投资要点：动力煤方面：产地方面，本周内蒙古发生重大煤矿事故，主产区部分煤矿进行安全检查，部分露天矿停产，整体供应收紧。同时伴随近期下游工厂备货需求释放，产地价格出现明显上涨。进口方面，进口煤询货增多，价格企稳回升。需求方面，下游复工复产加快，刚性需求恢复，本周沿海电厂日耗持续上升，北方港口库存转势开启下跌，港口价格大幅上涨，本周秦皇岛5500大卡动力煤报价位于1200-1250元/吨区间内，较2月17日上涨约195元/吨。考虑到当前经济复苏背景下，沿海电厂日耗持续上升，非电企业（化工、冶金、建材等）开工率有望提升，补库需求释放，北方港口库存转势开启下跌，另外叠加今年西南地区来水偏枯（三峡水电站等为代表），港口价格上涨动能有望持续强劲，后续需持续关注下游电厂日耗情况。焦煤方面，产地方面，前期部分生产存在问题的煤矿在本周陆续恢复生产，其余煤矿生产基本稳定。受内蒙古矿井事故影响，预计未来产地安全检查力度加大。进口方面，本周甘其毛都口岸因白月节闭关3天，进口量大幅下降。需求方面，整体下游库存仍在低位，近期部分下游开始采购补充库存。海外方面，近期澳大利亚峰景矿主焦煤价格整体上涨趋势，本周价格有所回调，周环比下降8.5美金至387.8美元/吨，折算到中国到岸价约3000元/吨以上，价格仍处高位，主要因为澳洲天气及运输问题导致供应收紧，以及海外钢厂复产带动需求边际走强等所致，而国内最新（截至2月24日）CCI柳林低硫主焦报价仅为2350元/吨，价格有所倒挂。预计未来供应会随产地安全检查力度的增强而收紧，而当前焦煤整体库存处于2019年以来历史低位，随着部分下游开始采购补充库存，需求有所提振，叠加当前海外焦煤价格倒挂严重，预计未来国内焦煤价格有望迎来回升。焦炭方面，生产方面，本周焦企利润持续好转，焦企开工率持续上升。需求方面，近期钢材价格不断上涨，市场稳步好转，截至2月24日，螺纹钢现货价格为4260元/吨，周环比上升80元/吨，钢厂高炉开工率持续回升，铁水产量同步增加，钢厂采购积极性提升。库存方面，下游采购加强，多数焦企出货顺畅，库存维持低位，并且当前下游钢厂焦炭库存也处历史中低位水平。考虑到近期钢价回升，铁水产量增加，焦炭潜在需求提升，且当前整体库存偏低，预计短期内焦炭价格有望偏强势运行。近期内蒙古露天煤矿事故，给高危行业的安全生产再次敲响警钟，国家应急管理部要求立即开展矿山重大安全隐患专项整治，国务院安委会已派出20个工作组对各地督导检查。露天煤矿与超大型机械设备、有坡度的大型矿体打交道，如果边坡角度过大，有时候会发生山体滑坡事故，这块也是安监重点。另外煤矿长期保供高负荷生产，面临的安全风险就较大，2022年一些上市公司也少见的披露事故公告，高负荷生产还可能导致资源接续紧张等问题。当前终端电厂日耗上升、库存下降，钢铁等非电行业的开工率提升，经济活跃度在不断提升，煤炭产能的硬约束叠加安全事故影响下部分矿井开工率可能再受限，我们看好煤价走势。煤炭行业资产质量高，现金流充沛，很多个股2022年PE估值降到4-6倍，再加上高比例分红回报，建议积极布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。
　　个股方面，长协占比高的公司业绩更稳健，焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种，产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）。
　　风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险；6）测算或有误差，以实际为准。
　　

研究报告全文：2023年02月26日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师陈晨S0350522110007供需双振看好煤炭板块表现chenc09ghzqcomcn煤炭开采行业周报最近一年走势投资要点动力煤方面产地方面本周内蒙古发生重大煤矿事故主产区部分煤矿进行安全检查部分露天矿停产整体供应收紧同时伴煤炭开采沪深30003590随近期下游工厂备货需求释放产地价格出现明显上涨进口方面进02404口煤询货增多价格企稳回升需求方面下游复工复产加快刚性需01217求恢复本周沿海电厂日耗持续上升北方港口库存转势开启下跌港00031口价格大幅上涨本周秦皇岛5500大卡动力煤报价位于1200-1250元-01155吨区间内较2月17日上涨约195元吨考虑到当前经济复苏背景下-02342沿海电厂日耗持续上升非电企业化工冶金建材等开工率有望222223224225226227228229221022112212231提升补库需求释放北方港口库存转势开启下跌另外叠加今年西南地区来水偏枯三峡水电站等为代表港口价格上涨动能有望持续强行业相对表现劲后续需持续关注下游电厂日耗情况焦煤方面产地方面前期部表现1M3M12M分生产存在问题的煤矿在本周陆续恢复生产其余煤矿生产基本稳定煤炭开采50-04306受内蒙古矿井事故影响预计未来产地安全检查力度加大进口方面沪深30049157-110本周甘其毛都口岸因白月节闭关3天进口量大幅下降需求方面整体下游库存仍在低位近期部分下游开始采购补充库存海外方面近相关报告期澳大利亚峰景矿主焦煤价格整体上涨趋势本周价格有所回调周环煤炭开采行业周报港口动力煤价格触底回比下降85美金至3878美元吨折算到中国到岸价约3000元吨以上升海外焦煤价格持续走强经济复苏背景下煤炭价格仍处高位主要因为澳洲天气及运输问题导致供应收紧以及海外股吸引力增强推荐煤炭开采陈