区域透视——安徽的五个方面
　　安徽，简称“皖”，位于中国华东长江三角洲地区。安徽省地跨长江、淮河、新安江三大流域，东连江苏，西接河南、湖北，南邻江西、浙江，北靠山东，位于长三角城市群，承接沿海地区经济辐射。
　　支柱产业方面，安徽省农业保持稳定增长，2021年第一产业增加值同比增速达5.5%。第二产业方面，安徽省已形成以煤炭、电力、石油化工、冶金、机械、电子、纺织和建材等为主的工业体系，新兴动能不断增强。安徽省2021年第三产业GDP实现2.2万亿元，占比51.2%。
　　人口方面来看，2021年末安徽省常住人口6,113万人，净流入人口增速自2017年开始有所下降，省会城市虹吸效应明显，2021年合肥净流入人口同比增加9.51万人。
　　区域发展格局来看，安徽省下辖16个地级市，其中合肥市为全省政治、经济、金融中心，皖南地区整体经济发展水平优于皖北地区，东部与苏、浙毗邻的地级市经济发展水平高于西部地区。
　　上市公司资源方面，安徽省共有161家上市公司。从上市节奏上看，2017年以来安徽省共71家企业上市A股。从地域分布来看，上市公司资源集中于合肥市（72家）、芜湖市（17家）、铜陵市（11家）等。从上市公司类型上看，资本货物、材料类上市公司数量占有较高比重。
　　金融资源方面，安徽省金融业存贷款增速良好。截至2021年末，安徽省金融机构人民币存款余额为6.63万亿元，同比增长10.6%；人民币贷款余额为5.82万亿元，同比增长12.9%。分地市来看，安徽省金融资源集中于合肥市，合肥市2021年存款余额2.02万亿元，占比31.2%。
　　区域全扫描，三维度看安徽区域银行
　　银行背景维度：区域内中小银行数量较多。安徽省共存续153家商业银行，以农商行（83家）为主，城商行仅1家。区域内中小型银行数量较多，注册资本1亿元-5亿元银行42家，占比27.5%，注册资本1千万-1亿元银61家，占比39.9%。省内徽商银行资产规模超万亿元，银行经营战略以服务地方经济、扎实服务乡村振兴战略为主。
　　安徽区域内银行经营情况呈现四大特征。特征1：银行资产质量整体向好，不良率均值为2.58%，高于行业平均水平，拨备覆盖率均值为184%，较上年提升2.59pct。特征2：区域内银行资本充足率稳定（核心一级资本充足率13.9%），净息差均值为2.6%，高于行业平均水平。特征3：资产端结构有所改善（信贷投放占总资产比重达61.7%），负债端存款占比上升（存款占负债比重上升至88.6%）。特征4：ROA（0.8%）、ROE（8.6%）有所回升。
　　资本补充与银行合并新设维度。目前安徽区域已发行30亿元中小银行资本补充债券，分主体来看，共4家商业银行主体承接资本补充债券。从新设银行的方式来看，安徽省2017年至今成立的安徽新安银行与旌德民商村镇银行股份有限公司主要采取新设的方式组建商业银行。
　　商业银行面面观——安徽区域银行怎么看？
　　徽商银行：是全国首家由安徽省内5家城商行以及其他7家城市信用社合并重组设立的区域性股份制银行。2021年总资产达13,837亿元，位居安徽省内银行第1位，资产投向中信贷占比45.4%，金融投资占比39.3%。贷款以对公贷款为主，占比56.2%。存款端个人存款占比38.1%，公司类存款占比56.2%。2021年，徽商银行核心一级资本充足率为8.45%，通过发行次级债等手段，徽商银行资本充足率提升至12.23%，2021年净息差为2.20%。2021年，徽商银行营收357亿元，同比增长12.6%，实现净利润118亿元，同比增长18.8%。拨备计提力度来看，2021年，徽商银行计提减值准备135.5亿元，占当年营业收入比重的37.9%。资产质量方面，2021年徽商银行不良率下降20bp至1.78%，近三年拨备覆盖率分别为304%、182%和240%。
　　安徽区域银行债还有哪些投资机会？
　　安徽区域银行共存续债券2445亿元。分债券类型来看，同业存单共计1891亿元，永续债100亿元，二级债共计176亿元，普通债共计278亿元，从中债估值上看，截至2023年2月21日，安徽区域存续银行二级债估价收益率处于3%~11%区间。其中徽商银行债券估价均值为4.09%，合肥科技农商行债券估价均值为6.58%。
　　风险提示：行业信用恶化带来的风险

