本周行情回顾：
　　中信煤炭指数3243.88点，上涨5.71%，跑赢沪深300指数5.05pct，位列中信板块涨跌幅榜第1位。
　　重点领域分析：
　　动力煤：短期供应边际收紧，煤价预期延续高位。本周，主产区部分煤矿进行安全隐患排查，少数露天煤矿停产减产，整体供应预期有所收紧；需求方面，电煤需求持续释放，叠加下游治金、化工刚需补库，港口、坑口价格同步大幅上涨。截至2月24日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1235元/吨左右，周环比+209元/吨。产地方面，主产区部分煤矿进行安全隐患排查，少数露天煤矿停产减产，整体供应预期会有所收紧；需求方面，坑口煤矿销售较好，下游治金、化工需求释放，在港口价格大幅上涨带动下，部分终端及站台贸易商发运积极性好转。港口方面，电厂日耗明显提升，非电需求逐步复苏，港口市场询货增加，叠加产地矿难事情影响，港口价格快速上涨。下游方面，下游复工复产加快，非电用煤开工率提升，沿海地区下游询货需求释放；叠加民用、工业用电负荷增加，电厂库存持续下滑，刚需补库释放。整体而言，安监压力下，供应短期边际收紧，需求端随复工复产持续及经济的逐渐修复，电厂日耗预期延续高位，同时预计两会后企业生产动能也将大幅提升，预计全社会煤耗需求随经济加速启动也会快速释放，届时市场煤价格弹性增大，或超预期。
　　焦煤：市场偏稳运行，等待下游补库启动。本周，产地煤矿生产已完全恢复，供应量持续回升，下游焦企仍以消耗厂内原料库存为主，补库需求暂缓，煤矿出货维稳，截至2月24日，京唐港山西主焦报收2500元/吨，周环比持平。产地方面，煤矿产量继续恢复，除个别矿因井下问题生产不正常外，大部分煤矿已基本恢复正常生产水平。进口蒙煤方面，随着下游贸易企业陆续复工，口岸通关延续小幅增加。需求端，焦钢博奔继续，下游焦企对原料煤维持按需采购，补库积极性需等待焦企原煤库存进一步下降。后市来看，目前焦、钢企业厂内焦煤库存已降至绝对低位，随着钢厂复产范围扩大，带动部分焦企开工积极性提升，均对原料煤有补库需求，从而对焦煤价格形成较强支撑，预计短期国内炼焦煤市场以稳为主，后续重点关注下游钢材供需及焦化利润变化情况。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。
　　焦炭：市场暂稳运行，关注终端需求兑现。近期，焦钢博弈延续，焦企利润修复有所改善，开工率边际回升，下游钢厂开工率持续修复，补库需求推动下，焦企库存向钢厂转移，关注后市终端需求兑现，及钢厂利润变化情况。供应端，焦企生产负荷逐步提升，焦炭供应量增加。需求端，钢厂利润状况有所改善，生产积极性提高，高炉开工率维持高位，铁水产量稳步增加，对焦炭的日耗增加，采购积极性也随之增强。综合来看，随着钢厂需求恢复，下游补库需求延续，原材料成本压力好转，焦企利润有所恢复。预计短期内，焦钢博弈延续下，焦炭市场或将暂稳运行，后期需持续关注下游成材需求，铁水产量和钢材利润情等对焦炭市场的影响。
　　投资策略。本周，下游需求延续复苏，外加内蒙露天矿突发事故致安监加剧，市场看涨情绪明显升温，截至2月24日，北港煤价报收1235元/吨，周环比上涨209元/吨。本周，内蒙自治区阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业有限公司一露天煤矿发生大面积坍塌，本次事故或属近年之最（"重庆永川4.17事故，造成23人死亡"&“陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿1.12事故，造成21人死亡），性质极其严重，影响极其恶劣，不仅破坏了来之不易的大好形势，而且影响了今年的良好开局，或给全年煤矿安全生产工作带了负面影响。24日，应急管理部召开全国安全防范工作视频会议，会议要求“要严抓严管矿山安全，立即开展矿山重大安全隐患专项整治，重拳治理违反设计规定改造、灾害治理不到位、露天矿山边坡角超设计等重大风险隐患”。我们认为此轮煤矿安全大整治与以往相比，力度加大，标准提高，范围扩大，问责明确，时间拉长，决心异常坚定，此举或会对全国（尤其内蒙地区，内蒙现有在产煤矿344座，产能99535万吨/年，其中露天矿约占比45%；在建煤矿47座，产能15600万吨/年，露天矿约占比60%）煤炭产量造成较大影响，违规、超产等情况有望得到明显遏制，最终导致供给端整体收缩，行业格局持续向好。此外，煤炭板块自2022年9月以来，已调整5个月之久，且遭机构系统性减配（22Q4主动型基金对煤炭板块持仓占比仅0.99%，环比22Q3下滑0.52pct）。但当前煤炭企业PE水平普遍回落至4~6倍，部分公司股息率已高达10%+，在煤炭市场双轨运行的背景下，煤企高盈利的稳定和持续性远超预期，板块性价比凸显，坚定看好。强烈看好煤、气产能扩容的广汇能源；看好低估值、高股息的山煤国际；坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；重点推荐焦煤板块的潞安环能

