行业联合月报集合了方正研究所各行业小组在当前时点下对本行业的最新看法及标的建议，随月更新；由方正研究所各行业小组联合完成，旨在提供更完善、更高效、增强阅读感的服务。
　　风险提示：经济出现大幅下行、政策不及预期、全球股市剧烈波动、新冠疫情反复等，具体行业风险提示详见正文。
　　

研究报告全文：方正研究最新行业观点2023年3月联合月报市场及行业观察策略研究方正证券研究所证券研究报告2023227分析师燕翔行业联合月报集合了方正研究所各行业小组在当前时点下登记编号S1220521120004对本行业的最新看法及标的建议随月更新由方正研究所各行业小组联合完成旨在提供更完善更高效增强阅读分析师许茹纯感的服务登记编号S1220522010006分析师朱成成登记编号S1220522010005分析师金晗登记编号S1220522090002联系人沈重衡TABLEREPORTINFO风险提示经济出现大幅下行政策不及预期全球股市剧烈波动新冠疫情反复等具体行业风险提示详见正文行业联合月报由方正研究所各行业小组联合完成1敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告目录1总量及大金融行业观点82消费类行业观点103成长类行业观点134中游类行业观点155周期类行业观点17图表目录图表1总量团队3月观点3图表2大金融类行业3月观点及关注标的3图表3消费类行业3月观点及关注标的4图表4成长类行业3月观点及关注标的5图表5中游类行业3月观点及关注标的6图表6周期类行业3月观点及关注标的72敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告图表1总量团队3月观点总量团队3月观点目前A股市场既没有太大的基本面风险也没有太大的流动性风险行情继续向上的趋势并未策略终结从中长周期角度来看市场整体具备较高的投资价值沪深300指数性价比较为明显从行业金工板块来看关注公用事业煤炭有色金属计算机医药生物机械设备等行业由于美联储加息态度再度转鹰全球风险偏好再度回落资金避险需求提升外资也开始呈现流出态势但此次可以明显感觉出外资流出的态度并不坚定这说明当前A股的独立性正市场在提升在美经济走弱的大背景下A股年内仍有望走出独立行情操作上在系统性行情有中小盘望呈现之际关注具有趋势性行情的结构机会逢低关注与注册制息息相关的券商与经济复苏有关的顺周期如有色高端制造与应用科技相关的TMT行业如互联网传媒娱乐信息技术大数据等回避垃圾股及股价高高在上的股票我们认为3月债市依然将弱势震荡经济继续恢复资金面紧平衡债市将维持震荡推荐偏固收防守的票息策略资料来源方正证券研究所图表2大金融类行业3月观点及关注标的研究关注PEEPS月3月观点小组标的2022E2023E2024E2022E2023E2024E涨跌幅银行经营业绩稳健资产风险可控估值修复可期证券全面注册制金融正式落地利好头部中信证券14101084817146190252-383券商保险需求释放在即预计寿险财险保费将逐月回暖资料来源wind202220232024年预测EPS均为对应小组外发报告数据PE为2023年2月26日收盘价EPS计算所得方正证券研究所方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告图表3消费类行业3月观点及关注标的研究PEEPS月3月观点关注标的小组2022E2023E2024E2022E2023E2024E涨跌幅中药注册新政利好中药传承创新定点零售药医药九州通1107913756127154186369店纳入医保统筹加速处方药外流当前为政策和数据的真空期也食品饮是布局窗口期科拓生物396230812419091117149924料继续关注消费复苏主线生猪猪价逐渐回升关注个股成长性温氏股份25928871121077225178-089白羽鸡短期供不应求毛鸡农业鸡苗价格高位震荡种植玉米价格巨星农牧7183885803035284313-172依旧承压豆粕短期震荡长期偏弱23月份为运动品牌销售淡季但我们仍看好后续消费复苏的弹性与可持续性坚定看好国产运动纺服化龙头李宁安踏体育和特步国际