内地消费升级商品或将有更强表现
　　从地铁客运量、拥堵指数等数据来看，今年春节假期后与2021年同期体现出了相同的复苏迹象，聚餐、会议、婚礼等活动的需求量也有明显回升，这些接触性服务业的消费随着疫情管控的放开将会迎来持续的反弹。以2021年为例，在2021年下半年，居民消费倾向已经回归正常，但是社零的两年平均增速仍保持在3.0%-3.5%左右的水平。排除掉疫情本身的约束，疫情之后也确实存在着一定的疤痕效应。受此影响，我们判断社零增速恢复至疫情前水平或仍需一定时间。结构上看，消费升级类商品或将有更强表现，限额以下零售和中低端商品或仍将对社零增速形成拖累。今年消费领域应把握结构性机会。
　　重点新闻：普京宣布暂停遵守美俄《新削减战略武器条约》，宣称将继续在乌克兰的军事行动；美国5年期和10年期国债收益率盘中创下年内新高；标普全球美国2月制造业PMI初值报47.8，预期47.1，服务业PMI升至50.5，是自去年6月以来首度恢复扩张；欧央行行长拉加德：欧央行3月料再加息50基点；欧元区2月份企业活动增速创九个月来最高；中央外事办主任王毅到访俄罗斯与俄联邦安全会议秘书帕特鲁舍夫会谈；中国乘联会料2月乘用车零售销量同比增7.2%；中国银保监会批覆同意北大方正集团财务公司进入破产清算；特斯拉决定暂停在德国兴建新电池厂。
　　

研究报告全文：市场动态2023年2月22日内地消费升级商品或将有更强表现从地铁客运量拥堵指数等数据来看今年春节假期后与2021年同期体现出了相同的复苏迹象聚餐会议婚礼等活动的需求量也有明显回升这些接触性服务业的消费随着疫情管控的放开将会迎来持续的反弹以2021年为例在2021年下半年居民消费倾向已经回归正常但是社零的两年平均增速仍保持在30-35左右的水平排除掉疫情本身的约束疫情之后也确实存在着一定的疤痕效应受此影响我们判断社零增速恢复至疫情前水平或仍需一定时间结构上看消费升级类商品或将有更强表现限额以下零售和中低端商品或仍将对社零增速形成拖累今年消费领域应把握结构性机会重点新闻普京宣布暂停遵守美俄新削减战略武器条约宣称将继续在乌克兰的军事行动美国5年期和10年期国债收益率盘中创下年内新高标普全球美国2月制造业PMI初值报478预期471服务业PMI升至505是自去年6月以来首度恢复扩张欧央行行长拉加德欧央行3月料再加息50基点欧元区2月份企业活动增速创九个月来最高中央外事办主任王毅到访俄罗斯与俄联邦安全会议秘书帕特鲁舍夫会谈中国乘联会料2月乘用车零售销量同比增72中国银保监会批覆同意北大方正集团财务公司进入破产清算特斯拉决定暂停在德国兴建新电池厂股票外汇商品固定收益人民币走弱周二科技股领跌大美国PMI数据强劲美元指数升中资美元债投资级整体走弱金融市恒指跌逾300点A股个别发03欧美加息预期升温但美国板块银行T2在商业银行资本展沪指创近7个月新高创指逆联储局周三将公布上月议息纪录管理办法征求意见稿公布后继市下跌拉加德重申3月加息50周二油市缺乏明显国际油价先升续走弱10-20bps科技板块利差整基点欧股下跌美国制造业PMI后回跌02-12英国2月制造体走阔5-10bps小米联想明显数据优于预期忧虑美联储加息周业PMI初值为492预期为走阔10-20bps国企板块中船等期较预期更长道指跌近700点475英镑兑美元升06至名字也明显走弱高收益板块维持1211美元疲软中骏23年到期债券日内一度下跌4-5pt绿景23年到期短券也走弱2-3pt碧桂园中短端维持稳定长端走弱产品及投资方案部注bpbps基点ptpts百分点中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月22日海外市场欧元区2月制造业PMI初值为485高于市场预期的493欧洲央行行长拉加德重申3月加息50基点的计划周二欧洲股市下跌截至收盘英国富时100指数报7977点跌046或36点德国DAX指数报15397点跌052或79点法国CAC40指数报7308点跌037或26点周二美国公布2月份制造业PMI数据优于预期服务业PMI更意外重返扩张区间市场忧虑美联储加息周期较预期更长加上2大零售商沃尔玛WMTUS和家得宝HDUS业绩指引逊于市场预期拖累美股显著受压道指跌近700点今年升幅全数蒸发标指失守4000点关截至收盘道指跌697点或206报33129点标指挫200报3997点纳指下滑250报11492点标指11个板块全面下跌非核心消费品指数跌幅居前跌334其中家得宝四季度收入放慢速度快过