【产业赛道观点：当前，继续强调以消费（价值）+安全（数字经济+国产替代，科技成长）作为2023年A股产业赛道主线，节后科技成长产业主题投资趋势更为明显】
　　从去年底以来，我们一直反复强调以消费（价值）+安全（数字经济+国产替代，科技成长）作为2023年A股产业赛道主线，并认为2023年A股的春天是核心资产和产业主题投资的春天，核心资产投资会比2019年初持续的时间会更长；成长的机会更偏向科技成长这类产业主题投资。从目前来看，春节前消费毫无疑问是最亮眼的板块，春节后数字经济这类科技成长产业主题投资趋势更加明显，我们在年度策略会上的观点应该获得充分验证。
　　目前国内疫情防控优化后经济适应企稳迹象已经开始明确，我们早前提出“春节期间消费超预期”已经被验证。从本周公布的1月官方PMI来看，基本符合我们的预期。我们认为当前已经进入经济复苏由预期走向现实的验证期，关键经济数据（社融、社零、地产销售等）的走向将会越来越重要。根据各地人大和政协会议召开的情况来看，后续市场还会存在对于大力全力提振经济的定价过程。站在季度维度，我们更偏于价值）
　　【细分推荐配置】今年年度策略中，我们提出2023年产业赛道配置的两条主线：消费+安全（数字经济+国产替代），在这两个领域中最吸引的逻辑在于在服务业和制造业中由于供给受限下疫后需求修复带动的价格上涨（事实上，这个方向并不少，例如游戏、啤酒、检测服务、零食、化妆品，光掩模、酒店、工控设备等等）。在强预期弱现实的市场大环境中，没有比涨价更令人为之振奋的信号，我们进一步预判2023年上半年A股基本面的关键词是“涨价”。
　　超配行业：以计算机（信创、人工智能）和传媒为代表的数字经济；军工；消费（食饮、智能家居、医美、消费建材）；地产（链）、储能、汽车零部件、有色（铜、金）。主题投资：关注中国特色估值体系下的国企央企。
　　（1）安全链（数字经济和国产替代）：
　　数字经济：以数字经济为代表的生产性服务业就是服务业的高质量发展，第一梯队：围绕着制造业从刚性生产转向柔性生产中与生产流程相关的领域，例如工业物流柔性智能化、电网柔性智能化；第二梯队：围绕数字经济在信创应用过程中基础工具，例如数据确权与交易的方案提供商、网络安全；第三梯队：围绕金融业+制造业更大面积数字化应用：数字金融、智能车联、行业专用软件、大数据服务、人工智能。
　　国产替代：当前，对于国产替代的关注度仍在提升，而对于替代率投资，我们认为：国产替代空间巨大（当前替代率不能太高）+国产替代进程确定（替代可行性较高，替代斜率高）+业绩较为确定性释放（未来2-3年盈利增速要高）为核心抓手。综合评估下，国产替代自主可控逻辑下，可重点关注：检测仪器、工业软件与操作系统、科研仪器、数控机床及刀具、电子新材料、高值医疗耗材与高端超声装备等；差异化小细分：超声波焊接、非金属新材料（分子筛等）、内窥镜、电子陶瓷等。
　　（2）高景气领域（风光电储半军）：以新能源车为代表的传统高景气成长赛道方面，仓位才是最核心的。如果仓位水平还很高，不下跌就没有上涨的空间，那注定只是反抽，波段操作属性，但持续超额较难捕获。如果仓位下降的很明显，那么按照PEG原则进行景气投资有可能有一轮明显的反弹。从新能源（车）产业链来看，我们此前提出从2022Q3盈利重心开启向产业纵深作迁移，汽车零部件和储能成为新能源车和新能源盈利最强弹性品种，2022Q4这一趋势正在被进一步验证，目前排序：储能、汽车零部件>光伏、军工>风电、半导体>新能源车。
　　（3）消费链（含地产后周期）：短期消费行情难言结束，演绎大概率从1、出行链—2、与宏观周期相关的消费（核心品种如食饮、免税、消费建材、啤酒、家电；边缘品种：预制菜、乳制品、调味品、化妆品、农产品）—3、特定人群的非必须消费展开（医疗消费、医美）。一个更为直接有效的观察是，消费品种估值与历史五年中位数之间的比较。后续如果房地产和社零数据能够符合预期，那么进一步向历史三年估值中枢修复。
　　（4）全球通胀（传统能源（煤炭、天然气）、农产品）：2023年需要注意供给侧资本开支回升的情况。当前阶段，上游资源品中我们只关注有色（铜、金）。
　　（5）稳增长领域（基建、地产等）：对于传统基建的配置只有在市场下跌或者美国正式经济衰退阶段配置有明显超额；目前，市场对房地产微观数据的验证高度关注，既决定市场的走势，也决定消费的持续性，维持房地产销售数据在Q2见底回升的判断。