研究报告全文：TableIndNameRptType固定收益2深度报告安徽区域性银行全景图银行地方志十一20230222报告日期2023-02-22主要观点TableAuthor首席分析师颜子琦TableSummary区域透视安徽的五个方面执业证书号S0010522030002安徽简称皖位于中国华东长江三角洲地区安徽省地跨长江淮河电话13127532070新安江三大流域东连江苏西接河南湖北南邻江西浙江北靠山东邮箱yanzqhazqcom位于长三角城市群承接沿海地区经济辐射研究助理杨佩霖支柱产业方面安徽省农业保持稳定增长2021年第一产业增加值同比增执业证书号S0010122040030速达55第二产业方面安徽省已形成以煤炭电力石油化工冶金电话17861391391机械电子纺织和建材等为主的工业体系新兴动能不断增强安徽省2021邮箱yangplhazqcom年第三产业GDP实现22万亿元占比512人口方面来看2021年末安徽省常住人口6113万人净流入人口增速自2017年开始有所下降省会城市虹吸效应明显2021年合肥净流入人口同比增加951万人区域发展格局来看安徽省下辖16个地级市其中合肥市为全省政治经相关报告济金融中心皖南地区整体经济发展水平优于皖北地区东部与苏浙毗1吉林区域性银行全景图银行地方志十20230117邻的地级市经济发展水平高于西部地区2湖北区域性银行全景图银行地上市公司资源方面安徽省共有161家上市公司从上市节奏上看2017方志九20221226年以来安徽省共71家企业上市A股从地域分布来看上市公司资源集中3浙江区域性银行全景图银行地于合肥市72家芜湖市17家铜陵市11家等从上市公司类方志八20221207型上看资本货物材料类上市公司数量占有较高比重金融资源方面安徽省金融业存贷款增速良好截至2021年末安徽省金融机构人民币存款余额为663万亿元同比增长106人民币贷款余额为582万亿元同比增长129分地市来看安徽省金融资源集中于合肥市合肥市2021年存款余额202万亿元占比312区域全扫描三维度看安徽区域银行银行背景维度区域内中小银行数量较多安徽省共存续153家商业银行以农商行83家为主城商行仅1家区域内中小型银行数量较多注册资本1亿元-5亿元银行42家占比275注册资本1千万-1亿元银61家占比399省内徽商银行资产规模超万亿元银行经营战略以服务地方经济扎实服务乡村振兴战略为主安徽区域内银行经营情况呈现四大特征特征1银行资产质量整体向好不良率均值为258高于行业平均水平拨备覆盖率均值为184较上敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType深度研究年提升259pct特征2区域内银行资本充足率稳定核心一级资本充足率139净息差均值为26高于行业平均水平特征3资产端结构有所改善信贷投放占总资产比重达617负债端存款占比上升存款占负债比重上升至886特征4ROA08ROE86有所回升资本补充与银行合并新设维度目前安徽区域已发行30亿元中小银行资本补充债券分主体来看共4家商业银行主体承接资本补充债券从新设银行的方式来看安徽省2017年至今成立的安徽新安银行与旌德民商村镇银行股份有限公司主要采取新设的方式组建商业银行商业银行面面观安徽区域银行怎么看徽商银行是全国首家由安徽省内5家城商行以及其他7家城市信用社合并重组设立的区域性股份制银行2021年总资产达13837亿元位居安徽省内银行第1位资产投向中信贷占比454金融投资占比393贷款以对公贷款为主占比562存款端个人存款占比381公司类存款占比5622021年徽商银行核心一级资本充足率为845通过发行次级债等手段徽商银行资本充足率提升至12232021年净息差为2202021年徽商银行营收357亿元同比增长126实现净利润118亿元同比增长188拨备计提力度来看2021年徽商银行计提减值准备1355亿元占当年营业收入比重的379资产质量方面2021年徽商银行不良率下降20bp至178近三年拨备覆盖率分别为304182和240安徽区域银行债还有哪些投资机会安徽区域银行共存续债券2445亿元分债券类型来看同业存单共计1891亿元永续债100亿元二级债共计176亿元普通债共计278亿元从中债估值上看截至2023年2月21日安徽区域存续银行二级债估价收益率处于311区间