估值分化指数：上周行业估值分化指数有所上升
　　全球市场概览：上周A股全面下跌，成交量相较上一周有所下跌
　　市场风格：上周大盘风格占优
　　货币市场：上周流动性边际宽松
　　基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位
　　市场情绪：上周A股换手率下降，美国恐慌指数上升
　　国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币贬值
　　资金流向：上周两融余额上升，A股资金流出，北向资金流入
　　重要股东减持：上周建筑装饰行业减持最多
　　机构调研：近一个月机构密集调研银行行业和数智化公司
　　出口：12月我国油品类产品出口提速
　　货币供给与社融：1月M2同比增长12.6%，社融增速环比上升
　　中游景气：上游资源品价格以上涨为主
　　风险提示：政策不及预期，疫情扩散超预期

研究报告全文：2023年2月14日策略定期报告透视A股周度全观察证券研究报告估值分化指数上周行业估值分化指数有所上升林荣雄分析师全球市场概览上周A股全面下跌成交量相较上一周有所下跌SAC执业证书编号S1450520010001市场风格上周大盘风格占优linrx1essencecomcn货币市场上周流动性边际宽松相关报告透视A股周度全观察2022-11-09基金发行上周发行上升仓位处历史中位景气投资失效了么基于市场情绪上周A股换手率下降美国恐慌指数上升安信策略景气投资短周期三因2022-10-28国债及外汇市场上周国债收益率上升人民币贬值素评估框架透视A股周度全观察2022-10-25资金流向上周两融余额上升A股资金流出北向资金流入中国股市记忆之2022年9月2022-10-25重要股东减持上周建筑装饰行业减持最多新起点新篇章一场关于国产2022-10-23机构调研近一个月机构密集调研银行行业和数智化公司替代的沸腾大潮与价值重塑出口12月我国油品类产品出口提速货币供给与社融1月M2同比增长126社融增速环比上升中游景气上游资源品价格以上涨为主风险提示政策不及预期疫情扩散超预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1策略定期报告内容目录1安信策略A股估值分化指数再度接近历史高点低位股迭起可能是把握轮动的核心4安信策略A股估值分化指数在10月下旬市场见底时达到了465的区间低点附近随着市场企稳反弹A股估值分化指数再度走高截至2月10日上升至1137再度接近历史极值水平从历史经验来看后续的轮动过程中低位股迭起可能是轮动的核心4公募方面尽管近期市场回暖公募基金发行依旧持续遇冷全部基金口径下本月累计新发基金仅有14只发行份额总计12552亿份主动型基金口径下发行总额共5642亿份其中股票型基金2只发行份额1946亿份混合型基金4只总计发行份额3696亿份4私募方面从发行情况来看1月私募证券投资基金的备案节奏小幅放缓但高于去年平均水平据中国证券投资基金业协会数据不完全统计1月份私募机构共备案2245只私募证券投资基金较2022年12月环比下降1188共1346家私募机构参与私募证券基金备案1月私募机构共成立1963只私募证券投资基金环比下降652共1204家私募机构成立私募证券基金产品从产品在各周的备案数量来看月末备案量飙升5北向资金在1月的大幅流入后近期流入步伐开始放缓上周北向资金累计净买入2933亿元环比前一周减少31246亿元除本周四大幅流入121亿元以外其余四天均为小幅净流出52透视A股周度全观察6图表目录图1上周A股估值分化指数上升至11374图2今年以来公募基金发行依旧遇冷4图3公募基金去年底以来的赎回压力有所减轻4图42月中国对冲基金经理A股信心指数上升至13255图51月私募证券投资基金的备案节奏放缓但高于去年平均水平5图6近期北向流入放缓5图7北向资金近一个月流入结构5图8融资盘周度买入额占比提升6图9近两周融资净买入规模显著增加6图10市场概览上周A股全面下跌成交量有所下跌7图11申万一级行业估值8图12申万一级行业PIG指标赔率8图13A股行业估值分化指数上周行业分化指数环比上升9图14A股主要指数估值9图15国际估值分行业对比10图16国际估值分板块对比10图17上周成长风格及周期风格上升10图18中观景气一级行业滚动更新11图19中观景气下游消费部分乘用车市场零售量新能源汽车销量同比转负11图20近期各领域主要商品价格跟踪简报12图2112月油品类产品出口提速增长13图22当前各细分行业工业增加值和PPI分布图12月13本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2策略定期报告图23本月各指数一致预测净利润FY1环比变化14图24本月各指数一致预测净利润FY2环比变化14图25上月一致预测净利润FY1环比上升较多的行业14图26上月一致预测净利润FY2环比上升较多的行业14图27M1和M2同比增速15图28社融存量同比增速15图29货币市场上周流动性边际宽松15图30国债及外汇市场上周国债收益率下降人民币贬值16图31重要股东减持上周建筑装饰行业减持最多16图32分行业