2月看，内地甲醇市场区间震荡为主，疫情冲击过后内地发运逐步畅通，但下游需求复苏整体不及预期，市场交投氛围偏弱，高库存管理压力下，内地生产区积极调价出货，内地市场重心下移。临近月末，在煤价消息面刺激下，市场止跌后有所反弹。
　　 2月，沿海甲醇市场受期货盘面指引，先跌后反弹，整体呈V字走势。月初受到港增加，成本端下移，以及需求端复苏不及预期影响，市场交投重心持续下探，中下旬受煤炭等消息影响，期货端跟随原料价格推涨，叠加下游刚需补货，且港口库存低位下，沿海价格反弹走强。

研究报告全文：期货研究报告商品研究成本下移供需转弱甲醇反弹承压甲醇二月月报研究员-谭洋联系电话0755-82727576Tanyangcmschinacomcn执业资格号Z00170742023年2月28日01月度行情回顾目录02基本面分析contents03未来行情研判策略期现市场内地走势震荡沿海价格先弱后强期货研究报告商品研究甲醇各地区价格走势元吨MA合约五九价差结构时间轴跨下一年元5000江苏鲁南内蒙古新疆华南西南450020182019202020212022400025035002001503000100250050200001500-501000-100500-150-2000201912019720201202072021120217202212022720231202379月15日10月15日11月15日12月15日1月15日2月15日3月15日4月15日2月看内地甲醇市场区间震荡为主疫情冲击过后内地发运逐步畅通但下游需求复苏整体不及预期市场交投氛围偏弱高库存管理压力下内地生产区积极调价出货内地市场重心下移临近月末在煤价消息面刺激下市场止跌后有所反弹2月沿海甲醇市场受期货盘面指引先跌后反弹整体呈V字走势月初受到港增加成本端下移以及需求端复苏不及预期影响市场交投重心持续下探中下旬受煤炭等消息影响期货端跟随原料价格推涨叠加下游刚需补货且港口库存低位下沿海价格反弹走强数据来源WIND卓创资讯招商期货期现市场沿海基差走强明显内地基差震荡期货研究报告商品研究甲醇港口及内地基差情况甲醇期现价格走势港口基差内蒙基差山东基差华东基差-右轴主力合约价格华东现货价格10004500600800400050060035004004003000300200250020002000100-20015000-400-6001000-100-800500-200-10000-30020201202072021120217202212022720231202372020120207202112021720221202272023120237甲醇仓单数量张2019202020212022202330000沿海现货价格月末反弹基差走强2500020000内地基差偏震荡运行内地仓单量走高同比小幅增加1500010000500001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日数据来源WIND卓创资讯招商期货跨地物流套利窗口内地套利窗口开启期货研究报告商品研究华东-内蒙套利窗口单位元吨华东-鲁南套利窗口单位元吨201920202021202220232019202020212022202340040020020000-200-200-400-400-600-600-800-800-1000-1000-12001月1日4月1日7月1日10月1日1月1日4月1日7月1日10月1日华东-川渝套利窗口单位元吨山东-华东套利窗口单位元吨20192020202120222023201920202021202220236008004006002004000200-2000-400-200-600-400-800-6001141711011月1日4月1日7月1日10月1日月日月日月日月日数据来源WIND招商期货供给端全球仍处于扩产周期总量上升但增速下移期货研究报告商品研究全球甲醇产能及增速单位万吨全球甲醇产能增速20000801800070160006014000501200010000408000306000204000102000000201520162017201820192020202120222023E2015年以来全球甲醇产能持续增加释放大部分来自中国中东美洲等地区16-21年迎来全球甲醇产能快速扩张期产能增加规模多在300-600万吨附近而2020年受疫情爆发影响新增规划装置投产大量推迟增速回落2021年产能增速有所回升新增规模在300万吨以上2022年受国际能源价格大涨以及经济步入下行周期影响新增产能增速大幅下滑预计到2023年据卓创数据统计全球甲醇产能将站上17亿吨除去中国产能1亿吨外国际总产能约为7100万吨产能多数集中在亚洲中东以及美洲地区数据来源WIND卓创资讯招商期货预计2023年国内产能名义增长468万吨期货研究报告商品研究国内甲醇累计产能及增速单位万吨国内新增产能季度投放情况单位万吨我国甲醇产能增速一季度二季度三季度四季度12000123001000010250880002006600041504000210020000500-2201520162017201820192020202120222023E0201820192020202120222023E2020-2022年间受双碳政策原料高位宏观因素不确定性影响中国甲醇行业发展有所降速但总量仍保持一定增长预计2023年国内产能名义增长468万吨增速在312附近季度投放情况来看一季度宝丰240万吨大装置预期投产带来较大的产能增量数据来源WIND招商期货按原料分仍以煤制焦炉气制为主新增CO2加氢期货研究报告商品研究表122-23年国内新增产能情况单位万吨22-23年国内新增情况招商期货甲醇装置名称产能投产时间原料2023年Q1增量2023年Q2增量2023年Q3增量2023年Q4增量2023年H1增量2023年H2增量2023年全年增量安徽碳鑫502022年2月煤炭10000000010000100宝丰三期技改502022年6月焦炉气125125000025000250内蒙久泰能源2002022年10月煤炭50050050