本期投资提示：
　　动力煤方面，港口动力煤现货价收报1173元/吨，环比上涨164元/吨。供给端，煤炭生产、运输环节陆续恢复正常，煤炭调入量较上周环比增加，与去年同期水平基本持平。需求端，港口地区调出量环比增加，一方面是因为持续的低温导致近期电厂日耗数据提升明显、库存下降；此外，随着节后恢复开工，非电需求逐步复苏，港口动力煤价格止跌回升，预计动力煤价格将高位运行。炼焦煤方面，产地炼焦煤价格环比持平。供给端，焦煤生产相对平稳，进口量未有大幅增长；需求端，本周建材成交量明显回升，钢企节后开工率显著提高，焦煤补库需求增加；中期来看稳增长政策环境下基建投资增速有望持续增长、房地产用钢需求预期将触底。综合来看，预计全年钢铁总产量受压降政策约束基本持平，但供给偏紧支撑下，焦煤价格预计将高位震荡。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。
　　截至本周五HRB40020mm螺纹钢（上海）现货价4260元/吨，环比上周五上涨80元/吨。供给端，由于钢价持续上涨，钢厂开工率稳步提升，高炉开工率86.97%，较上周提高1.22个百分点。本周螺纹等五大品种钢材周产量变化增长1.70%至932万吨。需求端，本周日均建材成交量16.46万吨，环比上周的14.39万吨增长14.38%。本周五大品种钢材表观需求量环比增长9.12%，同比增加约16.04%。库存端，本周钢材库存水平环比下降1.30%至2356万吨。预计未来全年产量将维持同比不增目标，钢铁供给端增幅有限，但基建需求有望持续提升，地产融资改善等政策下、地产需求端有望边际改善，故预计后续钢价偏强运行。普钢方面推荐以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，穿越周期、业绩稳定的中信特钢。
　　需求环比微增，供给环比增加，库存环比增加，本周铁矿价格环比上涨。本周进口61.5% PB粉矿价格环比上周上涨1.90%至910元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2121万吨，环比增长20.55%，同比增长8.88%。需求端，本周日均铁水产量约234万吨，环比增加1.43%。库存端，本周港口库存环比增加0.71%至1.40亿吨，较2022年同期下降11.8%，较2021年同期增长10.8%。在粗钢限产的政策背景下，预计后续预期铁矿石需求难以大幅增加，而供给端较为稳定，预计铁矿石价格承压震荡。
　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。

研究报告全文：行业及产煤炭业煤炭开采2023年2月25日下游需求回升煤价触底反弹建行业研材成交增长钢价回升究行看好煤炭钢铁行业周报20230220-20230224业点评本期投资提示证券分析师动力煤方面港口动力煤现货价收报1173元吨环比上涨164元吨供给端煤施佳瑜A0230521040004炭生产运输环节陆续恢复正常煤炭调入量较上周环比增加与去年同期水平基本持平证shijyswsresearchcom需求端港口地区调出量环比增加一方面是因为持续的低温导致近期电厂日耗数据提升券研究支持陈松涛A0230121090002明显库存下降此外随着节后恢复开工非电需求逐步复苏港口动力煤价格止跌回研chenstswsresearchcom究升预计动力煤价格将高位运行炼焦煤方面产地炼焦煤价格环比持平供给端焦煤联系人报生产相对平稳进口量未有大幅增长需求端本周建材成交量明显回升钢企节后开工陈松涛告862123297818率显著提高焦煤补库需求增加中期来看稳增长政策环境下基建投资增速有望持续增长chenstswsresearchcom房地产用钢需求预期将触底综合来看预计全年钢铁总产量受压降政策约束基本持平但供给偏紧支撑下焦煤价格预计将高位震荡我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华陕西煤业高成长低估值标的广汇能源以及国企改革受益标的山西焦煤截至本周五HRB40020mm螺纹钢上海现货价4260元吨环比上周五上涨80元吨供给端由于钢价持续上涨钢厂开工率稳步提升高炉开工率8697较上周提高122个百分点本周螺纹等五大品种钢材周产量变化增长170至932万吨需求端本周日均建材成交量1646万吨环比上周的1439万吨增长1438本周五大品种钢材表观需求量环比增长912同比增加约1604库存端本周钢材库存水平环比下降130至2356万吨预计未来全年产量将维持同比不增目标钢铁供给端增幅有限但基建需求有望持续提升地产融资改善等政策下地产需求端有望边际改善故预计后续钢价偏强运行普钢方面推荐以板材为主的低估值标的华菱钢铁特钢关注不锈钢冷轧龙头标的甬金股份穿越周期业绩稳定的中信特钢需求环比微增供给环比增加库存环比增加本周铁矿价格环比上涨本周进口615PB粉矿价格环比上周上涨190至910元吨供应端澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2121万吨环比增长2055同比增长888需求端本周日均铁水产量约234万吨环比增加143库存端本周港口库存环比增加071至140亿吨较2022年同期下降118较2021年同期增长108在粗