预期并预料今年收入持平业绩是2019年以来首次逊预期股价急跌706为跌幅最大道指成分股欧美主要指数亚太主要指数指数收盘点位1日涨跌指数收盘点位1日涨跌道琼斯33129621日经22527473102标普5003997320标普澳证2007336302纳斯达克11492325韩国KOSPI2459002巴西圣保罗证交所指数109176900标普印度国家证交所CNXNIFTY17826701欧元区斯托克504250405台湾台股指数15563001英国富时1007977805印度尼西亚雅加达综合6873403法国CAC407308704富时大马交易所吉隆坡综合1474000德国DAX3015397605新加坡富时海峡3306901俄罗斯交易系统现金指数929008越南证交所指数1082204资料来源彭博资料来源彭博个股要闻微软MSFTUS25267美元预计ChatGPT每月为微软云贡献收入数千万美元伴随着ChatGPT在全球市场爆火OpenAI与微软的深度投资和合作关系以及由此对微软可能的业绩影响亦备受瞩目我们测算认为与OpenAI的深度合作以及ChatGPT能力的全方位融入有望使得微软在基础设施企业软件在线搜索等领域全面受益我们预计ChatGPT每月为微软云贡献收入数千万美元同时OpenAI能力的融入亦将显著提升微软云Azure的AI品牌形象软件领域考虑到庞大的产品用户基数我们估算AI渗透率每提升10将对应百亿美元的收入增长在线搜索领域微软相对份额每提升1个百份点则将对应20亿美元的在线广告收入增长公司目前估值对应2023财年预测市盈率约为26倍主要反映市场对短期宏观的担忧考虑到公司短期业绩触底反转可能以及中期良好的成长性确定性和AI带来的巨大业绩弹性我们持续看好公司短期中期投资价值中信证券-陈俊云资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月22日港股市场人民币走弱周二科技股领跌大市恒指收跌逾300点失守50天均线昨日恒指低开高走曾涨54点至20941点全日高但随后由升转跌午后跌幅扩大最多曾跌383点至20503点恒指最终收报20529跌357点-17国指跌138点-2报6925点科指跌153点-36报4158点大市全日成交111177亿元南向资金净流入47亿港元科技股整体受压中证监启动不动产私募投资基金试点内房股继续上扬港股主板五大表现强弱板块个股恒生指数板块1日涨跌板块1日涨跌26000能源15非日常生活消费品29原材料12通信服务2924000公用事业02医疗保健2022000房地产01信息技术1320000工业04日常消费品1118000股票1日涨跌股票1日涨跌绿新亲水胶体1084HK615顺泰控股1335HK22516000中国铝罐6898HK571盛洋投资174HK19214000腾邦控股6880HK253中生联合3332HK184祥生控股2599HK236MBVIntl1957HK18321222213222142221522216222172221822219222112321223211022211122211222宝光实业84HK210建德国际865HK178资料来源彭博中信证券根据GICS分类资料来源彭博板块要闻云南电解铝减产再扩大支持铝价上涨据上海有色网资讯由于电力供应不足云南地区电解铝企业将按照总建成产能的40-42为标准进行负荷减压较去年9月减产规模再扩大20当前云南省电解铝建成产能为532万吨本次减产规模预计达到70-80万吨占国内电解铝运行产能的17-20本次限电减产将有助于缓解国内电解铝供应压力电解铝增产与电力供应的矛盾短期无法解决云南电解铝减产或常态化我们预计2023年电解铝供应将更加紧张铝价有望超预期走强建议关注中国铝业2600HK中信证券-敖翀资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月22日A股市场周二A股市场个别发展全面注册制改革落地给大市带来持续提振不过忧虑加息及地缘局势升温限制沪深两市涨幅沪指3300点关失而复得创近7个月收盘新高创指则逆市下跌截至收盘沪指报330652点涨049深成指报1196860点涨012创指报246981点跌044两市成交缩减3至9214亿元人民币下同陆股通连续4天净流入支持沪指走强金额为1854亿元中证监宣布启动不动产私募投资基金试点工作进一步满足不动产领域合理融资需求地产股领涨华夏幸福600340CH及