10年中国国债到期收益率难以明显突破3%
　　近期内地资金面收敛推动短端利率持续调整，当前资金利率中枢回到政策利率附近，调整过程或接近尾声。近期内地经济基本面高频数据延续回暖态势，但是就目前情况下难以确定经济基本面是处于疫情影响消退后的修复至潜在增速水平，还是经济内生动能复苏至潜在增速以上水平。当前利率水平充分反映了疫情影响消退后经济修复，对基本面数据钝化可能还会延续。我们预测，2023年10年中国国债到期收益率中枢很难突破1年期MLF以上30基点，对应10年中国国债到期收益率难以明显突破3%，利率调整后将迎来较好的配置时点。
　　重点新闻：美联储会会议纪要显示决策者倾向进一步升息，市场预测6月再加息25基点；俄罗斯总统普京周三会见中共中央外办主任王毅；传七国集团准备推出新机制，加大对俄制裁措施的执行力度；美国联储会担忧债务上限谈判久拖不决可能造成的经济风险；传中央要求国企逐渐停用「四大」会计师事务所；中国监管部门据悉拟要求境内上市公司强制披露ESG信息；中国和印度在北京举行边境事务磋商并达成四项共识；报导称杭州今年拟向二孩、三孩家庭发放总计1.4亿元补助。
　　

研究报告全文：市场动态2023年2月23日10年中国国债到期收益率难以明显突破3近期内地资金面收敛推动短端利率持续调整当前资金利率中枢回到政策利率附近调整过程或接近尾声近期内地经济基本面高频数据延续回暖态势但是就目前情况下难以确定经济基本面是处于疫情影响消退后的修复至潜在增速水平还是经济内生动能复苏至潜在增速以上水平当前利率水平充分反映了疫情影响消退后经济修复对基本面数据钝化可能还会延续我们预测2023年10年中国国债到期收益率中枢很难突破1年期MLF以上30基点对应10年中国国债到期收益率难以明显突破3利率调整后将迎来较好的配置时点重点新闻美联储会会议纪要显示决策者倾向进一步升息市场预测6月再加息25基点俄罗斯总统普京周三会见中共中央外办主任王毅传七国集团准备推出新机制加大对俄制裁措施的执行力度美国联储会担忧债务上限谈判久拖不决可能造成的经济风险传中央要求国企逐渐停用四大会计师事务所中国监管部门据悉拟要求境内上市公司强制披露ESG信息中国和印度在北京举行边境事务磋商并达成四项共识报导称杭州今年拟向二孩三孩家庭发放总计14亿元补助股票外汇商品固定收益隔晚美股急挫加上地缘政治忧虑市场继续忧虑美联储持续加息美中资美元债投资级小幅回暖新发升温人民币走弱周三中港股震元指数连续第二天上扬周三国际债交投活跃上海商业银行新发10荡走弱沪指3300点整数关口得油价跌3创下近3周低位年期新债热度较强二级市场收窄而复失沪指及恒指分别跌超20bps交行3年期新债也大幅05收窄8-10bps科技和国企板块价格变化不大金融板块银行T2止跌建行T2收窄2-3bps高收益维持疲软长端债券普遍有所走弱短端相对稳定中骏和绿景23年债券涨1-2pt产品及投资方案部注bpbps基点ptpts百分点中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月23日海外市场市场观望美国联储局将公布的2月议息纪录周三欧洲股市呈震荡格局泛欧指数Stoxx600收跌033报462点其中资源及银行股跌2周三美股个别发展美国债息从高点回落支持科技股表现美股早盘反复回稳临近尾盘美联储公布上月议息会议纪录显示官员关注劳动力市场持续紧张将推高工资及物价暗示当局要继续加息抗通胀消息拖累道指翻绿标指连跌4天纳指升幅收窄截至收盘道指下跌84点或026报33045点标指跌016报3991点以科技股为主的纳指逆市靠稳升013报11507点标普11个板块仅2个上涨原材料指数逆市靠稳升068房地产指数跌幅居前跌102SalesforceCRMUS升108为升幅最大道指成份股英特尔INTCUS宣布削减派息66年度股息为6年来最少股价跌226是跌幅最大道指成分股欧美主要指数亚太主要指数指数收盘点位1日涨跌指数收盘点位1日涨跌道琼斯33045103日经22527104313标普5003991102标普澳证2007314503纳斯达克11507101韩国KOSPI2417717巴西圣保罗证交所指数107152119标普印度国家证交所CNXNIFTY17554315欧元区斯托克504242902台湾台股指数15418809英国富时1007930606印度尼西亚雅加达综合6810009法国CAC407299301富时大马交易所