库存压力有望在需求带动下缓解，港口动力煤价格止跌反弹。供给方面，煤矿正常生产，开工较为稳定，矿区拉运车辆逐渐增加，煤炭供应有一定的增加，此外两会之前，安全、环保趋严，预计整体开工率进入一个稳定阶段，整体看供给目前保持平稳。需求方面，本周部分港口动力煤库存有所增加，电厂日耗小幅增加，随着下游复工复产持续推进，电煤需求有望较快增长。进口方面，国内市场情绪偏悲观，导致进口煤市场呈观望态度。价格方面，截至2月10日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价990元/吨，周环比下降6.43%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1075元/吨，周环比下降8.51%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价895元/吨，周环比下降8.21%。港口价格方面，截至2月17日，广州港Q6100神木块库提价1582元/吨，较2月10日下降15.45%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1014元/吨，经历反弹之后，重新站稳至1000元/吨之上。
　　炼焦煤边际向好，价格开启小幅度反弹。供给方面，产地煤矿维持正常开工生产，焦煤供应量持续增加，进口方面，外蒙竞拍价格高涨，澳洲通关还存在不确定性，供给宽松预期走低。需求方面，焦企开工率有所上升，下游有一定的补库需求，钢厂炼焦煤总库存与焦炭港口总库存有所增加，受下游地产、基建新春开工率回升影响，钢铁需求出现回暖。随着地产、基建边际复苏提速，需求或将有进一步释放，预计炼焦煤市场有望偏强运行，看好地产、基建复苏带来的行业景气上行机会。炼焦煤行业标的估值普遍在4-6倍，整体偏低，推荐当前布局机会。截至2月17日，山西吕梁产主焦煤市场价2300元/吨，周环比上升2.22%；山西古交产肥煤2400元/吨，周环比上升4.35%；河北邯郸主焦煤2560元/吨，周环比持平。库存方面，截至2月17日，国内100家样本独立焦化厂炼焦煤总库存为839.10万吨，周环比下降9.3万吨，降幅1.10%；国内110家样本钢厂炼焦煤总库存822.96万吨，周环比上升4.23万吨，增幅0.52%。
　　蒙煤近期完成三轮竞价拍卖，价格有所上涨。根据煤炭资源网信息显示，2月9日，蒙古国原本出售给中国的煤炭完成首拍，成交价格比现在的蒙煤现货价格小涨了15-20元左右/吨，竞拍者为中国内蒙古某大型贸易企业；2月10日第二轮竞拍成交价略低于9日成交价。2月15日第三次竞拍蒙3#精煤起拍价1200元/吨（不含税），挂牌数量3.2万吨全部成交，成交价1340元/吨（不含税）。此次竞拍交货场地为嘎顺苏海图集装箱运输码头，据测算成本价接近1650元/吨（含税），较当前市场主流成本高170元/吨。
　　投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。
　　风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。
　　
　　

研究报告全文：TableTitle煤价止跌反弹推荐当前配置机会煤炭开采TableReportDate行业简评报告20230220评级TableRank看好核心观点TableAuthorsTableSummary翟绪丽库存压力有望在需求带动下缓解港口动力煤价格止跌反弹供给首席分析师方面煤矿正常生产开工较为稳定矿区拉运车辆逐渐增加煤炭SAC执证编号供应有一定的增加此外两会之前安全环保趋严预计整体开工S0110522010001率进入一个稳定阶段整体看供给目前保持平稳需求方面本周部zhaixulisczqcomcn分港口动力煤库存有所增加电厂日耗小幅增加随着下游复工复产电话010-81152683持续推进电煤需求有望较快增长进口方面国内市场情绪偏悲观导致进口煤市场呈观望态度价格方面截至2月10日大同南郊张飞Q5500弱粘煤坑口价990元吨周环比下降643陕西榆林Q5500研究助理烟煤末坑口价1075元吨周环比下降851内蒙东胜Q5200原煤zhangfeisczqcomcn坑口价895元吨周环比下降821港口价格方面截至2月17电话010-81152685日广州港Q6100神木块库提价1582元吨较2月10日下降1545京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1014元吨经历反市场指数走势最近TableChart1年弹之后重新站稳至1000元吨之上05煤炭开采沪深300炼焦煤边际向好价格开启小幅度反弹供给方面产地煤矿维持正常开工生产焦煤供应量持续增加进口方面外蒙竞拍价格高涨02115251664澳洲通关还存在不确定性供给宽松预期走低需求方面焦企开工------MayDecFebSepFebJul率有所上升下游有一定的补库需求钢厂炼焦煤总库存与焦炭港口-05总库存有所增加受下游地产基建新春开工率回升影响钢铁需求出现回暖随着地产基建边际复苏提速需求或将有进