2月MEG价格整体走势先跌后升：
　　一月受国内疫情防控放松，受需求改善预期影响，商品市场走出一波普涨行情，年后回来EG供应回升叠加需求不及预期以及原料端煤炭价格下跌，EG价格承压下行，随后原料价格企稳反弹，MEG价格在转产去库预期下反弹。
　　2022年聚酯产能为7124万吨，相比2021年产能增加568万吨，同比增速为8.7%，在近五年中产能增速仅次于2018年。2022年聚酯产量为5655万吨，较2021年减少了72万吨，同比增速达到历史性的负值为-1.3%，此前最低产量增速为2014的1.3%

研究报告全文：聚酯成本波动主动行情需求复苏挑动神经聚酯二月月报招商期货安婧anjingcmschinacomcn执业资格号Z001462301行情回顾02聚酯需求开工负荷提升高位订单跟进不足终端需求内需有望改善外需增速或下降目录03contents04成本端PX供应仍偏紧关注季节性检修情况05PTA低加工费下关注装置检修计划06MEG原料价格企稳装置转产下或去库07交易机会展望PTA行情回顾2月PTA价格整体走势震荡下行一月受国内疫情防控放松受需求改善预期影响商品市场走出一波普涨行情年后回来受调油需求影响芳烃价格维持强势但PTA开工负荷大幅提升下游需求复苏不及预期PTA价格承压下行资料来源WIND招商期货MEG行情回顾2月MEG价格整体走势先跌后升一月受国内疫情防控放松受需求改善预期影响商品市场走出一波普涨行情年后回来EG供应回升叠加需求不及预期以及原料端煤炭价格下跌EG价格承压下行随后原料价格企稳反弹MEG价格在转产去库预期下反弹资料来源WIND招商期货聚酯需求负荷提升订单不足聚酯年度产能聚酯年度产量聚酯产能聚酯产能投放聚酯产能增速产量产量增速聚酯产能增速800018700020070001660006000141505000500012104000100400083000300050620002000400100010002000-50年年年年年年年年年年年年年2010201120122013201420152016201720182019202020212022聚酯表观供应聚酯表观供应累积聚酯表观供应累积同比增速700035006000300025002022年聚酯产能为7124万吨相比2021年产能增加568万吨5000200040001500同比增速为87在近五年中产能增速仅次于2018年2022年10003000500聚酯产量为5655万吨较2021年减少了72万吨同比增速达到2000000-500历史性的负值为-13此前最低产量增速为2014的131000-10000-150020181120184120187120191120194120197120201120204120207120211120214120217120221120224120227120231120181012019101202010120211012022101资料来源CCF招商期货聚酯需求2023年聚酯消费或同比改善装置地区产能产品投产时间投产产能投产时间Q1Q2H1Q3Q4H2全年增量桐昆恒阳江苏宿迁30涤纶长丝20232322Q13558802811586811681161623227818国望高科江苏宿迁25半光长丝2023年Q1342Q238423842862086201724121082367Q3412292501337313373新凤鸣徐州江苏徐州30涤纶短纤2023年Q1217Q4243824382438江苏轩达江苏南通19阳离子长丝2023年3-4月3558118701542820859284244928364711新凤鸣徐州江苏徐州30涤纶长丝2023年Q214530013950028480014200014020028220056700029515201711国望高科江苏宿迁25半光长丝2023年Q2桐昆宇欣新疆阿拉尔30涤纶长丝2023年Q3荣盛盛元浙江杭州50涤纶长丝2023年Q3新凤鸣徐州江苏徐州30涤纶长丝2023年Q3桐昆恒阳江苏宿迁30涤纶长丝2023年Q3从投产进度来看2022年共投产聚酯产能568万吨同比增长宿迁逸达江苏宿迁30涤纶短纤2023年872022年聚酯计划投产产能773万吨实际投产568万吨仪征化纤江苏扬州20涤纶短纤2023年投产进度735在全年需求走弱背景下投产计划的完成度超仪征化纤江苏扬州50聚酯瓶片2023年预期逸普新材料克拉玛依30聚酯瓶片2023年据统计2023年计划投产聚酯产能有1000多万吨按60投产三房巷江苏无锡75聚酯瓶片2023年进度来算实际投产产能超过600万吨从投产时间来看新海南逸盛海南南州50聚酯瓶片2023年增装置投产时间较为均匀分布在四个季度其中二三季度略高重庆万凯重庆涪陵60聚酯瓶片2023年Q2四季度新增产能较少安徽昊源安徽阜阳60聚酯瓶片2023年福建百宏福建泉州50聚酯瓶片2023年6月绍兴元垄浙江绍兴30BOPET2023年恒力大连辽宁大连260聚酯瓶片2023年资料来源公开信息整理招商期货聚酯需求开工负荷大幅提升长丝开工率短纤开工率201820192020201820192020聚酯开工率20212022202320212022202320182019202020212022202310090908080987070606093505040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日88日131335245735245719241329143017182021241924132914301718202124161719161719月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1267891267892334456789111212334456789111283110111210111278瓶片开工率732018201920206820212022202363100589080日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日539351841621221311123142310192817261322101928152412222512213018271670月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月34567891601112233444556677788991011121011111112121050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日133524571924132914