钢限产的政策背景下预计后续预期铁矿石需求难以大幅增加而供给端较为稳定预计铁矿石价格承压震荡风险提示保供力度叠加价格管控政策力度超预期煤炭价格下跌钢铁下游需求不及预期钢价出现回落请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评目录1产地动力煤价格环比下跌焦煤价格持平42国际油价环比上涨53环渤海港口库存环比下降64国内海运费环比上涨65重点公司估值表76风险提示8请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共9页简单金融成就梦想行业点评图表目录图1产地动力煤价格元吨4图2动力煤价格指数元吨4图3产地炼焦煤价格元吨5图4国际炼焦煤价格美元吨元吨5图5国际油价与国际国内煤价原始单位5图6国际油价与国际煤价比值热值统一5图7环渤海四港区调入量万吨6图8环渤海四港区调出量万吨6图9环渤海四港区锚地船舶艘6图10环渤海四港区煤炭库存万吨6图11国内主要航线平均海运费元吨7图12澳洲-中国海运费美元吨7表1钢铁行业重点公司估值表元股亿股亿元元股倍7表2煤炭行业重点公司估值表元元股倍8请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共9页简单金融成就梦想行业点评1产地动力煤价格环比下跌焦煤价格持平产地动力煤价格环比下跌截至2月17日大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价环比下跌140元吨报收880元吨截至2月17日内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板税价环比下跌90元吨报收565元吨截至2月17日兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌258元吨报收1410元吨动力煤价格指数稳中有跌截至2月22日环渤海地区动力煤价格指数环比持平报收732元吨截至2月17日CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格环比下跌17元吨报收782元吨国际动力煤价格指数稳中有跌截至2月17日澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌4060美元吨报收18730美元吨截至2月17日南非理查德RB煤炭价格指数环比下跌870美元吨报收14600美元吨截至2月17日欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平报收23850美元吨图1产地动力煤价格元吨图2动力煤价格指数元吨资料来源中国煤炭市场网申万宏源研究资料来源中国煤炭市场网申万宏源研究产地炼焦煤价格环比持平截至2月17日山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平报收1380元吨截至2月17日河北唐山焦精煤车板价环比持平报收2580元吨截至2月17日安徽淮北13焦精煤车板含税价环比持平报收2360元吨截至2月23日六盘水主焦煤车板价环比持平报收2350元吨国际炼焦煤价格涨跌互现截至2月24日澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比下跌9美元吨报价3875美元吨截至2月24日澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨110元吨报价2550元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共9页简单金融成就梦想行业点评图3产地炼焦煤价格元吨图4国际炼焦煤价格美元吨元吨资料来源中国煤炭市场网申万宏源研究资料来源中国煤炭市场网申万宏源研究产地无烟煤煤价环比下跌截至2月17日阳泉无烟煤洗中块车板价环比下跌40元吨报收2000元吨截至2月17日晋城无烟煤小块坑口含税价环比下跌40元吨报收1980元吨产地喷吹煤车板含税价环比下跌截至2月17日阳泉发热量70007200大卡喷吹煤车板含税价环比下跌164元吨报收1754元吨截至2月17日长治60006300大卡喷吹煤车板含税价环比下跌150元吨报收1602元吨2国际油价环比上涨布伦特原油期货价格环比上涨截至2月25日布伦特原油期货结算价环比上涨016美元桶至8316美元桶涨幅019国际油价与国内煤价比值环比增长按热值统一为吨标准煤后截至2月17日国际油价与国际煤价比值为183环比上升034点涨幅2314国际油价与国内煤价比值为323环比上升007点增幅236图5国际油价与国际国内煤价原始单位图6国际油价与国际煤价比值热值统一资料来源中国煤炭市场网申万宏源研究资料来源中国煤炭市场网申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共9页简单金融成就梦想行业点评3环渤海港口库存环比下降环渤海四港区煤炭调入量调出量均环比增加截至2月24日当周环渤海四港区日均调入量18040万吨环比上周增加751万吨增幅435截至2月24日日均调出量17926万吨环比上周增加1084万吨增幅644环渤海港口煤炭库存