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年02月26日煤炭开采安监加剧供给收缩煤价暴涨继续加配本周行情回顾增持维持中信煤炭指数324388点上涨571跑赢沪深300指数505pct位列中信板块涨跌幅榜第1位重点领域分析动力煤短期供应边际收紧煤价预期延续高位本周主产区部分煤矿进行安全隐患排查少数露天煤矿停产减产整体供应预期有所收紧需求方面电煤需求持续释放叠加下游治金化工刚需补库港口坑口价格同步大幅上涨截至2月24日秦皇岛行业走势港Q5500动力末煤平仓价主流报价1235元吨左右周环比209元吨产地方面主产区部分煤矿进行安全隐患排查少数露天煤矿停产减产整体供应预期会有所收紧需求方面坑口煤矿销售较好下游治金化工需求释放在港口价格大幅上涨带动下部分终端及站台贸易商发运积极性好转港口方面电厂日耗明显提升非电需求逐步复苏港口市场询货增加叠加产地矿难事情煤炭开采沪深300影响港口价格快速上涨下游方面下游复工复产加快非电用煤开工率提升沿海地区下游询货需求释放叠加民用工业用电48负荷增加电厂库存持续下滑刚需补库释放整体而言安监压力下供应短期边际收紧需求端随复工复产持续及经济的逐渐修复电厂日耗预期延续高位同时预计两会后企业生产动能也将大幅提升预计全社会煤耗需求随经济加速启动也会快速释放届时32市场煤价格弹性增大或超预期16焦煤市场偏稳运行等待下游补库启动本周产地煤矿生产已完全恢复供应量持续回升下游焦企仍以消耗厂内原料库存为主补库需求暂缓煤矿出货维稳截至2月24日京唐港山西主焦报收2500元吨周环比持平产地方面煤矿产量继续恢复0除个别矿因井下问题生产不正常外大部分煤矿已基本恢复正常生产水平进口蒙煤方面随着下游贸易企业陆续复工口岸通关延续小幅增加需求端焦钢博奔继续下游焦企对原料煤维持按需采购补库积极性需等待焦企原煤库存进一步下降后市来看目-16前焦钢企业厂内焦煤库存已降至绝对低位随着钢厂复产范围扩大带动部分焦企开工积极性提升均对原料煤有补库需求从而-32对焦煤价格形成较强支撑预计短期国内炼焦煤市场以稳为主后续重点关注下游钢材供需及焦化利润变化情况长期来看我们认2022-022022-062022-102023-02为买焦煤就是买地产近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪给市场注入希望随着后续需求端的缓慢复苏地产或已渡过最艰难的时刻焦煤需求亦是如此焦炭市场暂稳运行关注终端需求兑现近期焦钢博弈延续焦企利润修复有所改善开工率边际回升下游钢厂开工率持续修复补库需求推动下焦企库存向钢厂转移关注后市终端需求兑现及钢厂利润变化情况供应端焦企生产负荷逐步提升焦炭供应量增加需求端钢厂利润状况有所改善生产积极性提高高炉开工率维持高位铁水产量稳步增加对焦炭的日耗增加采作者购积极性也随之增强综合来看随着钢厂需求恢复下游补库需求延续原材料成本压力好转焦企利润有所恢复预计短期内焦钢博弈延续下焦炭市场或将暂稳运行后期需持续关注下游成材需求铁水产量和钢材利润情等对焦炭市场的影响分析师张津铭投资策略本周下游需求延续复苏外加内蒙露天矿突发事故致安监加剧市场看涨情绪明显升温截至2月24日北港煤价执业证书编号S0680520070001报收1235元吨周环比上涨209元吨本周内蒙自治区阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业有限公司一露天煤矿发生大面积坍塌本次事故或属近年之最重庆永川417事故造成23人死亡陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿112事故造成21人死邮箱zhangjinminggszqcom亡性质极其严重影响极其恶劣不仅破坏了来之不易的大好形势而且影响了今年的良好开局或给全年煤矿安全生产工作带了负面影响24日应急管理部召开全国安全防范工作视频会议会议要求要严抓严管矿山安全立即开展矿山重大安全隐患专相关研究项整治重拳治理违反设计规定改造灾害治理不到位露天矿山边坡角超设计等重大风险隐患我们认为此轮煤矿安全大整治与以往相比力度加大标准提高范围扩大问责明确时间拉长决心异常坚定此举或会对全国尤其内蒙地区内蒙现有在1煤炭开采煤价如期止跌反弹加配2023-02-19产煤矿座产能万吨年其中露天矿约占比在建煤矿座产能万吨年露天矿约占比34499535454715600602煤炭开采能源价格筑底阶段等待后市需求启煤炭产量造成较大影响违规超产等情况有望得到明显遏制最终导致供给端整体收