核心观点
　　内蒙古阿拉善发生严重的露天煤矿边坡坍塌事故，出事煤矿产能仅90万吨，但对市场短期情绪和中期供应端预期产生扰动。事发后内蒙古已开展露天煤矿边坡自查，主产区鄂尔多斯市开展能源行业安全生产大检查。由于内蒙古是23年保供增产的主力（晋陕蒙23年合计目标增产原煤1.4亿吨，内蒙古占0.76亿吨），我们认为，如果安全检查导致内蒙古增产潜力受限，则需加大疆煤保供力度，有助于疆煤企业获得更多的运力资源，而前期影响疆煤外运的主要瓶颈即是运力。建议重视疆煤保供的投资机会，推荐广汇能源。
　　事件：
　　内蒙煤炭坍塌事故引发行业安全大检查
　　2023年2月22日下午内蒙古自治区阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业一露天煤矿发生大面积坍塌。截至23日上午，事故已造成2人死亡、6人受伤、51人失联。至24日14时，仍有47人失联。事故发生后，习总书记高度重视并作出重要指示。国家矿山安监局内蒙古局请各露天煤矿立即开展边坡自查，若出现边坡角度过大，有滑坡风险的要立即停止生产，在自查完毕隐患排除前严禁生产作业。井工煤矿做好隐患排查和隐蔽至灾因素普查工作，隐患未排除前严禁安排受威胁区域作业。次日，鄂尔多斯市能源局印发《全市能源行业安全生产大检查工作方案》的紧急通知。
　　简评
　　内蒙安全事故引发行业对增产潜力担忧，市场煤价短期偏强
　　本次出事的内蒙古新井煤业煤矿为技术改造矿井，产能为90万吨/年。截止2022年初，阿拉善盟共有生产煤矿产能260万吨，建设煤矿390万吨。因此，出事煤矿及所在盟市总产能在全国占比微乎其微，但引发的安全大检查在短期内给市场煤价带来支撑，在中期或引发市场对供应端持续增产的潜力产生一定担忧。晋陕蒙分别在今年初政府工作报告给出2023年原煤产量目标：山西省13.65亿吨，同比增加5785万吨，增幅4.43%；陕西省7.5亿吨，同比增加396万吨，增幅0.53%；内蒙古自治区12.5亿吨，同比增加7590万吨，增幅6.46%。三省区合计目标增产1.4亿吨，其中内蒙古自治区是今年保供增产的重要主力，如果安全检查影响增产潜力将使得原煤产量增速低于预期。
　　重视疆煤保供的投资机会，推荐广汇能源
　　新疆暂未明确给出2023年原煤产量目标，但政府工作报告中提出力争“疆煤外运”8800万吨、“疆电外送”1300亿千瓦时。自2022年以来，限制疆煤外运的主要瓶颈就是运力。由于临哈货运线路尚未整体打通，疆煤出疆仍然主要依赖于兰新铁路。作为疆煤保供主力之一的广汇能源，2022年也受到红淖铁路车皮调度不足的影响。如果安全检查导致内蒙古自治区增产潜力受限，则需要加大疆煤保供力度，有助于广汇能源等疆煤企业获得更多的运力资源。2023年1月18日，广汇能源控股股东广汇集团和宁东管委会关于建设“广汇宁东煤炭储运基地项目”达成了合作意向，共同签署了《投资合作协议》。本项目计划分两期建设，一期计划2023年初开工建设，设计年煤炭运营量1000-3000万吨、煤炭储存能力100万吨；一期年煤炭运营量达到3000万吨后开始二期建设，二期投运后，将实现设计年煤炭运营量3000-5000万吨、煤炭储存能力200万吨。然而现阶段决定实际运营能力的仍然是运力，公司于2023年2月23日与兰铁局签订2023年大宗物资运输协议。
　　风险提示：
　　宏观经济增速不及预期（煤炭行业市场需求与国内宏观经济紧密相关。动力煤需求主要分为电煤和非电煤两部分，电煤需求主要由制造业和居民用电决定，而非电煤需求取决于建材、钢铁、化工等重点行业，随着国内外宏观经济的周期性波动，这些行业对于煤炭的需求可能出现下降的情形，对煤炭市场价格带来不利影响）；国内原煤供应量增速超预期（国内原煤供应量包括产量和进口量两个方面，产量方面保供增产持续推进，本次安全事故后市场对保供潜力产生担忧，但若实际产量超预期则将使得供需过剩；海外煤价自22Q4以来大幅下跌，今年进口有望回升）；新能源渗透率提升速度超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业简评内蒙安全事故扰动供应端预期煤煤炭价短期偏强重视疆煤保供核心观点维持强于大市邓胜内蒙古阿拉善发生严重的露天煤矿边坡坍塌事故出事煤矿产能dengshengcsccomcn仅90万吨但对市场短期情绪和中期供应端预期产生扰动事021-68821629发后内蒙古已开展