动力煤：日耗延续高位，港口煤价强势回涨
　　动力煤港口价格：2月24日，秦皇岛动力煤平仓价为1183元/吨，周增加164元/吨；2023年2月，动力煤长协价（Q5500）为727元/吨，同比增长0.3%，月环比下降0.1%。
　　产地坑口价：2月24日，山西大同Q5500坑口含税价960元/吨，周增加110元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价877元/吨，周增加102元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价1043元/吨，周增加130元/吨。
　　国际动力煤：2月24日，欧洲ARA港离岸价为140美元/吨，周增加10美元/吨；南非RB港离岸价为137美元/吨，周减少7美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为191美元/吨，周减少45美元/吨。
　　库存：北港：2月24日，北方港口煤炭库存2704万吨，周减少67万吨。下游：2月23日，沿海八省终端用户库存3073.8万吨，周减少129.7万吨；可用天数14.6天，周减少1.1天。同期，内陆17省终端用户库存6318.4万吨，周减少133.7万吨；可用天数16.4天，周减少0.6天。
　　需求：2月23日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗203.8万吨，周增加6.9万吨；内陆17省终端用户近7日平均日耗374.8万吨，周减少3.2万吨。
　　国内产量：2月19日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2774万吨，周环比增加1.3万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产900.8/1225/648.1万吨，周环比变化+7/-5.8/+0.1万吨。
　　焦煤焦炭：焦炭价格成本指数差额扩大。焦煤：2月24日，京唐港山西产主焦煤库提价2500元/吨，周环比持平。进口焦煤方面：2月24日，峰景矿硬焦煤收报387.8美元/吨，周下跌8.5美元/吨。焦炭：2月24日，焦炭价格指数2499元/吨，周持平；焦炭成本指数2692元/吨，周增加27元/吨；成本指数高出价格指数193元/吨，差额周扩大27元/吨。
　　下游变化：螺纹钢价格持续回升。炼焦煤库存：2月24日，国内独立焦化厂炼焦煤库存969.5万吨，周增加10.6万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存829.6万吨，周增加6.7万吨。下游钢厂：2月24日，全国主要城市螺纹钢库存915.9万吨，周增加3.8万吨；上海20mm螺纹钢含税价4260元/吨，周上涨80元/吨。
　　期货：焦煤期货涨势渐强。2月24日，动力煤期货（活跃合约）结算价801.0元/吨，周持平；焦炭期货（活跃合约）收盘价2952.5元/吨，周上涨121元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价2049.5元/吨，周上涨153元/吨。焦炭焦煤期货价差为903元/吨，差额周缩小32元/吨。
　　运输情况：海运煤炭运价指数转跌。沿海煤炭运价：2月24日，中国沿海煤炭运价综合指数703点，周上涨1.3%；海运煤炭运价指数810点，周下跌3.3%。大秦线运量：2023年1月，大秦线煤炭运量3580万吨，环比减少0.72%，同比增加5.11%
　　本周观点：本周，煤炭市场情绪明显好转。动力煤方面，电厂日耗持续走高，港口煤价上行，受突发事件影响，产地煤矿安全检查趋严，短期煤炭产量受限，支撑煤价走强。炼焦煤方面，建材终端需求回暖，钢价回升，钢焦企业采购增加，焦煤刚需支撑较强。经济复苏背景下，煤炭价格支撑较强，当前煤炭板块估值仍在低位，建议关注处于价值洼地的低估值高股息标的及受益于煤价弹性的顺周期标的。推荐组合：陕西煤业、山西焦煤、淮北矿业、中国神华、潞安环能、晋控煤业、兖矿能源、电投能源。
　　风险提示：经济增长失速、煤炭产量释放超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId煤炭开采title煤炭行业周报0219-0225inve推stSu荐ggestion维持安监趋严煤价转涨investSuggesticreateTime1onChan2023年02月26日ge行重点公司EPS元投资要点su动mm力a煤ry日耗延续高位港口煤价强势回涨业重点公司22E23E评级动力煤港口价格2月24日秦皇岛动力煤平仓价为1183元吨周增加164元吨周陕西煤业366316买入2023年2月动力煤长协价Q5500为727元吨同比增长03月环比下降01报中国神华增持382383产地坑口价2月24日山西大同Q5500坑口含税价960元吨周增加110元吨鄂兖矿能源721763增持尔多斯Q5500坑口含税价877元吨周增加102元吨陕西榆林Q5800坑口含税价1043元吨周增