运动制造建议关注随海外库存逐步正常化业绩基本面逐步见底改妆品善的华利集团申洲国际家电外部政策方面持续利好新赛道新产品新市场三大内生增量助力行业发展资料来源wind202220232024年预测EPS均为对应小组外发报告数据PE为2023年2月26日收盘价EPS计算所得方正证券研究所4敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告图表4成长类行业3月观点及关注标的研究关注PEEPS月3月观点小组标的2022E2023E2024E2022E2023E2024E涨跌幅2023年是5G商用第4年5G建设进入中后周期正是应用需要爆发的时间点建议关通信注运营商价值重梦网科技10685731146300130190301404估云计算和数据中心产业链产业数字化以及ChatGPT概念等投资机会23年行业信创开始正式落地确定性较高此轮信创将在未来5-7年计算机启明星辰300523011753098128168-121逐步兑现从历史规律来看23-24年将是布局的关键时点产品端继续主动去库存产能端产能利用率预计环科技电比继续下调但需士兰微434729232307078116147-402子求端受疫情放开影响虽短期承压但长期复苏逻辑仍较为明确互联网看好港股互联网哔哩哔哩-778-1072-2175-19-138-68-1427传媒长期趋势-W资料来源wind202220232024年预测EPS均为对应小组外发报告数据PE为2023年2月26日收盘价EPS计算所得方正证券研究所5敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告图表5中游类行业3月观点及关注标的研究关注PEEPS月3月观点小组标的2022E2023E2024E2022E2023E2024E涨跌幅我们持续看好新能源产业的发展趋势公司电新日月股份748531042293034082111613的业绩兑现能力及估值提升的潜力2022Q1-Q3军工行业整体营收和归母净利润保持增长高基数下增速有所放缓建议聚军工国睿科技324126522134054066082139焦航空航天高成长细分赛道关注军工新趋势包括军工新技术新产品新市场主机厂加速混动车型布局公司借混动东风曲轴业务加速乘用化转型布局新能源电汽车福达股份640922741640011031043203驱动高精密齿轮业务开辟第二增长曲线商用车货车有望触底回升贡献利润增量2023年经济复苏预计下游基建地产制造业需求逐步向好基本面环比改善带来红油机械制造机械业资本开支增加资料来源wind202220232024年预测EPS均为对应小组外发报告数据PE为2023年2月26日收盘价EPS计算所得方正证券研究所6敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告图表6周期类行业3月观点及关注标的研究关注PEEPS月3月观点小组标的2022E2023E2024E2022E2023E2024E涨跌幅受益于欧洲能源成本高位下产能转移至国化工内以及国内化工行业万华化学196814471141517703892531资本开支加大龙头市占率有望进一步提升2023年中国经济将迎来复苏叠加美联储激进加息步伐放缓同时有色利好有色金属的基本洛阳钼业176214261130034042053564面和金融属性有色板块将走出趋势性上涨行情钢铁宏观利好频出下消费季节性上行钢铁板块震荡偏强需求恢复下煤矿安全问题仍然紧迫煤炭煤炭行业紧平衡格局不变资料来源wind202220232024年预测EPS均为对应小组外发报告数据PE为2023年2月26日收盘价EPS计算所得方正证券研究所7敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告1总量及大金融行业观点11策略从去年10月以来我们一直认为本轮行情的性质是新一轮的底部反转行情其背后的核心逻辑是名义经济增速以及上市公司盈利的快速下行周期基本结束在这种底部反转上行的第一波行情中能够使得行情终结的条件主要是两种要么基本面复苏被证伪要么流动性政策收紧