限售解禁股17图33基金发行和仓位上周发行环比上升仓位处历史中位17图34资金流向上周融资融券余额上升18图35资金流向上周A股资金净流出18图36资金流向上周北向资金流入19图37大宗交易上周成交额下降19本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3策略定期报告1安信策略A股估值分化指数再度接近历史高点低位股迭起可能是把握轮动的核心安信策略A股估值分化指数在10月下旬市场见底时达到了465的区间低点附近随着市场企稳反弹A股估值分化指数再度走高截至2月10日上升至1137再度接近历史极值水平从历史经验来看后续的轮动过程中低位股迭起可能是轮动的核心图1上周A股估值分化指数上升至1137资料来源wind安信证券研究中心公募方面尽管近期市场回暖公募基金发行依旧持续遇冷全部基金口径下本月累计新发基金仅有14只发行份额总计12552亿份主动型基金口径下发行总额共5642亿份其中股票型基金2只发行份额1946亿份混合型基金4只总计发行份额3696亿份从公募基金申赎比来看去年11月底市场反弹后公募遭遇了一波赎回压力今年1月开始随着市场情绪回暖风险偏好回升公募基金等赎回压力有所减轻近期申赎比已经转正上周基金申赎比进一步上升周度日均申赎比从103上升至114图2今年以来公募基金发行依旧遇冷图3公募基金去年底以来的赎回压力有所减轻资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4策略定期报告私募方面从发行情况来看1月私募证券投资基金的备案节奏小幅放缓但高于去年平均水平据中国证券投资基金业协会数据不完全统计1月份私募机构共备案2245只私募证券投资基金较2022年12月环比下降1188共1346家私募机构参与私募证券基金备案1月私募机构共成立1963只私募证券投资基金环比下降652共1204家私募机构成立私募证券基金产品从产品在各周的备案数量来看月末备案量飙升从仓位和情绪来看根据私募排排网的数据2月的中国对冲基金经理A股信心指数上升至1325环比提升1229接近2022年7月水平1月股票主观多头策略型私募基金平均仓位为81与去年12月持平处于相对较高水平图51月私募证券投资基金的备案节奏放缓但高于去年平图42月中国对冲基金经理A股信心指数上升至1325均水平资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心北向资金在1月的大幅流入后近期流入步伐开始放缓上周北向资金累计净买入2933亿元环比前一周减少31246亿元除本周四大幅流入121亿元以外其余四天均为小幅净流出结构层面月度视角来看近一月北向资金增配居前的行业有电气设备非银金融食品饮料电子有色金属北向资金卖出居前的行业有采掘农林牧渔房地产建筑材料综合图6近期北向流入放缓图7北向资金近一个月流入结构资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心两融资金表现则相对积极两融资金近期净流入回升上周融资余额占A股流通市值比为205相比前一周有所回升融资盘持续净流入期间净买入额达14704亿元融资净融资买入额占A股成交额为762融资周度买入额占A股成交额为762近几周呈上升趋势本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5策略定期报告图8融资盘周度买入额占比提升图9近两周融资净买入规模显著增加资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心2透视A股周度全观察1上周A股全面下跌成交量相较上一周有所下跌各板块表现上上证综指下跌-008深证成指下跌-064行业方面金融行业中房地产上涨113银行下跌-064非银金融下跌-119科技成长类行业中通信上涨256传媒上涨25消费行业中休闲服务上涨139建筑装饰上涨105周期行业中轻工制造上涨158机械设备上涨147海外权益市场方面俄罗斯IMOEX上涨059日本NIKKEI225指数上涨059商品市场方面布伦特原油上涨839DCE焦煤上涨03货币市场方面上周国内利率有所上涨2上周上证综指PE为1343环比上升394茅指数PE为3072环比下降121创业板指PE为5309环比下降408上周上证综指PB为149环比上升365茅指数PB为58环比下降108创业板指PB为696环比下降3343下游消费部分1月乘用车零售量新能源汽车销量同比转负月度票房10088亿2023年1月国内乘用车市场零售1293万辆同比下降379环比下降404无论同比增速还是环比增速都是本世纪以来的1月最低数据1月新能源汽车销量达到408万辆同比下降54环比下降49872023年车市没有实现开门红对此乘联会秘书长崔东树表示2023年1月车市表现低迷是符合预期的合理走势这主要受几个方面的影响首先今年春节较早1月产销环节工作日同步减少销量潜力未得到充足释放另外政策方面去年为了促进国内乘用车销售国家实施了一系列补贴政策但这些政策已在今年年初陆续到期去年年底经销商试图快速消化库存在政策优惠的最后阶段加大促销活动力度预先释放了大