缩行业格局持续向好此外煤炭板块自2022年9月以来已调整5个月之久且遭机构系统性减配22Q4主动型基金对煤炭板块持仓占比仅099环比22Q3下动2023-02-19滑052pct但当前煤炭企业PE水平普遍回落至46倍部分公司股息率已高达10在煤炭市场双轨运行的背景下煤企高盈利的稳定和持续性远超预期板块性价比凸显坚定看好强烈看好煤气产能扩容的广汇能源看好低估值高股息的山煤3煤炭开采一文读懂BP能源展望20232023-国际坚守核心资产看好高长协占比高分红煤企的估值修复重点推荐中国神华兖矿能源陕西煤业中煤能源重点推荐焦煤板块的潞安环能平煤股份山西焦煤煤炭转型先锋华阳股份受益煤电建设提速的盛德鑫泰青达环保02-16风险提示国内产量释放超预期下游需求不及预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E601699SH潞安环能224441460472504455436425600256SH广汇能源买入0761732623421416622411315000983SZ山西焦煤买入0482702883002760491460442600188SH兖矿能源买入3296237728061082571461442601088SH中国神华买入2533623673721101769759749600348SH华阳股份买入1472933273671111557499445601225SH陕西煤业买入218360357371905548552532平煤股份增持601666SH126247271293964492448415资料来源Wind国盛证券研究所未覆盖公司盈利预测来自wind一致预期请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日内容目录1本周核心观点411动力煤短期供应边际收紧煤价预期延续高位4111产地短期供应预期收紧产地需求边际好转4112港口需求明显好转价格持续走高4113海运船运大幅回升运价边际修复5114电厂日耗继续攀升电厂去库持续6115进口海运煤价同步企稳短期价格预期偏强6116价格短期供应边际收紧煤价预期延续高位712焦煤市场偏稳运行等待下游补库启动8121产地供应延续高位煤价暂稳运行8122库存焦钢博弈延续上游被动累库8123价格市场暂稳运行等待下游补库启动913焦炭市场暂稳运行关注终端需求兑现10131供需焦企生产负荷逐渐增加下游需求需求稳步回升10132库存需求边际向好库存延续下游转移11133利润原材料压力缓解利润持续修复12134价格焦钢博弈延续市场暂稳运行132本周行情回顾133本周行业资讯1431行业要闻1432重点公司公告174风险提示17图表目录图表1晋陕蒙主产区Q5500坑口价元吨4图表2陕西内蒙动力煤价格指数点4图表3环渤海9港库存万吨5图表4环渤海9港日均调入量周均万吨5图表5环渤海9港日均调出量周均万吨5图表6江内港口库存周频万吨5图表7广州港库存万吨5图表8全国73港动力煤库存万吨5图表9环渤海9港锚地船舶数周均艘6图表10国内海运费元吨6图表11沿海8省电厂日耗万吨6图表12沿海8省电厂库存万吨6图表13印尼澳洲煤炭出口离岸价美元吨7图表14内贸煤价差元吨7图表15北方港口动力煤现货价格元吨7图表16产地焦煤价格元吨8图表17CCI-焦煤指数元吨8图表18港口炼焦煤库存万吨9图表19230家独立焦企炼焦煤库存万吨9图表20247家样本钢厂炼焦煤库存万吨9P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日图表21炼焦煤加总港口焦企钢厂库存万吨9图表22京唐港山西主焦库提价元吨10图表23230家样本焦企产能利用率剔除淘汰11图表24230家样本焦企日均焦炭产量万吨11图表25247家样本钢厂炼铁产能利用率11图表26247家样本钢厂日均铁水产量万吨11图表27港口焦炭库存万吨12图表28230家样本焦企焦炭库存万吨12图表29247家样本钢厂焦炭库存万吨12图表30焦炭加总港口焦企钢厂库存万吨12图表31全国样本独立焦企吨焦盈利元吨13图表32全国样本独立焦企吨焦盈利分区域元吨13图表33日钢水熄焦到厂承兑元吨13图表34本周市场及行业表现14图表35本周中信一级各行业涨跌幅14图表36本周煤炭中信个股涨跌幅14图表37本周重点公司公告17P3请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日1本周核心观点11动力煤短期供应边际收紧煤价预期延续高位111产地短期供应预期收紧产地需求边际好转本周产地需求较弱坑口煤价下行主产区部分煤矿进行安全隐患排查少数露天煤矿停产减产整体供应预期会有所收紧需求方面坑口煤矿销售较好下游治金化工需求释放在港口价