晨钢厂复产带动需求边际走强等所致而国内最新截至2月24日CCI2023-02-19柳林低硫主焦报价仅为2350元吨价格有所倒挂预计未来供应会随神火股份000933公司深度研究专注于产地安全检查力度的增强而收紧而当前焦煤整体库存处于2019年以低成本策略进击的铝行业专家买入工业金来历史低位随着部分下游开始采购补充库存需求有所提振叠加当属陈晨2023-02-14前海外焦煤价格倒挂严重预计未来国内焦煤价格有望迎来回升焦炭煤炭开采行业周报日耗上升明显海外焦方面生产方面本周焦企利润持续好转焦企开工率持续上升需求煤价格走强市场惯性下跌后有望企稳推荐方面近期钢材价格不断上涨市场稳步好转截至2月24日螺纹煤炭开采陈晨2023-02-12钢现货价格为4260元吨周环比上升80元吨钢厂高炉开工率持续煤炭开采行业周报煤价短期偏弱但不必回升铁水产量同步增加钢厂采购积极性提升库存方面下游采购悲观推荐煤炭开采陈晨2023-02-05加强多数焦企出货顺畅库存维持低位并且当前下游钢厂焦炭库存中国神华601088点评报告充分受益长也处历史中低位水平考虑到近期钢价回升铁水产量增加焦炭潜在协价格上涨行稳致远更具投资价值买入煤需求提升且当前整体库存偏低预计短期内焦炭价格有望偏强势运行炭开采陈晨2023-01-31近期内蒙古露天煤矿事故给高危行业的安全生产再次敲响警钟国家应急管理部要求立即开展矿山重大安全隐患专项整治国务院安委会已派出20个工作组对各地督导检查露天煤矿与超大型机械设备有坡度的大型矿体打交道如果边坡角度过大有时候会发生山体滑坡事故这块也是安监重点另外煤矿长期保供高负荷生产面临的安全风险就较大2022年一些上市公司也少见的披露事故公告高负荷生产还可能导致资源接续紧张等问题当前终端电厂日耗上升库存下降钢铁等非电行业的开工率提升经济活跃度在不断提升煤炭产能的硬约束叠国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告加安全事故影响下部分矿井开工率可能再受限我们看好煤价走势煤炭行业资产质量高现金流充沛很多个股2022年PE估值降到4-6倍再加上高比例分红回报建议积极布局煤炭板块维持行业推荐评级个股方面长协占比高的公司业绩更稳健焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种产量有增长逻辑的公司具有较强的属性此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会动力煤股建议关注中国神华长协煤占比高业绩稳健高分红陕西煤业资源禀赋优异业绩稳健高分红兖矿能源海外煤矿资产规模大弹性高分红标的中煤能源煤炭产能仍有扩张预期低估值标的山煤国际煤矿成本低盈利能力强分红高广汇能源煤炭天然气双轮驱动产能扩张逻辑顺畅冶金煤建议关注潞安环能市场煤占比高业绩弹性大山西焦煤炼焦煤行业龙头山西国企改革标的淮北矿业低估值区域性焦煤龙头煤焦化等仍有增长空间平煤股份高分红的中南地区焦煤龙头减员增效空间大神火股份煤电一体化电解铝弹性标的无烟煤建议关注华阳股份布局钠离子电池新老能源共振风险提示1经济增速不及预期风险2政策调控力度超预期的风险3可再生能源持续替代风险4煤炭进口影响风险5重点关注公司业绩可能不及预期风险6测算或有误差以实际为准重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230224EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级601088SH中国神华27852533543661107976买入601225SH陕西煤业1972218368319905462未评级600188SH兖矿能源35603347197631074947未评级601898SH中煤能源881100180195884945未评级600546SH山煤国际1717249350379694945未评级600256SH广汇能源10760771782481406043未评级601699SH潞安环能22492243803961005957未评级000983SZ山西焦煤13251021992141306662未评级600348SH华阳股份16331472682851116157未评级000933SZ神火股份18861453303371305756买入600985SH淮北矿业1458204279312715247未评级601666SH平煤股份1215126267290964542未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所备注未评级公司2022-2023年盈利预测皆来自wind一致预期请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告内容目录1动力煤北方港口库存开启去库港口价格环比上涨明显511动力煤价格港口产地价格环比均大幅上涨512动力煤供需电厂日耗仍持续上涨北方港口库存转势下跌713水电情况三峡水库水位处近五年历史同期低位92炼焦煤部分下游开启补库海外焦煤价格依然强劲1021焦煤价格喷吹煤价格环比上涨明显1022焦煤库存下游库存持续在低位113焦炭下游钢厂开工率持续提升行业盈利不断改善1231焦炭盈利钢铁价格持续回升焦炭行业盈利不断改善1232下游生产及库存情况下游开工率环比提升134无烟煤下游价格持续上涨需求有望提振155本周重点公司公告回顾166本周重点关注个股及逻辑177风险提示18请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