而从目前整体经济和市场环境来看当下A股市场既没有太大的基本面风险也没有太大的流动性风险一方面2022年底以来中国经济呈现出明显的复苏势头另一方面当下国内流动性收紧的可能性很小甚至还不排除降准降息等进一步宽松的可能性全球流动性来看虽然最近的数据显示通胀有韧性但从大方向上看欧美国家货币政策收紧边际趋缓也是大势所趋美联储大概率在今年上半年结束加息综上所述我们认为目前既没有太大的基本面风险也没有太大的流动性风险行情继续向上的趋势并未终结风险提示宏观经济不及预期海外市场大幅波动历史经验不代表未来等12金融工程从中长周期角度来看市场整体仍具备较高的投资价值其中沪深300指数股债收益差优势较为明显近期虽有回落但仍处于均值1倍标准差附近从大类风格板块来看消费和中游制造是当前相对较为推荐的板块从行业维度来看结合目前宏观中观微观数据模型建议3月份关注公用事业煤炭有色金属计算机医药生物机械设备等行业风险提示模型基于历史数据分析历史规律未来可能存在失效的风险市场可能发生超预期变化13市场中小盘对于后市大盘我们仍坚持盘整蓄势是为了更好的走出突破上行走势A股当前慢牛的趋势仍未改变短期行情的主线仍是科技成长板块作为防御需求顺周期等大盘蓝筹板块仍将会短暂的成为资金避风港但在大盘突破平台上行期间以科技成长为主的题材板块仍将是主力军但由于美联储加息态度再度转鹰全球风险偏好再度回落资金避险需求提升外资也开始呈现流出态势但此次可以明显感觉出外资流出的态度并不坚定这说明当前A股的独立性正在提升在美经济走弱的大背景下A股年内仍有望走出独立行情操作上在系统8敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告性行情有望呈现之际关注具有趋势性行情的结构机会逢低关注与注册制息息相关的券商与经济复苏有关的顺周期如有色高端制造与应用科技相关的TMT行业如互联网传媒娱乐信息技术大数据等回避垃圾股及股价高高在上的股票风险提示美联储超预期加息国内经济复苏不及预期政策释放力度不及预期14固定收益我们认为3月债市依然将弱势震荡经济继续恢复资金面紧平衡债市将维持震荡推荐偏防守的票息策略风险提示稳增长政策发力超预期通胀超预期货币政策收紧超预期15金融银行银保监会发布四季度银行业主要监管指标数据行业盈利增长保持稳健整体资产风险可控同时商业银行资本管理办法征求意见稿出台有助于提升银行风险管控水平预计在政策发力经济复苏等积极因素影响下银行的经营业绩将持续改善证券全面注册制正式落地预计将利好实体经济提升投行业务空间同时全面注册制对券商承做质量提出更高要求头部券商由于项目经验丰富预计将会获益更多此背景下建议关注投行投研和投资联动配合较好的头部券商和成长性较高的中小券商如中信证券中金公司国联证券保险寿险方面由于受到疫情的短期冲击春节假期提前的影响上市险企元月保费普遍下滑随疫情好转居民避险情绪加强保证利率的保险产品有优势预计保费逐月回暖财险方面预计受汽车优惠政策退出影响一季度汽车销量或下滑预计后续将随销量逐步恢复风险提示宏观经济增速不及预期金融监管政策出现重大变化注册制推行不顺利投资建议建议关注中信证券关注标的理由中信证券中信证券前三季度实现营收498亿元同比下降14实现归母净利润166亿元同比下降6资产管理业务净收入81亿元同比-578投行净收入63亿同比增长11公司在投行业务方面依旧保持行业龙头地位持续增长预计全面注册制的落地将进一步增厚公司收益9敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告风险提示经济恢复不及预期股基交易大幅下滑金融监管政策趋严2消费类行业观点21生物医药1中药注册管理专门规定利好中药传承和创新品牌中药康恩贝白云山华润三九葵花药业仁和药业天士力广誉远东阿阿胶等融通企业中药研发积极性提升带来CRO订单增量关注具有中药CRO领先优势的博济医药中药配方颗粒有望迎来业绩拐点建议关注红日药业中国中药2定点零售药店纳入门诊报销统筹体系有利于处方药外流优势连锁药房显著受益重点关注健之佳一心堂大参林医药流通企业受益于院外市场份额增加建议关注九州通百洋医药3药品板块仿制药集采降价压力趋缓药品一致性评价集采等政策组合拳倒逼行业集中度