格大幅上涨带动下部分终端及站台贸易商发运积极性好转截至2月17日wind采集数据稍有滞后大同南郊Q5500报850元吨周环比下跌140元吨同比持平陕西榆林Q5500报915元吨周环比下跌160元吨同比偏高140元吨图表1晋陕蒙主产区Q5500坑口价元吨图表2陕西内蒙动力煤价格指数点资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所112港口需求明显好转价格持续走高本周电厂日耗明显提升非电需求逐步复苏港口市场询货增加叠加产地矿难事情影响港口价格快速上涨环渤海港口方面本周218224环渤海9港日均调入177万吨周环比增加6万吨日均调出190万吨周环比增加20万吨截至2月24日环渤海9港库存合计2704万吨周环比减少19万吨较去年同期偏高1124万吨下游港口方面截至2月24日长江口库存合计518万吨周环比增加减少19万吨同比偏高220万吨截至2月24日广州港库存合计204万吨周环比减少5万吨较去年同期偏高21万吨P4请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日图表3环渤海9港库存万吨图表4环渤海9港日均调入量周均万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表5环渤海9港日均调出量周均万吨图表6江内港口库存周频万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表7广州港库存万吨图表8全国73港动力煤库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所113海运船运大幅回升运价边际修复本周218224随着市场采购需求启动船运拉货积极性也大幅回升环渤海9港P5请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日锚地船舶数量日均120艘周环比增加52艘图表9环渤海9港锚地船舶数周均艘图表10国内海运费元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所114电厂日耗继续攀升电厂去库持续日耗继续攀升电厂去库持续下游复工复产加快非电用煤开工率提升沿海地区下游询货需求释放叠加民用工业用电负荷增加电厂库存持续下滑刚需补库释放展望后市随复工复产持续及经济的逐渐修复电厂日耗预期延续高位同时预计两会后企业生产动能也将大幅提升预计全社会煤耗需求随经济加速启动也会快速释放届时市场煤价格弹性增大或超预期图表11沿海8省电厂日耗万吨图表12沿海8省电厂库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所115进口海运煤价同步企稳短期价格预期偏强本周随着国内煤价格上涨进口煤价格也持续上涨预计随着海外市场用煤需求回暖进口煤市场短期或将维持偏强趋势截至2月24日印尼煤-3800calFOB价格报收80美元吨周环比上涨141美元吨印尼煤-4600calFOB价格报收1012美元吨周环比上涨97美元吨澳洲煤-5500calFOB价格报收125美元吨周环比上涨7美元吨P6请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日图表13印尼澳洲煤炭出口离岸价美元吨图表14内贸煤价差元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所116价格短期供应边际收紧煤价预期延续高位本周主产区部分煤矿进行安全隐患排查少数露天煤矿停产减产整体供应预期有所收紧需求方面电煤需求持续释放叠加下游治金化工刚需补库港口坑口价格同步大幅上涨截至2月24日秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1235元吨左右周环比209元吨产地方面主产区部分煤矿进行安全隐患排查少数露天煤矿停产减产整体供应预期会有所收紧需求方面坑口煤矿销售较好下游治金化工需求释放在港口价格大幅上涨带动下部分终端及站台贸易商发运积极性好转港口方面电厂日耗明显提升非电需求逐步复苏港口市场询货增加叠加产地矿难事情影响港口价格快速上涨下游方面下游复工复产加快非电用煤开工率提升沿海地区下游询货需求释放叠加民用工业用电负荷增加电厂库存持续下滑刚需补库释放整体而言安监压力下供应短期边际收紧需求端随复工复产持续及经济的逐渐修复电厂日耗预期延续高位同时预计两会后企业生产动能也将大幅提升预计全社会煤耗需求随经济加速启动也会快速释放届时市场煤价格弹性增大或超预期长期而言十四五期间煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