本报告导读：政策驱动+基本面改善的方向有望成为3月转债投资的主线，重视确定性和防御性，建议均衡配置。
　　摘要：
　　展望3月，一方面，市场将迎来宏观经济数据和上市公司一季报业绩的验证期，另一方面，全国两会即将召开。投资者对于经济复苏和企业盈利改善的强度和两会政策的支持力度存在分歧，需进一步观察政策和数据的相互印证情况。
　　从历史上来看，临近两会召开的10个交易日内，市场观望情绪上升，转债和A股各指数平均收益率在0附近波动，胜率也在50%附近。两会召开期间，前期预期的利好逐渐兑现，资金获利了结，转债和A股市场出现调整的概率较大。两会结束后，在宏观基调的明确指引下，随着切实的政策出台，市场信心得到提振，在会后20个交易日内，转债和A股市场均显著上涨，大小盘风格相对均衡。
　　关注低估值顺周期板块，布局复苏兑现。2022年11月以来，政策转向带来的基本面改善预期驱动的大消费、房地产后周期等行业领涨，目前已积累较大涨幅，投资者兑现收益情绪较重。近期企业开工复工数据加速向好，库存快速去化，带动上游原材料的需求回升，部分上游顺周期资源品出现涨价，上游行业的盈利有望改善。建议关注供给较为刚性、需求有望大幅提升且前期涨幅不高、估值较低的顺周期涨价品种的投资机会。
　　政策驱动+基本面改善的方向有望成为3月转债投资的主线，建议均衡配置。3月初两会即将开幕，从2022年12月中央经济工作会议和2023年地方两会的基调来看，2023年经济发展的主线是“稳字当头、稳中求进，高质量发展”，拉动内需、扩大投资和产业升级是发展经济的重点，因此未来一个月的行情也有望围绕政策驱动+基本面改善对应的房地产后周期、大消费、数字经济、高端制造和上游资源品等方向展开。预计行情可能跟随两会政策和数据验证节奏出现波动，风格或在成长与价值之间反复切换，因此建议均衡配置。
　　风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期。