告图表目录图1本周秦皇岛港口动力煤价格环比大幅上涨5图2本周山西地区动力煤坑口价环比上升明显5图3本周内蒙古地区动力煤坑口价环比上升明显6图4本周陕西地区动力煤坑口价环比上升明显6图5本周国际6000大卡动力煤价格环比下降6图6本周国际5500大卡动力煤价格周环比持平6图7本周沿海8省电厂日耗环比持续上升7图8本周内地17省电厂日耗环比上升7图9截至2月16日全国水泥开工率环比上升明显7图10本周全国甲醇开工率环比略降7图11本周北方港口库存转势下跌8图12本周南方港口库存环比略涨8图13本周沿海八省电厂库存环比下降8图14本周沿海八省电厂可用天数环比减少8图15本周内地17省电厂库存环比持续下降9图16本周内地17省电厂可用天数环比减少9图17本周三峡水库站水位环比略升9图18本周三峡水库站蓄水量环比略升9图19本周京唐港港口焦煤价格环比持平10图20本周CCI焦煤价格环比持平10图21本周喷吹煤价格环比上升11图22本周国际炼焦煤价格环比下降11图23本周炼焦煤港口库存环比增加11图24本周独立焦化厂炼焦煤库存环比减少11图25本周国内焦炭价格环比持平12图26本周国内螺纹钢价格环比上涨12图27本周国内焦炭行业盈利继续上升13图28本周焦化厂生产率环比上升13图29本周产能小于100万吨的焦化企业100家焦化厂开工率环比略降13图30本周产能在100-200万吨的焦化企业100家开工率环比上升14图31本周产能大于200万吨的焦化企业100家开工率环比略降14图32本周全国螺纹钢开工率周环比上升14图33本周全国线材开工率周环比上升14图34本周全国主要城市建材仓库钢材库存环比减少15图35本周焦化企业库存环比减少15图36本周钢厂焦炭库存环比增加15图37本周无烟块煤价格环比持平16图38本周尿素价格环比持续上升16请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告1动力煤北方港口库存开启去库港口价格环比上涨明显本周动力煤市场小结及展望产地方面本周内蒙古发生重大煤矿事故主产区部分煤矿进行安全检查部分露天矿停产整体供应收紧同时伴随近期下游工厂备货需求释放产地价格出现明显上涨进口方面进口煤询货增多价格企稳回升需求方面下游复工复产加快刚性需求恢复本周沿海电厂日耗持续上升北方港口库存转势开启下跌港口价格大幅上涨本周秦皇岛5500大卡动力煤报价位于1200-1250元吨区间内较2月17日上涨约195元吨考虑到当前经济复苏背景下沿海电厂日耗持续上升非电企业化工冶金建材等开工率有望提升补库需求释放北方港口库存转势开启下跌另外叠加今年西南地区来水偏枯三峡水电站等为代表港口价格上涨动能有望持续强劲后续需持续关注下游电厂日耗情况11动力煤价格港口产地价格环比均大幅上涨本周动力煤港口价格环比大幅上涨截至2月24日秦皇岛5500大卡动力煤报价1200-1250元吨较2月17日上涨约195元吨本周山西陕西内蒙古坑口价格环比上升明显截至2月24日大同南郊弱粘煤Q5500坑口含税价为960元吨周环比上升110元吨鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价为882元吨周环比上升102元吨陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价1056元吨周环比上升133元吨图1本周秦皇岛港口动力煤价格环比大幅上涨图2本周山西地区动力煤坑口价环比上升明显30002021202220232021202220232500单位元吨2500单位元吨200020001500150010001000500500001260220031705310625072010031028112212170101041105060814090800101011802210327041305170620070708100913093011031207122403100430060307240827101711200204资料来源煤炭市场网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告图3本周内蒙古地区动力煤坑口价环比上升明显图4本周陕西地区动力煤坑口价环比上升明显20212022202320212022202320001800单位元吨2500单位元吨16001400200012001500100080010006004005002000001010204031003270430060306200724082709130930101711201207122401180221041305170707081011030101011802040221031003270413043006030620070707240810082709130930101711031120120712240517资料来源煤炭资源网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所本周国际动力煤价格环比持平截至2月17日纽卡斯尔6000大卡动力煤价格为1873美元吨周环比下降406美元吨截至2月22日纽卡斯尔5500大卡动力煤2价格为1180美元吨周环比持平图5本周国际6000大卡动力煤价格环比下降图6本周国际5500大卡动力煤价格周环比持平202120222023202120222023350单位美元吨500单位美元吨3004002503002002001501001005000010101180204022