一步释放资料来源Wind预计炼焦煤市场有望偏强运行看好地产基建复苏带来的行业景气相关研究上行机会炼焦煤行业标的估值普遍在4-6倍整体偏低推荐当前TableOtherReport短期压力不改长期趋势布局机会截至2月17日山西吕梁产主焦煤市场价2300元吨节后需求边际复苏价格有望止跌企周环比上升222山西古交产肥煤2400元吨周环比上升435稳河北邯郸主焦煤元吨周环比持平库存方面截至月供需平稳保持高景气2560217日国内100家样本独立焦化厂炼焦煤总库存为83910万吨周环比下降93万吨降幅110国内110家样本钢厂炼焦煤总库存82296万吨周环比上升423万吨增幅052蒙煤近期完成三轮竞价拍卖价格有所上涨根据煤炭资源网信息显示2月9日蒙古国原本出售给中国的煤炭完成首拍成交价格比现在的蒙煤现货价格小涨了15-20元左右吨竞拍者为中国内蒙古某大型贸易企业2月10日第二轮竞拍成交价略低于9日成交价2月15日第三次竞拍蒙3精煤起拍价1200元吨不含税挂牌数量32万吨全部成交成交价1340元吨不含税此次竞拍交货场地为嘎顺苏海图集装箱运输码头据测算成本价接近1650元吨含税较当前市场主流成本高170元吨投资建议重点关注陕西煤业兖矿能源山西焦煤平煤股份风险提示稳增长政策不及预期需求不振煤价大幅下跌等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告1本周行情煤炭指数跑赢沪深300指数11行情本周煤炭板块下跌169跑赢沪深300指数本周2023年2月13日-2月17日煤炭指数下跌051沪深300指数下跌175主要煤炭上市公司跌多涨少涨幅前五名公司为ST未来1546金能科技497山西焦煤414华阳股份398陕西黑猫337跌幅前五名的公司为电投能源-355兖矿能源-292晋控煤业-290中国神华-242安源煤业-220图1本周煤炭板块跑赢沪深300指数1246420300电子钢铁传媒煤炭通信汽车环保银行综合房地产-2计算机沪深基础化工建筑装饰交通运输商贸零售美容护理食品饮料石油石化轻工制造建筑材料纺织服饰医药生物机械设备社会服务家用电器国防军工公用事业非银金融有色金属农林牧渔电力设备-257-4-262-6-8资料来源Wind首创证券图2本周煤炭子板块均跑赢沪深300指数22110300煤炭申万申万-1申万沪深-1焦煤焦炭动力煤-2-2资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1行业简评报告证券研究报告图3本周煤炭个股跌多涨少涨幅最高的ST未来154620151050STST金山华陕平淮潞开辽云冀中恒上新宝山昊大永盘山郑物美兰陕安靖淮云安中晋兖电未能西阳西煤北安滦宁煤中煤源海集泰西华有泰江煤州产锦花西泰远河维大源国控矿投来科焦股黑股矿环股能能能能煤能能隆焦能能能股国煤环能科煤集煤能股洲煤神煤能能-5技煤份猫份业能份源源源源电源源化源源源份际电能源创业团电源份业华业源源资料来源Wind首创证券12估值本周煤炭PE为634倍PB为136倍截至2023年2月17日根据PETTM剔除异常值负值后煤炭板块平均市盈率PE为634倍位列A股全行业倒数第二位市净率PB为136倍位列A股全行业倒数第七位图4本周煤炭PE估值为634倍706050403020634100汽车银行综合电子传媒环保通信钢铁煤炭计算机房地产国防军工食品饮料农林牧渔美容护理商贸零售电力设备机械设备轻工制造医药生物公用事业纺织服饰非银金融家用电器有色金属基础化工建筑材料交通运输石油石化建筑装饰社会服务资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2行业简评报告证券研究报告图5本周煤炭PB估值为136倍876543213610煤炭电子汽车传媒综合通信环保钢铁银行计算机房地产医药生物轻工制造美容护理电力设备社会服务国防军工农林牧渔有色金属家用电器商贸零售机械设备基础化工纺织服饰建筑材料公用事业交通运输石油石化非银金融建筑装饰食品饮料资料来源Wind首创证券2主要数据追踪21动力煤行情产地价格下降港口现货价格下跌电厂日耗增加产地价格截至2月10日大同南郊Q5500弱粘煤坑口价990元吨周环比下降643陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1075元吨周环比下降851内蒙东胜Q5200原煤坑口价895元吨周环比下降821港口价格截至2月17日广州港Q6100神木块库提价1582元吨较2月10日下降1545京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1014元吨较2月10日下降059截至2月10日山西优混Q5500市场价1145元吨较1月20日下降653电厂运行2月13日南方八省电厂煤炭日耗达19610万吨相比2月6日增加12万吨增幅652南方八省电厂煤炭库存量3232万吨相比2月6日下降88万吨降幅265图6动力煤大同南郊弱粘煤周环比下降元吨坑口价大同南郊弱粘煤Q5500坑口价陕西榆林烟煤末Q5500坑口价内蒙古东胜原煤Q520020001800