变在国内供应增量有限固定资产投资难以支撑产量大幅释放3060背景下各主体新建意愿较弱进口煤管控常态化的背景下行业供需总体平稳集中度有望进一步提高在煤炭供给侧结构性改革持续深化的背景下煤炭行业高质量发展可期图表15北方港口动力煤现货价格元吨资料来源wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日12焦煤市场偏稳运行等待下游补库启动121产地供应延续高位煤价暂稳运行炼焦煤生产延续高位本周煤矿产量继续恢复除个别矿因井下问题生产不正常外大部分煤矿已基本恢复正常生产水平截至2月17日监测汾渭统计53家样本炼焦煤矿原煤产量周环比增加296万吨至594万吨下游按需补库价格暂稳运行本周焦钢博奔继续下游焦企对原料煤维持按需采购补库积极性需等待焦企原煤库存进一步下降截至2月24日吕梁主焦报2300元吨周环比持平同比偏高150元吨乌海主焦报1950元吨周环比持平同比偏低200元吨柳林低硫主焦报2350元吨周环比持平同比偏低330元吨柳林高硫主焦报2130元吨周环比持平同比偏低170元吨图表16产地焦煤价格元吨图表17CCI-焦煤指数元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所122库存焦钢博弈延续上游被动累库本周焦钢市场博弃加剧下游焦企仍以消耗厂内原料库存为主补库需求暂缓煤矿出货不顺煤矿持续累库总体来看总库存1775万吨周环比增加4万吨同比偏低639万吨其中港口炼焦煤库存133万吨周环比增加20万吨同比偏低196万吨230家独立焦企炼焦煤库存852万吨周环比增加13万吨同比偏低298万吨247家钢厂炼焦煤库存830万吨周环比增加7万吨同比偏低110万吨P8请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日图表18港口炼焦煤库存万吨图表19230家独立焦企炼焦煤库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表20247家样本钢厂炼焦煤库存万吨图表21炼焦煤加总港口焦企钢厂库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所123价格市场暂稳运行等待下游补库启动本周产地煤矿生产已完全恢复供应量持续回升下游焦企仍以消耗厂内原料库存为主补库需求暂缓煤矿出货维稳截至2月24日京唐港山西主焦报收2500元吨周环比持平产地方面煤矿产量继续恢复除个别矿因井下问题生产不正常外大部分煤矿已基本恢复正常生产水平进口蒙煤方面随着下游贸易企业陆续复工口岸通关延续小幅增加需求端焦钢博奔继续下游焦企对原料煤维持按需采购补库积极性需等待焦企原煤库存进一步下降后市来看目前焦钢企业厂内焦煤库存已降至绝对低位随着钢厂复产范围扩大带动部分焦企开工积极性提升均对原料煤有补库需求从而对焦煤价格形成较强支撑预计短期国内炼焦煤市场以稳为主后续重点关注下游钢材供需及焦化利润变化情况长期来看我们认为买焦煤就是买地产近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪给市场注入希望随着后续需求端的缓慢复苏地产或已渡过最艰难的时刻焦煤需求亦是如此长期而言国内炼焦煤供需格局持续向好主焦煤或尤其紧缺主因国内存量煤矿有效供应或逐步收缩由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井在环保安监常态化的背景下国内焦煤矿的有效供给或逐步收缩如山东要求2021年关闭退出3400万吨年煤炭产能国内焦煤新建矿井数量有限面临后备资源不足困境焦煤属稀缺资源且新增产P9请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日能极为有限意味着国内炼焦煤未来增产潜力较小面临后备资源储备不足的困境澳煤缺口难以弥补由于中澳地缘政治趋紧我国目前已加强对澳煤进口限制一方面澳煤进口停滞将造成年约3500万吨进口减量另一方面澳洲炼焦品质优异低灰低硫高粘结属主焦煤稀缺品种澳煤进口停滞将加剧我国主焦煤供应紧张的局面图表22京唐港山西主焦库提价元吨资料来源wind国盛证券研究所13焦炭市场暂稳运行关注终端需求兑现131供需焦企生产负荷逐渐增加下游需求需求稳步回升供给方面本周焦企生产负荷逐步提升焦炭供应量增加据Mysteel统计本周全国230家独立样本焦企产能利用率752周环比增加03pct日均焦炭产量570万吨周环比增加03万吨需求方面本周钢厂利润状况有所改善生产积极性提高高炉开工率维持高位铁水产量稳步增加对焦炭的日耗增加采购积极性也随之增强据Mysteel统计本周全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