吉隆坡综合1464007德国DAX3015399900新加坡富时海峡3300002俄罗斯交易系统现金指数929400越南证交所指数1054326资料来源彭博资料来源彭博个股要闻百度BIDUUS13712美元目标价184美元春节后广告需求回升百度2022年四季度业绩优于预期核心收入同比下降12至257亿元人民币下同高出我们预期58调整后息税前利润同比增长133至55亿元高出我们预期146广告和云业务都受到了去年12月份新冠感染激增的负面影响然而广告需求在春节过后出现反弹在严格控制成本下我们预计百度核心收入在2023年一季度同比增长约9调整后息税前利润同比增长约26百度AI聊天机器人可以增强公司的应用程序功能但对2023年上半年的收入和成本影响可能很小我们仍建议关注中信里昂-ElinorLeung资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月23日港股市场隔晚美股急挫加上人民币走弱周三港股震荡走弱恒指低开低走随后沽压增加恒指最多曾跌184点至20344点但在公布今年财政预算案前指数曾由跌转升惟升势未能持续午后恒指再度回落恒指最终收跌105点-05报20423点国指收报6832点跌92点-13科指收报4100点跌57点-138大市全日成交1146亿港元南下资金净流入732亿港元蓝筹整体受压美国加息预期升温本地银行股跑出中国乘联会预计2月乘用车零售销量同比仅增长72汽车股向下港股主板五大表现强弱板块个股恒生指数板块1日涨跌板块1日涨跌26000金融03信息技术13日常消费品02公用事业1324000房地产03工业1322000能源06通信服务1220000原材料08非日常生活消费品1218000股票1日涨跌股票1日涨跌威发国际765HK594中国铝罐6898HK18216000协同通信1613HK273大唐集团2117HK17814000汇盈控股821HK264兴证国际6058HK154香港航天科技1725HK258中达集团139HK14322222223222242222522226222272222822229222212322223221022221122221222中国投资开发2909HK250建联集团385HK138资料来源彭博中信证券根据GICS分类资料来源彭博个股要闻奈雪的茶2150HK746港元目标价10港元需求场景回归UE模型持续验证奈雪的茶春节期间平均店效同比恢复902月复工后同店收入增速持续向上目前已超过去年同期水平5YoY其中单量增长明显单价回升至35元左右茶饮行业赛道仍广阔而竞争格局有所优化奈雪品牌力提升过去两年疫情对公司客流冲击严重奈雪修炼内功着力优化门店成本结构特别着重相对刚性的人力及租金成本改善根据2022年中报公司一方面通过自动排班系统和自动制茶机改良人力成本预计常态下人力成本费用率不高于20另一方面PRO店大幅缩减后厨面积烘焙品中央厨房取代前店后场使门店选址更为灵活又得益品牌议价能力提升租金费用率也得到显著优化预计常态化下租金费用率不高于15而公司供应链优势持续显著毛利率维持稳定预计在65我们认为PRO店模型已打磨得较为充分疫后堂食场景回归目前堂食自提占比回升至60以上单店收入回升大概率将带动更强有力数据验证从而强化市场对公司中期开店空间信心中信证券-姜娅资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月23日A股市场周三因隔晚美股大跌加上地缘政治忧虑升温压制市场风险情绪两市成交大幅回落人民币走弱陆股通终止连续4天净流入走势沪指3300点整数关口得而复失截至收盘沪指报329115点跌046深成指报1190012点跌057创指报245190点跌073两市成交7833亿元人民币下同较上日大减15北向资金结束连续4天净流入净流出4734亿元盘面上央视新闻最新报道中国北斗已全面进入持续稳定快速发展的新阶段卫星导航板块逆市走强中国卫星600118CH普天科技002544CH等多股涨停另外云游戏POE胶膜拼多多概念板块跌幅较大陆股通五大表现强弱板块个股上证综指板块1日涨跌板块1日涨跌医疗保健00通信服务333600非日常生活消费品01金融073400信息技术01日常消费品07能源02原材料063200工业02公用事业05股票1日涨跌股票1日涨跌3000首航高科002665CH101中国电信601728CH76太极股份002