　　AIGC与ChatGPT正掀起新一轮的产业浪潮
　　“上算”时代研究框架中的四层嵌套关系。服务器+网络开启了人人“上网”的时代，而算力+算法将开启人人“上算”的时代——AI将以场景、应用、内容来创造用户的新需求，元宇宙继而囊括现实物理世界成就真正的虚拟现实。以此为背景，安信传媒团队建立的研究框架包含四层嵌套关系：1）AI与虚拟现实均是技术层面；2）人

研究报告全文：策略定期报告2023年02月07日AIGC与ChatGPT为什么火了A股核心产业赛道述评月刊第13期证券研究报告产业赛道观点当前继续强调以消费价值安全数字经济国产替代科技成长作为2023年A股产业赛道主线节林荣雄分析师后科技成长产业主题投资趋势更为明显SAC执业证书编号S1450520010001linrx1essencecomcn从去年底以来我们一直反复强调以消费价值安全数字经焦娟分析师济国产替代科技成长作为2023年A股产业赛道主线并认SAC执业证书编号S1450516120001为2023年A股的春天是核心资产和产业主题投资的春天核心资jiaojuanessencecomcn产投资会比2019年初持续的时间会更长成长的机会更偏向科技相关报告成长这类产业主题投资从目前来看春节前消费毫无疑问是最透视A股周度全观察2023-02-07亮眼的板块春节后数字经济这类科技成长产业主题投资趋势更莫为惊弓鸟2023-02-05加明显我们在年度策略会上的观点应该获得充分验证强预期弱现实笼罩下的A股2023-02-03目前国内疫情防控优化后经济适应企稳迹象已经开始明确我们基本面涨价是最吸引的信早前提出春节期间消费超预期已经被验证从本周公布的1号月官方PMI来看基本符合我们的预期我们认为当前已经进入交易的圣杯基于预期-2023-02-01经济复苏由预期走向现实的验证期关键经济数据社融社零现实博弈视角下A股投资策地产销售等的走向将会越来越重要根据各地人大和政协会议略召开的情况来看后续市场还会存在对于大力全力提振经济的定透视A股周度全观察2023-01-31价过程站在季度维度我们更偏于价值细分推荐配置今年年度策略中我们提出2023年产业赛道配置的两条主线消费安全数字经济国产替代在这两个领域中最吸引的逻辑在于在服务业和制造业中由于供给受限下疫后需求修复带动的价格上涨事实上这个方向并不少例如游戏啤酒检测服务零食化妆品光掩模酒店工控设备等等在强预期弱现实的市场大环境中没有比涨价更令人为之振奋的信号我们进一步预判2023年上半年A股基本面的关键词是涨价超配行业以计算机信创人工智能和传媒为代表的数字经济军工消费食饮智能家居医美消费建材地产链储能汽车零部件有色铜金主题投资关注中国特色估值体系下的国企央企1安全链数字经济和国产替代数字经济以数字经济为代表的生产性服务业就是服务业的高质量发展第一梯队围绕着制造业从刚性生产转向柔性生产中与生产流程相关的领域例如工业物流柔性智能化电网柔性智能化第二梯队围绕数字经济在信创应用过程中基础工具例如数据确权与交易的方案提供商网络安全第三梯队围绕金融业制造业更大面积数字化应用数字金融智能车联行业专用软件大数据服务人工智能国产替代当前对于国产替代的关注度仍在提升而对于替代率投资我们认为国产替代空间巨大当前替代率不能太高国产替代进程确定替代可行性较高替代斜率高业绩较为确定性释放本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1策略定期报告未来2-3年盈利增速要高为核心抓手综合评估下国产替代自主可控逻辑下可重点关注检测仪器工业软件与操作系统科研仪器数控机床及刀具电子新材料高值医疗耗材与高端超声装备等差异化小细分超声波焊接非金属新材料分子筛等内窥镜电子陶瓷等2高景气领域风光电储半军以新能源车为代表的传统高景气成长赛道方面仓位才是最核心的如果仓位水平还很高不下跌就没有上涨的空间那注定只是反抽波段操作属性但持续超额较难捕获如果仓位下降的很明显那么按照PEG原则进行景气投资有可能有一轮明显的反弹从新能源车产业链来看我们此前提出从2022Q3盈利重心开启向产业纵深作迁移汽车零部件和储能成为新能源车和新能