020010007001700宁夏鲲鹏602022年11月焦炉气15015015050300200500河南晋开302022年11月煤炭75757530150105255徐州龙兴泰302022年11月焦炉气75757530150105255山西永鑫202022年12月焦炉气5050502010070170内蒙古瑞志二期182023年3月矿热炉尾气224242426484148蔺星焦化102023年3月煤炭00252525255075宝丰三期CTO2402023年3月焦炉气003753753753757501125山西中信202023年5月焦炉气0030505030100130斯尔邦102023年8月二氧化碳加氢00002025004545内蒙古黑猫二期202023年8月焦炉气000015025000400400中海化学1202023年10月天然气00000030000300300河南延化302023年11月煤炭0000005000505022-23合计908110145151145254296550新增合计10971447151214472544295955032022年同期产量190351932218321195333835737854762102022年进口259634113292289460076186121932023年国产增速5767498257416637827222023年进口26753372315627856047594111988名义增速2023年国产进口增速544619637597582616599预估实际增速2023年国内增加71388310289551596198335792023年国产进口增速366371413377369395382数据来源隆众资讯卓创资讯招商期货上游整体开工同比去年有所下滑期货研究报告商品研究全国甲醇装置开工率单位西北甲醇装置开工率单位2322年同比增速201920202021202220232322年同比增速201920202021202220238000010000075-10090-200-20070-400-3008065-400-6006070-500-80055-60060-100050-70050-120045-80040-90040-1400第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周甲醇装置月度产量单位万吨201820192020202120222023800700600500400300200受原料端煤价高企影响上游负荷同比去年有所下滑预计2月产量收窄10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源WIND卓创资讯招商期货国外供给伊朗或新增1套但工期存不确定性期货研究报告商品研究表222-23年国外新增产能情况单位万吨23年Q123年Q223年Q323年Q423年H123年H223年国家装置名称产能投产时间原料增量增量增量增量增量增量增量伊朗Dena1652023年6月天然气00254106666伊朗Dipolymer1652023年8月天然气00154105656美国USMethanol252023年9月天然气0036099印度AssamPC1652023年10月天然气0034077伊朗Siraf1652023年11月天然气0001501515俄罗斯Nakhodka1802023年12月天然气0002002020Methannex美国1802023年12月天然气0002002020Geixmar3合计896500461470193193CMF海外甲醇装置总开工率周度情况以美国英国天然气期货价格测算的气头甲醇利润美元吨201820192020202120222023美湾气头甲醇利润欧洲气头甲醇利润10050090080-500-100070-150060-200050-25001121314151617181911011111212019112019712020112020712021112021712022112022712023112023712022年因利润问题国际暂无新增装置投产据我们统计海外2023年新增产能主要集中在伊朗和美国地区其中伊朗有望兑现一套165万吨年装置美国地区有望新增一套25万吨年但具体工期仍存在不确定性数据来源WIND卓创资讯招商期货进口利润微利区间外盘-内盘价差环比走低期货研究报告商品研究内外盘价差结构600国际主流地区甲醇价格美元吨进口价差进口成本江苏出罐价格CFR中国FOB美国海湾FOB鹿特丹CFR东南亚CFR韩国CFR印度500450070040006004003500500400300030030025002002000100200150001000-100100500-2000-30002020120207202112021720221202272023120237202011202071202111202171202211202271202311202371200主要地区转口价差及利润情况美元吨FOB美湾-CFR中国FOB鹿特丹-CFR中国CFR东南亚-CFR中国150100近期CFR中国美金平均价格在329美元吨折算进口成本在2744元附近目前进口利润35元左右边际进口驱动偏弱500-502020120207202112021720221202272023120237数据来源WIND招商期货海外2月到港量同比偏高伊朗装置重启装船提升2018-2023年国内甲醇进口情况万吨201820192020202120222023含预估2322同比增速1601214010120810080660440220001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月甲醇月度到港数据万吨周度IMC150目前装置稳定运行中沙特ArRazi5485多套甲醇装置稳定运行中2018年2019年2020年2021年2022年2023年MHTL5403目前多套装置稳定运行中特立Methanex2265目前装置基本稳定运