股指期货策略机会
　　市场2月整体涨跌互现，小盘风格占优，其中中证500与中证1000指数录得上涨，而以上证50、沪深300为代表的大盘风格下跌，创业板指数与深证100指数回调幅度较大；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数转为正相关，与中证1000指数负相关性减弱，沪深300指数与中证1000指数负相关性亦减弱，市场结构分化至一定程度后，短期有向0回归的动力，符合预期。
　　

研究报告全文：期货研究报告金融研究估值修复较为充分业绩驱动值得期待金融股指2月月报招商期货yuhs1cmschinacomcn期货投资咨询资格证Z000274601宏观经济与政策环境02股指期货策略机会目录contents03股指期权策略机会01宏观经济与政策环境2022年四季度货币政策执行报告证监会启动不动产私募投资两会召开在即基金试点主要影响因素美联储加息全面注册制预期中美博弈加强01宏观经济与政策环境经济数据-中国宏观数据仍在震荡寻底边际好转指标名称PMI财新中国PMI频率月月PMI月财新中国PMI月20210949605000202110492050607000202111501049906500202112503050902022015010491060002022025020504055002022034950481020220447404600500020220549604810450020220650205170202207490050404000202208494049503500202209501048102022-104920492030002020102021042021102022042022102022-11480049402022-1247004900资料来源WIND招商期货2023-01501049202023-025260资料来源WIND招商期货02股指期货策略机会截至20230224月涨跌幅2023年涨跌幅上证50-286350市场2月整体涨跌互现小盘风格占优其中中证沪深300-230489500与中证1000指数录得上涨而以上证50沪深中证500082812300为代表的大盘风格下跌创业板指数与深证100中证10002051056指数回调幅度较大从各指数近一个月的相关性情况创业板指数-589350看上证50指数与中证500指数转为正相关与中证上证50ETF-2943281000指数负相关性减弱沪深300指数与中证1000指沪深300ETF沪-238480数负相关性亦减弱市场结构分化至一定程度后短沪深300ETF深-227445期有向0回归的动力符合预期中证500ETF沪097810中证500ETF深090806创业板ETF-589342深证100ETF-375541主要指数上证综指深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证1000上证综指1054302330061059608870585深证成指0543107850788073090905590228创业板指02330785108010179047404620499科创5000788080110342059301680003上证5006107301790342109460325-0193沪深3000596090904740593094610431-0041中证50008870559046201680325043110816中证10000585022804990003-0193-004108161资料来源WIND招商期货02股指期货策略机会各指数转为震荡板块轮动加快小盘风格占优资料来源通达信02股指期货策略机会道琼斯工业指数富时100法国CAC40德国DAX日经22506从海外市场与国内市场22天波动率分析看欧美金融市场波动率延续05分化VIX指数冲高回落并小幅升高至2167与之相对应道琼斯工业指数标准普尔指数纳斯达克指数以及欧洲的法国CAC40指数04德国DAX指数与英国富时100指数均出现回落A股四大股指历史波动率则延续全线上扬与之相对应IHIFICIM亦小幅上涨03020102022-02-242022-08-242023-02-24上证50沪深300中证500中证100006050403020102022-02-242022-08-242023-02-24资料来源WIND招商期货02股指期货策略机会IC00基差IF00基差IH00基差IM00基差基差方面IMICIF与IH3月合约基差分别为1622144-655150与-641点各指数近月合约基差同样出现分化其中IMIC近月合约延续贴水且IMIC基差波动剧烈IF与IH近月则合约延续升水100市场对IF与IH仍有积极的预期而对IMIC的预期分歧较大5002022-05-242022-08-242022-11-242023-02-24-50-100资料来源WIND招商期货02股指期货策略机会从上证50指数与中证500指数比值可以看出该比值目前为04302沪深300指数与中证1000指数比值目前为05848目前大小盘风格延续快速轮动态势小盘风格重新占优上证50指数中证500指数沪深300中证10000601000900550800500700600450500400400300200350100300002021-02-242021-08-242022-02-242022-08-242023-02-242011-02-242014-02-242017-02-242020-02-242023-02-24资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货02股指期货策略机会市盈率-上证50市盈率-沪深300市盈率-中证500估值方面目前上证50指数PE为967沪深300指数PE为1187中证市盈率-中证1000创业板指成份深证100500指数PE为2444中证1000指数PE为3050创业板指数PE为703824深证100指数PE为2382分别处于历史3989分位水平历史603652分位水平历史2676分位水平历史1827分位水平历史820分为水平以及历史