其中徽商银行债券估价均值为409合肥科技农商行债券估价均值为658风险提示行业信用恶化带来的风险敬请参阅末页重要声明及评级说明216证券研究报告TableCompanyRptType深度研究正文目录1区域透视安徽经济的五个方面52区域全扫描三维度看安徽区域银行721银行背景维度722银行经营维度资产质量向好盈利能力回升823资本补充与银行合并新设维度103商业银行面面观安徽区域银行怎么看1031徽商银行104安徽区域银行债还有哪些投资机会145风险提示15敬请参阅末页重要声明及评级说明316证券研究报告TableCompanyRptType深度研究图表目录图表1安徽省十大新兴产业高质量发展行动5图表2安徽省三大产业结构占比单位5图表3安徽常住人口数量及增速单位万人5图表4安徽各地级市GDP及增速单位亿元5图表5安徽省上市公司整理单位家亿元6图表6安徽各区域存款余额及增速单位亿元7图表7安徽各区域贷款余额及增速单位亿元7图表8安徽区域银行类型数量单位家7图表9安徽地区银行成立时间单位家7图表10安徽部分商业银行经营战略8图表11安徽区域商业银行注册资本单位家8图表12安徽前十大银行资产规模单位亿元8图表13安徽区域商业银行不良率单位9图表14安徽区域商业银行拨备覆盖率单位9图表15安徽区域银行核心一级资本充足率单位9图表16安徽区域商业银行净息差单位9图表17安徽区域银行贷款占总资产比重单位9图表18安徽区域银行存款占总负债比重单位9图表19安徽区域银行ROA单位10图表20安徽区域银行ROE单位10图表21安徽中小银行资本补充债券承接主体单位亿元10图表22安徽区域整合区域银行设立商业银行情况10图表23徽商银行2021年前十大股东持股比例经营业务及实际控制人单位11图表24徽商银行9家对外投资企业及持股比例单位11图表25徽商银行分支机构与网点布局单位家12图表26徽商银行总资产及增速单位亿元12图表27徽商银行资产结构单位12图表28徽商银行存款占负债比重单位12图表29徽商银行2021年个人类贷款结构单位13图表30徽商银行2021年对公类贷款结构单位13图表31徽商银行资本充足率单位13图表32徽商银行净息差单位13图表33徽商银行营业收入与净利润单位亿元13图表34徽商银行减值准备计提情况单位亿元13图表35徽商银行不良率及拨备覆盖率单位14图表36安徽区域银行存量债券按发行人单位亿元14图表37安徽区域银行存量债券按债券类型单位亿元14图表38安徽区域银行债券基本信息单位亿元15图表39安徽区域银行同业存单收益率单位15敬请参阅末页重要声明及评级说明416证券研究报告TableCompanyRptType深度研究1区域透视安徽经济的五个方面安徽简称皖位于中国华东长江三角洲地区安徽省地跨长江淮河新安江三大流域东连江苏西接河南湖北南邻江西浙江北靠山东位于长三角城市群承接沿海地区经济辐射既是我国经济发展的战略要冲也是西部大开发战略和中部崛起的桥头堡安徽矿产资源与旅游资源丰富拥有黄山等多处国家级重点风景名胜支柱产业方面安徽省农业保持稳定增长2021年第一产业增加值同比增速达55第二产业方面安徽省已形成以煤炭电力石油化工冶金机械电子纺织和建材等为主的工业体系新兴动能不断增强安徽省高技术制造业和装备制造业动力充足增速分别为274和155安徽省2021年第三产业GDP实现220万亿元占比512图表1安徽省十大新兴产业高质量发展行动图表2安徽省三大产业结构占比单位资料来源华安证券研究所整理资料来源Wind华安证券研究所从人口方面来看2021年末安徽省常住人口6113万人净流入人口增速自2017年开始有所下降省会城市虹吸效应明显2021年合肥净流入人口同比增加951万人从区域发展格局来看安徽省下辖16个地级市其中合肥市为全省政治经济金融中心皖南地区整体经济发展水平优于皖北地区东部与苏浙毗邻的地级市经济发展水平高于西部地区从GDP排名上看省会合肥市经济总量遥遥领先2021年GDP首次突破11万亿皖南地区芜湖市经济领先地位较为稳固2021年GDP同比增速116位列全省增速第一皖北地区经济基础相对薄弱其中阜阳市经济基础较好图表3安徽常住人口数量及增速单位万人图表4安徽各地级市GDP及增速单位亿元资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