源盈利最强弹性品种2022Q4这一趋势正在被进一步验证目前排序储能汽车零部件光伏军工风电半导体新能源车3消费链含地产后周期短期消费行情难言结束演绎大概率从1出行链2与宏观周期相关的消费核心品种如食饮免税消费建材啤酒家电边缘品种预制菜乳制品调味品化妆品农产品3特定人群的非必须消费展开医疗消费医美一个更为直接有效的观察是消费品种估值与历史五年中位数之间的比较后续如果房地产和社零数据能够符合预期那么进一步向历史三年估值中枢修复4全球通胀传统能源煤炭天然气农产品2023年需要注意供给侧资本开支回升的情况当前阶段上游资源品中我们只关注有色铜金5稳增长领域基建地产等对于传统基建的配置只有在市场下跌或者美国正式经济衰退阶段配置有明显超额目前市场对房地产微观数据的验证高度关注既决定市场的走势也决定消费的持续性维持房地产销售数据在Q2见底回升的判断AIGC与ChatGPT正掀起新一轮的产业浪潮上算时代研究框架中的四层嵌套关系服务器网络开启了人人上网的时代而算力算法将开启人人上算的时代AI将以场景应用内容来创造用户的新需求元宇宙继而囊括现实物理世界成就真正的虚拟现实以此为背景安信传媒团队建立的研究框架包含四层嵌套关系1AI与虚拟现实均是技术层面2人形机器人脑机接口与元宇宙分别属于智能最终实现的两种技术路径混合平台与重构时空同时人形机器人与脑机接口是混合平台这一路径上的不同工程方案以机器为载体以人为载体去构建混合平台3相较于人形机器人脑机接口元宇宙是智能真正实现的内在部分4元宇宙上半场是建设过程下半场则是囊括现实物理世界的过程最终实现虚拟现实风险提示疫情变化超预期政策推进不及预期地缘政治风险本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2策略定期报告内容目录1研究框架711面向未来十年的产业赛道研究712产业驱动力生命周期与行业竞争格局评估813部分产业空间预测与产业国产替代进程评估112AIGC为什么火了从上网到上算由网络世界至虚拟现实1321AIGC与ChatGPT正掀起新一轮的产业浪潮1322AIGC为什么这么火1423AIGC火爆下产业将如何受益1624微软视角下的AIGC与chatGPT233A股产业赛道月度市场表现复盘2731产业赛道行情复盘以电池激光为代表的工业制造显著回暖2732核心产业赛道行情轮动总览2833核心产业赛道交易活跃度情况2934核心产业赛道北向流入情况2935核心产业赛道机构调研情况304当前核心产业赛道盈利预测与估值性价比3041核心产业赛道盈利预测3042核心产业及核心三级行业赛道盈利预测变动3143核心产业赛道估值情况3244核心产业赛道估值盈利性价比325景气跟踪与基本面细节梳理3351核心产业链景气跟踪总览3352核心产业链基本面细节梳理总览3453细分景气边际增量关注3654产业景气聚焦41541汽车产销双增乘用车市场反弹41542光伏各环节景气微幅下行逆变器强势反弹42543航空机场436增量新兴产业赛道关注4461细分观察卫星互联网数字经济重要组成卫星发射成长空间大4462细分观察智慧医疗万亿市场医疗产业智能化4563细分观察中式食饮回归增长快车道中式餐饮强势主导457海内外产业动向与重大事件46图表目录图1面向未来十年的产业赛道研究7图2产业赛道评估框架和思路8图3基于主动多头认知下A股行业轮动实战模型2月行业轮动推荐国防军工计算机8图4主要赛道产业生命周期判定9图5当前部分产业渗透率一览9图62023年行业竞争格局评估结果10图7产业生命周期与竞争格局综合评估结果10图8安信策略-处于成长加速期的替代率突破11本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3策略定期报告图9当前细分品类国产替代进程梳理11图10当前处于供给侧出清细分评估12图112023年具备涨价潜力品种评估12图12部分产业赛道2022-2025年市场空间预测来自第三方机构13图13市场反弹以来基本面与股价相关性持续回升13图14沪深300成分股收益率与基本面动态相关性13图15人工智能的发展历程14图16人工智能三阶段15图17主要公司模型对比15图18ChatGPT与三种主流AI绘画应用技术技术迭代历程