提升有规模优势的仿制药企业市场份额将有望提升部分企业制剂出口初显成效关注健康元通化东宝联邦制药丽珠集团创新转型产品渐入收获期关注恒瑞医药先声药业亿帆医药风险提示集采降价幅度高于预期国产医疗设备进口替代不及预期国际化进程不及预期疫情影响药品终端销售投资建议建议关注九州通关注标的理由九州通公司助力防疫物资在院外充分流通有望迎来戴维斯双击疫情新常态化下抗原四类药等销售以及互联网医疗服务兴起推动院外渠道流通业务规模迎来新的发展机遇增厚公司批发业务规模同时提升盈利能力九州通作为民营药品流通龙头专注于院外流通渠道有望显著受益风险提示应收账款回收不及时融资利率上行市场竞争加剧商业分销业务增长不及预期新业务拓展不及预期22食品饮料1白酒我们认为当下板块的估值修复已告一段落而强标的仍将继续走出优势行情考虑到改善的确定性叠加预期先行的规律建议重点关注仍有估值修复空间的五粮液次高端舍得处于市场加速扩张元年的今世缘2啤酒随着市场对消费恢复的信心增强啤酒的旺季预期已经开10敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告始演绎建议重点关注重庆啤酒燕京啤酒乐惠国际3餐饮消费需求持续恢复积极关注主要原材料成本变化以及公司利润弹性释放的过程4保健品建议重点关注益生菌原料公司科拓生物当前受益于管控放开订单需求增长中长期看壁垒高国产替代空间大风险提示疫情影响消费复苏经济下滑影响消费水平食品安全风险政策风险经销商资金链问题抛售产品损害品牌原材料成本大幅波动投资建议建议关注科拓生物关注标的理由科拓生物益生菌能够调节肠道平衡提升免疫力疫情管控逐步放开的背景下消费者对益生菌的关注度及需求或将进一步提高原料菌粉国产替代空间广阔公司研发实力受到下游大型企业广泛认可临床循证扎实产能规划着眼长期随益生菌相关收入高增与占比提升业务结构将持续优化风险提示发酵乳消费恢复不及预期产能建设不及预期行业规范出台不及预期食用益生菌制品堆广大幅降价食品安全问题等23农业生猪养殖当前位置建议弱化周期重视成长从周期角度看当前产能波动幅度较小因此对板块估值影响较为中性从成长角度看生猪行业集中度仍在提升部分优秀公司有机会实现快速成长而猪价复苏也利好公司兑现成长性建议关注个股表现低成本高成长标的有望获得超额收益白羽鸡当前白羽鸡行业处于前期产能去化下的景气周期后半段预计景气向下拐点在3-4月且下游景气向下会逐步传导至上游种植短期内玉米需求不振供应总体充足预期玉米价格依旧偏弱长宽松和短紧缺的供应矛盾下叠加国内需求低迷预期豆粕价格近期震荡长期偏弱风险提示动物疫病风险农产品价格波动风险自然灾害风险投资建议建议关注温氏股份巨星农牧关注标的理由温氏股份再推股权激励养殖业务目标高增生猪养殖业务经营能力持续改善生猪出栏量方面2022年公司生猪出栏1791万头基11敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告本完成1800万头的年度出栏目标生猪养殖成本方面2022年公司持续推进降本增效成本逐季下降同时四季度末公司母猪存栏提升至140万头以上有力支撑公司2023年归属目标实现风险提示畜禽价格波动风险养殖行业疫病风险食品安全风险畜禽出栏不及预期风险等巨星农牧生产成绩持续改善成本保持稳定公司已形成饲料生产加工畜禽育种繁养殖为一体的完整产业链通过先进育种方法知名公司PIC优良种源并Pipestone合作形成成熟模式管控有效保障生产效率和生物安全降低养殖成本风险提示畜禽产品价格波动风险养殖行业疫病风险原材料价格波动的风险自然灾害风险24纺服化妆品运动服饰23月份销售淡季但复苏态势有望延续疫情防控政策持续优化后在经历防控优化带来的感染人数上升冲击后1月线下客流与居民消费意愿已逐步回升2月运动品牌进入销售淡季叠加去年同期冬奥会高基数影响预计流水增速有所承压但我们仍看好后续消费复苏的弹性与可持续性受益于流水改善终端折扣环比小幅改善库存水平环比好转我们预计品牌库存有望于23年上半年逐步回归正常水平坚定看好国产运动龙头李宁安踏体育和特步国际运动制造海外运动品牌仍处去库周期短期内海外消费不确定性仍存品牌仍处于去库周期中我们预计海外品牌库存去库将于二季度逐步完成海外