研究观点
　　【大市分析】
　　观望谨慎氛围趋浓盘面弹性仍将受制
　　【公司评论】
　　新世界发展（00017）：2022/2023上半财年收入增长13%，期待未来价值释放

研究报告全文：第一上海研究部新力量NewForceresearchfirstshanghaicom總第4236期2023年2月24日星期五研究觀點大市分析觀望謹慎氛圍趨濃盤面彈性仍將受制公司評論新世界發展0001720222023上半財年收入增長13期待未來價值釋放第一上海證券有限公司諮詢熱線400-882-1055香港中環德輔道中71號永安集團大廈19樓服務郵箱Servicefirstshanghaicom網址wwwmystockhkcom第一上海證券有限公司wwwmystockhkcom第一上海新力量NewForce大市分析首席策略師觀望謹慎氛圍趨濃盤面彈性仍將受制葉尚志852-253215492月23日港股走了一波三連跌延續預期中的下放行情恒指再跌了有逾70點仍處於10日線最新報20817點的目前好淡分水線以下正如我們指出仍Linusyipfirstshanghaicomhk要繼續注意短期跌勢有隨時加劇加速的可能事實上大市成交量在近日有出現縮降的趨勢持續低於年內的日均1288億元一方面可以顯示出市場有陰跌下放的跡象另一方面也可以看到觀望謹慎的氛圍正越趨濃厚在資金入市積極性下降之下盤面的彈性將會受到影響而最終可能要通過一些小規模的市場拋售來把潛在沽壓釋放完後才可以找到目前這一波短期下跌調整的階段性支持位走勢上不排除恒指仍有向下調整的空間有朝著20000點整數大關來下探的傾向而短線技術性超跌狀態開始浮現恒指的9日RSI指標最新報3052因此如果恒指在未來幾天出現進一步下探下跌的話以操作的角度來看博反彈的值博率將可以有所提升目前可以先準備好選股名單等候交易的機會到來因為機會都是留給有準備的港股連跌第三日呈現弱勢震動的行情並且以貼近全日最低位20323點來收盤要注意短期跌勢仍有隨時加劇加速的可能指數股繼續表現分化其中近期跌得比較多的互聯網科技股出現反彈在上週五出了財報的聯想00992出現了伸延升勢再漲了有552創出本輪行情的新高並且是漲幅最大的恒指成份股另一方面受到沽空機構追擊的創科實業00669在港股收盤前中途停牌停牌前急跌了有接近19雖然對恒指帶來了不足50點的跌幅但是相信對市場氣氛會構成打擊恒指收盤報20351點下跌72點或035國指收盤報6860點上升27點或039恒生科指收盤報4149點上升49點或118另外港股主機板成交量有1026億多元而沽空金額有139億元沽空比例1354至於升跌股數比例是698829日內漲幅超過10的股票有44只而日內跌幅超過10的股票有27只港股通連續第三日出現淨流入在週四再錄得有逾8億元的淨流入-2-本報告不可對加拿大日本美國地區及美國國籍人士發放第一上海新力量NewForce公司評論羅凡環新世界發展1720222023上半財年收入增長13期待未來價值釋852-25321962放Simonluofirstshanghaicomhk20222023上半財年收入增長1320222023年上半年財年公司實現收入4019億港元同比增長13其中物業發行業地產展業務收入增長207歸母淨利潤為121億港元同比減少15業績下降的主要股價2125港元原因包括1內地疫情管控及香港封關消費者出行及消費受到影響2人民幣貶市值53478億港元值3美聯儲及香港加息導致利息支出增加公司宣派中期股息每股046港元同比下降18已發行股本2517億股52周高低3175港元1386港元期內銷售表現亮眼2022年7-12月公司在香港的應占合同銷售額約為787億港幣同比翻倍內地合每股淨資產8478港元同銷售額為924億人民幣已完成2023年目標的60同比微降1表現好于百股價表現強房企平均水準內地整體合同銷售平均價格超過54000元平方米且長三角及大35灣區專案貢獻超過95顯示出公司強勁實力302520土儲充足舊改開始進入收成階段1510公司在香港和內地擁有高品質土儲截止2022年12月31日公司擁有香港土地儲5備8805萬平方尺其中物業發展土儲面積4039萬平方尺投資物業土儲面積47660萬平方尺內地土地儲備共5256萬平方米其中大灣區及長三角地區占比65住宅土儲2331萬平方米核心土儲位於廣州深圳佛山武漢上海寧波杭州北京瀋陽等重點一二線城市另外公司在香港北部農地發展的輻射範圍超過1600萬平方尺未來將隨著政府規劃將逐步納入土儲公司也積極參與廣州深圳的城市更新專案公司在手舊改專案已達10個其中深圳市龍崗區188工業區專案已在期內動工公司舊改開始進入收成階段公司在深圳的另外兩個舊改項目西麗及光明專案進展順利預計將在2023年進入全面開發階段租金收入受疫情影響較小2022年7月-12月受香港及內地疫情影響公司投資物業收入為129億港元同比略降51但香港K11項目表現仍然穩健收入及分部業績同比分別增長4及9公司目前已在運營中的K11項目有18個其中香港7個內地11個整體運營樓面面積約為141萬平方米儲備專案39個其中14個位於香港及內地一線城市總樓面面積約290萬平方米將在未來五年內逐步開業公司高效的運營效率加上豐富的儲備將有望帶動經常性收入每年30的複合增長可動用資金充足預計未來負債水準將持續下降截止2022年12月31日公司的淨負債率為469較去年同期上升56個百分點隨著公司的投資物業建設已經逐步進入收尾階段各項成本控制資本開支將逐漸下降加上美聯儲加息步伐減慢公司的負債水準預計已經見頂並在未來逐步降低公司可動用資金約920億港元包括現金570億港元及可動用銀行貸款350億港元資金充足可預見的未來沒有供股或配股的計畫期待未來價值釋放公司香港內地雙引擎佈局開發及持有物業並重在疫情封控及香港封關期間仍然-3-本報告不可對加拿大日本美國地區及美國國籍人士發放第一上海新力量NewForce保持有韌性的經營及財務表現期內公司香港已售未結資源中185億港元將於20222023財年下半年進行結算428億港元將於20232024