钢铁债：26%主体普通债信用利差较上周上行
　　对于钢铁普通债，48%的主体信用利差介于20%~50%，48%的主体介于50%~80%，4%的主体位于80%以上。6家主体利差均较上周上行，占比26%。
　　分主体评级来看，普通债中，AAA /AA+评级信用利差较上周下行，分别下行5.68bp、5.15bp。AAA、AA+评级主体信用利差分别处于历史54.68%、55.05%分位数。
　　煤炭债：8%的主体普通债信用利差较上周上行
　　对于煤炭普通债，62%的主体信用利差介于20%~50%，19%的主体介于50%~80%，3%的主体位于80%以上。3家主体利差较上周上行，占比8%。分主体评级来看，普通债中，AAA/AA+/AA评级信用利差较上周下行，分别下行7.44bp、11.59bp、10.07 bp。AAA、AA+、AA评级主体信用利差分别处于历史34.4%、49.7%、3.0%分位数。
　　银行债：5.3%的主体二级债信用利差较上周上行
　　二级资本债。0.5%的主体信用利差位于10%以下，38%的主体介于50%~80%，51%的主体位于80%以上。10家主体利差较上周上行，占比5.3%。整体来看，189家主体信用利差平均下浮7.95bp。
　　银行永续债。10%的主体信用利差介于20%~50%，33%的主体介于50%~80%，56%的主体位于80%以上。16家主体利差较上周上行，占比17.6%。整体来看，91家主体信用利差平均下浮3.63bp。
　　银行普通债。21%的主体信用利差位于10%以下，38%的主体介于20%~50%，25%的主体介于50%~80%。18家主体利差较上周上行，占比20%。整体来看，91家主体信用利差平均下浮2.98bp。
　　公用事业债：49%主体普通债信用利差较上周上行
　　对于公用事业普通债，42%的主体信用利差介于20%~50%，48%的主体介于50%~80%，3%的主体位于80%以上。46家主体利差较上周上行，占比49%。
　　分主体评级来看，普通债中，AAA评级信用利差较上周上行，上行12.27bp。AA+/AA评级信用利差较上周下行，分别下行9.09bp，7.61bp。AAA/AA+/AA评级信用利差分别处于历史52.3%、46.9%、54.2%分位数。
　　建筑建材债：26%主体普通债信用利差较上周上行
　　对于建筑建材普通债，52%的主体信用利差介于20%~50%，35%的主体介于50%~80%，6%的主体位于80%以上。8家主体利差较上周上行，占比26%。
　　分主体评级来看，普通债中，AAA/ AA+/AA评级主体信用利差较上周下行，分别下行2.04bp、5.92bp、8.81bp。AAA、AA+、AA评级信用利差分别处于历史52.2%、46.7%、25.6%分位数。
　　地产债：41%的主体普通债信用利差较上周上行
　　对于地产普通债，6%的主体信用利差位于10%以下，10%的主体介于20%~50%，40%的主体介于50%~80%，57%的主体位于80%以上。20家主体利差较上周上行，占比41%。
　　风险提示：数据提取与处理产生的误差。
　　

研究报告全文：TableIndNameRptType固定收益2固收周报六大行业利差普遍收窄信用利差周报20230225报告日期2023-02-25主要观点首席分析师颜子琦TableAuthorTableSummary钢铁债26主体普通债信用利差较上周上行执业证书号S0010522030002对于钢铁普通债48的主体信用利差介于205048的主体介于电话1312753207050804的主体位于80以上6家主体利差均较上周上行占比邮箱yanzqhazqcom26研究助理杨佩霖分主体评级来看普通债中AAAAA评级信用利差较上周下行分别下行执业证书号S0010122040030568bp515bpAAAAA评级主体信用利差分别处于历史5468电话178613913915505分位数邮箱yangplhazqcom煤炭债8的主体普通债信用利差较上周上行对于煤炭普通债62的主体信用利差介于205019的主体介于50803的主体位于80以上3家主体利差较上周上行占比8分主体评级来看普通债中AAAAAAA评级信用利差较上周下行分别相关报告下行744bp1159bp1007bpAAAAAAA评级主体信用利差分别1六大行业利差普遍收窄信用利处于历史34449730分位数差周报20230218银行债53的主体二级债信用利差较上周上行2六大行业利差普遍收窄信用利差周报20230211二级资本债05的主体信用利差位于10以下38的主体介于3六大行业利差普遍收窄信用利508051的主体位于80以上10家主体利差较上周上行占比差周报2023020453整体来看189家主体信用利差平均下浮795bp银行永续债10的主体信用利差介于205033的主体介于508056的主体位于80以上16家主体利差较上周上行占比176整体来看91家主体信用利差平均下浮363bp银行普通债21的主体信用利差位于10以下38的主体介于205025的主体介于508018家主体利差较上周上行占比20整体来看91家主体信用利差平均下浮298bp公用事业债49主体普通债信用利差较上周上行对于公用事业普通债42的主体信用利差介于205048的主体介于50803的主体位于80以上46家主体利差较上周上行占比49分主体评级来看普通债中AAA评级信用利差较上周上行上行1227bpAAAA评级信用利差较上周下行分别下行909bp761bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史523469542分位数建筑建材债26主体普通债信用利差较上周上行敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType固收周报对于建筑建材普通债52的主体信用利差介于205035的主体介于50806的主体位于