103100327041304300517082709130930101711031120120712240603062007070724081001010120020803180406042505140621071007290817092410131101112012280602090512090227资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告12动力煤供需电厂日耗仍持续上涨北方港口库存转势下跌本周沿海8省电厂内地17省电厂日耗环比皆出现上升截至2月23日沿海八省电厂日耗2111万吨周环比上升65万吨内地17省电厂日耗3852万吨周环比上升66万吨图7本周沿海8省电厂日耗环比持续上升图8本周内地17省电厂日耗环比上升2020202120222023202020212022202330045040025035020030025015020010015010050单位万吨50单位万吨0001180204031003270430051706200707081008270930101711200101022104130603072409131103120712240118020403100327043005170620070708100930110311201224022104130603072408270913101712070101资料来源煤炭市场网国海证券研究所资料来源煤炭市场网国海证券研究所本周非电行业开工率小幅波动截至2月16日水泥行业全国磨机运转率为241周环比上升96pct截至2月23日全国甲醇开工率为690周环比下降12pct图9截至2月16日全国水泥开工率环比上升明显图10本周全国甲醇开工率环比略降201920202021202220232019202020212022202380单位90708060706050504040303020201010单位000117020202180306042305090525061006260813082909140930120312190101032204070712072810161101111701010117020202180306032204070423050905250610062607120728081308290930101611011117120312190914资料来源Wind国海证券研究所资料来源金联创国海证券研究所本周北方港口库存转势下跌截至2月23日环渤海九港库存27281万吨周环比下降694万吨北方港口库存开启转势下跌请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告本周南方港口库存略涨截至2月20日南方主流港口库存28159万吨周环比上涨9万吨图11本周北方港口库存转势下跌图12本周南方港口库存环比略涨2019202020212022202320192020202120222023350050003000450040002500350020003000250015002000100015001000单位万吨单位万吨5005000001010116013102150302031704010416050105160531061506300715073008140913092810131028111211271212122708290101012103020322041105210610063008090829091810281117120712270501072010080210资料来源煤炭资源网国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所本周沿海八省电厂煤炭库存可用天数环比减少截至2月23日沿海八省电厂煤炭库存量30738万吨可用天数146天周环比分别减少1297万吨11天本周内地17省电厂煤炭库存环比持续下降可用天数环比减少截至2月23日内地17省电厂煤炭库存量63184万吨可用天数164天周环比分别减少1337万吨06天图13本周沿海八省电厂库存环比下降图14本周沿海八省电厂可用天数环比减少20202021202220232020202120222023400040350035300030250025200020150015100010500单位万吨5单位天0001010118020404130430051706030724081008270913112012071224022103100327062007070930101711030101011802040221031006030620070707240810082709130930101711030413043005171120120712240327资料来源煤炭市场网国海证券研究所资料来源煤炭市场网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告图15本周内地17省电厂库存环比持续下降图16本周内地17省电厂可用天数环比减少2020202120222023202020212022202390003580003070006000255000204000153000102000单位万吨10005单位天0001010204022103270430051706200724081009131017110312070118031004130603070708270930112012240118020402210310032704130430051706030620070707240810082