本周全球能源价格回顾。截至2023年2月24日当周，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为83.16美元/桶，较上周上涨0.16美元/桶（0.2%）；WTI原油期货结算价为76.32美元/桶，较上周下跌0.02美元/桶（-0.03%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为14.90美元/百万英热，较上周下跌1.4美元/百万英热（-8.6%）；荷兰TTF天然气期货结算价为50.80欧元/兆瓦时，较上周上涨2欧元/兆瓦时（4.1%）；美国HH天然气期货结算价为2.45美元/百万英热，较上周上涨0.2美元/百万英热（7.7%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价127美元/吨，与上周持平；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价210.1美元/吨，较上周下跌3.9美元/吨（-1.8%）；南非理查兹湾港口煤炭（6000K）FOB价144.5美元/吨，与上周持平。
　　原油供应端扰动不断，海外煤市边际企稳。原油供应端扰动不断，OPEC+坚定减产立场不变，需求端预期持续改善，后市继续关注欧美加息增速和全球经济情况对油价的影响。随着国内煤市价格短期内大幅反弹，海外煤市价格也随着需求启动，边际企稳，澳煤市场报价本周大幅调涨，主要原因之一是中国贸易商或将放开进口澳煤，后续应持续中国进入澳煤市场后，对澳洲煤市需求的提振。
　　投资策略。我们认为此轮煤矿安全大整治与以往相比，力度加大，标准提高，范围扩大，问责明确，时间拉长，决心异常坚定，此举或会对全国（尤其内蒙地区，内蒙现有在产煤矿344座，产能99535万吨/年，其中露天矿约占比45%；在建煤矿47座，产能15600万吨/年，露天矿约占比60%）煤炭产量造成较大影响，违规、超产等情况有望得到明显遏制，最终导致供给端整体收缩，行业格局持续向好。此外，煤炭板块自2022年9月以来，已调整5个月之久，且遭机构系统性减配（22Q4主动型基金对煤炭板块持仓占比仅0.99%，环比22Q3下滑0.52pct）。但当前煤炭企业PE水平普遍回落至4~6倍，部分公司股息率已高达10%+，在煤炭市场双轨运行的背景下，煤企高盈利的稳定和持续性远超预期，板块性价比凸显，坚定看好。强烈看好煤、气产能扩容的广汇能源；看好低估值、高股息的山煤国际；坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；重点推荐焦煤板块的潞安环能、平煤股份、山西焦煤；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。
　　风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业研究简报2023年02月26日煤炭开采海外煤市边际企稳等待需求逐渐启动本周全球能源价格回顾截至2023年2月24日当周原油价格方面布伦特原油增持维持期货结算价为8316美元桶较上周上涨016美元桶02WTI原油期货结算价为7632美元桶较上周下跌002美元桶-003天然气价格方面东北亚LNG现货到岸价为1490美元百万英热较上周下跌14美元百万英热行业走势-86荷兰TTF天然气期货结算价为5080欧元兆瓦时较上周上涨2欧元兆瓦时41美国HH天然气期货结算价为245美元百万英热较上周上涨煤炭开采沪深30002美元百万英热77煤炭价格方面欧洲ARA港口煤炭6000K到岸价48127美元吨与上周持平纽卡斯尔港口煤炭6000KFOB价2101美元吨较32上周下跌39美元吨-18南非理查兹湾港口煤炭6000KFOB价1445美元吨与上周持平160原油供应端扰动不断海外煤市边际企稳原油供应端扰动不断OPEC坚定减产立场不变需求端预期持续改善后市继续关注欧美加息增速和全球经济情况对油-16价的影响随着国内煤市价格短期内大幅反弹海外煤市价格也随着需求启动边-32际企稳澳煤市场报价本周大幅调涨主要原因之一是中国贸易商或将放开进口澳2022-022022-062022-102023-02煤后续应持续中国进入澳煤市场后对澳洲煤市需求的提振投资策略我们认为此轮煤矿安全大整治与以往相比力度加大标准提高范围作者扩大问责明确时间拉长决心异常坚定此举或会对全国尤其内蒙地区内蒙现有在产煤矿344座产能99535万吨年其中露天矿约占比45在建煤分析师张津铭矿47座产能15600万吨年露天矿约占比60煤炭产量造成较大影响执业证书编号S0680520070001违规超产等情况有望得到明显遏制最终导致供给端整体收缩行业格局持续向邮箱zhangjinminggszqcom好此外煤炭板块自2022年9月以来已调整5个月之久且遭机构系统性减相关研究配22Q4主动型基金对煤炭板块持仓占比仅099环比22Q3下滑052pct但当前煤炭企业PE水平普遍回落至46倍部分公司股息率已高达10在1煤炭开采煤价如期止跌反弹加配2023-02-19煤炭市场双轨运行的背景下煤企高盈利的稳定和持续性远超预期板块性价比凸2煤炭开采能源价格筑底阶段等待后市需求启显坚定看好强烈看好煤气产能扩容的广汇能源看好低估值高股息的山煤动2023-02-19国际坚守核心资产看好高长协占比高分红煤企的估值修复重点推荐中国神华兖矿能源陕西煤业中煤能源重点推荐焦煤板块的潞安环能平煤股份