量消费者的购车需求目前新能源车市场间的竞争已经进入了新阶段新能源车最初带给消费者的惊喜已经趋于平淡随着传统车企入局大量同质化的车型反而令消费者降低了对新能源车的偏好2023年1月月度总票房突破100亿创中国影史最高1月票房纪录截至2023年2月11日满江红总票房破42亿流浪地球2票房突破36亿熊出没伴我熊芯票房突破13亿4上周上游资源品价格上涨为主布伦特原油期货动力煤期货焦煤期货价格分别上涨839068222CRB大宗商品综合指数黄金期货价格分别下跌027011上周上游原材料价格以下跌为主螺纹钢现货螺纹钢期货铁矿石期货水泥价格分别上涨107067090007LME铜期货LME铝期货碳酸锂995钴镨钕氧化物价格分别下跌152494232203435上周重要化工品价格以上涨为主乙烯PVC尿素价格分别上涨476023009PTA甲醇价格分别下跌203213上周交通运输行业指数以下跌为主BDI中国沿海散货运价指数本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6策略定期报告分别下跌306091上周农林牧渔产品价格以上下跌为主活鸡生猪价格分别上涨010002猪肉生鲜乳价格分别下跌978049市场总体概览上周A股全面下跌成交量相较上一周有所下跌各板块表现上上证综指下跌-008深证成指下跌-064行业方面金融行业中房地产上涨113银行下跌-064非银金融下跌-119科技成长类行业中通信上涨256传媒上涨25消费行业中休闲服务上涨139建筑装饰上涨105周期行业中轻工制造上涨158机械设备上涨147海外权益市场方面俄罗斯IMOEX上涨059日本NIKKEI225指数上涨059商品市场方面布伦特原油上涨839DCE焦煤上涨03货币市场方面上周国内利率有所上涨图10市场概览上周A股全面下跌成交量有所下跌资料来源wind安信证券研究中心行业估值层面目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是房地产124农林牧渔3863以及机械设备3059最低的依次是采掘712电气设备2874以及交通运输868目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是综合271商业贸易149以及采掘11最低的依次是建筑材料148银行047以及电子316本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7策略定期报告图11申万一级行业估值资料来源wind安信证券研究中心当前市场对国防军工电子计算机通信等行业抱有偏高成长预期对银行煤炭建筑装饰房地产等行业抱有偏低成长预期图12申万一级行业PIG指标赔率资料来源wind安信证券研究中心从行业估值分化指数看分化指数2022年10月底以来持续上行上周较上周小幅上行目前已离开前期区间底部上周三年期PE分化指数从1002上升至1137本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8策略定期报告图13A股行业估值分化指数上周行业分化指数环比上升资料来源wind安信证券研究中心A股主要指数估值上周上证综指PE为1343环比上升394茅指数PE为3072环比下降121创业板指PE为5309环比下降408上周上证综指PB为149环比上升365茅指数PB为58环比下降108创业板指PB为696环比下降334图14A股主要指数估值资料来源wind安信证券研究中心国际估值对比相对港股而言上周A股医疗保健可选消费等行业估值有所上升相对美股来看上周A股能源电信服务等行业估值有所下降分板块来看相对港股而言上周A股所有板块相对港股估值有所上升相对美股而言上周A股中小板估值有所下降本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9策略定期报告图15国际估值分行业对比资料来源wind安信证券研究中心图16国际估值分板块对比资料来源wind安信证券研究中心市场风格我们使用创业板指市盈率沪深300市盈率描述成长股相对收益上周10年期国债到期收益率为29环比上升1bp成长股相对收益为354环比下降057上周周期风格指数环比下降04112月PPI同比下降070环比上升06图17上周成长风格及周期风格上升资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10策略定期报告图18中观景气一级行业滚动更新综合景气趋势所属行业景气预测结论由预测强度加权处理采掘-73景气维持q传媒-229景气维持钢铁67景气升温纺织服装-43景气维持电气及新能源-260景气下滑q交通运输40景气升温国防军工00景气维持化工-146景气维持q机械设备-320景气下滑计算机-300景气下滑家用电器-55景气维持建筑材料00景气维持建筑装饰-50景气维持农林牧渔-29景气维持汽车-257景气下滑食品饮料-115景气维持q休闲100景气升温有色金属-18景气维持轻工制造-209景气维持医药生物55景气升温q通信-220景气维持电子-233景气下滑商业贸易-127景气维持公