16图19AI应用场景16图20各时间阶段大型模型可实现情况17图21元宇宙下现实世界与虚拟世界关系17图22随着AI模型能力提升AIGC将经历的三阶段18图23AIGC内容应用场景18图24计算机视觉核心产品规模及带动产业规模亿元19图25海外的应用场景及代表公司19图26国内的应用场景及代表公司20图27AI行业商业模式迭代历程21图28中国人工智能应用场景发展21图29基础算力智能算力超算算力占比22图30国内建成并投入运营的智算中心项目22图31国内规划或正在建设的智算中心项目23图32AIGC定位投资逻辑及节奏上的参考23图332023版最新研究框架24图34认知体系的四层嵌套关系25图35结构全局及周期层面的考量26图36智能手机出货量情况26图37智能手机出货量情况27图381月产业赛道行情复盘27图39核心产业赛道行情轮动总览29图40核心产业赛道交易活跃度情况29图41核心产业赛道北向流入情况30图42核心产业赛道机构调研情况30图43核心产业赛道盈利预测2月31图442022年一致预测净利润环比变动居前的产业31图452023年一致预测净利润环比变动居前的产业31图462022年一致预测净利润环比变动居前的三级行业32图472023年一致预测净利润环比变动居前的三级行业32图48核心产业赛道估值情况32图49核心产业赛道估值盈利性价比PE-G33图50核心产业赛道估值盈利性价比PB-ROE33图52核心产业链基本面细节梳理总览134图53核心产业链基本面细节梳理总览235本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4策略定期报告图54核心产业链基本面细节梳理总览335图55核心产业链基本面细节梳理总览436图56中国运输生产指数同比变化36图57中国运输生产指数货运客运分项同比变化36图58工业开工指数变化37图59中国PMI变化37图60EPMI指数变化37图61EMPI各分项变化37图62中小企业发展指数变化38图63各行业中小企业发展指数变化38图64主要工业品PPI当月同比38图65综合钢价指数变化38图66大宗商品价格指数变化39图67各类大宗商品价格指数变化39图68充电桩保有量同比39图69铁路运输业固定资产投资完成额累计同比39图70半钢胎开工率变化40图71乘用车销量当月同比40图72铁路客运量同比变化40图73民航景气指数变化2011年10040图74主要消费品CPI当月同比40图75飞天茅台行情价元40图76百城住宅指数月同比41图77国房景气指数变化41图78智能手表产量当月同比41图79Steam每月VR接入用户占比41图80汽车产销量增长42图81乘用车零售量42图822022年新能源汽车产销量上涨42图83动力电池装车量GWH42图84光伏经理人指数景气上行43图85光伏新增装机增速小幅下降仍处于历史较高水平43图86各环节SMI指数变化43图87硅料价格情况美元千克43图88民航景气持续向好44图89国内主要机场旅客吞吐量明显回升万人次44图90各大航空公司提升国际运力投放国际ASK44图91中国卫星互联网产业市场规模45图922021年全球各国在轨卫星数量占比45图93中国医疗智能市场规模45图942021年医疗产业智能化投入金额占比45图952019-2025中式餐饮市场规模预测46图96中式快餐市场规模具有较大潜力亿元46图97近期核心产业赛道产业动向与重大事件146本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5策略定期报告图98近期核心产业赛道产业动向与重大事件247图99近期核心产业赛道产业动向与重大事件347图100近期核心产业赛道产业动向与重大事件448图101近期核心产业赛道产业动向与重大事件548本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6策略定期报告1研究框架11面向未来十年的产业赛道研究顶层框架主要用于在新政治经济学理论指引下构建产业政策与理论依据产业驱动力与变量产业优先次序以及产业验证信号并结合十四五规划的五维产业发展框架中长期框架主要用于确定一年及以上时期的