板块观点及逻辑：
　　本周板块窄幅震荡，棕油领涨。具体分品种和策略来看：生猪端，目前二育入市提振毛猪价格，但当前仍是需求淡季，期货大幅升水，盘面给出养殖利润，期价上行压力较大，短期有回调压力，产业客户可逢高卖出套保。大豆端，本周市场先交易阿根廷局部霜冻影响，优良率新低，美豆上涨，后因南美整体丰产格局叠加宏观偏空回吐涨幅。数据维度，布交所最新下调阿根廷产量自3800万吨至3350万吨，不过南美整体维持1800万吨增产，且巴西开始集中供应全球。另外从USDA2月农业展望来看，谷物扩种预期强，而美豆新作维持，整体倾向价格重心下移。豆粕端，静态来看，国内大豆、豆粕库存均为同期宽松水平，叠加产业心态弱，国内豆粕胀库的油厂增多，现货基差加速回归。后期来看，国内豆粕盘面核心依旧是跟随成本端交易，震荡偏弱。油脂端，短期国际油脂的焦点在印尼出口限制政策，阶段产区有效供应下降，驱动马盘上涨。而后期需要关注交易驱动的变化，产区将步入季节性增产周期，而无论产销区名义供应均处于宽松格局，供需双增年，关注交易节奏的变化。玉米端，2023年美国玉米种植面积预计增加，下年度库销比回升预期较强，远期美玉米期价重心预计逐步下移。国内受年后卖压、需求弱势及进口替代品价格偏低压制，期价重心预计逐步下移。鸡蛋端，蛋价回升后下游贸易商接货意愿下滑，产区货源供应充足，终端以消化库存为主，市场走货较慢。目前是需求淡季，虽然短期库存有所下滑，但去库存压力仍存，蛋价仍有压力。养殖户淘鸡积极性一般，老鸡淘汰量偏少。蛋鸡存栏低位年后需求仍处淡季，期价预计区间震荡为主

研究报告全文：期货研究报告商品研究窄幅震荡棕油领涨养殖产业周报2023年02月20日-2023年02月26日招商农业-王真军招商农业-马幼元wangzhenjuncmschinacomcnmayouyuancmschinacomcn联系电话0755-83519212联系电话0755-88377240执业资格号Z0010289执业资格号Z00183562023年02月26日01板块价格表现目录02板块投资机会contents03板块品种分析生猪大豆豆粕油脂玉米鸡蛋板块价格表现品种涨跌幅情况品种过去一周过去一个月过去一年棕榈指数194627-2992鸡蛋指数168036-158豆油指数074192-1475生猪指数0728551651豆粕指数066-314-616菜粕指数066-318-1895玉米指数003-085-081豆二指数001-664-1161豆一指数-012202-895菜油指数-142-189-2233数据来源WIND招商期货板块投资机会板块观点及逻辑本周板块窄幅震荡棕油领涨具体分品种和策略来看生猪端目前二育入市提振毛猪价格但当前仍是需求淡季期货大幅升水盘面给出养殖利润期价上行压力较大短期有回调压力产业客户可逢高卖出套保大豆端本周市场先交易阿根廷局部霜冻影响优良率新低美豆上涨后因南美整体丰产格局叠加宏观偏空回吐涨幅数据维度布交所最新下调阿根廷产量自3800万吨至3350万吨不过南美整体维持1800万吨增产且巴西开始集中供应全球另外从USDA2月农业展望来看谷物扩种预期强而美豆新作维持整体倾向价格重心下移豆粕端静态来看国内大豆豆粕库存均为同期宽松水平叠加产业心态弱国内豆粕胀库的油厂增多现货基差加速回归后期来看国内豆粕盘面核心依旧是跟随成本端交易震荡偏弱油脂端短期国际油脂的焦点在印尼出口限制政策阶段产区有效供应下降驱动马盘上涨而后期需要关注交易驱动的变化产区将步入季节性增产周期而无论产销区名义供应均处于宽松格局供需双增年关注交易节奏的变化玉米端2023年美国玉米种植面积预计增加下年度库销比回升预期较强远期美玉米期价重心预计逐步下移国内受年后卖压需求弱势及进口替代品价格偏低压制期价重心预计逐步下移鸡蛋端蛋价回升后下游贸易商接货意愿下滑产区货源供应充足终端以消化库存为主市场走货较慢目前是需求淡季虽然短期库存有所下滑但去库存压力仍存蛋价仍有压力养殖户淘鸡积极性一般老鸡淘汰量偏少蛋鸡存栏低位年后需求仍处淡季期价预计区间震荡为主近端变化强化维远端预期紧张中远端变化预期强化维后期市场关品种近端紧张中性宽松当下交易的驱动持减弱性宽松持减弱注点生猪中性减弱中性维持二育冻品入库收储需求鸡蛋中性减弱中性维持弱需求需求大豆中性维持宽松减弱阿根廷减产南美产量阿根廷减产及高基差回豆粕中性维持宽松减弱南美产量归玉米宽松中性宽松强化购销节奏美玉米面积购销印尼政策棕榈油宽松减弱宽松维持印尼出口政策产区产量及需求豆油紧张维持宽松维持跟随棕榈产区产量菜油紧张减弱宽松维持跟随棕榈产区产量数据来源招商期货01生猪周观点官方收储猪价走强1价格方面本周猪价震荡上行市场二次育肥情绪高涨收储提振市场信心养户挺价惜售屠企收购难度增加提价收购但终端走货不畅屠宰亏损2供给方面存栏方面官方数据显示截止12月末能繁母猪存栏量4390万头环比005同比141据涌益咨询1月能繁母猪存栏1138万头环比减少039同比增加6能繁母猪连续三个月下降出栏量方面1月商品猪出栏量20558万头环比-1282同比增加-1407据钢联调研2月企业计划出栏量预计347体重方面本周市场交易体重有所下降全国出栏体重为12023公斤周均重下降122公斤同比上涨331公斤3需求方面农业部数据显示2022年12月生猪定点屠宰企业屠宰量3090万头环比3618同比67据涌益数据本周宰量914740头较上周-181走货不畅屠宰亏损冻品入库减少屠宰量下降4总结和策略本周全国猪价全面上涨北方散户有抗价惜售情绪二次育肥情绪仍然高涨二育与屠宰企业竞争猪源屠企采购难度较大报价上涨规模场出栏节奏正常批发市场白条走货不畅屠企亏损增加部分区域屠宰缩量停止分割入库目前二育入市提振毛猪价格但当前仍是需求淡季期货大幅升水盘面给出养殖利润期价上行压力较大短期有回调压力产业客户可逢高卖出套保5风险提示需求恢复不及预期周期区间震荡猪周期能繁母猪10个月前活猪平均价预估猪价20067-2010620106-2014420144-2018520185-202245000404647个月46个月49个月47个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