新城控股601155CH分别上升261和227另外金属锌硅能源煤炭开采加工板块涨幅居前云游戏虚拟数字人传媒板块跌幅较大陆股通五大表现强弱板块个股上证综指板块1日涨跌板块1日涨跌原材料15日常消费品033600能源13医疗保健003400通信服务12信息技术01非日常生活消费品09金融023200房地产07公用事业05股票1日涨跌股票1日涨跌3000雷科防务002413CH101拓尔思300229CH80威孚高科000581CH100吉比特603444CH642800河钢资源000923CH98中炬高新600872CH61212222132221422215222162221722218222192221123盘江股份600395CH96游族网络002174CH5721223211022211122211222三六零601360CH79可立克002782CH52资料来源彭博中信证券上证综指成份股根据GICS分类资料来源彭博板块要闻白酒总体呈现库存去化信心回升态势春节后消费场景显著修复线下消费逐渐起势白酒总体呈现库存去化信心回升态势我们通过走访华北华南华东地区市场和终端发现年前五粮液茅台为代表的高端酒送礼需求旺盛年后商务场景恢复背景下剑南春水晶剑洋河天之蓝青花系列泸州老窖等产品获得较高点击率白酒投资观点延续综合动销和库存的推荐逻辑短期仍建议主要配置批价上行预期强的贵州茅台600519CH五粮液000858CH泸州老窖000568CH同时在龙头批价回升背景下板块望迎弹性机会建议动态增配酒鬼酒000799CH等中信证券-姜娅资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月22日外汇商品标普全球公布美国2月制造业采购经理指数PMI初值为478略高于市场预期的471服务业PMI初值为505预期为472综合PMI初值为502预期为475美国PMI数据强劲美元指数升03英国2月制造业PMI初值为492预期为475英镑兑美元升06至1211美元欧美加息预期升温但美国联储局周三将公布上月议息纪录周二油市缺乏明显国际油价先升后回纽约期油收跌18美仙-023每报7616美元桶伦敦布兰特期油收跌102美元-121报8305美元桶主要外汇商品上日收盘1日变动5日变动年初至今涨跌保力加通道上端保力加通道下端彭博预测潜在升跌幅美元指数104180309891047610116986553美元兑人民币68800408766888671666042美元兑日圆13501061414813544127971240089欧元兑美元10650408641097105811252英镑兑美元121106051051246118812532澳元兑美元06850819560716068007365纽约期金18330041002196121808418475008纽约期油762025013820739830090彭博商品指数107005147911291053NANA资料来源彭博中信证券2023年彭博综合预测在岸人民币汇价固定收益债市新闻中资美元债投资级整体走弱金融板块银行T2在商业银行资本管理办法征求意见稿公布后继续走弱10-20bps科技板块利差整体走阔5-10bps小米联想明显走阔10-20bps国企板块中船等名字也明显走弱高收益板块维持疲软中骏23年到期债券日内一度下跌4-5pt绿景23年到期短券也走弱2-3pt碧桂园中短端维持稳定长端走弱债券市场指数1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今现时现时现时基点基点中国境内债2年期美国投资级2152300402647210572968298231100048人民币美债收益率指数中资美元债10年期美国高收益205610401123951377777221442086130投资级指数美债收益率指数中资美元债30年期美国3-5年23826075503397102508835393049033高收益指数美债收益率期国债指数中资房地产10-2年新兴市场19801100653-077320219112524043125美元债美债利差政府债指数资料来源彭博中信证券中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I中港市场动态益I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