综合来看，我们认为今年1月份股票市场流动性环比有所改善。具体来看，一级市场募资总规模及产业资本解禁环比双双减少，大股东减持规模同样大幅下降。二级市场上虽然基金发行规模依然在低位，但两市日均成交热度小幅回升，更为重要的是1月份互联互通机制资金大幅净流入，其中北上资金单月流入规模已超去年全年。
　　我们看到当前积极因素在不断增加，一是随着疫情放开，国内经济修复、上市公司盈利改善已基本成为市场共识，二是海外方面美联储加息节奏连续放缓，今年底明年初有望结束此轮加息周期，美联储为代表的海外央行政策紧缩预期的拐点也已经出现。因此展望后市我们积极看多，包括两市成交热度、基金发行、互联互通资金等在内股市微观流动性也有望进一步改善。
　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。
　　

研究报告全文：TableSummary1月股市流动性大股东减持规模持续下降策略专题报告策略研究方正证券研究所证券研究报告20230209分析师燕翔综合来看我们认为今年1月份股票市场流动性环比有所改善登记编号S1220521120004具体来看一级市场募资总规模及产业资本解禁环比双双减少大股东减持规模同样大幅下降二级市场上虽然基金发行规模分析师许茹纯依然在低位但两市日均成交热度小幅回升更为重要的是1登记编号S1220522010006月份互联互通机制资金大幅净流入其中北上资金单月流入规模已超去年全年分析师朱成成我们看到当前积极因素在不断增加一是随着疫情放开国内登记编号S1220522010005经济修复上市公司盈利改善已基本成为市场共识二是海外方面美联储加息节奏连续放缓今年底明年初有望结束此轮加分析师金晗息周期美联储为代表的海外央行政策紧缩预期的拐点也已经登记编号S1220522090002出现因此展望后市我们积极看多包括两市成交热度基金发行互联互通资金等在内股市微观流动性也有望进一步改善联系人沈重衡风险提示宏观经济不及预期海外市场大幅波动历史经验TABLEREPORTINFO不代表未来等1敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告1一级市场1月份募资总规模环比减少2023年1月一级市场股票市场募集资金总额1087亿元包括IPO增发和配股环比下降323从结构上看2023年1月IPO规模共募集69亿元环比大幅下降844占当月总募集资金的比重为64增发募集资金总额1000亿元环比下降114占当月总募集资金的比重为919当月配股募集资金额为19亿元总体来看一级市场募资总额在1月份有所减少不过当前基本处于近两年中枢水平图表12023年1月份IPO募资规模环比大幅减少亿元1200IPO募资规模月度数据100080060040020002023-012021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-11资料来源wind方正证券研究所图表22023年1月份一级市场融资规模环比减少亿元2800IPO增发配股240020001600120080040002021-072022-012021-012021-032021-052021-092021-112022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-11资料来源wind方正证券研究所2产业资本1月份大股东减持大幅下降限售解禁2023年1月份产业资本解禁环比下降2023年1月份限售股解禁市值4992亿元环比减少195截至2月5日当周限售股解禁市值1197亿元从目前预先披露的数据看预计1月份市场解禁市值将减至4992亿元环比减少195从变化趋势上看市场解禁市值自2020年7月达到年内高点后有所回落2021年6月市场解禁规模达到新高点之后整体下一台阶2022年一季度产业资本解禁市值先降后升4月份大幅回落5月份至7月份连续攀升8月份开始持续回落去年四季度以来再度回升12月份到达季度内最高点年后小幅回落目前基本处于历史中枢水平之上2敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告图表3限售股解禁市值统计周度5000限售股解禁市值合计亿元400030002000100002022-092021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-112023-012020-11资料来源wind方正证券研究所图表4限售股解禁市值统计月度9900限售股解禁市值合计亿元890079006900590049003900290019009002021-072021-012021-032021-052021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-11资料来源wind方正证券研究所重要股东减持2023年1月份重要股东净减持额环比大幅下降2023年1月重要股东二级市场增持89亿元减持413亿元净减持324亿元净减持额环比下降179亿元分板块来看主板净减持153亿元创业板净减持75亿元科创板净减持93亿元图表5重要股东二级市场净增持亿元A股重要股东净增持金额0-200-139-97-217-202-248-279-400-277-315-359-324-372-432-408-429-600-482-503-555-512-545-534-613-800-847-1000-9012021-112021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01资料来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告3二级市场1月份互联互通资金大幅流入全部A股交易2023年1月份市场日均成交热度小幅上升2023年1月份全部A股成交量为101万亿股环比下降314成交额为126万亿元环比下降270日均成交额为079万亿元环比上升04从变化趋势来看2022年开年随着市场调整两市成交热度连续两个月降温继3