301718202124161719月月月月月月月月月月月月月月月月月月月126789月月月123344567891112101112年前聚酯负荷大幅下降年后聚酯负荷持续回升有低位63回升至目前最新85的位置工厂负荷虽然已经提升但更多是做库存为主产销情况较差但月底下游有集中补库需求同时3月旺季聚酯工厂仍有所期待预计3月开工负荷将维持高位并仍将有所上行资料来源CCF招商期货聚酯需求高库存有望去库POY库存FDY库存40402018201920202018201920203030长丝短纤综合库存20212022202320212022202320201820192020202120222023203510103000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日33989988日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日182224241025242423232711261126251233989988月月月月月月月月12271126112618222424102524242323月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月月月1234556789月月月月月月12346789月月月月月月月月月月10101111121212345567891011111212201015DTY库存短纤库存5020201820192020201820192020104015202120222023202120222023301052050100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3387395185339899881221301726142312213110221221301827162512213018271423112029月月月月月月月月月月1227112611262224241025242423230-518月月月月月月月月月月月月月月月13456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月月月月月11122333445566677889991112日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日123455678910101011111212339899881011111212-101012271126112618222424102524242323月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月月月月月12345567891010111112122022年弱需求叠加疫情冲击聚酯库存大幅累库且持续高位运行2022年11月份以来聚酯工厂降负聚酯综合库存持续去化至历史同期正常区间2023年年后后聚酯工厂库存因年前下游工厂集中补库原料备货充足情况下产销清淡持续累库目前了解下来聚酯工厂虽累库但看好后市需求仍有挺负荷做库存的良好心态需关注月底下游工厂的补库需求下聚酯工厂产销情况资料来源CCF招商期货聚酯需求需求提振下利润重心或有所上移长丝POY现金流长丝DTY现金流POYDTY250025001500聚酯加权利润1500500201820192020202120222023500-5001400-50012002018-2018-2018-2019-2019-2019-2020-2020-2020-2021-2021-2021-2022-2022-2022-2018-03-192018-07-192018-11-192019-03-192019-07-192019-11-192020-03-192020-07-192020-11-192021-03-192021-07-192021-11-192022-03-192022-07-192022-11-191000800600400200长丝FDY现金流直纺涤短现金流0FDY短纤日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213221195-20051626152515251222112113231222122211211121311020301929月月月月月月月月月月2500250012345679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12233445566777888991112-40011011111212101500-6001500-800500500-500-5002018-2018-2018-2019-2019-2019-2020-2020-2020-2021-2021-2021-2022-2022-2022-2018-03-2018-07-2018-11-2019-03-2019-07-2019-11-2020-03-2020-07-2020-11-2021-03-2021-07-2021-11-2022-03-2022-07-2022-11-2022年聚酯产品综合利润呈现明显的前高后低并持续压缩的态势聚酯综合利润在年前去库背景下有所反弹年后下游订单疲软下游工厂投机需求缺少按需采购为主长丝及短纤利润承压下行月底下游有补库需求同时3月进入传统旺季聚酯综合利润重心将有所抬升资料来源CCF招商期货终端需求下游开工提升至高位预计3月维持高位运行织机开工率加弹开工率20182019202020212022202320182019202020212022202310010090908080707060605050404030302020101000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日53935184162日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1221311123142310192817261322101928152412221625122130182753935184162月月月月月月月月月月月12213111231423101928172613221019281524122216251221301827月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13456789月月月月月月月月月月月111223344455667778899101