財年進行結算內地已售未結資源中129億元將於20222023財年下半年入帳86億元將於20232024財年入帳2023財年下半年隨著內地疫情防控全面優化房地產行業的復蘇及香港內地通關公司未來業績將有望得到不斷提升公司業務多元涉及房地產開發房地產投資物業醫療管理服務零售保險基建等領域公司在公告中指出除了持續出售非核心資產回籠資金外也將繼續探索各項業務的策略方案來應對快速發展的行業形勢尋求釋放個別業務價值明確旗下各公司的策略重心充分提升股東回報如果公司進行個別業務分拆將有助於公司旗下各項業務戰略更加清晰提升公司整體估值水準值得投資者關注-4-本報告不可對加拿大日本美國地區及美國國籍人士發放第一上海新力量NewForce公司估值與評級表股票代码现价目标价评级21PE22PE23PE21息率22息率20-22EPS每股净资产市值港元港元倍倍倍CAGR港元亿港元零售消费李宁23316755948买入3803252540760906469601768安踏2020104412145买入32830423916813226913752833特步1368897137买入222184155270271444382236波司登3998459539买入218172148327414225131500申洲国际231386710817买入349267205188189不适用24491303海昌海洋公园2255188475买入不适用不适用不适用000000不适用11875HH国际控股11121394148买入1599479430605不适用111690蒙牛乳业231936154买入25621017311714131210561427现代牧业111711514买入74695200000011816591中国飞鹤6186659874买入749974236438不适用305586旺旺15151363买入136128119063325114129617日清食品147563866买入2221941742662518137967达利食品379934346买入11411010042145300172470统一220696904买入179216174574463不适用382301康师傅3221298169买入167234167958838不适用450731农夫山泉693343955727买入6195664711261262082102213奈雪的茶2150753785买入不适用不适用485000000不适用356129华润啤酒2915787507买入3694013211091004149861875青岛啤酒168751958买入2902672181631762462100492颐海国际157922753079买入26322819710712300445238恒安国际10443705423持有120120118675715不适用1883431敏华控股19998381312买入151132114310358151325329维达国际33312212775买入161375199226181不适用1043266海底捞68621948214买入不适用21944620000001551561086海伦司986914481455买入不适用186430300000000280183教育宇华教育616911122买入23312900000016173250新高教2001323425买入73665648175621124351希望教育1765071买入797063317159不适用12256博彩银河娱乐集团275195873买入不适用不适用371058000不适用15842266澳门博彩控股88044买入不适用不适用不适用000000不适用318227金沙中国192827453579买入不适用不适用265000003不适用0022222软件及互联网硬件及半导体金蝶国际268157822买入不适用不适用不适用000000不适用234548腾讯700356450买入251267235045045不适用1095134105网龙777174625买入766356309372158166894金山软件3888269403买入390538324045067不适用2560369中软国际354593117买入139130100037037不适用457183中国民航信息网络696157617买入716493322001006不适用754461百奥家庭互动2100047104买入42359451277426不适用07613美团-W36901391218买入不适用6266570000000不适用27568606小米集团-W18101214154买入127260185000000不适用6563030微盟集团2013486921买入不适用不适用515000000不适用195126创梦天地11193947买入不适用不适用9100000023033756比亚迪电子285251533买入211249164048041不适用1304567舜宇光学23829605140买入19031421711307123022151054丘钛科技147847863买入5912879445157不适用47557瑞声科技2018181417买入138236183110055不适用2122219中芯国际98116520买入1019215100000048316301305金邦达宝嘉3315154224买入75726511691234不适用28413长飞光纤68691482267买入1429081210333434153452中兴通讯7632081936买入127117101000000106746880中国电信72839139买入1061069358874292550543中国联通76257657买入11399864346088812681762中国移动94158680买入86928769370805721012519华虹半导体1347310530买入199128153000000不适用2090406