3煤炭开采一文读懂BP能源展望2023山西焦煤煤炭转型先锋华阳股份受益煤电建设提速的盛德鑫泰青达环保2023-02-16风险提示能源供应超预期地缘政治博弈超预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E600256SH广汇能源买入0761732623421416622411315601699SH潞安环能224441460472504455436425000983SZ山西焦煤买入0482702883002760491460442600188SH兖矿能源买入3296237728061082571461442601088SH中国神华买入2533623673721101769759749600348SH华阳股份买入1472933273671111557499445601225SH陕西煤业买入218360357371905548552532平煤股份增持601666SH126247271293964492448415资料来源Wind国盛证券研究所未覆盖公司盈利预测来自wind一致预期请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日内容目录1原油多空交织关注后市需求兑现42天然气价格延续弱势等待需求启动53煤炭海外煤价企稳关注中国放开进口对澳煤的支撑84电力全年电力需求压力最大时期105气温寒潮天气陆续缓解116本周能源行业资讯12风险提示12图表目录图表1布伦特原油期货结算价美元桶4图表2WTI原油期货结算价美元桶4图表3原油价格变化美元桶4图表4OPEC原油生产百万桶日4图表5荷兰TTF天然气期货结算价欧元兆瓦时5图表6美国HH天然气期货结算价美元百万英热5图表7东北亚LNG现货到岸价美元百万英热5图表8天然气价格变化欧元兆瓦时美元百万英热5图表9自俄罗斯管道气进口GWhd7日移动平均6图表10自挪威管道气进口GWhd7日平均6图表11自北非管道气进口总量GWhd6图表12欧洲LNG外输量GWhd7日移动平均6图表13西北欧天然气消费量GWhd7日移动平均6图表14西北欧LDZ消费量GWhd7日移动平均6图表15欧洲天然气库容率7图表16欧洲天然气库存TWh7图表17美国天然气产量bcfd7图表18美国天然气需求bcf7图表19美国天然气库存bcf7图表20美国天然气钻机台7图表21纽卡斯尔港6000K煤炭价美元吨8图表22南非理查兹湾6000K煤炭价美元吨8图表23欧洲ARA港口6000K煤炭价美元吨8图表24煤炭价格变化美元吨8图表25印度电厂库存万吨9图表26印度电厂日度耗煤万吨9图表27印度电厂可用天数万吨9图表28全球煤炭发运万吨9图表29印尼煤炭发运万吨9图表30澳大利亚煤炭发运万吨9图表31欧洲天然气发电百万瓦10图表32欧洲煤电百万瓦10P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日图表33欧洲光伏发电百万瓦10图表34欧洲风能发电百万瓦10图表35欧洲核电百万瓦10图表36欧洲水电百万瓦10图表37西北欧主要国家平均气温摄氏度11图表38北欧主要国家气温摄氏度11图表39中欧主要国家平均气温摄氏度11图表40东欧主要国家平均气温摄氏度11图表41东南欧主要国家平均气温摄氏度11图表42地中海主要国家平均气温摄氏度11图表43美国德克萨斯州平均气温摄氏度12图表44美国加利福尼亚平均气温摄氏度12图表45本周能源行业资讯12P3请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日1原油多空交织关注后市需求兑现图表1布伦特原油期货结算价美元桶图表2WTI原油期货结算价美元桶资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表3原油价格变化美元桶价格指数2023224VST-1VST-7VST-30VS2022224布伦特原油期货8316095016-296-1592WTI原油期货7632093-002-383-1649资料来源Wind国盛证券研究所图表4OPEC原油生产百万桶日202210产量202211产量11月生产目标vs产量202211生产目标持续能力Algeria104102001101102Angola105109-036146117Congo025025-006031028EquatorialGuinea006006-006012009Gabon0220200201802Iraq4644500244347Kuwait28268026828Nigeria101113-061174133SaudiArabia1091048010481222UAE346329027302412Iran425125438Libya411811512Venezuela4071068076TotalOPEC29792902337Azerbaijan055055-013068058Kazakhstan145168005163165Mexico5162164175166Oman0880840084086Russia972981-0671048102Others6087085-021106093TotalNon-OPEC1511537-09616441588TotalOPEC448944394958资料来源IEA国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