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13456789月月月月月月月1010111111121211122334445566777889910111210101111111212资料来源CCF招商期货终端需求轻纺城成交环比改善仍处于成交上升阶段轻纺城成交量201820192020202120222023180016001400120010008006004002000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日185318552974296315222912192612192616233014212811182516233013202710172415222912192610172431月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112344567789月月月月月月月月月月1112223334445556667778889991010111210101011111112121212从轻纺城成交量来看下游成交较2022年有所改善以春节为节点比较目前轻纺成成交量处于历史中等水平仍处于往年旺季的上升阶段需关注进入3月旺季以后轻纺城成交量水平资料来源CCFTTEB招商期货终端需求内需或迎来复苏纺服零售值同比增速纺服零售值累计同比增速社会消费品零售总额当月同比零售额服装鞋帽针纺织品类当月同比社会消费品零售总额累计同比零售额服装鞋帽针纺织品类累计同比零售额服装类当月同比零售额服装类累计同比808060604040202000-202018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12-202018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12-402018-04-60-402022年12月全国社消零售总额40542亿元同比-18服装鞋帽纺织品类零售额同比-125服装类零售额同比-1422022年1-12月全国社消零售总额累计同比-020服装鞋帽纺织品类零售额累计同比-650服装类零售额累积同比-770资料来源国家统计局招商期货终端需求外需增速或下降纺织服装出口当月同比纺织服装累计出口2016201720182019202020212022纺织服装总出口累计值纺织服装总出口累计同比3500035000000605030000300000004025000250000003020000200000002015000150000001010000010000000-1050005000000-200000-301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-50002019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11-100002019-032022年12月纺织品出口11003亿美元1-12月累计出口147948亿美元当月同比-2297累计同比189服装出口14294亿美元去年累计出口175397亿美元当月同比-1025累计同比301服装纺织总出口25297亿美元累计出口323345亿美元当月同比-1627服装纺织出口累计同比250资料来源海关总署招商期货成本端石脑油价差走强亚洲汽柴油裂解震荡走弱日本石脑油价差新加坡汽柴油裂解价差201820192020202120222023新加坡汽油价差新加坡柴油价差40070350300602505020040150301005020010-500-100-10-15001-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03-202021-03-172021-04-172021-05-172021-06-172021-07-172021-08-172021-09-172021-10-172021-11-172021-12-172022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-17受俄罗斯石脑油出口减少及调油需求影响近期日本石脑油价格持续走强随着出行进入淡季近期新加坡汽柴油裂解价差均有所走弱资料来源WIND招商期货成本端PX供应回升短期仍偏紧PX年度产能与表观供应PX表观供应万吨总产能产量表观供应PXPXPX表观供应PX表观供应同比PX产能增速产量增速表观供应增速350400050005003500300450045030004000400250250035003502000300200300015002502500150100020050020001501000001500100-50010005050-1000500000-15000-50201811201841201871201911201941201971202011202041202071202111202141202171202211202241202271202311201810120191012020101202110120221012022年PX产能为3683万吨新增产能430万吨产能增速为134产能增速自2019年以来持续下降一方面是由于产能基数的增长另一方面则是炼化一体化投产逐渐接近尾声新增产能减少2022年PX产量2520万吨产量增速为165国产供应处于持续增加状态而2022年PX的表观供应量为3513万吨同比为-04进口大幅下降2023年PX仍处于扩产周期预计新增产能770万吨至4397万吨产能增速214表观供应预计在3900万吨附近表观供应增速约12资料来源CCF招商期货成本端上半年集中投产全年新增供应压力较大装置地区产能投产时间202312023220233202342023520236202372023820239202310202311202312全年增量九江江西902022687647157647407641970000000000000000003945东营威联东营1002022118497958498228498228498498228490000008356二期装置地区产能投产时间盛虹炼化连云港2002022111699158916991644169916441699169916441699164400018356盛虹炼化连云港200202318盛虹炼化连云港20020231000158916991644169916441699169916441699164400016658广东石化揭阳26020232广东石化揭阳2602