上海复旦138531250买入4072051530250391685530254地产及物业华润置地110937148买入7473663744135034002646中国海外6882045336买入505251651597不适用34852238万科企业2202142247买入675651782625不适用2227270碧桂园200726136买入2034291318893不适用970637旭辉控股884105886买入0808074229465112252186新世界发展17212540买入518494417969979932239535绿景中国地产9515621买入108156156000000不适用27777碧桂园服务609815958买入11277502093273961461513华润万象生活12094415466买入5234143260850884146371008卓越商企服务6989381142买入73523743761239330947星盛商业666818945买入95715347064618813519丰盛生活服务331624721买入4878657215138505328贝壳2423512565买入不适用不适用1049000000不适用3401944金融港交所3883276400买入331377345272241不适用37094154中金公司39081762242买入8475682392711511206770中国平安231855990买入7061554815281263174163-5-本報告不可對加拿大日本美國地區及美國國籍人士發放第一上海新力量NewForce股票代码现价目标价评级20PE21PE22PE20息率21息率20-22EPS每股净资产市值港元港元倍倍倍CAGR港元亿港元公用事业中国燃气384118816买入598589463463不适用1311646华润电力83616421买入4487762177463991837789龙源电力916102157买入1199869131163262783341协合新能源18208124买入80664827841617310272中国电力2380305404买入不适用1626925521800362377华润燃气1193353550买入1251181063593811381819818中国水务85571595买入62604747650379794117光大绿色环保125718823买入355742585372不适用62339光大国际25733482买入3041381000727不适用552203新奥能源268811921482买入15715513421420511534651347商品原材料中国心连心186646699买入382722458748122959456东岳集团189907115买入835751375584966734204紫金矿业28991271502买入191140124175245811354729山东黄金17871381533买入不适用188164040056不适用772119中国神华108824152722买入846257116797440019794798兖矿能源11712455579买入673129949168612022577466天齐锂业96965998254买入2184449000230不适用259098兖煤澳大利亚36683225585买入109172130912481不适用2600426工业制造和基建比亚迪12112253156买入1931278135006040122138002471吉利汽车17511421648买入2101351021651851657811142长城汽车23331251864买入255196179000000不适用652388广汽集团2238538684买入745756000000不适用846167中升控股8814228082买入11287731792314171890957敏实集团42520753035买入147111109000000不适用1271237时代电气3898367496买入203213180136142不适用2788201赛晶科技58019517买入856245156047175不适用11831雅迪控股158517461982买入335250198102197384175360中集安瑞科389980212买入161134111595318365497163海天国际1882207304买入9897883723771311221330三一国际631801118买入180139111194263237337253郑煤机5648331447买入674738600853495101720中国能源建设399609616买入54464123123190258400信义玻璃868157818买入56917990055143813637华润水泥1313467775买入4248441113964不适用804326海螺水泥91431437买入425350841707不适用40521664天瑞水泥1252578654买入636158000000不适用505170玖龙纸业2689669113买入5345396975312321229314天工国际826296408买入111927822533817529083TCL电子10703435买入21410465496350不适用72485力劲科技5589852688买入340179109061122不适用244136创维集团7514477买入656754993546107786119保利协鑫能源380021745买入935351000000不适用131588京东方精电710187258买入4162602030801181828419138思摩尔国际6969985164买入104219182396132不适用392599中国波顿3318308448买入16316311600000024332533亿和控股8381143买