80以上8家主体利差较上周上行占比26分主体评级来看普通债中AAAAAAA评级主体信用利差较上周下行分别下行204bp592bp881bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史522467256分位数地产债41的主体普通债信用利差较上周上行对于地产普通债6的主体信用利差位于10以下10的主体介于205040的主体介于508057的主体位于80以上20家主体利差较上周上行占比41风险提示数据提取与处理产生的误差敬请参阅末页重要声明及评级说明216证券研究报告TableCompanyRptType固收周报正文目录1六大行业利差普遍收窄511钢铁债26主体普通债信用利差较上周上行512煤炭债8的主体普通债信用利差较上周上行613银行债53的主体二级债信用利差较上周上行814公用事业债49主体普通债信用利差较上周上行1015建筑建材债26主体普通债信用利差较上周上行1216地产债41的主体普通债信用利差较上周上行142风险提示15敬请参阅末页重要声明及评级说明316证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表目录图表1钢铁企业永续债信用利差均值及利差分位数单位BP5图表2钢铁永续债信用利差分主体评级单位5图表3钢铁永续债利差历史分位数分主体评级单位5图表4钢铁企业普通债信用利差均值及利差分位数单位BP6图表5钢铁普通债信用利差分主体评级单位6图表6钢铁普通债利差历史分位数分主体评级单位6图表7煤炭企业永续债信用利差及历史分位数单位BP7图表8煤炭永续债信用利差分主体评级单位7图表9煤炭永续债信用利差分位数分主体评级单位7图表10煤炭企业普通债信用利差及历史分位数单位BP7图表11煤炭普通债信用利差分主体评级单位8图表12煤炭普通债信用利差分位数分主体评级单位8图表13二级资本债信用利差及历史分位数单位BP8图表14银行永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP9图表15银行普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP9图表16全国性银行信用利差分债券类型单位10图表17城农商行信用利差分债券类型单位10图表18公用事业企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP10图表19公用事业永续债信用利差分主体评级单位11图表20公用事业永续债信用利差分位数分主体评级单位11图表21公用事业企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP11图表22公用事业普通债信用利差分主体评级单位12图表23公用事业普通债信用利差分位数分主体评级单位12图表24建筑建材企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP12图表25建筑建材永续债信用利差分主体评级单位13图表26建筑建材永续债信用利差历史分位数分主体评级单位13图表27建筑建材企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP13图表28建筑建材普通债信用利差分主体评级单位14图表29建筑建材普通债信用利差历史分位数分主体评级单位14图表30地产企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元BP14图表31地产企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元BP14敬请参阅末页重要声明及评级说明416证券研究报告TableCompanyRptType固收周报1六大行业利差普遍收窄截至2023年2月24日债券池共包括7375只债券其中1143只地产债541只钢铁债2514只公用事业债854只建筑建材债1037只煤炭债1286只银行债信用利差分位数计算区间选取2021年-2023年2月24日采取算数平均的方式计算11钢铁债26主体普通债信用利差较上周上行截至2023年2月24日样本中23家存续普通债6家存续永续债对于钢铁永续债50的主体介于205050的主体信用利差介于50806家主体利差均较上周下行图表1钢铁企业永续债信用利差均值及利差分位数单位bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAA评级信用利差较上周下行下行1210bpAAA评级主体信用利差处于历史5428分位数图表2钢铁永续债信用利差分主体评级单位图表3钢铁永续债利差历史分位数分主体评级单位上周历史分位数本周历史分位数902508020070632605431505010040300502000010090309030102030405060708101112010204050607081011120102---------------------------0212222232121212121212121212122222222222222222222232321资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于钢铁普通债48的主体信用利差介于205048的主体介于50804的主体位于80以上6家主体利差均较上周上行占比26敬请参阅末页重要声明及评级说明516证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表4钢铁企业普通债信用利差均值及利差分位数单位bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级信用利差较上周下行分别下行568bp515bpAAAAA评级主体