160014001200100080060040020002021-02-102023-01-102021-01-102021-03-102021-04-102021-05-102021-06-102021-07-102021-08-102021-09-102021-10-102021-11-102021-12-102022-01-102022-02-102022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-102022-11-102022-12-102023-02-102020-12-10资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3行业简评报告证券研究报告图7动力煤港口价格周环比下降元吨图8山西优混市场价周环比下降元吨广州港库提价神木块Q6100市场价山西优混Q5500全国京唐港平仓价山西产动力末煤Q5500200035001800160030001400250012002000100015008006001000400500200002021-08-172022-06-172023-02-102021-04-172021-06-172021-10-172021-12-172022-02-172022-04-172022-08-172022-10-172022-12-172023-02-172020-10-102020-12-102021-02-102021-04-102021-06-102021-08-102021-10-102021-12-102022-02-102022-04-102022-06-102022-08-102022-10-102022-12-102021-02-17资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券图9南方八省电厂日耗较2月6日增加万吨图10南方八省电厂库存较2月6日下降万吨南方八省电厂煤炭日耗南方八省电厂煤炭库存2503600340020032001503000280010026002400502200020002022-07-132023-02-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132022-02-132022-03-132022-12-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132023-01-132023-02-132022-04-13资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券22炼焦煤价格产地价格上升港口价格持平期货价格上升贴水幅度下降产地价格截至2月17日山西吕梁产主焦煤市场价2300元吨周环比上升222山西古交产肥煤2400元吨周环比上升435河北邯郸主焦煤2560元吨周环比持平港口价格截至2月17日京唐港主焦煤库提价为2500元吨周环比持平期货价格截至2月17日炼焦煤期货收盘价1897元吨较2月10日上升57元吨涨幅310截至2月17日现货价格2300元吨较2月10日上升50元吨截至2月17日贴水403元吨贴水幅度较2月10日下降7元吨请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4行业简评报告证券研究报告图11本周河北邯郸焦煤产地价格持平山西吕梁焦煤产地价格与古交肥煤产地价格上升元吨市场价主焦煤山西车板价肥煤山西车板价主焦煤河北450040003500300025002000150010002021-02-172021-04-172021-06-172021-08-172023-01-172020-12-172021-01-172021-03-172021-05-172021-07-172021-09-172021-10-172021-11-172021-12-172022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-02-172020-11-17资料来源Wind首创证券图12京唐港山西产主焦煤库提价持平元吨202020212022202347004200370032002700220017001200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周124678141637381011131719202123242627283031333435414243454647495052第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5行业简评报告证券研究报告图13焦煤期货价格和现货价格上升贴水幅度下降元吨升贴水市场价主焦煤山西期货收盘价焦煤400025003500200030001500250010002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