露天煤矿边坡自查主产区鄂尔多斯市开展能SAC编号S1440518030004源行业安全生产大检查由于内蒙古是23年保供增产的主力晋陕蒙23年合计目标增产原煤14亿吨内蒙古占076亿吨我们认为如果安全检查导致内蒙古增产潜力受限则需加大疆发布日期2023年02月28日煤保供力度有助于疆煤企业获得更多的运力资源而前期影响疆煤外运的主要瓶颈即是运力建议重视疆煤保供的投资机会市场表现推荐广汇能源17事件7-3内蒙煤炭坍塌事故引发行业安全大检查-132023年2月22日下午内蒙古自治区阿拉善盟阿拉善左旗新井煤201661720167172016817201691720171172017217201731720174172017517业一露天煤矿发生大面积坍塌截至23日上午事故已造成2201610172016111720161217人死亡6人受伤51人失联至24日14时仍有47人失联农林牧渔上证指数事故发生后习总书记高度重视并作出重要指示国家矿山安监局内蒙古局请各露天煤矿立即开展边坡自查若出现边坡角度过相关研究报告大有滑坡风险的要立即停止生产在自查完毕隐患排除前严禁生产作业井工煤矿做好隐患排查和隐蔽至灾因素普查工作隐患未排除前严禁安排受威胁区域作业次日鄂尔多斯市能源局印发全市能源行业安全生产大检查工作方案的紧急通知简评内蒙安全事故引发行业对增产潜力担忧市场煤价短期偏强本次出事的内蒙古新井煤业煤矿为技术改造矿井产能为90万吨年截止2022年初阿拉善盟共有生产煤矿产能260万吨建设煤矿390万吨因此出事煤矿及所在盟市总产能在全国占比微乎其微但引发的安全大检查在短期内给市场煤价带来支撑在中期或引发市场对供应端持续增产的潜力产生一定担忧晋陕蒙分别在今年初政府工作报告给出2023年原煤产量目标山西省1365亿吨同比增加5785万吨增幅443陕西省75亿吨同比增加396万吨增幅053内蒙古自治区125亿吨同比增加7590万吨增幅646三省区合计目标增产14亿吨其中内蒙古自治区是今年保供增产的重要主力如果安全检查影响增产潜力将使得原煤产量增速低于预期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明煤炭行业简评报告重视疆煤保供的投资机会推荐广汇能源新疆暂未明确给出2023年原煤产量目标但政府工作报告中提出力争疆煤外运8800万吨疆电外送1300亿千瓦时自2022年以来限制疆煤外运的主要瓶颈就是运力由于临哈货运线路尚未整体打通疆煤出疆仍然主要依赖于兰新铁路作为疆煤保供主力之一的广汇能源2022年也受到红淖铁路车皮调度不足的影响如果安全检查导致内蒙古自治区增产潜力受限则需要加大疆煤保供力度有助于广汇能源等疆煤企业获得更多的运力资源2023年1月18日广汇能源控股股东广汇集团和宁东管委会关于建设广汇宁东煤炭储运基地项目达成了合作意向共同签署了投资合作协议本项目计划分两期建设一期计划2023年初开工建设设计年煤炭运营量1000-3000万吨煤炭储存能力100万吨一期年煤炭运营量达到3000万吨后开始二期建设二期投运后将实现设计年煤炭运营量3000-5000万吨煤炭储存能力200万吨然而现阶段决定实际运营能力的仍然是运力公司于2023年2月23日与兰铁局签订2023年大宗物资运输协议风险提示宏观经济增速不及预期煤炭行业市场需求与国内宏观经济紧密相关动力煤需求主要分为电煤和非电煤两部分电煤需求主要由制造业和居民用电决定而非电煤需求取决于建材钢铁化工等重点行业随着国内外宏观经济的周期性波动这些行业对于煤炭的需求可能出现下降的情形对煤炭市场价格带来不利影响国内原煤供应量增速超预期国内原煤供应量包括产量和进口量两个方面产量方面保供增产持续推进本次安全事故后市场对保供潜力产生担忧但若实际产量超预期则将使得供需过剩海外煤价自22Q4以来大幅下跌今年进口有望回升新能源渗透率提升速度超预期请参阅最后一页的重要声明1煤炭行业简评报告邓胜分析师介绍能源开采行业首席分析师化工联席首席分析师华东理工大学材料学博士CFA德国应用化学等国际顶尖期刊发表论文10余篇6年化工行业研究经验从产业视角做研究找投资机会2018-2020年连续三年万得金牌分析师第一名林伟昊研究助理复旦大学化学学士金融硕士覆盖原油煤炭聚氨酯氯碱和部分新材料行业请参阅最后一页的重要声明2煤炭行业简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3