化趋势下国内零部件供应商竞相布局随着技术进步新产能投放等供给要素变化未来行业竞争或将加剧公司市场份额及盈利能力或将有所波动3客户拓展及新项目量产进度不及预期汽车电动智能化趋势下公司加速主机厂新客户拓展考虑到车企新车型项目研发节奏波动特定时间段内或存在项目定点周期波动此外公司新产能建设或受不可控因素影响而导致量产进度不及预期请参阅最后一页的重要声明1乘用车行业简评报告程似骐分析师介绍汽车行业首席分析师上海交通大学车辆工程硕士2022年新财富第四水晶球奖第四2021年新财富第四水晶球奖第四新浪汽车新锐第二2020年新浪财经新锐分析师第一名金牛最佳汽车行业分析师第五名2017年新财富第二团队核心成员深度覆盖新能源整车智能化零部件把握智能化电动化浪潮陈怀山汽车行业分析师上海交通大学机械工程硕士曾任职于长江证券研究所五年证券行业研究经验2017-2019年新财富第一团队成员2021年加入中信建投证券对新能源车零部件及整车等均有研究陶亦然6年证券行业研究经验历任银河证券中小盘汽车行业研究员2018年加入中信建投证券获得2018-2022年万得金牌分析师2019-2021年新浪财经新锐分析师20202022年金牛最佳行业分析师2021-2022年卖方分析师水晶球奖第四名2021-2022年新财富最佳分析师第四名等荣誉请参阅最后一页的重要声明2乘用车行业简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3