信用利差分别处于历史54685505分位数图表5钢铁普通债信用利差分主体评级单位图表6钢铁普通债利差历史分位数分主体评级单位上周历史分位数本周历史分位数均值903008025070576200605675515475015040100300502000010010203040506070809101112010203040506070809101112010203--------------------------0-212121212121212121212121222222222222222222222222232323资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所12煤炭债8的主体普通债信用利差较上周上行截至2023年2月24日样本中37家存续普通债15家存续永续债对于煤炭永续债13的主体信用利差位于10以下53的主体介于205033的主体介于5080全体主体利差均较上周下行敬请参阅末页重要声明及评级说明616证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表7煤炭企业永续债信用利差及历史分位数单位bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级信用利差均较上周下行分别下行1382bp1227bpAAAAA评级主体信用利差分别处于历史48706076分位数图表8煤炭永续债信用利差分主体评级单位图表9煤炭永续债信用利差分位数分主体评级单位80上周分位数本周分位数50均值70870608604406048750304030202010100102030405060708091011120102030405060708091011120102030---------------------------212121212121212121212121222222222222222222222222232323资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于煤炭普通债62的主体信用利差介于205019的主体介于50803的主体位于80以上3家主体利差较上周上行占比8图表10煤炭企业普通债信用利差及历史分位数单位bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAAAA评级信用利差较上周下行分别下行744bp1159bp敬请参阅末页重要声明及评级说明716证券研究报告TableCompanyRptType固收周报1007bpAAAAAAA评级主体信用利差分别处于历史34449730分位数图表11煤炭普通债信用利差分主体评级单位图表12煤炭普通债信用利差分位数分主体评级单位70上周分位数本周分位数均值506056540497503040640344203010201420010300资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所13银行债53的主体二级债信用利差较上周上行截至2023年2月24日样本中共189家主体存续二级资本债05的主体信用利差位于10以下38的主体介于508051的主体位于80以上10家主体利差较上周上行占比53整体来看189家主体信用利差平均下浮795bp图表13二级资本债信用利差及历史分位数单位bp资料来源Wind华安证券研究所截至2023年2月24日样本中共91家主体存续银行永续债10的主体信用利差介于205033的主体介于508056的主体位于80以上16家主体利差较上周上行占比176整体来看91家主体信用利差平均下浮363bp敬请参阅末页重要声明及评级说明816证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表14银行永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所截至2023年2月24日共91家主体存续银行普通债21的主体信用利差位于10以下38的主体介于205025的主体介于508018家主体利差较上周上行占比20整体来看91家主体信用利差平均下浮298bp图表15银行普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所分债券类型来看全国性银行二级债普通债永续债利差分别下降4125bp1450bp7851bp至070026121分别处于历史624958697182分位数城农商行债券二级债普通债永续债利差分别下降79039bp28753bp48206bp至290047271二级债普通债永续债分别处于历史748835747867敬请参阅末页重要声明及评级说明916证券研究报告TableCompanyRptType固收周报分位数图表16全国性银行信用利差分债券类型单位图表17城农商行信用利差分债券类型单位2035二级债普通债永续债二级债普通债永续债163025122008151004050000资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所14公用事业债49主体普通债信用利差较上周上行截至2023年2月24日样本中93家存续普通债43家存续永续债对于公用事业永续债44的主体信用利差介于205042的主体介于50801家主体利差均较上周上行占比23图表18公用事业企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级信用利差均较上周下行分别下行497bp193bpAAAAA评级信用利差分别处于历史480523分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1016证