高通胀问题出现边际缓解叠加国内消费复苏以及海外去库趋势带来国内订单的改善我们认为制造端业绩续将逐步改善风险提示国内疫情反复的风险居民消费意愿恢复不及预期的风险终端需求疲软下品牌客户砍单的风险25家电外部因素1随着疫情后社会生活的逐步恢复商圈客流量或将回升进而助力线下渠道发展2地产政策调控扶持楼市利好具备地产后周期属性的大家电板块32023年中央一号文件出台再次鼓励绿色智能家电下乡内部因素1新赛道优化家庭场景体验技术创新迭代打开新兴品类发展空间积极探索布局户外场景新能源汽零转型助力家电企业业绩增长2新产品a技术巩固产品核心功能并发展智能化技12敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告术提效节能推动家电企业转型升级b产品形态功能精细化集成化双向发展布局套系化加快智慧家庭建设c生产模式互联网技术赋能数智化生产成行业趋势3新市场a品牌流量明星代言助力打造品牌形象场景化营销引发消费者情感共鸣b渠道直播平台崛起零售渠道碎片化加剧下沉渠道有望成新增长点c用户Z世代逐渐成为新消费时代主力军家电行业针对年轻消费群进行转型布局风险提示新冠疫情反复房地产政策波动原材料价格上涨海运运力紧张汇率波动等3成长类行业观点31科技电子产品端多数设计公司库存三季度迎来最高点预计主动去库存下四季度库存水位有所下调整体行业去库存预计将继续持续到2023年上半年产能端需求疲软叠加客户去库存晶圆制造端产能利用率预计环比继续下滑叠加中美科技摩擦晶圆厂资本支出有所放缓对上游设备公司订单造成一定压力最后回归需求疫情放开对短期消费复苏形成一定压制但长期复苏逻辑仍很明确风险提示上游原材料及零部件供应短缺风险终端需求疲软中美贸易摩擦投资建议建议关注士兰微关注标的理由士兰微消费需求减弱公司短期业绩承压把握电车新能源发展机遇公司拟非公开募资不超过65亿元投资年产36万片12英寸芯片生产项目144万片SiC功率器件生产线项目汽车半导体封装项目一期风险提示市场竞争加剧下游需求不及预期盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性32通信受益于数字经济数据要素ChatGPT概念等多重因素作用近期电信运营商光模块智能模组等通信领域迎来较多投资机会运营商板块建议关注三大运营商云计算业务和产业数字化业务加速发展带来的价值重估光模块领域ChatGPT爆发将带动算力需求急剧增加形成对高速光模块的大量需求建议关注中际旭创智能模组领域随着国内新能源车市场需求的增加及智能汽车渗透率的提高5G智13敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告能模组需求增加建议关注重美格智能富媒体领域疫后复苏带动下游通信消费需求回暖传统短信智能消息流量等业务有望迎来反弹重点关注梦网科技风险提示疫情反复市场需求不及预期新技术及产品研发不及预期业务拓展发展不及预期投资建议建议关注梦网科技关注标的理由梦网科技一是5G富媒体业务表现亮眼拉动2022Q3单季度盈利大增二是收入结构仍需优化云短信和国际云通信拖累盈利能力三是市场拓展及新产品研发持续投入短期成本有所承压风险提示疫情反复市场需求不及预期新技术及产品研发不及预期业务拓展发展不及预期33互联网传媒我们对港股整体保持乐观叠加互联网行业复苏预期短期回调下仍然看好港股互联网长期趋势风险提示国际环境变化国内互联网政策变化重点公司业绩不及预期投资建议建议关注哔哩哔哩-W关注标的理由哔哩哔哩-W1B站仍在高质量成长222Q3广告业务逆势增长投放模组与广告主类型丰富化3组织调整效果初显风险提示游戏产品流水不及预期广告行业持续疲软期间费用控制不及预期入通进度不及预期34计算机此轮信创行业信创与上一轮信创党政信创存在关键不同市场化程度更高首先无论应用厂商和基础软硬件厂商都将受益但在当前市场环境下我们建议优先布局基本面向好没有制裁风险确定性较高的应用厂商主要包括办公软件银行IT等环节此轮金山办公领涨右侧建议布局有放量逻辑的基础软硬件厂商包括国产CPU服务器产业链另外需重视在上一轮信创中未演绎但在此轮金融信创教育信创能源信创中存在预期差的行业应用标的风险