产业赛道投资主线以产业生命周期和行业竞争格局为核心以全球竞争力为辅助建立起产业生命周期为X轴行业竞争格局为Y轴的评估体系优先选择行业竞争格局改善且产业生命周期处于成长的产业赛道全球竞争力作为框架辅助研究主要针对例如宁德时代这种千亿到万亿的投资机遇评估评估频次为年度半年度产业生命周期和全球竞争力年度评估即每年年报披露日行业竞争格局半年度评估即每年年报和中报披露日短期框架主要解决一年内的行业轮动问题认为景气变化是行业短期轮动最核心的依据把握阶段内行业涨幅胜负手景气按照研究对象分为产业链景气行业景气按照研究内容为绝对景气水平评估与边际景气变化评估月度行业轮动仅考虑景气边际变化水平季度行业轮动考虑景气边际变化水平外还需要考虑景气绝对水平和估值水平年度行业轮动则将估值因素的占比提高至50评估频次为月度即每月月底实战落地框架主要解决投资组合问题也就是一旦确定产业赛道后如何能够快速自上而下筛选出可以投资的上市公司标的评估频次季度即财报披露日图1面向未来十年的产业赛道研究资料来源安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7策略定期报告图2产业赛道评估框架和思路资料来源安信证券研究中心图3基于主动多头认知下A股行业轮动实战模型2月行业轮动推荐国防军工计算机资料来源安信证券研究中心12产业驱动力生命周期与行业竞争格局评估本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8策略定期报告图4主要赛道产业生命周期判定资料来源wind安信证券研究中心图5当前部分产业渗透率一览资料来源Wind通联数据高工智能汽车Steam安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9策略定期报告图62023年行业竞争格局评估结果资料来源wind安信证券研究中心图7产业生命周期与竞争格局综合评估结果资料来源wind安信证券研究中心当前各产业细分替代率替代空间大替代进程加快业绩增长明确本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10策略定期报告图8安信策略-处于成长加速期的替代率突破资料来源wind通联数据艾瑞咨询海比研究院安信证券研究中心13部分产业空间预测与产业国产替代进程评估当前我国自主可控和国产替代梳理图9当前细分品类国产替代进程梳理资料来源wind艾瑞咨询前瞻产业研究院安信证券研究中心当前处于供给侧出清细分评估本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11策略定期报告图10当前处于供给侧出清细分评估资料来源wind艾瑞咨询前瞻产业研究院安信证券研究中心2023年具备持续涨价的细分梳理1具备较强涨价预期半导体光掩模风电轴承动物疫苗萤石氟化氢大尺寸面板车规级芯片玉米种子2存在涨势延续概率生猪养殖船舶制造工业机器人及其零部件包括控制设备驱动设备配电设备冷冻食品等3有上涨预期但整体涨势或不及2022年水平石英砂TDI等4具备涨价反转预期消费品类空运餐饮酒店人工景区等原料药大尺寸面板EVA等图112023年具备涨价潜力品种评估资料来源Wind艾瑞咨询前瞻产业研究院安信证券研究中心部分产业赛道增速预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12策略定期报告图12部分产业赛道2022-2025年市场空间预测来自第三方机构产业方向细分产业代表性观测指标20212022E2025E2023增速E2021-2025复合增速E2022-2025复合增速EAI驱动产业规模亿元770940173623522562271AI核心产业规模亿元20024848725424942528中国开放人工智能平台市场规模亿元232531508809762智能化中国人工智能算法市场规模亿元5072219450045004500中国机器视觉产业规模亿元99113221186222212491数字经济中国智能制造系统产业规模亿元216264466209121192092中国CAD市场规模亿元7690154190019371950工业软件