周度政策跟踪：巩固经济平稳开局，Q4货政报告发布。就宏观政策定调而言，坚持稳字当头、稳中求进总目标，推动中央企业利润总额增速高于全国GDP增速；就财政政策而言，增强财政政策的针对性有效性，减税降费仍有发挥效应的空间；就货币政策而言，货政报告的政策操作目标表述向常态化回归；就金融监管而言，信完善夯实信托监管制度框架，推动个人养老金理财产品发展；就房地产政策而言，加大违规资金流入房地产领域的监管，房地产投资信托基金（REITs）和不动产私募投资基金将开始试点。
　　利率市场复盘：资金前紧后松，权益冲高回落，收益率小幅上行后维持震荡。2月第四周，基本面数据空窗期内债市仍缺乏交易主线，《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》的出台弱化债市情绪，DR001上行至2.2%附近的高点后有所下行，资金面前紧后松，上证指数多次冲击“3300点”后回落，现券收益率小幅上行至2.92%后维持震荡。整体而言，供需矛盾突出推动偏长期限的同业存单继续提价，现券短端收益率上行幅度大于长端品种，收益率曲线呈现平坦化特征。
　　信用市场复盘：信用债发行规模环比持续回升，净融资由正转负。一级市场方面，信用债发行量环比上升至3277.48亿元，总偿还量环比上升至1581.41亿元，净融资额环比下降至-81.70亿元；取消发行规模为38.9亿元，较上周有所下降；本周城投、综合、公用事业、非银金融、交通运输、采掘等行业发行较为活跃；二级市场方面，短端中短票收益率上行，低等级信用利差收窄；高等级城投债收益率上行，信用利差全线收窄。评级方面，本周3家主体评级上调，4家主体评级下调。
　　海外市场复盘：10年期美债收益率从3.82%上升13bp至3.95%，主要受核心PCE物价反弹影响。10年与2年美债期限利差倒挂幅度扩大5bp至83bp；10年期中美利差倒挂幅度扩大11bp至-104bp左右；美元资金价格小幅抬升，美联储逆回购规模维持震荡，美元流动性或基本维持。
　　风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期