提示行业政策不及预期行业竞争加剧疫情反弹风险投资建议建议关注启明星辰14敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告关注标的理由启明星辰公司不断强化与中国移动的战略协同和业务合作目前迈入合作项目落地实施阶段启明星辰未来将作为中国移动的安全子公司补齐了中国移动在网络安全能力上拼图我们估算中国移动每年直接采购间接带动的网络安全采购规模达百亿量级未来启明星辰与中国移动的强强联合存在巨大的想象空间风险提示行业竞争加剧新业务拓展不及预期客户拓展不及预期4中游类行业观点41汽车1借混动东风曲轴业务乘用化转型2023年有望迎来爆发公司主业曲轴在乘用车领域进入比亚迪供应链体系成为比亚迪DMI发动机曲轴主要供应商同时公司新开拓上汽通用五菱理想东风乘用车吉利等客户2023年陆续供货将进一步巩固混动曲轴龙头地位2布局新能源电驱动高精密齿轮业务开辟第二增长曲线2022年公司布局新能源车主减速器齿轮业务齿轮业务潜在客户为在曲轴业务积累的客户如比亚迪东风乘用车上汽通用五菱等2023年开始贡献业绩增量为公司向新能源业务转型发展打下坚实的基础3商用车货车有望触底回升贡献利润增量22H2商用车同比降幅收窄Q3销量首次超越Q2销量环比显现正增长态势同时金融十六条等政策出台有望促进商用车市场复苏提振公司业绩风险提示汽车销量不及预期公司产能建设不及预期上游原材料涨价疫情反弹投资建议建议关注福达股份关注标的理由福达股份主机厂加速混动车型布局公司借混动东风曲轴业务加速乘用化转型布局新能源电驱动高精密齿轮业务开辟第二增长曲线商用车货车有望触底回升贡献利润增量风险提示汽车销量不及预期公司产能建设不及预期上游原材料涨价疫情反弹42电新2022年我国新能源行业保持了高速发展其中新能源汽车产销分别达到7058万辆和6887万辆同比增长969和934市场占有率15敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告达到256光伏板块装机量8741GW同比增长603风电板块装机量3763GW同比下降21另外我国新能源产业链具备较强出口能力为全球新能源的发展做出卓越贡献我们持续看好新能源产业的发展趋势公司的业绩兑现能力及估值提升的潜力风险提示产业供需格局变化以及新进入者的竞争原材料价格大幅波动投资建议建议关注日月股份关注标的理由日月股份23年行业装机可期公司参与国际客户海上大型化风电产品的设计和研发为实现批量供货做好技术消化和生产准备此外完成核废料储存罐产品试生产和性能测试并得到客户的认可在合金钢领域成功研发了低合金钢铬钼钢等特殊材料铸钢产品实现批量出货为公司产品和客户多元化发展打下良好基础风险提示原材料价格持续上涨或大幅波动新品研发低于预期行业竞争加速盈利能力下滑43军工1从我们跟踪的103只军工标的整体情况来看2022Q1-Q3实现营业收入共398254亿元同比增长1020实现归母净利润共29187亿元同比增长606材料板块和航空板块业绩增速较快营收增速分别为29和13归母净利润增速分别为36和162航空航天高景气延续建议关注其中增长更持久有超额增速的标的3除航空航天装备放量外建议关注军工新趋势包括军工新技术新产品新市场风险提示军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟军品批量生产后价格降幅超出市场预期投资建议建议关注国睿科技关注标的理由国睿科技1收入结构改善毛利率显著提升利润较快增长2022Q1-Q3公司归母净利润实现39的同比增速毛利率同比提升857pcts至31662上半年军贸新签合同创历史新高10月28日披露签订约10亿元人民币销售合同3空管雷达气象雷达及相关系统等业务优势地位稳固16敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告风险提示国际政治格局变化导致产品外销不及预期国内军方武器装备采购不及预期轨交等民用市场发展不及预期44机械工程机械2023年下游国内景气度有望改善利润增速有望高于收入增速2023年经济复苏利好工程机械挖机利润增速可能高于收入增速2022年Q1-