6563分位水平当前上证50沪深300中证50050中证1000指数创业板指数估值整体继续处于价值区间上方依然存40有空间从性价比上看中证500指数中证1000指数创业板指数具30有比较优势201002022-02-242022-05-242022-08-242022-11-242023-02-24资料来源WIND招商期货02股指期货策略机会公开市场操作方面2023年累计净投放400亿元其中逆回购净投放-2380亿元MLFTMLF净投放2780亿元投放量回笼量净投放量35000250002000030000150002500010000200005000150000-500010000-100005000-150000-20000202222420225242022824202211242023224资料来源WIND招商期货02股指期货策略机会SHIBOR利率有所升高目前市场流动性继续保持充裕状态但边际持续降低SHIBOR隔夜SHIBOR1周SHIBOR1个月SHIBOR3个月SHIBOR6个月SHIBOR1年6005004003002001000002020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02资料来源WIND招商期货02股指期货策略机会截至2023年2月24日今年融资净买入420亿元为连续4周融资净买入态势投资者在春节假期后延续积极的情绪但延续边际降低两市融资净买入额万元两市融资累计净买入额万元50000000012000000000400000000100000000003000000008000000000200000000100000000600000000000040000000002021220218202222022820232-1000000002000000000-200000000000-300000000-400000000-2000000000资料来源WIND招商期货02股指期货策略机会北上资金日净流入亿元北上资金累计净流入亿元250002000000200001800000北向资金截至2月24日今年以来净流入153771亿元开通以来累计1500016000001400000净流入1878368亿元盘中再创历史新高短期因人民币贬值净流出100001200000但中长期净流入趋势未改500010000000002022-2-242022-8-242023-2-24800000-5000600000-10000400000-15000200000-20000000深股通当日资金净流入人民币沪股通当日资金净流入人民币北上资金净流入-沪市亿元20000700000北上资金净流入-深市亿元2000070000015000600000150006000001000050000010000500000500040000050004000000003000000003000002022-02-242022-08-242023-02-242022-02-242022-08-242023-02-24-5000200000-5000200000-10000100000-10000100000-15000000-15000000资料来源WIND招商期货02股指期货策略机会成交方面周度日均成交额回落到8300亿元附近市场交投活跃度有所下降各指数目前处于区间震荡格局在先择方向之前或延续进行震荡整理量能维持均衡的概率较大成交量亿股成交额亿元右轴160000200000018000001400001600000120000140000010000012000008000010000008000006000060000040000400000200002000000000002020-01-022020-06-172020-11-262021-05-122021-10-222022-04-062022-09-13资料来源WIND招商期货03股指期权策略机会上海证券深圳证券大连商品郑州商品上海期货广州期货中金所交易所交易所交易所交易所交易所交易所豆粕白糖铜300ETF期权沪深300股指玉米50ETF期权嘉实期权棉花橡胶铁矿石LPGPTA黄金500ETF期权嘉实PVC甲醇铝300ETF期权中证1000股指聚丙烯工业硅华泰柏瑞期权菜粕锌创业板ETF期权塑料易方达棕榈油动力煤原油豆油500ETF期权上证50股指期菜油螺纹钢南方深证100ETF期权豆一权易方达豆二花生白银资料来源招商期货03股指期权策略机会金融期权2023年运行情况上证50ETF期权日均成交量张沪300ETF期权日均成交量张300000025000002500000200000020000001500000150000010000001000000500000500000002015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年深300ETF期权日均成交量张沪深300股指期权日均成交量张3500001400003000001200002500001000002000008000015000060000100000400005000020000002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源WIND招商期货03股指期权策略机会金融期权2023年运行情况-2022年新上市品种沪中证500ETF期权中证1000股指期权日成交量张日持仓量张日成交量张日持仓量张50000001800004500000160000400000014000035000001200003000000100000250000080000200000015000006000010000004000050000020000002022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-24深中证500ETF期权创业板ETF期权日成交量张日持仓量张日成交量张日持仓量张3000001800000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