中国CAE市场规模亿元5667119190020512101工业互联网全球工业互联网市场规模亿美元9511100811200760600600相关设备中国光模块市场规模亿元404671152215421557网络安全中国网络安全市场规模亿元117145263179122422193骨科高值耗材行业市场规模亿元388443-140--高值耗材口腔科高值医用耗材行业市场规模亿元109121-107--医药生物疫苗中国疫苗市场规模亿元761898135416115491467仿制药仿制药市场规模十亿元77780287331294286专利药专利药市场规模十亿元10491148150197937933休闲零食中国休闲食品行业零售额十亿元8258441079101695856消费白酒中国白酒行业销售收入预测亿元-70479491113-1043激光雷达市场规模亿元5165555085705065城区辅助驾驶市场规模亿元586810016214591372智能汽车辅助驾驶高速辅助驾驶市场规模亿元24730349020818681738泊车市场规模亿元13720945842135222989主控SoC中国汽车主控SoC市场规模亿美元48588213814331224智能穿戴全球智能穿戴设备出货量亿台5-14-26282628科研仪器中国实验分析仪器市场规模亿元34536241850492491中国AI芯片市场规模亿元427850178022242912793高端制造半导体中国存储芯片市场规模亿元-37554980100-987中国光芯片市场规模亿美元15172614814881489工业气体中国电子特气市场规模亿元216264435178019131811资料来源远瞩咨询亿渡数据IHSMarket灼识咨询艾瑞咨询头豹研究院36氪安信证券研究中心景气投资适用指标安信策略景气投资有效性指标目前来看两者景气和市场收益率相关性正在修复图13市场反弹以来基本面与股价相关性持续回升图14沪深300成分股收益率与基本面动态相关性资料来源wind安信证券研究中心资料来源wind安信证券研究中心2AIGC为什么火了从上网到上算由网络世界至虚拟现实21AIGC与ChatGPT正掀起新一轮的产业浪潮服务器网络开启了人人上网的时代网络世界不亚于大航海时代所发现的新大陆算力算法将开启人人上算的时代AI将以场景应用内容来创造用户的新需求元宇宙继而囊括现实物理世界成就真正的虚拟现实虚拟现实是描述一种状态即让用户在体验上能模糊掉虚拟与现实之间的边界对上网时代的布局主线是硬件与网络两大方向硬件以智能手机为代表有经典的产业链网络则以基础设施与应用包括内容与场景以及模式创新为景气上行对上算时代的布局将囊括硬件硬件入口智能交互硬件基础设施算力算法应用包括内容与场景以及模式创新等从上网到上算由网络世界至虚拟现实软硬一体化的趋势极为明显本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13策略定期报告围绕上算的虚拟现实正在产生层出不穷的新概念比如AI元宇宙人形机器人脑机接口Web30等我们建立了认知体系与研究框架来界定与理解认知体系中有四层嵌套关系首先AI与虚拟现实均是技术层面它们建立在共识基础上金融属性共识则又基于治理基于AI与虚拟现实的技术衍生出服务于用户的大生态元宇宙是生态的一部分其次人形机器人脑机接口与元宇宙分别属于智能最终实现的两种技术路径混合平台与重构时空同时人形机器人与脑机接口是混合平台这一路径上的不同工程方案以机器为载体以人为载体去构建混合平台再次相较于人形机器人脑机接口元宇宙是智能真正实现的内在部分最后元宇宙上半场是建设过程下半场则是囊括现实物理世界的过程最终实现虚拟现实22AIGC为什么这么火1AIGC背后的关键技术NLP得到突破2机器能够听懂具备一定的认知能力3AI有望从ANI走向AGI70余年AI进化史从ANI正逐步走向AGI从1956年达特茅斯会议提出人工智能至今70余年AI正在从弱人工智能ANI走向强人工智能AGI图15人工智能的发展历程资料来源安信证券研究中心整理AIGC表明机器不仅能看懂也将能听懂人工智能发展分为计算智能感知智能认知智能三个层次目前正处于提升感知智能能力的阶段在感知智能阶段其核心