美国“分裂国会”开启，新一届国会委员会人选已陆续确定。我们分析了关键议员的履历背景及立场倾向，据此研判未来两年美国内外政策的走向。在对外特别是对华议题上，供应链方面，拜登政府注重拉拢盟友以建立“友岸外包”的多边供应链体系，如印太经济框架(IPEF)。但是关税削减、市场准入等实质性条款的缺失使IPEF在国会遭遇两党质疑，而在“分裂国会”下谈判又将遭遇更大阻力，整体上对中国的产业链外迁压力或相对有限；科技方面，国会或仍渲染对华竞争，硬科技博弈是立法焦点；政治方面，对华强硬虽是两党共识，但“竞争而不冲突”仍是中美关系主线。而在国内议题上，预计两党将在债务、能源、医改等领域激烈博弈。
　　重点新闻：美国去年第四季GDP环比年率终值增2.7%，预期升2.9%；美国1月核心PCE物价指数终值升4.3%，预期涨3.9%；日本议会周五将举行对央行行长候选人植田和男的提名确认听证会；欧元区1月份核心通胀率创历史纪录；七国集团财长谴责俄罗斯发动战争；伦敦金属交易所将从3月20日起在亚洲时段恢复镍交易；人行等部门联合印发「前海金融30条」；传中国要求大型科企勿提供ChatGPT服务；香港1月通胀2.4%创科指沽空机构指控失实；奈飞削部分地区用户月费，减幅可达半。
　　
　　

研究报告全文：市场动态2023年2月24日美国分裂国会开启美国分裂国会开启新一届国会委员会人选已陆续确定我们分析了关键议员的履历背景及立场倾向据此研判未来两年美国内外政策的走向在对外特别是对华议题上供应链方面拜登政府注重拉拢盟友以建立友岸外包的多边供应链体系如印太经济框架IPEF但是关税削减市场准入等实质性条款的缺失使IPEF在国会遭遇两党质疑而在分裂国会下谈判又将遭遇更大阻力整体上对中国的产业链外迁压力或相对有限科技方面国会或仍渲染对华竞争硬科技博弈是立法焦点政治方面对华强硬虽是两党共识但竞争而不冲突仍是中美关系主线而在国内议题上预计两党将在债务能源医改等领域激烈博弈重点新闻美国去年第四季GDP环比年率终值增27预期升29美国1月核心PCE物价指数终值升43预期涨39日本议会周五将举行对央行行长候选人植田和男的提名确认听证会欧元区1月份核心通胀率创历史纪录七国集团财长谴责俄罗斯发动战争伦敦金属交易所将从3月20日起在亚洲时段恢复镍交易人行等部门联合印发前海金融30条传中国要求大型科企勿提供ChatGPT服务香港1月通胀24创科指沽空机构指控失实奈飞削部分地区用户月费减幅可达半股票外汇商品固定收益美联储上月议息纪录暗示要继续加美国上周原油库存高于市场预期中资美元债投资级市场走强新发息抗通胀周四恒指反复低收A但俄罗斯下月减产幅度可能达每日债交易活跃中金香港新发125亿股个别发展沪指深指微跌创指625万桶高于原先公布的50万规模的美元债券较发行水平继续则逆市上涨欧股个别发展德法桶周四国际油价止跌回升反弹收紧4-5bps交银3年期新债继续股市上升英股下跌大型科技股2收窄科技板块腾讯阿里巴普遍造好美股反复高收巴京东利差收窄3-5bps银行Tier2债券继续收紧3-5bps国企板块活跃券收窄2-3bps高收益板块同整体走强碧桂园远洋曲线上涨1-3pt中骏及绿景23年到期债券上涨1-2pt非地产板块价格变动不大博彩板块在买盘推动下上涨05-1pt产品及投资方案部注bpbps基点ptpts百分点中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月24日海外市场修正后数据显示欧元区1月核心通胀率创新高周四欧洲股市个别发展其中德国和法国股市上升法国股市结束4天跌势至于英国股市连跌3天截至收盘英国富时100指数报7907点跌029或22点德国DAX指数报15475点升049或75点法国CAC40指数报7317点涨025或18点周四美国公布去年四季度GDP增长由29向下修订为27美国10年期债息两年跌加上英伟达NVDAUS季绩表现理想支持大型科技股普遍造好美股反复高收标指终止4连跌截至收盘道指攀升108点或033报33153点标指上升053报4012点纳指涨072报11590点标普11个板块7个上涨信息技术指数领涨大市升163默克MRKUS及微软MSFTUS领涨道指皆升逾13为升幅首两大成份股英伟达上季收入盈