上周五美国1月PCE数据公布，同比上涨5.4%，高于预期的5%，剔除食品和能源价格后的核心PCE同比上涨4.7%，高于预期的4.3%，其中消费者支出创2021年以来最大增幅。显示通胀回落的过程并不是一帆风顺。受此影响，市场对于3月加息50bp的概率大幅走高，整体加息幅度上移，市场对于年内降息的预期基本破面。贵金属价格也进一步回落，截至周五收盘，以伦敦金计价的国际金价跌1.73%至1809.87美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价全周下跌4.32%至20.751美元/盎司，金银比反弹至87左右，国内由于人民币贬值影响，走势偏强。市场基本已经兑现了通胀走高的预期，并在进一步交易更多加息可能。近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑，而白银在珠宝首饰需求的走弱也令金强银弱格局持续。内外套利方面，银粉国产替代化不断发展，日本最大银粉厂商DOWA承认其银粉市场份额将持续下滑，因此白银内强外弱格局将会持续。操作上，由于加息预期逐步兑现，贵金属下跌动力减弱，建议暂时观望。风险提示：通胀大幅回落。