明516证券研究报告TableCompanyRptType深度研究上市公司资源方面安徽省共有161家上市公司截至2023年2月16日总市值达19869亿元从上市节奏上看2017年以来安徽省共71家企业上市A股从地域分布来看上市公司资源集中于合肥市72家芜湖市17家铜陵市11家其余上市公司分布于滁州市8家蚌埠市8家马鞍山市7家等从上市公司类型上看资本货物材料类上市公司数量占有较高比重图表5安徽省上市公司整理单位家亿元行业上市公司数量市值公司名称海螺新材拓山重工国轩高科东华科技泰尔股份鸿路钢资本货物3444740构美亚光电富煌钢构阳光电源等铜陵有色国风新材中粮科技华尔泰永新股份安纳达材料3140888楚江新材江南化工神剑股份等长信科技大富科技龙磁科技蓝盾光电英力股份铜冠铜技术硬件与设备169961箔翰博高新铜峰电子凯盛科技等劲旅环境中钢天源同兴环保节能国祯中环环保玉禾商业和专业服务124769田超越科技建研设计设计总院等长虹美菱华茂股份华孚时尚德力股份融捷健康开润股耐用消费品与服装104406份金春股份惠而浦志邦家居等安凯客车中鼎股份瑞鹄模具艾可蓝江淮汽车伯特利汽车与汽车零部件910307常青股份浩淼科技安徽凤凰古井贡酒丰乐种业洽洽食品金禾实业荃银高科金种子食品饮料与烟草830731酒迎驾贡酒口子窖科大讯飞中电兴发皖通科技三七互娱立方数科科大国软件与服务718439创井松智能丰原药业黄山胶囊立方制药安科生物山河药辅华恒生制药生物科技与生命科学65195物半导体与半导体生产设备52617德豪润达芯瑞达富乐德汇成股份恒烁股份消费者服务45577中公教育黄山旅游九华旅游同庆楼能源45674恒源煤电淮北矿业新集能源皖天然气多元金融35718国元证券新力金融华安证券医疗保健设备与服务33490欧普康视五洲医疗中科美菱媒体21648时代出版皖新传媒公用事业21188皖能电力华骐环保零售业1395合肥百货房地产1567合肥城建食品与主要用品零售1851三只松鼠运输11235皖通高速家庭与个人用品1296洁雅股份资料来源Wind华安证券研究所金融资源方面安徽省金融业存贷款增速良好截至2021年末安徽省金融机构人民币存款余额为663万亿元同比增长106人民币贷款余额为582万亿元同比增长129分地市来看安徽省金融资源集中于合肥市合肥市2021年存款余额202万亿元占比312贷款余额199万亿元占比342敬请参阅末页重要声明及评级说明616证券研究报告TableCompanyRptType深度研究图表6安徽各区域存款余额及增速单位亿元图表7安徽各区域贷款余额及增速单位亿元资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所2区域全扫描三维度看安徽区域银行21银行背景维度安徽省共存续153家商业银行以农商行83家为主城商行仅1家区域内中小型银行数量较多注册资本1亿元-5亿元银行42家占比275注册资本1千万-1亿元银61家占比399省内徽商银行资产规模超万亿元银行经营战略以服务地方经济扎实服务乡村振兴战略为主安徽现阶段共有153家商业银行按银行类型划分农商行83家村镇银行67家信用社1家民营银行1家城商行1家按成立时间划分2006-2010年2011-2015年安徽省分别有47家76家商业银行成立图表8安徽区域银行类型数量单位家图表9安徽地区银行成立时间单位家资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所安徽商业银行经营战略主要体现为扎实服务乡村振兴战略助推金融资源与乡村振兴加速融合省联社方面2004年12月18日安徽省联社正式挂牌成立负责对全省农村信用社党的工作进行垂直领导统一管理目前安徽省联社共下辖83家农商银行敬请参阅末页重要声明及评级说明716证券研究报告TableCompanyRptType深度研究图表10安徽部分商业银行经营战略商业银行名称经营战略服务地方经济服务中小企业服务广大民众深化党建金融模式助力乡村振兴争做服务地方乡村振徽商银行兴的金融主力军以高质量金融服务推进乡村振兴战略加快落地构建科创服务体系主动转型发展在科技金融领域先试先行探索出一条契合科技型企业加快推动金融合肥科技农商行业与经济产业匹配发展促进安徽深度融入长三角一体化资料来源华安