行中160尼达CGCL100目前装置稳定运行中Metor和委内瑞拉3250整体3套甲醇装置稳定运行中Supermetanol140文莱BMC85目前装置稳定运行中计划后期停车检修120新西兰Methanex3242目前装置稳定运行中目前两套甲醇装置一套前期停车检修的装置计划近期重启另ZagrosPC2330100外一套装置稳定运行中Kharg66目前装置稳定运行中MajanPc165目前装置运行负荷不高80Kaveh230目前装置停车检修中计划3月份重启恢复伊朗60Bushehr165目前装置基本稳定运行中KimiyaPars165目前装置停车检修中装置计划近两日重启恢复40Sabalan165装置计划近两日重启恢复计划招标FanavaranPC100上周本套装置重启恢复目前运行负荷5成附近20印尼KMI66目前装置稳定运行智利Methanex2172目前装置运行负荷不高01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月参考资料WIND招商期货研究所需求端下游消费总量稳步增长消费结构持续优化期货研究报告商品研究全球甲醇表观消费量单位万吨2022年全球甲醇消费结构单位全球甲醇消费量增速2MTOMTP1160002021甲醛6183醇醚燃料14000216MTBE120001438醋酸71000012二甲醚生物柴油8000109甲基丙烯酸甲酯600086甲烷氯化物4000134有机硅1620002DMT00其他201820192020202120222023E2016-2022年甲醇下游占比变化目前甲醇下游消费主要分为甲醇制烯烃CTO2016201720182019202020212022MTO传统需求甲醛醋酸MTBE其他新兴60需求BDO有机硅甲醇燃料三大类据隆众资讯统计2022年全球甲醇产品消费量约13271万吨50同比增长4842018-2022年全球甲醇产品消费复40合增长率在763其中中国消费量占世界总量比例70以上其余为北美东南亚及西北欧市场3020在碳中和背景下新兴需求有望成为甲醇消费新的10增长极0CTOMTOMTBE醋酸甲醛二甲醚醇醚燃料有机硅甲醇制氢BDODMF甲醇制汽油甲烷氧化物其他数据来源隆众资讯卓创资讯招商期货烯烃需求下半年迎来较大烯烃需求增量期货研究报告商品研究22-23年新增烯烃产能2023年全年增装置名称产能投产时间装置性能2023年Q1增量2023年Q2增量2023年Q3增量2023年Q4增量2023年H1增量2023年H2增量量新疆恒友202022年4月非一体化5200707天津渤化602022年9月非一体化1515150301545常州富德重启302022年11月非一体化757575315105255宁夏宝丰三期1002023年6月非一体化00152504040山东联泓二期402023年9月非一体化0081001818青海大美602023年11月非一体化0001501515山焦飞虹302023年12月非一体化0005055合计340275245455585210351555折算甲醇消费825735136517415631054665MTOMTP装置周度开工率华东MTO装置模拟综合利润2322年同比增速20192020202120222023宁波富德综合利润兴兴综合利润1000001500100090-200500080-400-50070-600-1000-150060-800-2000-250050-1000-300040-1200-3500第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2020120207202112021720221202272023120237烯烃负荷稳定但MTO装置利润压缩明显关注MTO亏损时间拉长对甲醇消费的负反馈数据来源WIND卓创资讯招商期货传统需求传统需求跟随宏观进程稳步复苏期货研究报告商品研究甲醛装置开工率季节性单位MTBE装置开工率季节性单位2322年同比增速201920202021202220232322年同比增速201920202021202220234030006535006035200030003010005525000005025-100045200020-200040150015-300035100010-4000305005-5000250-600020000第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周醋酸装置开工率季节性单位二甲醚装置开工率季节性单位2322年同比增速201920202021202220232322年同比增速201920202021202220231000003010005009025-500000-5008020-1000-10007015-1500-1500-20006010-2500-2000-3000505-350040-25000-4000第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周数据来源WIND卓创资讯招商期货传统下游未来新增甲醇需求测算单位万吨期货研究报告商品研究装置名称产品产能投产时间年甲醇消耗月度甲醇消耗心连心九江二甲醚202021年3月282山东联亿甲醛1202022年1月545东营华泰甲烷氯化物322022年4月252山东翰圣甲醛1002022年8月454文安德诚甲醛802022年8月363钦州华谊醋酸702022年11月393河南豫通甲醛202022年11月91呋喃树脂甲醛202022年11月91山东东岳甲烷氯化物102022年12月363浙江信汇MTBE402023年5月151恒力石化MTBE452023年6月171山东翰圣甲醛502024年7月232鹤壁龙宇甲醛302023年7月141东华科技BDO102023年8月91三维新材料BDO302023年8月262美克化工BDO302023年9月262旭峰合源DMC202023年9月141石大胜华DMC52023年10月40山东联亿甲醛802023年10月