709130930101711031120120712240101资料来源煤炭市场网国海证券研究所资料来源煤炭市场网国海证券研究所13水电情况三峡水库水位处近五年历史同期低位本周三峡水库站水位环比略升截至2月24日三峡水库站水位为15634米较2月17日环比上升06米同比下降79本周三峡水库站蓄水量环比略升截至2月25日三峡水库站蓄水量为2370亿立方米周环比上升40亿立方米同比下降303图17本周三峡水库站水位环比略升图18本周三峡水库站蓄水量环比略升201920202021202220232019202020212022202320045040015035030025010020015050100单位米50单位亿立方米00010101190206031404010419052506120805082309281016110312091227022405070630071809101121011902060224040104190507061206300823091010161103112112270314052507180805092812090101资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告2炼焦煤部分下游开启补库海外焦煤价格依然强劲本周炼焦煤市场小结及展望产地方面前期部分生产存在问题的煤矿在本周陆续恢复生产其余煤矿生产基本稳定受内蒙古矿井事故影响预计未来产地安全检查力度加大进口方面本周甘其毛都口岸因白月节闭关3天进口量大幅下降需求方面整体下游库存仍在低位近期部分下游开始采购补充库存海外方面近期澳大利亚峰景矿主焦煤价格整体上涨趋势本周价格有所回调周环比下降85美金至3878美元吨折算到中国到岸价约3000元吨以上价格仍处高位主要因为澳洲天气及运输问题导致供应收紧以及海外钢厂复产带动需求边际走强等所致而国内最新截至2月24日CCI柳林低硫主焦报价仅为2350元吨价格有所倒挂预计未来供应会随产地安全检查力度的增强而收紧而当前焦煤整体库存处于2019年以来历史低位随着部分下游开始采购补充库存需求有所提振叠加当前海外焦煤价格倒挂严重预计未来国内焦煤价格有望迎来回升21焦煤价格喷吹煤价格环比上涨明显本周京唐港港口焦煤价格环比持平截至2月24日京唐港山西产主焦煤库提价含税为2500元吨周环比持平本周CCI焦煤价格环比持平截至2月24日CCI柳林低硫主焦含税为2350元吨周环比持平本周喷吹煤价格环比上升截至2月24日CCI长治喷吹含税为1700元吨周环比上升100元吨本周国际炼焦煤价格环比下降截至2月23日峰景矿硬焦煤价格3878美元吨周环比下降85美元吨图19本周京唐港港口焦煤价格环比持平图20本周CCI焦煤价格环比持平2021202220232021202220234500450040004000350035003000300025002500200020001500150010001000500单位元吨500单位元吨0001180204022103100517060306200707082709130930101712240101032704130430072408101103112012070118020402210310043005170603062008270913093010171224032704130707072408101103112012070101资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告图21本周喷吹煤价格环比上升图22本周国际炼焦煤价格环比下降2021202220232021202220233500800单位美元吨30007002500600500200040015003001000200单位元吨5001000001010118022103100327043005170620070708270913101711031224020404130603072408100930112012070118020403270413060306200707081008270913101711031120122402210310043005170724093012070101资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所22焦煤库存下游库存持续在低位本周炼焦煤港口库存环比增加截至2月24日炼焦煤港口库存为1334万吨周环比增加207万吨本周独立焦化厂炼焦煤库存减少截至2月20日国内独立焦化厂炼焦煤总库存2546万吨周环比减少22万吨图23本周炼焦煤港口库存环比增加图24本周独立焦化厂炼焦煤库存环比减少2019202020212022202320192020202120222023700单位万吨600单位万吨6005005004004003003002002001001000001010116013106150630071507300814082909130928101302150302031704010416050105160531102811121127121212270101011601310215063007150730081408290913092810131028031704010416050105160531061511121127121212270302资料来源煤炭资源网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告3焦炭下游钢厂开工率持续提升行业盈利不断改善本周焦炭市场小结及展望生产方面