加130元吨淮北矿业262276增持国际动力煤2月24日欧洲ARA港离岸价为140美元吨周增加10美元吨南非潞安环能297302增持RB港离岸价为137美元吨周减少7美元吨澳洲NEWC港离岸价为191美元吨晋控煤业296329增持周减少45美元吨山西焦煤246246增持库存北港2月24日北方港口煤炭库存2704万吨周减少67万吨下游2月23日沿海八省终端用户库存30738万吨周减少1297万吨可用天数146天周减少电投能源292307增持11天同期内陆17省终端用户库存63184万吨周减少1337万吨可用天数164华阳股份269284增持天周减少06天平煤股份262283增持需求2月23日沿海八省终端用户近7日移动平均日耗2038万吨周增加69万吨中煤能源167179增持内陆17省终端用户近7日平均日耗3748万吨周减少32万吨来源兴业证券经济与金融研究院国内产量2月19日晋陕蒙三地合计煤炭周产量2774万吨周环比增加13万吨其中山西内蒙陕西分别周产900812256481万吨周环比变化7-5801万吨相关rel报ate告dReport焦煤焦炭焦炭价格成本指数差额扩大焦煤2月24日京唐港山西产主焦煤库提兴证煤炭周报06高日价2500元吨周环比持平进口焦煤方面2月24日峰景矿硬焦煤收报3878美元耗消化高库存煤价企稳曙光初吨周下跌85美元吨焦炭2月24日焦炭价格指数2499元吨周持平焦炭现0212-02182023-02-19成本指数2692元吨周增加27元吨成本指数高出价格指数193元吨差额周扩大27元吨兴证煤炭周报高产05下游变化螺纹钢价格持续回升炼焦煤库存2月24日国内独立焦化厂炼焦煤库高库压制煤价股息估值价值再存9695万吨周增加106万吨国内247家钢厂炼焦煤库存8296万吨周增加67现0205-02112023-02-12万吨下游钢厂2月24日全国主要城市螺纹钢库存9159万吨周增加38万吨上海20mm螺纹钢含税价4260元吨周上涨80元吨兴证煤炭22Q4公募基金煤炭持仓分析季度持仓回落期货焦煤期货涨势渐强2月24日动力煤期货活跃合约结算价8010元吨周阶段底部确认2023-02-08持平焦炭期货活跃合约收盘价29525元吨周上涨121元吨焦煤期货活跃合约收盘价20495元吨周上涨153元吨焦炭焦煤期货价差为903元吨差额周缩小32元吨emailAuthor分析师运输情况海运煤炭运价指数转跌沿海煤炭运价2月24日中国沿海煤炭运价综合王锟指数703点周上涨13海运煤炭运价指数810点周下跌33大秦线运量2023wangkun89xyzqcomcn年1月大秦线煤炭运量3580万吨环比减少072同比增加511S0190521010002本周观点本周煤炭市场情绪明显好转动力煤方面电厂日耗持续走高港口煤价上行受突发事件影响产地煤矿安全检查趋严短期煤炭产量受限支撑煤价走强炼焦煤方面建材终端需求回暖钢价回升钢焦企业采购增加焦煤刚需支撑较强经济复苏背景下煤炭价格支撑较强当前煤炭板块估值仍在低位建议关注处于价值洼地的低估值高股息标的及受益于煤价弹性的顺周期标的推荐组合陕西煤业山西焦煤淮北矿业中国神华潞安环能晋控煤业兖矿能源电投能源风险提示经济增长失速煤炭产量释放超预期政策调控风险安全监察力度升级等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1本周数据跟踪-3-11动力煤日耗延续高位港口煤价强势回涨-3-12焦煤焦炭焦炭价格成本指数差额扩大-6-13下游变化螺纹钢价格持续回升-7-14期货焦煤期货涨势渐强-8-15运输情况海运煤炭运价指数转跌-8-16碳排放交易行情0220-0224-9-2本周行情要闻-10-3本周行情回顾-11-4本周观点-11-5风险提示-11-图表目录图表1动力煤长协价元吨-3-图表2秦港动力煤价格元吨-3-图表3动力煤坑口含税价元吨-3-图表4国际动力煤价美元吨-3-图表5北方港港口煤炭库存万吨-4-图表6沿海八省动力煤库存万吨-4-图表7沿海八省动力煤可用天数天-4-图表8沿海八省供煤量-7日移动平均万吨-4-图表9沿海八省动力煤日耗-7日移动平均万吨-4-图表10内陆十七省动力煤库存万吨-5-图表11内陆十七省动力煤可用天数天-5-图表12内陆十七省供煤量-7日移动平均万吨-5-图表13内陆十七省动力煤日耗-7日移动平均万吨-5-图表14晋陕蒙三地煤炭产量万吨-5-图表15山西省煤炭产量万吨-5-图表16内蒙古地区煤炭产量万吨-6-图表17陕西省煤炭产量万吨-6-图表18主焦煤库提价元吨-6-图表19中国进口焦煤价美元吨-6-图表20焦炭价格成本指数元吨-6-图表21焦炭价格成本指数差元吨-6-图表22国内独立焦化厂炼焦煤库存万吨-7-图表23国内样本钢厂炼焦煤库存万吨-7-图表24螺纹钢库存万吨-7-图表25上海螺纹钢价格元吨-7-图表26动力煤期货价格元吨-8-图表27焦煤焦炭期货价元吨-8-图表28沿海煤炭运价指数点-8-图表29大秦线煤炭运量万吨-8-图表30碳排放交易行情元吨-9-图表31指数变化情况-11-图表32重点公司估值表-11-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