368CH100华鲁恒升600426CH502800弘亚数控002833CH100科达利002850CH42222222232222422225222262222722228222292222123普天科技002544CH100顺网科技300113CH4222223221022221122221222ST海马000572CH100固德威688390CH36资料来源彭博中信证券上证综指成份股根据GICS分类资料来源彭博板块要闻特斯拉或将搭载4D毫米波雷达特斯拉TSLAUS向FCC递交毫米波雷达文件业界推断HW40或将接入4D毫米波雷达若特斯拉HW40真正应用4D毫米波雷达该产品的商业化趋势有望进一步确立2022年国内4D毫米波雷达市场空间约为02亿元我们预计中性情况下2025年该市场空间有望大幅增长至303亿元内地供应商正处于量产订单突破临界点我们建议关注已实现干线物流项目定点的威孚高科000581CH已实现小批量供货的华域汽车600741CH正在进行产品开发测试的保隆科技603197CH元器件方面4D毫米波雷达有望带动元器件量价齐升我们推荐PCB头部供应商沪电股份002463CH景旺电子603228CH生益科技600183CH中信证券-李景涛资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月23日外汇商品市场继续忧虑美联储持续加息美元指数连续第二天上扬周三国际油价受压创下近3周低位纽约期油收跌315连续第六个交易日下跌收报7395美元桶布兰特期油挫295收报806美元桶主要外汇商品上日收盘1日变动5日变动年初至今涨跌保力加通道上端保力加通道下端彭博预测潜在升跌幅美元指数104590406931049310128986557美元兑人民币68930205786901671766044美元兑日圆13484010514713581128131240087欧元兑美元10610408671096105611256英镑兑美元120505011101242118812538澳元兑美元06800714630715067807373纽约期金18320011202195571803718475008纽约期油7402965178207348300122彭博商品指数106109247011261050NANA资料来源彭博中信证券2023年彭博综合预测在岸人民币汇价固定收益债市新闻中资美元债投资级小幅回暖新发债交投活跃上海商业银行新发10年期新债热度较强二级市场收窄超20bps交行3年期新债也大幅收窄8-10bps科技和国企板块价格变化不大金融板块银行T2止跌建行T2收窄2-3bps高收益维持疲软长端债券普遍有所走弱短端相对稳定中骏和绿景23年债券涨1-2pt债券市场指数1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今现时现时现时基点基点中国境内债2年期美国投资级215270010284692932675298231100048人民币美债收益率指数中资美元债10年期美国高收益20565002114392369408221442086130投资级指数美债收益率指数中资美元债30年期美国3-5年2387602152539157648835393049033高收益指数美债收益率期国债指数中资房地产10-2年新兴市场19868034688-078076226712530005130美元债美债利差政府债指数资料来源彭博中信证券中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I中港市场动态益I2019年12月20日免责声明本文由中信证券财富管理香港撰写中信证券财富管理香港是中信证券经纪香港有限公司和中信证券期货香港有限公司的财富管理品牌本文为一般性资讯仅供参考之用本文具有教学性质但不被视为对任何司法管辖区的任何特定投资产品策略计划特征或其他目的的建议或推荐中信证券财富管理香港或其任何子公司也不承诺会参与任何此处提及的交易任何示例都是通用的假设的并且仅用于说明目的本文是由投资产品专员而非分析师撰写的文章汇编它不构成研究报告也不应被解释为研究报告也不旨在提供专业投资或任何其他类型的建议或推荐本文件所载观点为投资产品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