病环保非洲猪瘟45004135364000303135002526300021202500161511200061500102007年4月2010年4月2013年4月2016年4月2019年4月2022年4月2018-082019-062020-042021-022021-122022-102023-08数据来源WIND招商期货行情回顾官方收储猪价走强核心逻辑呈现4年左右一次的价格周期目前处于生猪供应处于下降通道猪价处于上升周期季节性供需节奏及市场心态驱动价格变化本期观点本周全国猪价全面上涨北方散户有抗价惜售情绪二次育肥情绪仍然高涨二育与屠宰企业竞争猪源屠企采购难度较大报价上涨规模场出栏节奏正常批发市场白条走货不畅屠企亏损增加部分区域屠宰缩量停止分割入库目前二育入市提振毛猪价格但当前仍是需求淡季期货大幅升水盘面给出养殖利润期价上行压力较大短期有回调压力产业客户可逢高卖出套保数据来源文华财经招商期货供应2月出栏计划预计环比增加生猪存栏万头能繁母猪存栏万头500002022202120202019500020222021202020194500045004000040003500035003000030002500025002000020001500015001000010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪定点屠宰企业屠宰量万头全国商品猪月度出栏量头3500202220212020201926000003000240000030002000220000010002500200000000020001800000-100016000001500-2000140000010001200000-30005001000000-4000800000-500002017年6月2018年6月2019年6月2020年6月2021年6月2022年6月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国环比数据来源统计局涌益咨询招商期货供应能繁环比减少淘汰增加淘汰母猪屠宰厂宰杀量头全国能繁母猪存栏头25000013000001500河南山东辽宁四川广西1250000100012000002000001150000500110000000015000010500001000000-500950000-1000100000900000-1500850000800000-2000500002021年2月2021年8月2022年2月2022年8月0全国能繁母猪存栏环比同比20217120211112022312022712022111全国50Kg以下小猪存栏量及环比全国50-80Kg以下中猪存栏量及环比全国80Kg大猪存栏量及环比全国50Kg以下小猪存栏量及环比环比全国50-80Kg以下小猪存栏量及环比环比全国80Kg大猪存栏量及环比环比3000000800250000010001800000400600800160000025000002000000200400600140000020020000004001200000000150000000020010000001500000-200-2000008000001000000-4001000000-200600000-400-600-400-800500000400000500000-600-600200000-10000-12000-8000-800月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月57913579135793456789123456789123456789791357913579111111101112101112101112年年年年年年年年年年年年年111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020212021202120212021202220222022202220222020202020202020202020202020202120212021202120212021202120212021202220222022202220222022202220222022202020202021202120212021202120222022202220222022202020212022202020202020202120212021202220222022202020212022数据来源涌益咨询招商期货供应体重下降生猪出栏占比生猪出栏体重走势图公斤猪每头重90kg以下出栏数占比中国周1402020年2021年2022年2023年4猪每头重150kg以上出栏数占比中国周31353130212521201115111001月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日2022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-31数据来源涌益咨询招商期货需求屠宰量回落库容率增速放缓全国屠宰企业平均开工率生猪日度屠宰量头350000120232022202120202023202213000001250000120000001500000010000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27重点屠宰企业鲜销率重点屠宰企业库容率1002023年度2022年度2021年度2020年度262023年度2022年度95249022852080187516701465126010第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第13周第25周第37周第49周数据来源涌益咨询钢联数据招商期货价格仔猪价格涨幅明显生猪标肥价差元千克二元母猪周度平均价元公斤7kg仔猪出栏均价元头9020232022202120202023年度2022年度062023年度2