1本周数据跟踪11动力煤日耗延续高位港口煤价强势回涨动力煤港口价格2月24日秦皇岛动力煤平仓价为1183元吨周增加164元吨2023年2月动力煤长协价Q5500为727元吨同比增长03月环比下降01产地坑口价2月24日山西大同Q5500坑口含税价960元吨周增加110元吨鄂尔多斯Q5500坑口含税价877元吨周增加102元吨陕西榆林Q5800坑口含税价1043元吨周增加130元吨国际动力煤2月24日欧洲ARA港离岸价为140美元吨周增加10美元吨南非RB港离岸价为137美元吨周减少7美元吨澳洲NEWC港离岸价为191美元吨周减少45美元吨图表1动力煤长协价元吨图表2秦港动力煤价格元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图表3动力煤坑口含税价元吨图表4国际动力煤价美元吨资料来源煤炭资源网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报库存北港2月24日北方港口煤炭库存2704万吨周减少67万吨下游2月23日沿海八省终端用户库存30738万吨周减少1297万吨可用天数146天周减少11天同期内陆17省终端用户库存63184万吨周减少1337万吨可用天数164天周减少06天需求2月23日沿海八省终端用户近7日移动平均日耗2038万吨周增加69万吨内陆17省终端用户近7日平均日耗3748万吨周减少32万吨图表5北方港港口煤炭库存万吨图表6沿海八省动力煤库存万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表7沿海八省动力煤可用天数天图表8沿海八省供煤量-7日移动平均万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表9沿海八省动力煤日耗-7日移动平均万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图表10内陆十七省动力煤库存万吨图表11内陆十七省动力煤可用天数天资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表12内陆十七省供煤量-7日移动平均万吨图表13内陆十七省动力煤日耗-7日移动平均万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理国内产量2月19日晋陕蒙三地合计煤炭周产量2774万吨周环比增加13万吨其中山西内蒙陕西分别周产900812256481万吨周环比变化7-5801万吨图表14晋陕蒙三地煤炭产量万吨图表15山西省煤炭产量万吨资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图表16内蒙古地区煤炭产量万吨图表17陕西省煤炭产量万吨资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理12焦煤焦炭焦炭价格成本指数差额扩大焦煤2月24日京唐港山西产主焦煤库提价2500元吨周环比持平进口焦煤方面2月24日峰景矿硬焦煤收报3878美元吨周下跌85美元吨图表18主焦煤库提价元吨图表19中国进口焦煤价美元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理焦炭2月24日焦炭价格指数2499元吨周持平焦炭成本指数2692元吨周增加27元吨成本指数高出价格指数193元吨差额周扩大27元吨图表20焦炭价格成本指数元吨图表21焦炭价格成本指数差元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报13下游变化螺纹钢价格持续回升炼焦煤库存2月24日国内独立焦化厂炼焦煤库存9695万吨周增加106万吨国内247家钢厂炼焦煤库存8296万吨周增加67万吨图表22国内独立焦化厂炼焦煤库存万吨图表23国内样本钢厂炼焦煤库存万吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理下游钢厂2月24日全国主要城市螺纹钢库存9159万吨周增加38万吨上海20mm螺纹钢含税价4260元吨周上涨80元吨图表24螺纹钢库存万吨图表25上海螺纹钢价格元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报14期货焦煤期货涨势渐强2月24日动力煤期货活跃合约结算价8010元吨周持平焦炭期货活跃合约收盘价29525元吨周上涨121元吨焦煤期货活跃合约收盘价20495元吨周上涨153元吨焦炭焦煤期货价差为903元吨差额周缩小32元吨图表26动力煤期货价格元吨图表27焦煤焦炭期货价元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注焦炭焦煤期货价差焦炭期货价格-焦煤期货价格15运输情况海运煤炭运价指数转跌沿海煤炭运价2月24日中国沿海煤炭运价综合指数703点周上涨13海运煤炭运价指数810点周下跌33大秦线运量2023