环比下降截至2月24日环渤海四港口库存273067万吨环比上周下降47812万吨降幅172环渤海四港区锚地船舶数量环比增加截至2月24日当周环渤海四港日均锚地船舶共126艘环比上周增加55艘增幅7870图7环渤海四港区调入量万吨图8环渤海四港区调出量万吨资料来源中国煤炭市场网申万宏源研究资料来源中国煤炭市场网申万宏源研究图9环渤海四港区锚地船舶艘图10环渤海四港区煤炭库存万吨资料来源中国煤炭市场网申万宏源研究资料来源中国煤炭市场网申万宏源研究4国内海运费环比上涨国内海运费环比上涨截至2月24日国内主要航线平均海运费较上周环比上涨361元吨报收3216元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共9页简单金融成就梦想行业点评国际海运费环比持平截至2月17日澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费巴拿马型较上周环比持平报收1150美元吨图11国内主要航线平均海运费元吨图12澳洲-中国海运费美元吨资料来源中国煤炭市场网申万宏源研究资料来源中国煤炭市场网申万宏源研究5重点公司估值表表1钢铁行业重点公司估值表元股亿股亿元元股倍股价总股本总市值EPSPE代码名称PB2023224亿股亿元21A22E23E24E21A22E23E24E600019SH宝钢股份6722231496107055057063612121108600808SH马钢股份30778214069-0110550604-276508000932SZ华菱钢铁56469390148091138152464408600282SH南钢股份405622500670420670756106510002756SZ永兴材料915143792221557109111574168838000708SZ中信特钢2018501019158143200220131410930603995SH甬金股份368031242551372433121427151232002318SZ久立特材1743101700831301241392113141329资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共9页简单金融成就梦想行业点评表2煤炭行业重点公司估值表元元股倍2023-2-24总股本21A22E23E24E21A22E23E24E静态代码简称收盘价亿股EPSPEPB601088SH中国神华2785198692533523934021187714601225SH陕西煤业19729695218366330335956619600188SH兖矿能源356049493346227347461165523601898SH中煤能源88113259100186191196955409600256SH广汇能源107665660771742473381464327000983SZ山西焦煤132552031022062152271366620601699SH潞安环能224929912244694854981055515600546SH山煤国际17171982249359378392755425601666SH平煤股份121523151262473073271054414600985SH淮北矿业14582481204293304343755411600395SH盘江股份75421470711021181311176614002128SZ电投能源13711922185225256269765511600348SH华阳股份163324051472872812931166617601001SH晋控煤业12751674278286295325544414000937SZ冀中能源7153534078130151164965412600740SH山西焦化58525620491001461651264410600997SH开滦股份7441588114138161169755408601918SH新集能源4382591094084107112554410600157SH永泰能源159222180050090080093318201808600508SH上海能源15177230522424714852963309600123SH兰花科创14161142206280335341754411601015SH陕西黑猫52120420830140830846366612算术平均1166514资料来源wind资讯申万宏源研究6风险提示1保供力度叠加价格管控政策力度超预期煤炭价格下跌保供增量政策推动下近期煤价回调至合理区间并持稳运行电厂持续累库可用天数逐步增加非电力用煤库存处于高位若保供限价政策持续加码煤炭产品存在价格下跌的风险2钢铁下游需求不及预期钢价出现回落若地产和基建需求修复进度不如预期或制造业受宏观经济影响保持低迷导致下游需求偏弱钢价将出现下跌风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共9页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和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