入1277141263439300015920英恒科技17605111044买入2561499213721585630355医药中国生物制药1177418674买入241201186191218232198787国药控股1099219528买入7957443794252601983685石药集团1093878124买入169155141196195882671048中国中药57042566买入100171134329175不适用490214同仁堂国药361312134买入16416214023324267405100康哲药业867124205买入918176419495162619304远大医药512467买入68816423920247380163康希诺生物-B6185675988买入79151950000000不适用3920167药明生物2269548659买入6094153160000006648082338复宏汉霖-B269615142873买入不适用593189000000不适用51778爱帝宫2860672买入21110914915415456102929康基医疗99979561085买入258233187000000193310119康方生物992641955005买入不适用不适用不适用000000不适用474353复锐医疗16961526225买入61128422276372766008671美股好市多美元COST49314647买入30672631260726006720642002185新东方美元EDU4257513买入170不适用8514000000不适用237072好未来美元TAL72574买入不适用不适用906000000不适用60047Meta美元META17204145买入125193207000000不适用45404618苹果美元AAPL1494190买入26224123306006037141624053京东美元JD466580买入309217182000000不适用66111457网易美元NTES828990买入2211951561121332132278652哔哩哔哩美元BILI220530买入不适用不适用不适用00000055774287亚马逊美元AMZN9582164买入296不适用484000000不适用29729774奈飞美元NFLX32365430买入27926521600000039246131440英伟达美元NVDA23664180持有1392623131500800885910515916阿里巴巴美元BABA9416149买入138336392000000不适用52832495拼多多美元PDD861111082买入954249181000000不适用11951085微软美元MSFT25477300买入315263280086094293245918980冬海集团美元SE62381668买入不适用不适用不适用000000不适用1336349Salesforce美元CRM16412290买入37511091164000000214159231633特斯拉美元TSLA20207310买入124055848700000031191426385波音美元BA20813220买入不适用不适用474000000不适用25091236直觉外科美元ISRG23492237持有5046515800000001083370839富途美元FUTU4481210买入1588253000000105454460A股贵州茅台人民币600519181822293买入4353653101191421571529222834牧原股份人民币002714503980买入385191103337274不适用8842757陕西煤业人民币6012251976182买入10599983804051595831916三一重工人民币6000311915243买入135158131235198不适用6301623隆基股份人民币601012457913059买入158124971351592687763470伊利股份人民币600887315374买入2171911613233551778701984重庆啤酒人民币6001321338814660买入556473379149176127433648海天味业人民币60328880479295买入509516433099099不适用5563390五粮液人民币000858205122021买入341299251146166不适用28317962恩捷股份人民币0028121291226000买入42225217902303995515441152长安B200625395544买入763328871646266692392-6-本報告不可對加拿大日本美國地區及美國國籍人士發放第一上海新力量NewForce披露事項與免責聲明披露事項免責聲明本報告由第一上海證券有限公司第一上海編制僅供機構投資者一般審閱未經第一上海事先明確書面許可就本報告之任何材料內容或印本不得以任何方式複製摘錄引用更改轉移傳輸或分發給任何其他人本報告所載的資料工具及材料只提供給閣下作參考之用並非作為或被視為出售或購買或認購證券或其它金融票據或就其作出要約或要約邀請也不構成投資建議閣下不可依賴本報告中的任何內容作出任何投資決策本報告及任何資料材料及內容並未有考慮到個別的投資者的特定投資目標財務情況風險承受能力或任何特別需要閣下應綜合考慮到本身的投資目標風險評估財務及稅務狀況等因素自行作出本身獨立的投資決策本報告所載資料及意見來自第一上海認為可靠的來源取得或衍生但對於本報告所載預測意見和預期的公平性準確性完整性或正確性並不作任何明示或暗示的陳述或保證第一上海或其各自的董事主管人員職員雇員或代理均不對因使用本報告或其內容或與此相關的任何損失而承擔任何責任對於本報告所載資訊的準確性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