本周焦企利润持续好转焦企开工率持续上升需求方面近期钢材价格不断上涨市场稳步好转截至2月24日螺纹钢现货价格为4260元吨周环比上升80元吨钢厂高炉开工率持续回升铁水产量同步增加钢厂采购积极性提升库存方面下游采购加强多数焦企出货顺畅库存维持低位并且当前下游钢厂焦炭库存也处历史中低位水平考虑到近期钢价回升铁水产量增加焦炭潜在需求提升且当前整体库存偏低预计短期内焦炭价格有望偏强势运行31焦炭盈利钢铁价格持续回升焦炭行业盈利不断改善本周国内焦炭价格环比持平截至2月24日天津港准一级冶金焦价格为2810元吨周环比持平本周国内螺纹钢价格环比上涨截至2月24日螺纹钢上海HRB40020mm现货价格为4260元吨周环比上升80元吨图25本周国内焦炭价格环比持平图26本周国内螺纹钢价格环比上涨2019202020212022202320202021202220235000单位元吨7000单位元吨60004000500030004000200030002000100010000001010118020403270413043005170603072408100827091311201207122402210310062007070930101711030101011802040327041304300517072408100827091311031120120712240310060306200707093010170221资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所本周国内焦炭行业盈利继续上升截至2月23日全国平均吨焦盈利约为23元吨周环比提高16元吨行业盈利持续放大请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告图27本周国内焦炭行业盈利继续上升201920202021202220231200单位元吨10008006004002000-200013103120421053107100819092811071217011101210210022003020322040104110501051105210610062006300720073008090829090809181008101810281117112712071227-4000101资料来源我的钢铁网国海证券研究所32下游生产及库存情况下游开工率环比提升本周焦化厂生产率环比略升截至2月24日国内独立焦化厂100家焦炉生产率752周环比上升03个pct产能小于100万吨的焦化企业100家开工率659环比下降01个pct产能在100-200万吨的焦化企业100家开工率6830环比上升10个pct产能大于200万吨的焦化企业100家开工率827环比下降01个pct图28本周焦化厂生产率环比上升图29本周产能小于100万吨的焦化企业100家焦化厂开工率环比略降201920202021202220232019202020212022202390908080707060605050404030302020单位单位1010000117021803060407050905250626071208130914093011011203121901010202032204230610072808291016111701170218030604070509052506260712081309140930110112031219020203220423061007280829101611170101资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告图30本周产能在100-200万吨的焦化企业100家图31本周产能大于200万吨的焦化企业100家开开工率环比上升工率环比略降201920202021202220232019202020212022202390100807080606050404030202010单位单位00011702020322040705090525061007120728091409301117120301010218030604230626081308291016110112190101020402210310041304300517062007070724082709130930110311201207032706030810101712240118资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所本周全国螺纹钢线材主要钢厂开工率周环比上升截至2月24日全国螺纹钢主要钢厂开工率4459周环比上升262pct全国线材主要钢厂开工率5799周环比上升119pct图32本周全国螺纹钢开工率周环比上升图33本周全国线材开工率周环比上升201920202021202220232019202020212022202390908080707060605050404030302020单位1010单位000117020202180407042305090610062607120829091409301117120312190101030603220525072808131016110101010117020202180306052506100626071207280813082909141203121904070423050909301016110111170322资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所本周钢材库存环比减少截至2月24