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表19公用事业永续债信用利差分主体评级单图表20公用事业永续债信用利差分位数分主体评级位单位35均值70上周分位数本周分位数622306056852325504802040153010200510000资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于公用事业普通债42的主体信用利差介于205048的主体介于50803的主体位于80以上46家主体利差较上周上行占比49图表21公用事业企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAA评级信用利差较上周上行上行1227bpAAAA评级信用利差较上周下行分别下行909bp761bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史523469542分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1116证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表22公用事业普通债信用利差分主体评级单图表23公用事业普通债信用利差分位数分主体评级位单位35均值70上周分位数本周分位数63130605425345232550469451204015301020051000010203040506070809101112010203040506070809101112010203---------------------------0212121212121212121212121222222222222222222222222232323资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所15建筑建材债26主体普通债信用利差较上周上行截至2023年2月24日样本中31家存续普通债42存续永续债对于建筑建材永续债52的主体信用利差介于205038的主体介于508042家主体利差均较上周下行图表24建筑建材企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAA评级主体信用利差较上周下行下行605bp861bpAAAAA评级信用利差分别处于历史513424分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1216证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表25建筑建材永续债信用利差分主体评级单图表26建筑建材永续债信用利差历史分位数分主体位评级单位25均值70上周分位数本周分位数59360205195135015424401030052010000资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所对于建筑建材普通债52的主体信用利差介于205035的主体介于50806的主体位于80以上8家主体利差较上周上行占比26图表27建筑建材企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所分主体评级来看AAAAAAA评级主体信用利差较上周下行分别下行204bp592bp881bpAAAAAAA评级信用利差分别处于历史567409133分位数敬请参阅末页重要声明及评级说明1316证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表28建筑建材普通债信用利差分主体评级单图表29建筑建材普通债信用利差历史分位数分主体位评级单位400均值70上周分位数本周分位数3506056730052250467250409200401503025610020133050100000209010401030405060708101112020305060708091011120203010---------------------------212122222321212121212121212122222222222222222222232321资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所16地产债41的主体普通债信用利差较上周上行截至2023年2月24日样本中49家存续普通债3家存续永续债对于地产永续债33的主体信用利差介于205033的主体位于80以上1家主体利差均较上周上行占比33图表30地产企业永续债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所对于地产普通债6的主体信用利差位于10以下10的主体介于205040的主体介于508057的主体位于80以上20家主体利差较上周上行占比41图表31地产企业普通债信用利差及历史分位数单位亿元bp资料来源Wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1416证券研究报告TableCompanyRptType固收周报2风险提示数据提取与处理产生的误差敬请参阅末页重要声明及评级说明1516证券研究报告TableCompanyRptType固收周报TableIntroduction分析师与研究助理简介分析师颜子琦华安固收首席分析师新加坡南洋理工大学金融工程硕士5年卖方固收研究经验曾供职于民生证券研究院华西证券研究所研究助理杨佩霖华安固收研究助理英国布里斯托大学理学硕士1年卖方固收研究经验曾供职于德邦证券研究所重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明1616证券研究报告