内蒙煤矿事故叠加两会即将召开或致安监趋严，露天矿产量或缩减。（1）央广网：2月22日内蒙古阿拉善盟一露天煤矿发生大面积坍塌，截至2月23日22:30，已经救出12人，其中6人死亡，47人失联。（2）内蒙古自治旗能源局：2月23日上午召开全区能源行业安全生产工作电话会议，强调要立即对全区能源行业特别是露天煤矿开展大排查大整治。（3）应急管理部：2月24日下午召开全国安全防范工作视频会议，指出要全面排查整治重点行业领域重大安全隐患，坚决遏制重特大事故，为全国两会胜利召开创造良好的安全环境。我们认为，内蒙煤矿事故叠加全国两会即将召开，煤矿安全生产检查或趋严，煤矿产量（特别是露天煤矿）或有所缩减。
　　供需改善叠加矿难影响，港口煤价大幅上涨。（1）截至2月24日，本周秦港煤价大幅上涨至1173元/吨，环比/同比+164/60元/吨（增幅16.3%/5.4%）。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数环比+117/73/62元/吨至1031/848/932元/吨。（2）本周（2月17日-23日），沿海八省电厂平均日耗204万吨，较去年农历同期+16.8%（上周分别为197万吨、5.4%）；平均库存3126万吨，较去年农历同期+11.6%（上周分别为3247万吨、12.9%）。（3）截至2月24日，北方四港库存1671万吨，较22/21年同期+546/30万吨（上周同比+595/243万吨）。我们认为，电厂日耗持续显著提升，下游非电需求逐步释放，港口及电厂库存继续回落，叠加内蒙矿难影响，本周煤价大幅上涨。考虑到港口及电厂库存仍在高位，后续仍需继续关注经济复苏及下游需求实际释放情况，同时关注矿难对主产区特别是露天矿产量影响情况。
　　钢厂持续好转，煤焦有望跟随。（1）截至2月24日，供给端，焦化厂开工率75.2%，环比+0.3pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量234万吨，环比/同比+1.4%/6.5%（上周同比+10.5%）。我们认为，本周钢材价格继续上涨，利润持续修复，在经济复苏预期提振下继续保持较快复产节奏，铁水产量持续回升。而供给端，目前焦企盈利整体平稳，开工维持前期状态，供需趋于平衡下，焦炭继续降价难度或较大，后期仍需观察钢焦企业盈利及终端需求复苏情况。焦煤方面，节前跟随焦炭有所回调，随着节后供应端恢复进度较快，整体偏弱运行，本周受产业链需求持续改善及内蒙事故影响，市场有所好转，考虑到下游库存持续低位、且国际焦煤价格持续上行，若需求边际出现改善弹性可期，后期需关注产业链终端需求恢复情况及钢厂补库进度。
　　投资建议：下游需求改善拉动持续显现，叠加事故及两会影响，煤炭供需或阶段性偏紧。同时煤炭板块已调整逾5个月，目前板块整体估值较低，悲观情绪释放较为充分，具备较强反弹动能，建议关注：1）经济复苏带动的顺周期机会，推荐潞安环能、山西焦煤；2）低估值高分红龙头估值修复，推荐中国神华、陕西煤业、兖矿能源；3）转型公司提估值机会，推荐华阳股份、电投能源；4）受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机、天地科技。
　　风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪

研究报告全文：TableMainInfo行业研究煤炭证券研究报告行业周报2023年02月26日TableInvestInfo投资评级优于大市维持事故叠加两会煤炭供需或阶段性偏紧市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo煤炭海通综指3600内蒙煤矿事故叠加两会即将召开或致安监趋严露天矿产量或缩减1央广2483网2月22日内蒙古阿拉善盟一露天煤矿发生大面积坍塌截至2月23日22301367已经救出12人其中6人死亡47人失联2内蒙古自治旗能源局2月25023日上午召开全区能源行业安全生产工作电话会议强调要立即对全区能源行业特别是露天煤矿开展大排查大整治应急管理部月日下午召开全-8663224国安全防范工作视频会议指出要全面排查整治重点行业领域重大安全隐患-1982202222022520228202211坚决遏制重特大事故为全国两会胜利召开创造良好的安全环境我们认为内蒙煤矿事故叠加全国两会即将召开煤矿安全生产检查或趋严煤矿产量特资料来源海通证券研究所别是露天煤矿或有所缩减相关研究供需改善叠加矿难影响港口煤价大幅上涨1截至2月24日本周秦港煤TableReportInfo港口煤价企稳反弹持续关注下游需求价大幅上涨至1173元吨环比同比16460元吨增幅16354榆林复苏情况202302195800鄂尔多斯及大同5500大卡指数环比1177362元吨至1031848932客观看待供需短期结构性失衡元吨2本周2月17日-23日沿海八省电厂平均日耗204万吨较去20230212年农历同期168上周分别为197万吨54平均库存3126万吨较煤矿安全改造专项出台关注下游需求恢复情况20230205去年农历同期116上周分别为3247万吨1293截至2月24日北方四港库存1671万吨较2221年同期54630万吨上周同比595243万吨我们认为电厂日耗持续显著提升下游非电需求逐步释放港口及电厂库存继续回落叠加内蒙矿难影响本周煤价大幅上涨考虑到港口及电厂库存仍在高位后续仍需继续关注经济复苏及下游需求实际释放情况同时关TableAuthorInfo注矿难对主产区特别是露天矿产量影响情况分析师李淼钢厂持续好转煤焦有望跟随1截至2月24日供给端焦化厂开工率Tel01058067998752环比03pct需求端Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量234万Emaillm10779haitongcom吨环比同比1465上周同比105我们认为本周钢材价格继续证书S0850517120001上涨利润持续修复在经济复苏预期提振下继续保持较快复产节奏铁水产分析师王涛量持续回升而供给端目前焦企盈利整体平稳开工维持前期状态供需趋Tel02123219760于平衡下焦炭继续降价难度或较大后期仍需观察钢焦企业盈利及终端需求Emailwt12363haitongcom复苏情况焦煤方面节前跟随焦炭有所回调随着节后供应端恢复进度较快整体偏弱运行本周受产业链需求持续改善及内蒙事故影响市场有所好转证书S0850520090001考虑到下游库存持续低位且国际焦煤价格持续上行若需求边际出现改善弹分析师吴杰性可期后期需关注产业链终端需求恢复情况及钢厂补库进度Tel02123154113投资建议下游需求改善拉动持续显现叠加事故及两会影响煤炭供需或阶Emailwj10521haitongcom段性偏紧同时煤炭板块已调整逾5个月目前板块整体估值较低悲观情绪证书S0850515120001释放较为充分具备较强反弹动能建议关注1经济复苏带动的顺周期机会联系人朱彤推荐潞安环能山西焦煤2低估值高分红龙头估值修复推荐中国神华陕Tel02123212208西煤业兖矿能源3转型公司提估值机会推荐华阳股份电投能源4Emailzt14684haitongcom受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机天地科技风险提示下游需求大幅下滑保供稳价及限产政策影响需持续跟踪请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究煤炭行业2信息披露分析师声明TableA李淼nalyst煤炭s农业行业王涛煤炭行业吴杰公用事业煤炭行业电力设备及新能源本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStocks重点研究上市公司中煤能源靖远煤电华阳股份郑煤机兖矿能源电投能源天地科技山西焦煤潞安环能平煤股份中国神华陕西煤业淮北矿业美锦能源投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明