2023年开年以来，全球主要股市普遍大幅上涨，新兴市场表现略强于发达市场。美联储于当地时间2月1日将基准利率上调25个基点至4.5%-4.75%，符合市场预期。美联储主席鲍威尔“鸽派”解读向全球股票市场释放利好。我们认为美国本轮通胀为暂时性的，70年代的持续大通胀不会重现。目前逻辑在兑现，只要通胀数据方向向下，即使短时间回不到目标位置，加息就会趋缓，预计加息一季度可能就告一段落。
　　A股市场估值观察：2023年开年以来，A股市场指数大幅上涨，主要指数估值有不同程度的上升。前100名基金重仓股市盈率中位数除以全部A股市盈率中位数的比值为1.15倍，市场对基金重仓股的风险偏好提升。从整体市场来看，万得全A指数股权风险溢价ERP为2.69%。位于2002年以来的72%分位数水平（ERP越高代表股市相较债券市场的投资性价比更高），国内股市相较债市仍然具有较好的估值性价比。
　　港股市场估值观察：近期港股市场表现良好，目前恒生指数的市盈率为10.7倍，香港10年政府债收益率为3.12%，股权风险溢价ERP为6.21%，处于2002年以来的47%分位数水平。AH股溢价目前仍在高位。
　　海外股市估值观察：截至1月底，标普500指数股权风险溢价（ERP）为1.07%，位于1954年以来的51%分位数水平。日经225指数ERP为4.13%，位于2009年以来的39%分位数水平。英国富时100指数ERP为3.38%，位于2009年以来的58%分位数水平。德国DAX指数ERP为4.81%，位于2009年以来的68%分位数水平，股市相较债市估值性价比较高。
　　风险提示：宏观经济不及预期、地缘政治冲突风险、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。