日本周全国主要城市建材仓库钢材库存合计值为16694万吨周环比减少17万吨当前库存位于近五年历史低位本周焦化企业焦炭库存环比减少钢厂焦炭库存环比增加截至2月24日三类焦化企业产能100万吨产能100-200万吨产能200万吨焦炭总库存693万吨周环比下降76万吨截至2月20日国内样本钢厂焦炭库存9852万吨周环比增加144万吨请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告图34本周全国主要城市建材仓库钢材库存环比减少2019202020212022202330002500200015001000500单位万吨00121013102100220030203120322040108090819082909080918092810081018011104110421050105110521053106100620063007100720073010281107111711271207121712270101资料来源Wind国海证券研究所图35本周焦化企业库存环比减少图36本周钢厂焦炭库存环比增加2019202020212022202320192020202120222023单位万吨160140单位万吨14012012010010080806060404020200001010118020402210310060306200707072408100827091309301224032704130430051710171103112012070204022103100430051706030707072408100827093010171103122401180327041306200913112012070101资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所4无烟煤下游价格持续上涨需求有望提振本周无烟煤市场小结及展望生产方面产地矿井生产持续恢复但部分矿井出货节奏缓慢需求方面尿素价格本周环比上涨70元吨本周截至2月24日阳泉产小块无烟煤出矿价为1630元吨环比持平考虑当前无烟煤产地部分矿井出货节奏缓慢同时下游尿素价格环比持续上升有望提振下游开工我们预计短期无烟煤价格高位波动本周无烟煤块煤价格环比持平截至2月24日无烟煤阳泉产小块出矿价为1630元吨环比持平本周尿素价格环比上升截至2月24日尿素山东产小颗粒为2760元吨环比上升70元吨请务必阅读正文后免责条款部分15证券研究报告图37本周无烟块煤价格环比持平图38本周尿素价格环比持续上升2021202220232021202220233000单位元吨3500单位元吨250030002000250020001500150010001000500500000101011802040413043005170603062008270913093010171103031003270707072408101120120712240221011902060314040104190507061206300805091009281103112112091227022405250718082310160101资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所5本周重点公司公告回顾广汇能源关于控股股东广汇集团与宁夏宁东能源化工基地管理委员会签署投资合作协议的公告广汇能源拟在宁东管委会辖区内设立独立法人子公司主要从事疆煤以及甲醇煤焦油等化工产品在宁东基地及周边区域销售宁东管委会将积极协调国家铁路集团和乌鲁木齐铁路局兰州铁路局呼和浩特铁路局保障运力争取煤炭等大宗生产物资通过铁路从新疆点对点运至广汇宁东基地及周边直接用户郑州煤电关于持股5以上股东减持股份计划公告公司大股东中豫信增计划于本公告披露之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价或大宗交易方式通过二级市场共计减持公司股份不超过12184120股减持比例不超过公司总股本的1截至2023年2月21日中豫信增持有公司无限售条件流通股70000000股占公司总股本的575金能科技控股股东及其一致行动人减持股份计划完成暨减持股份结果公告截至2023年2月22日秦庆平先生及其一致行动人秦璐女士合计通过集中竞价交易大宗交易方式减持公司股份19995404股占截至2023年2月22日总股本的234二人减持计划已实施完毕金能科技股份有限公司控股股东及其一致行动人减持计划提前终止云煤能源向特定对象发行股票预案修订稿公司拟向包括控股股东昆钢控股在内的不超过35名特定投资者发行股票发行数量不超过296977080股含即不超过本次发行前公司总股本的30拟募集资金总额不超过人民币1200亿元含本数资金用于公司200万吨年焦化环保搬迁转请务必阅读正文后免责条款部分16证券研究报告型升级项目项目投资总额为35619802万元其中建设投资33299086万元6本周重点关注个股及逻辑投资要点动力煤方面产地方面本周内蒙古发生重大煤矿事故主产区部分煤矿进行安全检查部分露天矿停产整体供应收紧同时伴随近期下游工厂备货需求释放产地价格出现明显上涨进口方面进口煤询货增多价格企稳回升需求方面下游复工复产加快刚性需求恢复本周沿海电厂日耗持续上升北方港口库存转势开启下跌港口价格大幅上涨本周秦皇岛5500大卡动力煤报价位于1200-1250元吨区间内较2月17日上涨约195元吨考虑到当前经济复苏背景下沿海电厂日耗持续上升非电企业化工冶金建材等开工率有望提升补库需求释放北方港口库存转势开启下跌另外叠