022年度30002021年度2020年度800425007002200006001-0302-0803-1804-2906-1107-1608-2009-2411-0412-091500-02501000-0440-0630500-0820018152229364350第1周第13周第25周第37周第49周-1第周第周第周第周第周第周第周第周22个省市生猪平均价元公斤22个省市猪肉平均价元公斤22个省市猪粮比价元公斤452023202220212020202023202220212020602023202220212020401835501614304012251020308152061045102000第1周第13周第25周第37周第49周第1周第13周第25周第37周第49周第1周第13周第25周第37周第49周数据来源WIND钢联数据招商期货利润养殖利润有所修复屠宰利润亏损育肥猪配合饲料平均价元公斤自繁自养养殖利润元头20232022202120204302023202220212020300041025003902000370150035010003305003102900第1周第13周第25周第37周第49周270-500250-1000第1周第13周第25周第37周第49周外购仔猪养殖利润元头屠宰毛利润元头202320222021202025002002023年度2022年度2021年度2000150150010010005050000113253749113253749第周第周第周第周第周-500第周第周第周第周第周-50-1000-100-1500-150-2000数据来源WIND招商期货现货及价差现货基差价差均走强河南外三元生猪出厂价元吨生猪05合约基差40000202320222021202012000LH2305LH2205350001000080003000060002500040002000020001500005-156-147-148-139-1210-1211-1112-111-102-93-114-105-10-200010000-40005000-60000-80001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27生猪59价差2000LH2305-2309LH2205-2209100009-2811-1212-272-103-275-11-1000-2000-3000-4000-5000-6000数据来源WIND招商期货02大豆周观点短期高位震荡中期预期重心下移1价格方面美豆主力05合约周初上涨后转跌周-012报收1518整体高位震荡而谷物已经开始明显走弱2供给方面南半球市场焦点仍在阿根廷产量布交所最新下调阿根廷产量自3800万吨至3350万吨目前阿根廷作物已预期至历史最差单产整体来看23年南美增产预期下降至1800万吨北半球当下市场焦点转移到新作USDA在2月农业展望中预估23年美豆新豆种植面积为8750万英亩同比持平而美玉米新作预估同比27美麦面积同比832整体来看谷物供应预期增幅大于大豆3需求方面出口维度高频出口销售季节性走弱总出口进度和装运进度均超去年同期本周美豆出口销售54万吨环比195同比-541截止到2月16日当周美豆累计出口4858万吨总进度897超去年同期57VSUSDA预估-78周出口装船174万吨环比-6同比38总装运进度754比去年同期快73压榨维度NOPA数据显示1月美国压榨179亿蒲低于预期9-1月美豆累计压榨量为878亿蒲氏耳同比-086VSUSDA预估124总结和策略本周市场先交易阿根廷局部霜冻影响优良率新低美豆上涨后因南美整体丰产格局叠加宏观偏空回吐涨幅数据维度布交所最新下调阿根廷产量自3800万吨至3350万吨不过南美整体维持1800万吨增产且巴西开始集中供应全球另外从USDA2月农业展望来看谷物扩种预期强而美豆新作维持整体倾向价格重心下移5风险提示产区天气行情回顾高位震荡核心逻辑大豆是一年两季作物主要是通过压榨满足饲料蛋白需求整体需求呈现刚性增长除非养殖端出现大的疫情变化如2019年爆发的非洲猪瘟正常情况下需求端对价格平滑影响小而关键点在供给端的变化即外生变量天气带来对供给端的扰动决定行情的方向本期观点本周市场先交易阿根廷局部霜冻影响优良率新低美豆上涨后因南美整体丰产格局叠加宏观偏空回吐涨幅数据维度布交所最新下调阿根廷产量自3800万吨至3350万吨不过南美整体维持1800万吨增产且巴西开始集中供应全球另外从USDA2月农业展望来看谷物扩种预期强而美豆新作维持整体倾向价格重心下移数据来源文华财经招商期货供应阿根廷产量预期继续下调但南半球产量仍大增全球大豆产量千吨全球大豆收获面积千公顷45000016000040000014000035000012000030000010000025000080000200000600001500004000010000020000500000010111112121313141415151616171718181919202021212222231011111212131314141515161617171818191920202121222223美国年度产量增减千吨2500020000150001000050000500010111112121313141415151616171718181919202021212222231000015000200002500030000数据来源USDA招商期货供应巴西收割进度仍慢阿根廷优良率新低巴西大大收割进度阿根廷大豆优良率Ave-5201720182019802021192021222223100202020212022202370806050604040302020100024-Jan7-Feb21-Feb6-Mar20-Mar3-Apr17-Apr1-May10-Dec24-Dec7-Jan21-Jan4-Feb18-Feb4-Mar18-Mar1-Apr15-Apr数据来源AgRuralBuenosAiresGrainExchangeWORLDAGWEATHER招商期货