Q3原材料价格上涨运费上涨规模效应递减2023年预计原材料价格回落传导成本端需要1-2个季度利润水平或有修复此外出口占比有望保持一定较高比例出口利润水平高结构改善增高利润水平2022年全年来看通用设备受疫情影响较大包括金属切削机床工业机器人等板块增速承压具备低基数效应同时2022Q4逐个月份来看呈现需求弱复苏表现展望2023年2023Q1可能仍受疫情放开影响但是制造业投资仍然是稳增长的重要抓手在国家新一轮经济刺激政策预期的背景下2023年制造业需求有望在2023Q2之后逐季改善另外在疫情的背景之下下游更加在意成本国际对标企业供货不足或不及时我国制造业持续转型升级性价比高国产替代也呈现加速状态风险提示宏观经济增速低于预期带来制造业需求渐弱原材料高企超出预期高端产品供应链国产替代速度不及预期5周期类行业观点51有色各类大类有色金属的基本情况如下1铜铜是经济复苏的晴雨表库存处于历史低位资本开支水平不足限制供给端放量经济复苏新能源转型带动需求增长2黄金美联储在经济下行压力通胀边际改善的背景下有望放缓加息叠加通胀中枢或维持高位各国央行加大对黄金的配置金价上行压力有望缓解3铝供给存在刚性上限海外能源价格高企抬升电解铝生产成本汽车电动化轻量化扩充用铝需求空间铝价格也有支持4锂海内外新投产扩产项目存在不及预期释放的可能上半年供需紧张加剧价格有望继续维持高位但趋势下行5稀土随着政策不断优化家电风电新能源汽车对磁材的需求量有望快速提升稀土需求中枢长期有望保持上行趋势在稀土配17敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告额管控将长期存在的情况下全球供需缺口将持续扩大风险提示全球经济复苏不及预期美联储持续采取激进加息的货币政策海内外重大项目投产发生变动投资建议建议关注洛阳钼业关注标的理由洛阳钼业公司资源品种覆盖了铜钴金钼等金属多元的产品组合不仅能够更好地抵御资源周期波动风险增强抗风险能力同时还能够享受不同资源品种价格周期轮动带来的收益风险提示公司项目建设不及预期公司金属产品销售不及预期海内外经济复苏不及预期52钢铁煤炭近期钢铁行业下游消费及价格均快速上行主要是由于元宵节后的季节性旺季表现以及宏观利好出台后市场的投机性导致的且复产相对确定的情况下原料端的支撑也对行业价格上涨做出了一部分贡献后续来看3月份两会可能有进一步的关于经济政策的利好出台对市场形成提振从需求端来说地产虽然去年累计下行比较明显但12月数据出现弱企稳现象在保交房工作以及赶工形势下对上半年需求拖累或将有限与此同时制造业基建对冲明显叠加利好频出下带来的投机需求上半年需求存在韧性近期发改委再次强调钢铁行业去产能产量成果的重要性未来产量上行空间有限下行业存在利润回归机会行业上半年或将震荡偏强运行建议关注宏观政策出台以及政策性对原料打压的变化情况近期内蒙古阿拉善盟煤矿出现重大事故后续煤矿安全防护问题将继续成为影响供应的主要因素在可能存在的安监趋严下短期煤炭供给或存在下行空间行业紧平衡格局不变风险提示地产下行超预期双减执行不及预期煤矿安监执行力度不及预期53化工欧洲能源危机后化工行业的供给转移与需求的外溢此次欧洲能源危机暴露出欧洲化工能源及原材料供应的不稳定性当下欧洲化工行业转移的最优目标是原材料供应稳定成本较低基数人才丰富的中国受益于国外产能转移至国内国内资本开支加大国内龙头市占率有望进一步提升风险提示原料价格大幅上涨的风险下游需求不及预期的风险项18敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告目投产进度不及预期的风险等投资建议建议关注万华化学关注标的理由万华化学春节后MDITDI内需改善公司有望受益于新产能投放公司福建基地40万吨年MDI装置已于22年12月投产25万吨年TDI装置预计也将于年中投产新增产能有望受益于本轮内需复苏蓬莱园区将是公司未来资本开支重点远期规划落地后有望增加247亿净利风险提示产能建设不及预期风险价格大幅回落风险需求大幅下滑风险19敬请关注文后特别声明与免责条款市场及行业观察报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层20