证券研究所整理从注册资本方面来看安徽区域内中小型银行数量较多注册资本5亿元以上银行共50家1亿-5亿元银行42家1千万以下银行61家其中徽商银行以1389亿元的注册资本排名安徽区域银行第1位从资产规模来看安徽省徽商银行资产规模超万亿元合肥科技农商行资产规模超千亿元资产规模介于100亿-1000亿10亿-100亿10亿元以下数量分别为61家45家26家图表11安徽区域商业银行注册资本单位家图表12安徽前十大银行资产规模单位亿元资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所22银行经营维度资产质量向好盈利能力回升安徽区域内银行经营情况呈现四大特征特征1银行资产质量整体向好不良率均值为258高于行业平均水平拨备覆盖率均值为184较上年提升259pct特征2区域内银行资本充足率稳定核心一级资本充足率139净息差均值为26高于行业平均水平特征3资产端结构有所改善信贷投放占总资产比重达617负债端存款占比上升存款占负债比重上升至886特征4ROA08ROE86有所回升从资产质量看安徽区域银行资产质量边际改善不良率方面2021年安徽区域商业银行不良率258较上年下降7bp拨备覆盖率方面2021年安徽区域商业银行拨备覆盖率184较上年提升259pct注算数平均计算区域内银行不良率及拨备覆盖率部分银行披露数据不全计算结果可能存在一定误差下同敬请参阅末页重要声明及评级说明816证券研究报告TableCompanyRptType深度研究图表13安徽区域商业银行不良率单位图表14安徽区域商业银行拨备覆盖率单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所核心一级资本充足率稳定净息差高于行业均值资本充足率方面近3年安徽区域内银行核心一级资本充足率均为139高于商业银行及42家上市行均值近三年安徽区域内银行净息差分别为322826高于商业银行及42家上市行均值图表15安徽区域银行核心一级资本充足率单位图表16安徽区域商业银行净息差单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所安徽区域内银行资产结构改善存款占负债比重进一步提升近三年安徽区域内银行贷款占总资产比重分别为576590617呈逐年上升趋势存款端2021年客户存款占负债比重886较上年上升156pct明显高于上市行平均水平图表17安徽区域银行贷款占总资产比重单位图表18安徽区域银行存款占总负债比重单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明916证券研究报告TableCompanyRptType深度研究盈利能力方面2021年安徽区域商业银行ROA均值为08ROE均值为86较上年均有所提升图表19安徽区域银行ROA单位图表20安徽区域银行ROE单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所23资本补充与银行合并新设维度现阶段安徽区域共发行30亿元资本补充债券由4家主体承接目前安徽区域已发行30亿元中小银行资本补充债券分主体来看共4家商业银行主体承接资本补充债券图表21安徽中小银行资本补充债券承接主体单位亿元承接主体名称主体区域承接金额承接主体名称主体区域承接金额安徽怀远农村商业银行股份有限公司蚌埠市22亿元淮南淮河农村商业银行股份有限公司淮南市1亿元安徽枞阳农村商业银行股份有限公司铜陵市4亿元安庆农商银行安庆市3亿元资料来源Wind华安证券研究所从新设银行的方式来看安徽省2017年至今成立的安徽新安银行与旌德民商村镇银行股份有限公司主要采取新设的方式组建商业银行图表22安徽区域整合区域银行设立商业银行情况银行名称银行类型成立日期设立模式筹建安徽新安银行银行类别为民营银行安徽省南翔贸易集团有限公司合肥华泰集团股份有限公司安徽金彩牛安徽新安银行股份有限公司民营银行2017-11-08实业集团有限公司安徽中辰投资控股有限公司分别认购该行总股本30262015股份由淮北农商银行作为主发起人境内企业法人及社会自然人共旌德民商村镇银行股份有限公司村镇银行2019-01-07同发起设立区域性独立法人银行资料来源Wind银保监会华安证券研究所3商