月份市场成交热度大幅回暖之后45月份再度连续下降6月份两市成交热度回升7月份两市成交热度回落8月份以来两市成交热度小幅回升后震荡下滑图表62020年以来两市成交数据明细月度成交量亿股成交额万亿元右25000322820000241500020161000012850004002021-052023-012021-012021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-11资料来源wind方正证券研究所新增投资者2022年12月新增投资者数量环比下降2022年12月份新增投资者71万人环比下降268截至2022年12月底期末投资者数量为212亿人从变化趋势来看2022年3月新增投资者数量达到小高峰之后45月份连续回落不过6月份小幅回升7月份以来新增投资者数量震荡下行图表72022年12新增投资者数量环比下降万人新增投资者数量期末投资者数量右25022000200200001501800010050160000140002020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-10资料来源wind方正证券研究所新发基金规模1月份基金发行规模持续降温2023年1月新发基金股票型混合型规模为94亿元环比下降142亿元从变化趋势来看新发基金规模中枢水平于2021年1月新发基金规模达新高峰2月高位回落5月开始稍有回升但7月后再次下降2022年1至4月份新发基金规模连续减少56和7月份持续回升8月份开始再度回落持续降温分解来看1月份混合型基金发54亿元股票型基金发行40亿元4敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告图表82023年1月份基金发行规模降至低点亿元6000新发基金规模股票型混合型5000400030002000100002020-052022-092020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-112023-012020-07资料来源wind方正证券研究所注新发基金数据wind每月会进行细微的修正基金股票仓位2023年1月份以来基金股票仓位小幅下降截至2023年1月31日开放式基金股票类投资比例为7121月平均为739从趋势上看2021年随着市场回调基金股票仓位自高位震荡回落2021年年底至去年1月份基金股票仓位震荡上扬此后基金仓位整体呈震荡下降态势8月中下旬以来基金股票仓位整体出现大幅提高不过去年四季度开始基金股票仓位自高位再度回落图表91月份以来基金股票仓位小幅下降日度开放式基金股票类投资比例沪深300右70600068550050006645006440006235006030002021-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012019-11资料来源wind方正证券研究所融资融券余额2023年1月份两融余额微幅下降截至2023年1月31日融资融券余额为15358亿元相比上月末减少46亿元融资余额14451亿元相比上月末增加557亿元两融余额一定程度上可以反映市场情绪2021年春节之后随着市场的调整两融余额基本维持震荡5月开始两融余额持续攀升并于9月创年内新高但此后两融余额高位回落整体呈下降趋势2022年67月份两融余额阶段性回升后8月份开始两融余额再度回落10月份小幅回升至12月份小幅回落5敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告图表102023年1月份以来两融余额微幅下降亿元融资融券余额2000018000160001400012000100002021-012021-032020-072020-092020-112021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-05资料来源wind方正证券研究所图表112023年1月份融资余额环比微幅上升亿元融资余额变化右融资余额1800050040016000300200100140000-10012000-200-30010000-4002020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-05资料来源wind方正证券研究所互联互通机制2023年1月份互联互通资金流入大幅净流入2023年1月份互联互通机制资金持续净流入净流入规模为1408亿元相比去年12月增加1142亿元从变化趋势看去年年初以来受一系列利空因素影响A股市场大幅调整互联互通资金再度转为流出直至6月份A股市场逐渐企稳互联互通资金恢复净流入之后7月份互联互通小幅流出8月份转为流入9月份至10月份互联互通资金再度净流出去年底以来互联互通资金转为净流入我们认为人民币汇率持续升值是近期北上资金快速流入的重要催化剂而国内稳增长政策陆续出台经济复苏预期增强是北上资金流入更为重要的内在驱动力但是从日度高频数据来看2018以来北上资金20日累计净流入规模基本围绕着稳定的中枢水平上下波动均值回归的特征较为显著开年以来本轮北上资金20日累计流入规模快速上行并且也已经创下新高从经验规律看我们认为北上资金后续流入速度短期或将有所减缓6敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告图表122023年1月份互联互通资金大幅净流入亿元陆股通当月港股通当月资金流入净额150010005000-500-1000-1500-2000-25002022-012020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-09资料来源wind方正证券研究所7敬请关注文后特别声明与免责条款策略专题报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信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