年1月大秦线煤炭运量3580万吨环比减少072同比增加511图表28沿海煤炭运价指数点图表29大秦线煤炭运量万吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理备注2011年9月1日指数1000点请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报16碳排放交易行情0220-0224本周全国碳市场碳排放配额CEA收盘价为565元吨周环比上升04图表30碳排放交易行情元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报2本周行情要闻1内蒙古煤矿事故6人死亡47人失联据央视报道截至2月23日22时30分内蒙古阿拉善左旗新井煤矿坍塌事故救出12人其中6人生还6人死亡47人失联2月22日13时许内蒙古阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业有限公司一露天煤矿发生大面积坍塌有工作人员和车辆被埋2国家发改委产业司召开部分重点省份工业稳增长座谈会据发改委消息发改委产业司主要负责同志在杭州市主持召开部分重点省份工业稳增长座谈会会议指出要把工业稳增长放在更加重要的位置加强工业经济监测分析加快推动企业复工达产稳定和扩大制造业投资推动重点产业结构调整营造良好发展环境努力争取一季度工业经济平稳开局全力促进工业经济平稳增长为稳定经济大盘打下坚实基础3发改委等部门将化肥生产用煤价格维持在合理水平国家发展改革委等部门发布关于做好2023年春耕化肥保供稳价工作的通知其中提到煤炭供应企业化肥生产企业要加强供需对接鼓励煤炭供应企业积极响应化肥生产企业需求充分考虑化肥产品支农属性将化肥生产用煤价格维持在合理水平4内蒙古将持续开展安全隐患大排查大整治据内蒙古日报报道2月23日内蒙古自治区安全生产委员会发出紧急通知要求全区各地充分认识当前安全生产形势的严峻性和复杂性全面排查整治各类风险隐患盯紧看牢重点行业领域和重点场所部位突出查大风险除大隐患防大事故全面排查整治各类风险隐患5山西煤炭资源规划大力推进三大煤炭基地建设山西省人民政府办公厅印发山西省矿产资源总体规划20212025年规划指出煤炭是山西省传统优势产业是稳定经济的压舱石按照坚持优化能源结构布局坚持高端多元低碳发展方向坚持智能化绿色化服务化的原则大力推进晋北晋中晋东三大国家级煤炭基地建设请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报3本周行情回顾图表31指数变化情况上证指数沪深300煤炭中信动力煤中信炼焦煤中信134066571575780山煤国际潞安环能山西焦煤兖矿能源昊华能源1431120612001022997永泰能源美锦能源郑州煤电新集能源中国神华063095136234303资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据取自2023224大盘数据4本周观点本周煤炭市场情绪明显好转动力煤方面电厂日耗持续走高港口煤价上行受突发事件影响产地煤矿安全检查趋严短期煤炭产量受限支撑煤价走强炼焦煤方面建材终端需求回暖钢价回升钢焦企业采购增加焦煤刚需支撑较强经济复苏背景下煤炭价格支撑较强当前煤炭板块估值仍在低位建议关注处于价值洼地的低估值高股息标的及受益于煤价弹性的顺周期标的本周煤炭板块表现强于大盘选股逻辑1受益于煤价弹性且煤炭产量有增长的顺周期标的2估值性价比凸显可提供安全边际的高分红高股息标的3煤炭和新能源组合优化的标的推荐组合陕西煤业山西焦煤淮北矿业中国神华潞安环能晋控煤业兖矿能源电投能源图表32重点公司估值表收盘价元倍代码名称评级周涨跌幅EPSPE元20212022E2023E20212022E2023E601225SH陕西煤业买入1972659218366316905462601088SH中国神华增持27853032533823831107373600188SH兖矿能源增持356010223347217631074947600985SH淮北矿业增持1458864204262276715653601699SH潞安环能增持224912062242973021007674601001SH晋控煤业增持1275572278296329464339000983SZ山西焦煤增持132512001022462461305454002128SZ电投能源增持1371728185292307744745600348SH华阳股份增持16334151472692841116158601666SH平煤股份增持1215705126262283964643601898SH中煤能源增持881501100167179885349资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注收盘价和周涨跌幅取2023224大盘数据5风险提示经济增长失速煤炭产量释放超预期政策调控风险安全监察力度升级等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-