本周A股上证指数涨1.34%，在3250附近持续震荡。市场结构上，本周低位股持续占优。其中，低市盈率股票上涨2.05%，低市净率股票上涨1.88%，中证1000上涨1.11%，创业板指下跌0.83%。交易量上，本周全A日均成交量有所下降，周度日均成交量为8381亿。从本周的行情来看，持续验证我们此前周报对于“山腰处歇脚”的市场判断与基于安信策略——A股估值分化指数得到“低位股迭起”的轮动判断。
　　站在宏观策略的视角，短期市场的走势更值得高度关注的当前人民币汇率的波动，人民币汇率向均衡水平（6.6-6.7）的回摆是A股市场再次走强的重要条件。目前，2月初以来人民币汇率经历了一轮持续贬值，当前离岸人民币汇率从2月初6.69的高位快速贬值至当前的6.98，接近7.0大关。若基于美元指数走强的被动定价，则不足为惧，毕竟中国相对占优的经济基本面底色并未被扭转。更关键的是如果是基于国内经济修复持续性和发展诉求的定价，那么对于A股的压制是显而易见的。
　　基于资金交易的视角，显然当前行业轮动频繁与交易主体的资金属性是紧密相关的。我们很早就提示：短期市场走势和结构表现主要由资金交易及主体决定。尤其值得高度重视的是在近期行业频繁轮动的大背景下，量化私募对市场的影响在增强。根据私募排排网数据，截至2月21日，1416支有业绩显示的量化多头产品，今年以来收益均值提升到6.97%，而整体平均超额收益达到近1%，相比1月份提升近2个百分点。
　　在此，我们对市场的评估维持此前判断：“山腰处歇脚”+“低位股迭起”。具体而言，当前根据安信策略——A股“躁动”指数还不能明确当前“冬日里的小阳春”已经结束，量化私募的交易活跃一定程度上混淆基于宏观策略视角下的观察，但可以明确的是人民币汇率向均衡水平（6.6-6.7）的回摆是A股市场再次走强的重要条件，同时短期需要确认公募申赎比回升的过程，市场在此之前处于“山腰处歇脚”。值得注意的是在本轮行情中，安信策略——A股估值分化指数在2月10日上升至11.37%，接近历史极值水平之后在本周见顶回落，最新值为10.11%，在估值分化指数持续回落的过程中，“低位股迭起”可能是把握轮动的核心。
　　对于当前结构配置的投资逻辑，我们反复强调对于数字经济的投资价值不仅仅是一个季度的问题，预计是能够持续2-3年的产业浪潮投资机遇。目前数字经济正所处的投资阶段近似于2019年新能源车，正处于产业浪潮大爆发的前夜。如果2023年是宏观经济增速处于相对高位，那么从2-3年的投资视角来看，对于数字经济投资节奏的把握非常接近2012-2013年启动的“互联网+”科技成长行情。短期超配行业：地产（链）；以计算机（信创、人工智能）、传媒、半导体为代表的数字经济；消费（食饮、智能家居、医美、消费建材）；储能、汽车零部件、有色（铜、金）。主题投资：关注中国特色估值体系下的国企央企。。
　　风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期、海外货币政策变化。