共事业-88景气维持房地产-150景气维持资料来源wind安信证券研究中心下游消费部分1月乘用车零售量新能源汽车销量同比转负月度票房10088亿2023年1月国内乘用车市场零售1293万辆同比下降379环比下降404无论同比增速还是环比增速都是本世纪以来的1月最低数据1月新能源汽车销量达到408万辆同比下降54环比下降49872023年车市没有实现开门红对此乘联会秘书长崔东树表示2023年1月车市表现低迷是符合预期的合理走势这主要受几个方面的影响首先今年春节较早1月产销环节工作日同步减少销量潜力未得到充足释放另外政策方面去年为了促进国内乘用车销售国家实施了一系列补贴政策但这些政策已在今年年初陆续到期去年年底经销商试图快速消化库存在政策优惠的最后阶段加大促销活动力度预先释放了大量消费者的购车需求目前新能源车市场间的竞争已经进入了新阶段新能源车最初带给消费者的惊喜已经趋于平淡随着传统车企入局大量同质化的车型反而令消费者降低了对新能源车的偏好2023年1月月度总票房突破100亿创中国影史最高1月票房纪录截至2023年2月11日满江红总票房破42亿流浪地球2票房突破36亿熊出没伴我熊芯票房突破13亿图19中观景气下游消费部分乘用车市场零售量新能源汽车销量同比转负资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11策略定期报告图20近期各领域主要商品价格跟踪简报资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12策略定期报告图2112月油品类产品出口提速增长资料来源wind安信证券研究中心图22当前各细分行业工业增加值和PPI分布图12月资料来源wind安信证券研究中心上月各指数一致预测净利润FY1环比变化如下宁组合上升103创业板指上升015上证50下降006沪深300下降025万得全A下降036中证1000下降054茅指数下降07中证500下降074上月各指数一致预测净利润FY2环比变化如下宁组合上升127茅指数上升016创业板指下降011沪深300下降035万得全A下降037中证500下降038上证50下降073中证1000下降119本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13策略定期报告图23本月各指数一致预测净利润FY1环比变化图24本月各指数一致预测净利润FY2环比变化资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心上月一致预测净利润FY1环比上升较多的行业有房地产社会服务商贸零售环比下降较多的行业有传媒轻工制造公用事业一致预测净利润FY2环比上升较多的行业有环保医药生物汽车环比下降较多的行业有房地产机械设备交通运输图25上月一致预测净利润FY1环比上升较多的行业图26上月一致预测净利润FY2环比上升较多的行业资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心1月M1同比增速670比上月上升300个百分点M2同比增速1260比上月上升08个百分点社融新增598万亿元同比下降308比上月上升4165个百分点金融机构新增人民币贷款49万亿元上升2312比上月下降078个百分点今年1月份社融规模总量上升1月末社会融资规模存量为35093万亿元同比增加940社会融资规模增量为598万亿元比上年同期少190000亿元比上月上升4165个百分点月末人民币贷款余额21975万亿元同比增长1130增速比上月末高020个百分点比上年同期低020个百分点本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14策略定期报告图27M1和M2同比增速图28社融存量同比增速资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心货币市场上周流动性边际宽松央行公开市场操作净投放6020亿元其中货币投放18400亿元货币回笼12380亿元图29货币市场上周流动性边际宽松资料来源Wind安信证券研究中心国债及外汇市场国债市场方面上周国债收益率下降上周1年期国债到期收益率下降1bp至215045年期国债到期收益率下降4bp至2692110年期国债到期收益率下降4bp至28943101年期国债收益率利差下降2bp至074外汇市场方面上周美元指数上升056至1035757人民币贬值人民币在岸汇率上升407pip至69028离岸汇率上升155pip至68234人民币汇率中间价上升502pip至67884本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15策略定期报告图30国债及外汇市场上周国债收益率下降人民币贬值资料来源Wind安信证券研究中心限售解禁和重要股东减持上周限售解禁市值174711亿元环比上升54962亿元上周A股整体减持6036亿元净增持额环比下降4275亿元主要减持领域为建筑装饰889亿元电气设备704亿元以及食品饮料69亿元图31重要股东减持上周建筑装饰行