率870周环比上升12pct日均铁水产量2341万吨周环比增加33万吨同比偏高253万吨P10请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日图表23230家样本焦企产能利用率剔除淘汰图表24230家样本焦企日均焦炭产量万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所图表25247家样本钢厂炼铁产能利用率图表26247家样本钢厂日均铁水产量万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所132库存需求边际向好库存延续下游转移本周焦炭货源集中流向终端钢厂库存继续增长下游整体库存仍延续历史低位据Mysteel统计本周焦炭加总库存899万吨周环比增加8万吨同比偏低166万吨其中港口方面据Mysteel统计本周港口库存169万吨周环比增加5万吨同比偏低44万吨焦企方面据Mysteel统计本周230家样本焦企焦炭库存69万吨周环比偏低8万吨同比偏低25万吨钢厂方面据Mysteel统计本周247家样本钢厂焦炭库存661万吨周环比增加11万吨同比偏低97万吨P11请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日图表27港口焦炭库存万吨图表28230家样本焦企焦炭库存万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所图表29247家样本钢厂焦炭库存万吨图表30焦炭加总港口焦企钢厂库存万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所133利润原材料压力缓解利润持续修复本周焦企原料成本边际好转焦企利润扭亏为盈据Mysteel统计本周样本焦企平均吨焦盈利23元周环比增加16元其中山西准一级焦平均盈利66元周环比增加8元山东准一级焦平均盈利23元周环比增加20元内蒙二级焦平均盈利68元周环比增加59元P12请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日图表31全国样本独立焦企吨焦盈利元吨图表32全国样本独立焦企吨焦盈利分区域元吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所134价格焦钢博弈延续市场暂稳运行近期焦钢博弈延续焦企利润修复有所改善开工率边际回升下游钢厂开工率持续修复补库需求推动下焦企库存向钢厂转移关注后市终端需求兑现及钢厂利润变化情况供应端焦企生产负荷逐步提升焦炭供应量增加需求端钢厂利润状况有所改善生产积极性提高高炉开工率维持高位铁水产量稳步增加对焦炭的日耗增加采购积极性也随之增强综合来看随着钢厂需求恢复下游补库需求延续原材料成本压力好转焦企利润有所恢复预计短期内焦钢博弈延续下焦炭市场或将暂稳运行后期需持续关注下游成材需求铁水产量和钢材利润情等对焦炭市场的影响长期而言焦炭行业进入产能置换周期即43米焦炉的淘汰与55米以上大型焦炉的投产供需缺口有望保持此外中小产能持续清退整合未来伴随着焦化行业准入标准的提高焦化企业集中度将得以提升行业格局边际改善议价能力增强图表33日钢水熄焦到厂承兑元吨资料来源wind国盛证券研究所2本周行情回顾P13请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日本周上证指数报收326716点上涨134沪深300指数报收406105点上涨066中信煤炭指数324388点上涨571跑赢沪深300指数505pct位列中信板块涨跌幅榜第1位个股方面本周煤炭板块上市公司中34家上涨1家持平0家下跌涨幅前五山煤国际潞安环能山西焦煤兖矿能源昊华能源上涨1431120612001022997图表34本周市场及行业表现指数值周涨跌幅年初至今上证综指326716134576沪深300406105066489煤炭中信324388571835资料来源wind国盛证券研究所图表35本周中信一级各行业涨跌幅图表36本周煤炭中信个股涨跌幅资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所3本周行业资讯31行业要闻陕西到2025年全省非化石能源消费比重达到16左右2月17日陕西省人民政府网站发布陕西省碳达峰实施方案目标十四五期间全省产业结构和能源结构调整优化取得明显进展重点行业能源利用效率显著提升新型电力系统加快构建绿色低碳技术研发和推广应用取得新进展源头低碳过程减碳末端固碳的碳减排体系初步形成绿色生产生活方式得到普遍推行有利于绿色低碳循环发展的政策体系进一步完善到2025年全省非化石能源消费比