业银行面面观安徽区域银行怎么看31徽商银行徽商银行是全国首家由安徽省内5家城商行以及其他7家城市信用社合并重组设立的区域性股份制银行2021年总资产达13837亿元位居安徽省内银行第1位资产投向中信贷占比454金融投资占比393贷款以对公贷款为主占比562存款端敬请参阅末页重要声明及评级说明1016证券研究报告TableCompanyRptType深度研究个人存款占比381公司类存款占比5622021年徽商银行核心一级资本充足率为845通过发行次级债等手段徽商银行资本充足率提升至12232021年净息差为2202021年徽商银行营收357亿元同比增长126实现净利润118亿元同比增长188拨备计提力度来看2021年徽商银行计提减值准备1355亿元占当年营业收入比重的379资产质量方面2021年徽商银行不良率下降20bp至178近三年拨备覆盖率分别为304182和240徽商银行是全国首家由城市商业银行和城市信用社联合重组设立的区域性股份制商业银行2005年12月正式合并安徽省内芜湖马鞍山安庆淮北蚌埠5家城市商业银行及六安淮南铜陵阜阳科技阜阳鑫鹰阜阳银河阜阳金达等7家城市信用社徽商银行成立以来进行了多次增资扩股并于2013年11月在香港联交所上市从股权结构上看存款保险基金管理有限责任公司为该行第一大股东持股比例为1122徽商银行前十大股东中国有持股比例达3867图表23徽商银行2021年前十大股东持股比例经营业务及实际控制人单位大股东名称持股比例大股东企业属性主要经营业务大股东实际控制人香港中央结算代理人有限公司2502---存款保险基金管理有限责任公司1122国有投资与资产管理中国人民银行安徽省能源集团集团有限公司607国有国有资产运营管理安徽省国资委安徽国元金融控股集团有限责任公司603国有资本运营与资产管理安徽省国资委安徽省信用融资担保集团有限公司596国有贷款担保安徽省人民政府安徽省交通控股集团有限公司508国有公路等基础设施投资安徽省国资委阳光人寿保险股份有限公司431国有各类人身保险业务阳光保险集团宏安行有限公司425---WklandFinanceHoldingCompanyLimited405---中静四海实业有限公司364民营实业投资资产管理杉杉集团有限公司资料来源Wind华安证券研究所从对外投资来看徽商银行对外投资公司共9家对外投资的区域分别为安徽省5家内蒙古自治区1家广西壮族自治区1家湖北省1家上海市1家按对外投资行业划分徽商银行共投资6家金融类企业2家制造类企业图表24徽商银行9家对外投资企业及持股比例单位对外投资公司持股比例对外投资公司持股比例徽银理财有限责任公司100徽银金融租赁有限公司54金寨徽银村镇银行有限责任公司41无为徽银村镇银行有限责任公司40奇瑞徽银汽车金融股份有限公司20蒙商银行股份有限公司15广西东方智造科技股份有限公司347华昌达智能装备集团股份有限公司232中国银联股份有限公司039资料来源企查查华安证券研究所从分支行与网点布局来看截至2021年末徽商银行共设有411家分支机构从区域内存贷款市场占有率的角度来看徽商银行超过85的贷款分布在安徽省内2021年末徽商银行在安徽省的存贷款市场份额分别为1365和1004从资产增速角度来看2021年徽商银行总资产达13837亿元位居安徽省内银行第1位2021年资产增速达88敬请参阅末页重要声明及评级说明1116证券研究报告TableCompanyRptType深度研究图表25徽商银行分支机构与网点布局单位家图表26徽商银行总资产及增速单位亿元资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所拆解资产负债结构来看近年来徽商银行资产端信贷占比上升金融投资占比下降截至2021年末徽商银行资产投向中信贷占比4541金融投资占比3926金融投资中政府类金融资产占比315同业及其他金融机构类金融资产占比585负债端存款占比6161从表外业务来看徽商银行表外信贷承诺主要包括银行承兑汇票信用证保函信贷承诺资本性承诺等截至22H1徽商银行表外项目共计1765亿元其中银行承兑汇票634亿元开出信用证232亿元开出保函360亿元贷款承诺147亿元信用卡余额524亿元图表27徽商银行资产结构单位图表28徽商银行存款占负债比重单