利均胜预期市场看好人工智能发展为公司的增长动力股价急升1402欧美主要指数亚太主要指数指数收盘点位1日涨跌指数收盘点位1日涨跌道琼斯33153903日经22527104300标普5004012305标普澳证2007285404纳斯达克11590407韩国KOSPI2439109巴西圣保罗证交所指数107592904标普印度国家证交所CNXNIFTY17511302欧元区斯托克504258204台湾台股指数15615413英国富时1007907703印度尼西亚雅加达综合6839504法国CAC407317402富时大马交易所吉隆坡综合1457704德国DAX3015475705新加坡富时海峡3264911俄罗斯交易系统现金指数929400越南证交所指数1053701资料来源彭博资料来源彭博个股要闻阿里巴巴BABAUS9416美元目标价158美元业绩在充满挑战的季度中超预期阿里巴巴2023财年三季度截至12月业绩超出了我们预期总收入同比增长21至2478亿元人民币下同而调整后税息摊销前利润Ebita同比增长161至520亿元高出我们预期123商业客户管理CMR和云收入都受到12月份内地新冠确诊人数激增的打击但公司通过减少新业务损失继续实现两位数的利润增长我们预计总收入和调整后的Ebita将在四财季重新加速增长过去1-2周可选择消费品销售开始反弹商家渴望抓住经济复苏的机会互联网云客户恢复正增长生成式人工智能等新技术将拉动计算需求仍建议关注中信里昂-ElinorLeung京东JDUS4665美元目标价79美元预计百亿补贴对利润影响可控近期36氪报道京东近期将于3月初推出百亿补贴如若消息属实我们测算中性假设下预期2023年百亿补贴带来增量商品交易总额GMV2500亿元增量收入672亿元补贴支出60亿元京东零售经营利润减少35亿元对应经营利润率下滑53基点行业竞争角度来看价格竞争力是电商平台的命脉所在补贴短期或对于平台经营利润率有所侵蚀但长期是公司巩固市占率的重要举措近期公司股价有较为明显回调建议关注估值调整下的投资机会中信证券-杨清朴资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月24日港股市场联储局上次议息纪录暗示要继续加息抗通胀隔晚美股个别发展周四恒指反复低收国指与科指弱势反弹昨日恒指低开后震荡但人民币转强恒指曾由跌转升最多曾涨177点至20601点午后再度回落最多曾跌100点至20323点最终恒指收报20351点跌72点-036国指收报6859点涨04科指收报4149点涨12大市全日成交10266亿港元南下资金净流入832亿港元板块方面内地焦煤价格上涨煤炭股造好内地餐饮股受追捧生科股整体受压港股主板五大表现强弱板块个股恒生指数板块1日涨跌板块1日涨跌26000非日常生活消费品12工业15日常消费品05金融0724000信息技术04房地产0722000医疗保健04公用事业0220000通信服务02原材料0118000股票1日涨跌股票1日涨跌莹岚集团1162HK1313威发国际765HK22716000中科天元1156HK438创业集团2221HK19714000利时集团526HK295中国投资基金612HK193创升控股2680HK230创科实业669HK19023222233222342223522236222372223822239222312323223231022231122231222胡桃资本905HK198腾邦控股6880HK163资料来源彭博中信证券根据GICS分类资料来源彭博个股要闻创科实业669HK7495港元目标价104港元误导性的做空报告JehoshaphatResearch发表了一份关于创科的做空报告我们认为该报告具有误导性JehoshaphatResearch称当创科的净利润率虽然接近但仍低于同行时仍连续10年以上每年毛利率提高50个基点在统计上是不现实的它声称创科通过各种会计操作将息税前利润夸大40-70例如将费用计入固定资产和无形账户然后注销或以接近全损的价格出售我们认为这是合理的商业决策和常见的会计做法JehoshaphatResearch声称该股有60-80的下跌空间相信公司2023年度业绩将出现灾难虽然