重达到16左右单位地区生产总值能源消耗和二氧化碳排放下降确保完成国家下达目标为实现碳达峰奠定坚实基础来源煤炭资源网2023-2-20陕西印发全省煤矿安全生产重点县市区重点企业督导工作方案方案在国家矿山安监局纳入陕西省5个重点县市区5家煤矿企业的基础上新增1个县和2家煤矿企业作为省级重点督导对象并结合陕西省实际明确重点县市区10项重点企业11项重点整治任务和调出管理名单的具体条件细化重点P14请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日县市区重点企业对标对表自行评估实施评估结果认定等3项实施步骤来源煤炭资源网2023-2-20印度政府出台紧急法案要求煤电厂满负荷运行据外媒报道印度电力部2月20日出台一项紧急法案强制要求使用进口煤发电的燃煤电厂以最大负荷运行以应对今夏用电量激增可能导致的电力短缺据了解由于难以与使用廉价国内煤发电的电厂相竞争许多进口煤电厂近期均未达到满负荷运行其中包括阿达尼电力和塔塔电力旗下位于古吉拉特西部的电厂在向进口煤电厂发出的通知中印度电力部表示希望这些电厂以满负荷运行并向买家出售电力目前印度设计使用进口煤发电的电厂装机容量为17万兆瓦来源煤炭资源网2023-2-21澳大利亚须加快可再生能源发展否则将面临断电风险据外媒报道澳大利亚能源市场运营商AEMO近日表示如果澳大利亚迅速摆脱对燃煤电厂的依赖却不增加可再生能源项目则到本世纪中期澳大利亚东部地区可能会面临停电风险能源市场运营商表示能源供需差距将在2025年开始出现2027年进一步拉大届时将有至少5座燃煤电厂退役国家电力市场NEM电网发电能力将减少13据了解国家电力市场覆盖除西澳大利亚州和北领地以外的所有澳大利亚地区来源煤炭资源网2023-2-212023年1月江苏全社会用电量53662亿千瓦时同比降131月份江苏省全社会用电量53662亿千瓦时同比下降1301年累计全社会用电量53662亿千瓦时同比下降1301本年调度用电最高负荷932599万千瓦同比下降881截至1月底全省装机容量1630417万千瓦含统调电厂1318348万千瓦非统调电厂312068万千瓦来源煤炭资源网2023-2-21越南1月煤炭进口量同比降836创四年半新低越南海关初步统计数据显示今年1月份越南包括外商投资企业煤炭进口量为16854万吨同比减少836环比下降3773创2018年8月以来新低当月越南煤炭进口下降主要是受农历新年假期期间工业活动放缓整体电力需求下降影响来源煤炭资源网2023-2-22北港5500大卡市场报价重返1100元吨近日以来在刚性采购需求逐渐恢复和短期大幅下跌后的投机需求带动下动力煤市场情绪面持续好转港口市场煤报价持续上涨5500大卡报价重返1100元吨就后市来看部分市场参与者表示感觉非电还是按需采购不存在提前补库最近日耗高有天气的原因而且在中下游高库存下需求释放持续支撑有限这波涨幅有限后面进口澳煤到货后供应将更加充足来源煤炭资源网2023-2-22印度电企2022年动力煤进口同比大增近60印度中央电力局数据显示2022年印度电力企业共进口动力煤504054万吨较2021年的317554万吨大增5873当月印度电企进口的煤炭中12361万吨供应直接使用进口煤发电的电厂同比增加184环比下降93415686万吨用于与国内煤混配同比大增23517环比下降1352来源煤炭资源网2023-2-22河钢股份预计钢铁行业产业链条将得到全面修复2023年钢铁行业面临的外部环境依然复杂严峻但是整体展望向好是市场的一致预期国家全心全意发展经济的总方向非常明确国民经济有望运行在合理区间预计钢铁行P15请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日业产业链条将得到全面修复来源煤炭资源网2023-2-231月疆电外送电量破百亿同比增长1782月22日从新疆电力交易中心获悉今年1月份疆电外送电量1084亿千瓦时同比增长178其中外送新能源电量2616亿千瓦时占总外送电量的2413外送新能源电量2616亿千瓦时可以减少燃烧标准煤7913万吨相当于减排二氧化碳21366万吨二氧化硫067万吨氮氧化物059万吨对推动能源转型和低碳发展起到重要促进作用来源煤炭资源网2023-2-23河南1月全社会用电量34032亿千瓦时同比降近3国家能源局河南监管办公室最新数据显示2023年1月份河南省全省全社会用电量34032亿千瓦时同比降低293发电量方面1月份河南全省发电量28812亿千瓦时同比降低566其中水电757亿千瓦时同比降低3246火电22535亿千瓦时同比降低13566风电3775亿千瓦时同比增加5793太阳能1744亿千瓦时同比增长8196来源煤炭资源网2023-2-23宁夏力争2025年新型储能装机规模达500万千瓦以上2月23日宁夏回族自