日2天然气价格延续弱势等待需求启动图表5荷兰TTF天然气期货结算价欧元兆瓦时图表6美国HH天然气期货结算价美元百万英热资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表7东北亚LNG现货到岸价美元百万英热资料来源彭博国盛证券研究所图表8天然气价格变化欧元兆瓦时美元百万英热价格指数2023224VST-1VST-7VST-30VS2022224荷兰TTF天然气期货50800120-70-637美国HH天然气期货2450102-06-21东北亚LNG现货149005-14-78-112资料来源彭博国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日图表9自俄罗斯管道气进口GWhd7日移动平均图表10自挪威管道气进口GWhd7日平均资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表11自北非管道气进口总量GWhd图表12欧洲LNG外输量GWhd7日移动平均资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表13西北欧天然气消费量GWhd7日移动平均图表14西北欧LDZ消费量GWhd7日移动平均资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日图表15欧洲天然气库容率图表16欧洲天然气库存TWh资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表17美国天然气产量bcfd图表18美国天然气需求bcf资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表19美国天然气库存bcf图表20美国天然气钻机台资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日3煤炭海外煤价企稳关注中国放开进口对澳煤的支撑图表21纽卡斯尔港6000K煤炭价美元吨图表22南非理查兹湾6000K煤炭价美元吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表23欧洲ARA港口6000K煤炭价美元吨资料来源彭博国盛证券研究所图表24煤炭价格变化美元吨价格指数2023224VST-7VST-30VS2022224纽卡斯尔港6000K煤炭价格2101-39-1801-383南非理查兹湾6000K煤炭价格144500-112-938欧洲ARA港口6000K煤炭价格127000-380-1130资料来源彭博国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日图表25印度电厂库存万吨图表26印度电厂日度耗煤万吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表27印度电厂可用天数万吨图表28全球煤炭发运万吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表29印尼煤炭发运万吨图表30澳大利亚煤炭发运万吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日4电力全年电力需求压力最大时期图表31欧洲天然气发电百万瓦图表32欧洲煤电百万瓦资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表33欧洲光伏发电百万瓦图表34欧洲风能发电百万瓦资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表35欧洲核电百万瓦图表36欧洲水电百万瓦资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日5气温寒潮天气陆续缓解图表37西北欧主要国家平均气温摄氏度图表38北欧主要国家气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表39中欧主要国家平均气温摄氏度图表40东欧主要国家平均气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表41东南欧主要国家平均气温摄氏度图表42地中海主要国家平均气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日图表43美国德克萨斯州平均气温摄氏度图表44美国加利福尼亚平均气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所6本周能源行业资讯图表45本周能源行业资讯时间主要内容2023-02-24因俄罗斯减产抵消美国库存上升油价上涨原油2023-02-24美国至2月17日当周除却战略储备的商业原油库存为2021年5月28日当周以来最高天然气2023-02-21俄气计划修建更多通往亚洲的输气管道煤炭2023-02-23内蒙古阿拉善左旗新井煤矿坍塌事故已救出12人其中6人生还资料来源金十数据国盛证券研究所风险提示能源供应超预期地缘政治博弈超预期P12请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP13请仔细阅读本报告末页声明