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所从信贷结构来看徽商银行信贷以对公类贷款为主截至2021年末该行个人贷款占比3625公司类贷款占比5619票据贴现类占比756从存款结构来看个人存款占比3810公司类存款占比5618保证金存款占比568个人贷款结构来看2021年末个人贷款余额237359亿元同比增长785其中个人按揭贷款占比5261个人经营贷占比155其他个人贷款占比4584公司类贷款结构来看2021年末公用事业贷款占比为2314制造业商业及服务业占比分别为979901敬请参阅末页重要声明及评级说明1216证券研究报告TableCompanyRptType深度研究图表29徽商银行2021年个人类贷款结构单位图表30徽商银行2021年对公类贷款结构单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所资本充足率边际抬升2021年徽商银行核心一级资本充足率为845上升41bp通过发行次级债等徽商银行资本充足率上升11bp至12232021年徽商银行净息差为22图表31徽商银行资本充足率单位图表32徽商银行净息差单位资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所营收与净利增速回升大额计提拨备夯实资产质量2021年徽商银行营收35711亿元同比增长126实现净利润11785亿元同比增长188从拨备计提力度来看2021年徽商银行计提减值准备1355亿元占当年营业收入比重的379图表33徽商银行营业收入与净利润单位亿元图表34徽商银行减值准备计提情况单位亿元资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1316证券研究报告TableCompanyRptType深度研究资产质量方面2021年徽商银行不良率下降20bp至178近三年拨备覆盖率分别为3038618190和23974图表35徽商银行不良率及拨备覆盖率单位资料来源Wind华安证券研究所4安徽区域银行债还有哪些投资机会截至2023年2月21日安徽区域银行共存续债券2445亿元存量债券方面截至2023年2月21日安徽区域商业银行共存续债券2445亿元其中徽商银行发行金额2195亿元合肥科技银行发行金额185亿元安徽马鞍山银行发行金额15亿元分债券类型来看同业存单共计1891亿元永续债100亿元二级债共计176亿元普通债共计278亿元图表36安徽区域银行存量债券按发行人单位亿图表37安徽区域银行存量债券按债券类型单位亿元元资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所从中债估值上看截至2023年2月21日安徽区域存续银行二级债估价收益率处于311区间其中徽商银行债券估价均值为408合肥科技农商行债券估价均值为658敬请参阅末页重要声明及评级说明1416证券研究报告TableCompanyRptType深度研究图表38安徽区域银行债券基本信息单位亿元发行人估价收益率发行人估价收益率徽商银行409安徽界首农商行792合肥科技农商行658安徽太和农商行590安徽马鞍山农商行556滁州皖东农商行792铜陵农商行1065安徽濉溪农商行669安徽桐城农商行987阜阳颍东农商行785六安农商行712芜湖津盛农商行924安徽庐江农商行758资料来源Wind华安证券研究所从同业存单估价收益率来看3个月内3-6个月6-9个月9-12个月同业存单收益率均值分别为249267278285图表39安徽区域银行同业存单收益率单位资料来源Wind华安证券研究所5风险提示行业信用恶化带来的风险敬请参阅末页重要声明及评级说明1516证券研究报告TableCompanyRptType深度研究TableIntroduction分析师与研究助理简介分析师颜子琦华安固收首席分析师新加坡南洋理工大学金融工程硕士5年卖方固收研究经验曾供职于民生证券研究院华西证券研究所研究助理杨佩霖华安固收研究助理英国布里斯托大学理学硕士1年卖方固收研究经验曾供职于德邦证券研究所重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明1616证券研究报告