治区发展改革委发布宁夏十四五新型储能发展实施方案方案指出加快推动自治区新型储能高质量规模化发展助力电源清洁化电网智能化和社会电气化三大转型方案提出十四五发展目标到2025年实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变逐步培育完善市场环境和商业模式具备大规模商业化应用条件来源煤炭资源网2023-2-24截止去年底吉林共有生产建设煤矿23处产能1874万吨吉林省能源局最新发布的公告显示截至2022年12月31日该省共有生产煤矿20处产能合计1514万吨年其中产能减少1处涉及产能35万吨年取消通告2处涉及产能150万吨年继续保留通告17处涉及产能1479万吨建设煤矿12处涉及产能360万吨年其中新建1处涉及产能30万吨年扩建4处涉及产能120万吨年改扩建8处涉及产能240万吨年来源煤炭资源网2023-2-24EIA1月美国煤炭产量同比增4172月23日美国能源信息署EIA发布最新月度能源回顾显示2023年1月份美国煤炭产量为51855万短吨47042万吨较上年同期的49781万短吨增长417较去年12月份的46326万短吨增长119数据显示去年12月份美国煤炭出口量为6615万短吨较上年同期的7413万短吨下降1076较前一月的7548万短吨下降12362022年全年美国累计出口煤炭84765万短吨较2021年的85115万短吨微降004来源煤炭资源网2023-2-24P16请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日32重点公司公告图表37本周重点公司公告股份增减持中豫信增持有本公司无限售条件流通股70000000股占本公司总股本的57452中豫信增计划于本公告披露之日起15个交易日后的6个月内计划以集中竞价或大600121郑州煤电宗交易方式通过二级市场共计减持本公司股份不超过12184120股减持比例不超过本公司总股本的1借贷担保塔河矿业系河南大有能源股份有限公司以下简称公司全资子公司阿拉尔豫能投资有限责任公司的控股子公司塔河矿业于2022年1月4日在阿克苏农商行办理的05亿元流动资金贷款已到期经沟通阿克苏农商行同意塔河矿业办理续贷金额05亿元期限三年600403大有能源利率最终以银行实际贷款利率为准公司拟按持股比例为上述贷款提供80连带责任保证担保塔河矿业另一股东阿拉尔市统众国有资本投资运营集团有限责任公司提供20的连带责任保证担保股份增减持公司控股股东秦庆平先生拟通过集中竞价大宗交易等方式减持不超过10000000股其一致行动人秦璐女士以上述减持方式减持不超过10000000股二人合计减持不超过603113金能科技20000000股股份即不超过公司总股份的23389截至2023年2月22日秦庆平先生及其一致行动人秦璐女士合计通过集中竞价交易大宗交易方式减持公司股份19995404股二人减持计划已实施完毕金能科技股份有限公司控股股东及其一致行动人减持计划提前终止人员变动根据公司法和公司章程的规定经职工代表大会表决选举薛志宏先生担任公司第七届监事会职工监事薛志宏先生将与公司于2023年2月24日召开的2023年第一次临601101昊华能源时股东大会选举产生的两名监事共同组成公司第七届监事会任期至公司第七届监事会届满为止收购兼并公司发布关于收购青岛诚志华青化工新材料有限公司100股权暨关联交易的公告公司拟通过全资子公司青岛诚志华青新材料有限公司以下简称青岛华青以股权受让方式收购青岛诚志华青化工新材料有限公司以下简称华青工100股权华青化工的主要资产000990诚志股份是位于青岛市黄岛区的3宗土地使用权宗地面积共计3518万平方米土地性质为国有土地用途为工业用地在完成上述收购后公司拟以上述宗地作为公司投资建设POE项目和超高分子量聚乙烯项目的建设用地本次股权受让有利于理顺产权关系将经营权和所有权统一提升公司经营管理效率和综合盈利能力借贷担保为满足原料采购资金需求保证生产顺利进行金狮国贸向中国农业银行股份有限公司青岛黄岛支行以下简称农业银行申请开立3838743930美元信用证2022年2月19603113金能科技日公司与农业银行签订了最高额保证合同担保期限自2022年2月19日至2023年2月18日担保金额最高不超过人民币90000万元资料来源公司公告国盛证券研究所4风险提示国内产量释放超预期下游需求不及预期P17请仔细阅读本报告末页声明2023年02月26日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼厦邮编518033邮编330038邮箱gsresearchgszqcom传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcomP18请仔细阅读本报告末页声明