023100000022082137220821372208220821372208213700019589大榭石化宁波16020234大榭石化宁波16023230000000000001359131513591359131513591315135910740中海油惠州惠州1502023年中中海油惠惠州15023238000000000000000000000127412331274123312746288州沙特阿美吉赞沙特852023合计1160国产增量33124688721969868578775978149088879590887973263383932去年PX表需303002845032092275142873329249279572839229209300853282134328359131国产增速11162225302728323030248232023年国内PX计划新增产能770万吨通过投产时间可以看到所有装置均集中在上半年进行投产其中盛虹炼化配套PX产能共400万吨其中200万吨在2022年底投产剩余200万吨1月已投产广东石化原计划2022年四季度投产近期已投产大榭石化PX装置目前计划在4月投产中海油惠州计划年中投产全年PX新增产量供应较大全年平均增速23除1212月份国产增速在20以下其余均保持在20以上其中五个月份的国产增速更是在30以上故而明年全年在新投产装置顺利进行的情况下PX供应压力较大资料来源公开信息整理招商期货成本端PX进入传统检修季供应维持低位国内PX开工率亚洲PX开工率201820192020202120222023201920202021202220239509900858580087507570076560065日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日13824791382479358358142516271930142516271930122314251930102113241526182920311122122314251930102113241526182920311122月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12356781235678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233445566778899101112112233445566778899101112101011111212101011111212装置产能地区检修计划浙江石化900浙江宁波有计划时间未定福化集团160福建漳州初步计划二季度检修一个半月具体未定1月以来PX整体供应持续回升但社会库存仍处于低位同乌鲁木齐石化100新疆乌鲁木齐初步预计4-6月两个半月时仍有部分调油出口现货流通紧张沙特一套134万吨装辽阳石化100辽宁辽阳70万吨4月上检修一个半月置年后重启失败亚洲PX开工率维持在历史低位东营威联石化200山东东营一期计划4-5月检修富海进入3月份开始PX进入传统检修季PX供应预计维持低位水中海油惠州95广东惠州3月中下检修50天平洛阳石化23河南洛阳3-4月检修恒逸文莱150文莱初步预计3月检修45天左右40万吨有45天检修计划时间未定GS135韩国YeosuGS355万吨3月初至4月下计划检修NSRP70越南预计3-4月资料来源WIND招商期货成本端PXN价差表现坚挺短期供应仍偏紧二甲苯区域套利PX区域套利美国MX价格韩国MX价格亚美MX价差亚美PX价差运输成本运输成本25000200-1001002000-2000-300-1001500-400-200-3001000-500-400-600-500500-700-600-800-7000-900-8002020-06-012020-08-012020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-012021-09-152021-10-152021-11-152021-12-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-15价差PX-异构级二甲苯MX价差PX-石脑油8002018201920202021202220232018201920202021202220237005006004005003004002003002001001000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8419615194日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日14272219142710231814272217301326211730742186319月月月月月月月月月-100月152912261125222017152912262321181630月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月月月月112344556778991112月月月月月月月月月月月月月月145679月月月月10101112121122334567788910111210111212二甲苯及PX亚美套利价差收窄基本无套利空间但前期签订出口订单目前韩国仍在继续出口甲苯二甲苯等调油料运往美国从价差上来看PXN价差高位回落但仍维持在300美金左右PX-MX价差则因调油需求影响维持低位运行资料来源WIND招商期货成本端PX进口量持续下降PX进口当月同比PX累积进口20152016201720182019202020212022PX累计进口PX累计同比600180001600400014001200020010000008006000-2004000200-40000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102022年1-12月PX累计进口量1058万吨累计同比-2248今年全年PX的开工负荷都处于历史新低亚洲除中国外的PX开工率则更加低更长期的原因则是在国内民营大炼化持续投产的过程中PXN价差持续压缩海外的老旧装置陆续出现长停国内PX的进口依赖度将继续下降资料来源海关总署招商期货成本端社会库存大幅下降PX社会库存变化PX社会库存5006045050400403503030020250102000150-10100-2050-300-402022年PX社会库存去化明显1-12月共去库存57万吨2023年1月进口量以75万吨计算约累库12万吨资料来源公开信息整理招商期货