技术包括计算机视觉使机器能够看懂上一轮AI发展热潮源于计算机视觉技术突破使机器具备看得懂能力语音识别能力使机器能够听得见而AI绘画ChatGPT的表现反映出自然语言处理技术正在突破机器或将具备听得懂的能力本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14策略定期报告图16人工智能三阶段资料来源安信证券研究中心整理NLP技术突破主要源于AI大模型化研究发现神经网络越底层数据越抽象越上层数据越与具体任务有关因此可以通过预训练泛化大模型针对不同任务微调实现效率提升2017年提出Transformer模型能够实现自我监督学习无需标注数据使训练数据规模可以大幅提升基于此以OpenAI推出GPT系列模型为标志AI大模型逐步成为共识互联网巨头纷纷走上自研AI大模型的路径AI大模型表现突出且其能力正加速迭代中目前已经在手写识别语音识别图像识别等领域超过人类平均水平图17主要公司模型对比资料来源各公司官网红杉汇安信证券研究中心整理AIGC以AI理解生成能力提升为基础ChatGPTAI绘画是大模型迭代升级的产物AI大模型让AI生成和理解能力有了显著提升推动内容形式从单一走向多元内容质量也较以往大幅优化目前模型的迭代升级呈现加速状态如2022年先后推出的DallE2StableDiffusionMidjourney3间隔时间较短生成效果及交互性均有显著提升本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15策略定期报告图18ChatGPT与三种主流AI绘画应用技术技术迭代历程资料来源Web3天空之城果壳网安信证券研究中心整理AI绘画ChatGPT表现超人意料2022年底AIGCChatGPT展现出更强的智能2022年8月美国新兴数字艺术家竞赛中参赛者JasonAllen使用Midjourney完成的AI生成绘画作品太空歌剧院获得了数字艺术数字修饰照片类别一等奖引起科技界对AIGC的热议2022年11月30日OpenAI推出聊天机器人ChatGPT表现出流畅的对话能力上线五天全球注册用户数超过100万相关公司获得融资StabilityAI获得101亿美金JaperAi获得125亿美元A轮融资等23AIGC火爆下产业将如何受益1AI所赋能场景由BG端延展至C端新产业机遇新公司涌现2或将优化AI技术类公司的商业模式3对数据算力的需求将增加新增场景激活C端场景有望迎来百花齐放AIGC应用处于发展初期技术突破及认知普及有望助推2023年AI应用场景景气上行AIGC已经具备文字图片甚至视频内容的生成能力在生成创意内容创作等方面对创作效率的提升非常显著可以应用于游戏艺术创意广告营销等场景在专业领域AIGC可以用于构建三维模型工业设计等能够替代人工承担繁琐的工作降低人工成本目前AI绘画多按照图片数付费使用成本相对较低将会撬动一部分C端用户进而扩大用户覆盖面图19AI应用场景资料来源红杉汇CMC资本安信证券研究中心整理本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页16策略定期报告新增场景或可期待AIGC生成3D内容AIGC的本质是AI赋能内容生产AI绘画ChatGPT获得高度关注的原因在于AI生产的内容在文字代码图像等领域都具有较高的可用性而且体现出一定的创造性从写诗机器人到AI绘画模型目前AI已经能够实现文字到图片图片到图片的转化而且Google发布模型已具备文字到视频的生成能力随着模型能力的提升AI或将逐步具备生成3D数据孪生等内容的能力图20各时间阶段大型模型可实现情况资料来源红杉汇安信证券研究中心整理新增场景元宇宙时代内容需求将指数级增长随着计算平台的迁移元宇宙时代对内容的需求将迅猛提升现实物理世界的人货场均需在虚拟世界有一一对应同时将会有大量的虚拟世界原生内容如虚拟人NFT虚拟空间等内容呈现形式变得多样元宇宙时代交互主体增加一方面虚拟人的内核由各种内容所支撑其次需要输出内容与其他主体交互因此对交互内容的需求增加图21元宇宙下现实世界与虚拟世界关系资料来源安信证券研究中心整理新增场景AIGC将成为元宇宙时代的内容供给范式随着几代计算平台的持续升级用户对内容的需求迅猛提升供给