加今年西南地区来水偏枯三峡水电站等为代表港口价格上涨动能有望持续强劲后续需持续关注下游电厂日耗情况焦煤方面产地方面前期部分生产存在问题的煤矿在本周陆续恢复生产其余煤矿生产基本稳定受内蒙古矿井事故影响预计未来产地安全检查力度加大进口方面本周甘其毛都口岸因白月节闭关3天进口量大幅下降需求方面整体下游库存仍在低位近期部分下游开始采购补充库存海外方面近期澳大利亚峰景矿主焦煤价格整体上涨趋势本周价格有所回调周环比下降85美金至3878美元吨折算到中国到岸价约3000元吨以上价格仍处高位主要因为澳洲天气及运输问题导致供应收紧以及海外钢厂复产带动需求边际走强等所致而国内最新截至2月24日CCI柳林低硫主焦报价仅为2350元吨价格有所倒挂预计未来供应会随产地安全检查力度的增强而收紧而当前焦煤整体库存处于2019年以来历史低位随着部分下游开始采购补充库存需求有所提振叠加当前海外焦煤价格倒挂严重预计未来国内焦煤价格有望迎来回升焦炭方面生产方面本周焦企利润持续好转焦企开工率持续上升需求方面近期钢材价格不断上涨市场稳步好转截至2月24日螺纹钢现货价格为4260元吨周环比上升80元吨钢厂高炉开工率持续回升铁水产量同步增加钢厂采购积极性提升库存方面下游采购加强多数焦企出货顺畅库存维持低位并且当前下游钢厂焦炭库存也处历史中低位水平考虑到近期钢价回升铁水产量增加焦炭潜在需求提升且当前整体库存偏低预计短期内焦炭价格有望偏强势运行近期内蒙古露天煤矿事故给高危行业的安全生产再次敲响警钟国家应急管理部要求立即开展矿山重大安全隐患专项整治国务院安委会已派出20个工作组对各地督导检查露天煤矿与超大型机械设备有坡度的大型矿体打交道如果边坡角度过大有时候会发生山体滑坡事故这块也是安监重点另外煤矿长期保供高负荷生产面临的安全风险就较大2022年一些上市公司也少见的披露事故公告高负荷生产还可能导致资源接续紧张等问题当前终端电厂日耗上升库存下降钢铁等非电行业的开工率提升经济活跃度在不断提升煤炭产能的硬约束叠加安全事故影响下部分矿井开工率可能再受限我们看好煤价走势煤炭行业资产质量高现金流充沛很多个股2022年PE估值降到4-6倍再加上高比例分红回报建议积极布局煤炭板块维持行业推荐评级个股方面长协占比高的公司业绩更稳健焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种产量有增长逻辑的公司具有较强的属性此外积极布局能源转型的煤炭股也将得请务必阅读正文后免责条款部分17证券研究报告到估值提升的机会动力煤股建议关注中国神华长协煤占比高业绩稳健高分红陕西煤业资源禀赋优异业绩稳健高分红兖矿能源海外煤矿资产规模大弹性高分红标的中煤能源煤炭产能仍有扩张预期低估值标的山煤国际煤矿成本低盈利能力强分红高广汇能源煤炭天然气双轮驱动产能扩张逻辑顺畅冶金煤建议关注潞安环能市场煤占比高业绩弹性大山西焦煤炼焦煤行业龙头山西国企改革标的淮北矿业低估值区域性焦煤龙头煤焦化等仍有增长空间平煤股份高分红的中南地区焦煤龙头减员增效空间大神火股份煤电一体化电解铝弹性标的无烟煤建议关注华阳股份布局钠离子电池新老能源共振重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230224EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级601088SH中国神华27852533543661107976买入601225SH陕西煤业1972218368319905462未评级600188SH兖矿能源35603347197631074947未评级601898SH中煤能源881100180195884945未评级600546SH山煤国际1717249350379694945未评级600256SH广汇能源10760771782481406043未评级601699SH潞安环能22492243803961005957未评级000983SZ山西焦煤13251021992141306662未评级600348SH华阳股份16331472682851116157未评级000933SZ神火股份18861453303371305756买入600985SH淮北矿业1458204279312715247未评级601666SH平煤股份1215126267290964542未评级资料来源Wind国海证券研究所备注未评级公司2022-2023年盈利预测皆来自wind一致预期7风险提示1经济增速不及预期风险房地产市场降温地方政府财政承压等都可能引发经济需求不及预期风险进而可能拖累电力粗钢建材等消费影响煤炭产销量和价格2政策调控力度超预期的风险供给侧结构性改革仍是主导行业供需格局的重要因素但为了保供应稳价格可能存在调控力度超预期风险3可再生能源持续替代风险国内水力发电的装机规模较大若水力发电超预期增发则会引发对火电的替代风电太阳能核电等新能源产业持续快速发展虽然目前还没有形成较大的规模但长期的替代需求影响将持续存在目前还处在量变请务必阅读正文后免责条款部分18证券研究报告阶段4煤炭进口影响风险随着世界主要煤炭生产国和消费国能源结构的不断改变国际煤炭市场变化将对国内煤炭市场供求关系产生重要影响从而对国内煤企的煤炭生产销售业务产生影响5重点关注公司业绩可能不及预期风险6测算或有误差以实际为准请务必阅读正文后免责条款部分19国海证券股份有限公司能源开采小组介绍陈晨能源开采行业首席分析师南京大学商学院经济学硕士6年行业经验分析师承诺陈晨本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分