仍有很多不确定性和双方潜在的回应并可能出现进一步波动但股价已大幅回落至低双位数市盈率仍建议关注中信里昂XiaoFeng中国中免1880HK2022港元目标价320港元多重担忧压制股价复苏明确静待检验我们在对免税店的调研中观察到中免新开业的海口国际免税城经营符合预期三亚国际免税城海口国际免税城商品折扣环比均有收缩价格体系正在得到梳理和调整预计公司短期利润率将回升当前股价低迷与市场担忧海南增长瓶颈及出境恢复的潜在影响有关我们认为短期销售额增速相对不高主要因高基数基础上受折扣客群结构备货情况等因素影响随着海口店潜力得到释放三亚一期二号地开业短期接待瓶颈将被突破同时我们认为出境恢复对海南市场的分流效应有限维持对中免长期投资价值的判断建议回调阶段积极布局中信证券-姜娅资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月24日A股市场周四A股个别发展汽车光伏证券等板块领涨但ChatGPT概念受政府监管传闻而打击显著下跌好淡爭持下大市收盘变动不大沪指深指微跌创指则逆市上涨截至收盘沪指跌011报328748点深证成指跌013报118843点创指报245748点升023两市成交8073亿元人民币下同较前一交易日增加31北向资金连续两天流出大市陆股通净流出2150亿元盘面上特斯拉TSLAUS向FCC递交毫米波雷达文件业界推断HW40或将接入4D毫米波雷达毫米波雷达概念股受追捧晋拓股份603211CH涨停传内地监管机构要求大型科技公司不要向公众提供ChatGPT服务ChatGPT概念股表现低迷汉王科技002362CH跌停另外光伏证券等板块涨幅居前煤炭东数西算等板块跌幅较大陆股通五大表现强弱板块个股上证综指板块1日涨跌板块1日涨跌房地产06通信服务263600非日常生活消费品04医疗保健083400能源03日常消费品07金融01公用事业023200信息技术01原材料01股票1日涨跌股票1日涨跌3000岱美股份603730CH100拓维信息002261CH100石英股份603688CH100拓尔思300229CH772800钧达股份002865CH100太极股份002368CH72232222332223422235222362223722238222392223123深粮控股000019CH100博彦科技002649CH7223223231022231122231222湘财股份600095CH100中国软件600536CH71资料来源彭博中信证券上证综指成份股根据GICS分类资料来源彭博板块要闻社融超预期工程机械行业反转在即2023年1月信贷数据创历史新高其中企业部门的中长期贷款是主要支撑未来随着社融如预期大规模投放基建开工量有望逐渐提速工程机械行业下游需求有望持续转好近期主机厂对2023年内销的预期进一步上调从原来的下滑转变为持平甚至略增叠加2023年核心主机厂出口业务持续高增全年工程机械行业业绩转正为大势所趋我们维持工程机械行业强于大市的看法重点关注在挖机和高空作业平台领域市场份额快速提升的中联重科1157HK000157CH同时在零部件环节重点关注液压件龙头恒立液压以及以液压件为基石业务外延工业机器人RV减速机和储能业务的艾迪精密603638CH中信证券-刘海博资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月24日外汇商品美国能源信息局EIA公布上周原油库存扳升7648万桶高于市场预期连续9周上升但俄罗斯下月减产幅度可能达每日625万桶高于原先公布的50万桶国际油价周四止跌回升纽约期油收涨144美元195报7539美元桶伦敦布兰特期油收涨161美元2报8221美元桶主要外汇商品上日收盘1日变动5日变动年初至今涨跌保力加通道上端保力加通道下端彭博预测潜在升跌幅美元指数104600007931050810141985058美元兑人民币69080207806916671566342美元兑日圆13470010614613612128271240086欧元兑美元10600107681095105411038英镑兑美元120103021121238118812432澳元兑美元06810110630713067