363浙石化醋酸1002023年11月555华鲁恒升醋酸1002023年11月555合计10125739478数据来源WIND卓创资讯招商期货库存内地库存高位去化港口库存同比已偏低期货研究报告商品研究内地甲醇代表企业库存结构单位万吨港口总库存单位万吨内地合计-右轴华东地区华北地区西北地区2322同比增速20192020202120222023东北地区西南地区华中地区160015508014001457040120600053510030508002540206030-00515204010-0120510000-01520191201972020120207202112021720221202272023120237第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周沿海可流通货源单位万吨内地港口样本库存合计隆众万吨201920202021202220231802322同比增速内地港口合计50051604514004401203503100300225800120601504010-015200-020第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周201812018720191201972020120207202112021720221202272023120237数据来源WIND卓创资讯招商期货国内煤价中枢仍偏高位带来一定成本支撑期货研究报告商品研究海外能源价格概况表5国内煤制甲醇生产成本月度数据测算单位元吨WTI中级轻质原油价格左轴美元桶CCI进口3800左轴美元吨日期山东内蒙古江苏安徽河南山西2021年1月216518631793237616591705NYMEX天然气价格右轴美元百万英热单位2021年2月224517051789243016851715210122021年3月200515041730206916961637101602021年4月20381750176321101716166682021年5月2329205719602421182818221102021年6月23722181203725191897190962021年7月2419234621382519192919706042021年8月257924382393261020122131102021年9月34232965259526872331233822021年10月452143473531317534863044-4002021年11月346430042609268723572347201912019720201202072021120217202212022720231202372021年12月263323932499322827182501煤制甲醇成本情况单位元吨2022年1月262421272551279828082377山东内蒙古陕西安徽宁夏山西2022年2月2624233524472593259122772022年3月28562302280327912687272858002022年4月27132264271628662606262653002022年5月25752006267427562450254948002022年6月27162178273127422554261443002022年7月25422173259426602457245038002022年8月23081941232223762354216133002022年9月23501981233123942479218028002022年10月25742295254726692733249023002022年11月25862207257325792741253318002022年12月25092075249125142563243713002023年1月24942068247224992523239880020232272390201324032431244822952019120191120209202172022520233数据来源WIND招商期货上游生产端利润煤头装置微利区间气头盈利较好CMF甲醇内地主产区模拟利润情况单位元吨内蒙古利润情况山东利润情况陕西利润情况安徽利润情况山西利润情况150010005000-500-1000-1500-2000-250020191201972020120207202112021720221202272023120237西南天然气制甲醇利润情况单位元吨西北天然气制甲醇利润情况单位元吨20192020202120222023201820192020202120222023300030002500250020002000150015001000100050050000-5001121314151617181911011111211113131331430530629729828927102711261226-500参考资料WIND招商期货研究所甲醇产业链综合估值分析期货研究报告商品研究甲醇产业链综合估值情况单位元吨上游煤制甲醇加权综合利润华东MTO加权综合利润传统下游加权综合利润-右轴2000600150050010005004000300产业链利润分配上看前期煤炭持续走弱上游煤制甲醇利润修复-500200-1000近期甲醇价格反弹MTO利润再度压缩-1500100-20000-2500-3000-100201812019120201202112022120231甲醇与相关品及原油的比价关系甲醇-尿素甲醇-液氨市场价中间价甲醇华东地区美国西德克萨斯中级轻质原油WTI5000140横向来看尿素强现实支撑整体价格高位运行甲醇估值相对尿40001201003000素大幅走弱短期煤炭受消息面刺激走高但中期看煤炭价格仍有下80200060行空间对应甲醇尿素两者成本端仍有下修可能1000400200-1000-20-2000-40-3000-60201812018720191201972020120207202112021720221202272023120237数据来源WIND卓创资讯招商期货