端的范式也会持续升级继互联网时代之前的PGC互联网时代的UGCAIGC是元宇宙时代的内容供给范式有条不紊的提供数量级飙升且内容品质有保障的内容本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页17策略定期报告目前AIGC处于仍助手阶段如通过AI绘画方式帮助创作者生成创意等随着技术能力的提升预计AIGC将作为内容供给方自主生成创意内容从而大幅提高生产效率并降低内容生产成本图22随着AI模型能力提升AIGC将经历的三阶段资料来源百度CEO李彦宏安信证券研究中心整理新增场景以内容场景或垂类硬件广泛存在AIGC的终局元宇宙世界中广泛的内容应用场景以及未来现实物理世界的分布式垂类硬件1元宇宙虚拟3D交互世界是由大量的数字内容构成主要为AI生成式内容体现为虚拟人3D场景等广泛的内容2物理世界AI生成内容为内核依场景需求借助一定的硬件形态呈现出来即为垂类硬件图23AIGC内容应用场景资料来源安信证券研究中心新增场景AIGC或预示下一个千亿产业机遇AIGC获得关注也反映出NLP技术在商业化应用层面取得突破参考上一轮计算机视觉技术突破所带来的产业机遇我们认为新一轮市场机遇已在酝酿中有望诞生下一个新的千亿市场根据艾瑞咨询预计2025年计算机视觉核心产业规模将达到1537亿带动相关产业规模达到48584亿行业中涌现出一批新兴的AI创业企业如AlphaGo背后的DeepMind同时巨头业务重心向AI方向转移如百度等本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页18策略定期报告图24计算机视觉核心产品规模及带动产业规模亿元资料来源艾瑞咨询安信证券研究中心整理新增场景海外的应用场景及代表公司海外AIGC领域的玩家包括GoogleOpenAI等头部的AI实验室也包括新成立的独立实验室如JasperMidjourneyStabilityAI巨头具有更扎实的技术底座而新公司在产品化方面表现更加突出比如MidJournery单张图片生成仅需60s且采用社区模式用户交互体验更顺畅图25海外的应用场景及代表公司资料来源第一财经各公司官方网站安信证券研究中心整理新增场景国内的应用场景及代表公司百度推出文心一格技术较为领先特别是针对中文语义理解能力更强与海外模型及应用相比在中国风作品上表现更突出整体来看当前时点国内仍处于跟随海外的阶段主要是在已有的应用场景中借鉴AIGC的技术以提高业务效率如盗梦师即时AI等部分公司如TIAMAT也于近期获得数百万美元投资本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页19策略定期报告图26国内的应用场景及代表公司资料来源第一财经各公司官方网站安信证券研究中心整理AI技术价值重估基础大模型具备较强竞争壁垒AI模型采用预训练-微调的思路对应在产业应用中逐步形成基础大模型行业大模型的思路目前百度华为等均采用这种布局方式我们认为基础模型与行业模型对新公司的门槛不同1基础大模型门槛较高中美均以互联网巨头或其投资的公司为主也包含部分政府支持的科研机构等主要是押注AI作为新一代经济的基础设施2行业大模型相对基础大模型而言对创业公司更友好其可专注垂直领域对其进行深度赋能AI技术价值重估商业模式有望重塑部分AI公司的商业逻辑或将重塑进而推动其商业价值重估1过往AI行业主流的商业模式表现为AI是一种能力而非产品因此AI公司不得不投入巨大成本提升研发实力构筑壁垒但无法凭其获利又需要深入场景提出满意的产品产品力高研发投入与过长的变现链条形成商业化困境2AIGC特别是文生图的应用使模型作为服务ModleasaServiceMaas商业模式获得关注以OpenAI为例如果调用其DALLE模型生成图片收费标准为0016-0020美元图如调用其语言模型收费标准为00004-002美元tokens3Maas作为新兴商业模式能够为模型本身定价使专注于模型研发的AI公司能直接获得收入有望极大改善其商业化问题同时GPT-3作为案例为市场展示了其极大的商业潜力或将推动该类公司价值重估本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页20