业减持最多资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页16策略定期报告图32分行业限售解禁股申万一级行业解禁市值亿元申万一级行业解禁市值占比1月2月3月一季度4月5月6月上半年合计1月2月3月一季度4月5月6月上半年合计医药生物321904091294921011371916188371782048210911738347040117285234494399医药生物8074285996111160516113041463电子3596625095935365180281754997659727441935463111111199694193202530电子9023172949167415552043641205电气设备619819083432037682012732374137139712442124226554606910186942829电气设备1554113504391179293417751166交通运输10597146745260651342606141307864000018049260141972853交通运输26561507071171000000587886机械设备37717379246858399658291240205038996825941580532458995122933135机械设备9458165097575104141055767公用事业89142096626209309198221548674734357377983963886840393470612公用事业22321916286900193431263583化工25533216562511924395320185178854909664101970841418725984847662化工6401861285704278448461529国防军工758351246452539735221832610841598488772934861946476530572国防军工0190082843957236386280477非银金融181520561752721819257071253499300003784398775448967非银金融4555791013790000001230471轻工制造42162567780194138804023196620217032511568633643672212307轻工制造0112241073775123005011451汽车10845840207677715020934808237388743054810886501475463124656汽车2720690791402202212163394建筑装饰9580283309083566718161855113325545626653283347951077342建筑装饰0240111880747550031067319计算机14851667655916359299809113603670984014389354193028050370285计算机372217312300380633063314有色金属577703572944778379343851021070250310870828394079238669427有色金属145241004130606478128241通信26645559584841009076800008817760028112176通信668019000229000039000175食品饮料3128567501915029545693700762001245236484085124395502食品饮料078166156133000547027152钢铁0081957190027319060000467693812872657钢铁000271000090000000152080传媒479570000246458124200940042396660011499947传媒120000130083000186000072采掘0000000010651860000010651860采掘000000000000603000000066银行000000008235319003162428551561银行000000000000467000010053农林牧渔1613590583058167394012901963802549637023173438054181农林牧渔040019088049215003010050家用电器253477461000044652911971010012245215077585221512家用电器064020024036000005049033建筑材料0000246658182219412998100002596562建筑材料000000130043007000000016纺织服装10853279773416149008403894845000002569616纺织服装003026085038003000000016商业贸易67746198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