607372纽约期金18180080906194821798718475016纽约期油7541941028177328300101彭博商品指数106001136911221048NANA资料来源彭博中信证券2023年彭博综合预测在岸人民币汇价固定收益债市新闻中资美元债投资级市场走强新发债交易活跃中金香港新发125亿规模的美元债券较发行水平继续收紧4-5bps交银3年期新债继续收窄科技板块腾讯阿里巴巴京东利差收窄3-5bps银行Tier2债券继续收紧3-5bps国企板块活跃券收窄2-3bps高收益板块同整体走强碧桂园远洋曲线上涨1-3pt中骏及绿景23年到期债券上涨1-2pt非地产板块价格变动不大博彩板块在买盘推动下上涨05-1pt债券市场指数1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今现时现时现时基点基点中国境内债2年期美国投资级215270000284700412716298934024071人民币美债收益率指数中资美元债10年期美国高收益20604019133388388020222156032163投资级指数美债收益率指数中资美元债30年期美国3-5年2399705157838829478235416006026高收益指数美债收益率期国债指数中资房地产10-2年新兴市场19972052744-082429269612562026156美元债美债利差政府债指数资料来源彭博中信证券中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I中港市场动态益I2019年12月20日免责声明本文由中信证券财富管理香港撰写中信证券财富管理香港是中信证券经纪香港有限公司和中信证券期货香港有限公司的财富管理品牌本文为一般性资讯仅供参考之用本文具有教学性质但不被视为对任何司法管辖区的任何特定投资产品策略计划特征或其他目的的建议或推荐中信证券财富管理香港或其任何子公司也不承诺会参与任何此处提及的交易任何示例都是通用的假设的并且仅用于说明目的本文是由投资产品专员而非分析师撰写的文章汇编它不构成研究报告也不应被解释为研究报告也不旨在提供专业投资或任何其他类型的建议或推荐本文件所载观点为投资产品专员个人观点或投资产品专员对公司观点的理解可能与中信证券财富管理香港的官方观点和利益包括投资研究部门的观点存在差异也可能不存在差异本文包含支持投资决策的全部信息您不应依赖它来评估投资任何证券或产品的优势此外读者应对法律监管税务信用和会计方面的影响进行独立评估并与其金融专业人士一起确定此处提及的任何投资是否适合其个人目标投资者应确保在进行任何投资前获得所有可用的相关信息所载任何预测数据意见或投资技术和策略仅供参考基于某些假设和当前市场状况如有更改恕不另行通知虽然信息来自被认为可靠的来源但不保证其准确性也不对任何错误或遗漏承担责任请注意投资涉及风险投资的价值和收益可能会根据市场情况和税收协议而波动投资者可能无法收回投资的全部金额过去的表现和收益率都不是当前和未来结果的可靠指标任何人士于某司法管辖区其中作出购买或出售证券的邀请或招揽属违法时本文不应被解释为发出此类邀请或招揽此处包含的信息均未在任何司法管辖区获得批准法律主体声明香港本资料由中信证券经纪香港有限公司下称中信证券财富管理香港中央编号AAE879一家受香港证券及期货事务监察委员会监管的公司发表及分发针对不同司法管辖区的声明香港根据任何时间下所适用法律和法规中信证券财富管理香港其各自的关联公司或与中信证券财富管理香港有关联的公司或个人可能在发布本资料前使用了此处包含的信息并且可能不时购买出售或在所提及的任何证券中拥有重大利益或在目前或将来可能产生或曾经有业务或财务关系或可能或已经向本文提及的实体其顾问和或任何其他关联方提供投资银行资本市场和或其他服务因此投资者应注意中信证券财富管理香港和或其各自的关联公司或公司或此等个人可能存在一项或多项利益冲突未经中信证券经纪香港有限公司事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本文中信证券经纪香港有限公司2023版权所有并保留一切权利中信证券财富管理香港