内地融资需求和经济修复仍有结构性压力
　　内地1月信贷“开门红”如期而至，人民币贷款同比多增9,227亿元；但社融同比少增1,959亿元，社融同比增速9.4%，较12月继续下滑0.2个百分点。M2同比增速再创近年新高，与社融同比增速走势背离，二者剪刀差进一步扩大。我们认为背离的数据反映出融资需求和经济修复依然存在结构性的压力。综合来看，1月金融数据本身不构成利率上行的驱动力，而反映出的问题则指向货币政策持续支持，因此在更强的信号出现前，伴随资金面缓和，利率可能有所修复。
　　重点新闻：美国1月PPI环比升0.7%，创去年6月以来最快增速；美国上周首领失业救济19.4万人，预期20万；美国1月份新屋开工数连续第五个月下降；圣刘易斯联储总裁：利率顶峰应达5.375%；拜登称不会为击落中国气球事件道歉但期待对话；比特币8月以来首次迈过2.5万美元大关；中国将洛歇马丁及雷神列不可靠实体列表；中国据报将对福特与宁德时代美项目进行更多审视；美银据报拟裁员；香港失业率降至3.4%，为三年低；美国当局称特斯拉须召回36.2万辆电动车；华兴资本声明称董事会主席包凡失联。

研究报告全文：市场动态2023年2月17日内地融资需求和经济修复仍有结构性压力内地1月信贷开门红如期而至人民币贷款同比多增9227亿元但社融同比少增1959亿元社融同比增速94较12月继续下滑02个百分点M2同比增速再创近年新高与社融同比增速走势背离二者剪刀差进一步扩大我们认为背离的数据反映出融资需求和经济修复依然存在结构性的压力综合来看1月金融数据本身不构成利率上行的驱动力而反映出的问题则指向货币政策持续支持因此在更强的信号出现前伴随资金面缓和利率可能有所修复重点新闻美国1月PPI环比升07创去年6月以来最快增速美国上周首领失业救济194万人预期20万美国1月份新屋开工数连续第五个月下降圣刘易斯联储总裁利率顶峰应达5375拜登称不会为击落中国气球事件道歉但期待对话比特币8月以来首次迈过25万美元大关中国将洛歇马丁及雷神列不可靠实体列表中国据报将对福特与宁德时代美项目进行更多审视美银据报拟裁员香港失业率降至34为三年低美国当局称特斯拉须召回362万辆电动车华兴资本声明称董事会主席包凡失联股票外汇商品固定收益周四恒指高开高走重越21000OPEC今年将维持现行石油产量中资美元债投资级板块开盘走高点关口但在A股下跌拖累下涨幅协议不变国际油价周四微跌美午后回落跟随美债利率抬升短收窄沪指连跌两日3300点关国加息预期升温周四美元指数反端买盘较活跃科技板块腾讯口得而复失欧洲银行股业绩优于复最多升至10423收跌美团等利差收窄2-5bps国企板预期欧股反复靠稳美国1月006澳洲就业数据欠佳澳元块中化中船等名字利差收窄3-PPI高于预期加息忧虑升温拖一度挫09至6840美仙4bps金融板块租赁名字利差稳累美股下跌定走强投资级地产板块波动较小高收益板块维持安静新债交易活跃碧桂园万达等名字小幅走强1-2pt绿景及中骏持续有买盘支持产品及投资方案部注bpbps基点ptpts百分点中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月17日海外市场渣打2888HK及德国商业银行等欧洲银行股业绩优于预期周四欧洲股市反复靠稳法国和英国股市连升4天截至收盘英国富时100指数突破8000点关报8012点微升018或14点德国DAX指数报15533点涨018或27点法国CAC40指数报7366点上升089或65点周四美国公布1月份PPI同比升幅虽由12月的65回落至60但高于预期的54环比急涨07创去年6月以来最快增速加上上周首次申领失业救济人数少于预期以及两名美联储官员称不排除于未来会议再次加大加息幅度的可能加息忧虑升温美国10年期债息再创今年新高拖累美股下跌截至收盘道指挫431点或126报33696点标指跌138报4090点纳指挫178报11855点反映中国概念股表现的金龙指数微跌022标普11个板块全面下跌非核心消费品指数跌幅居前跌216思科CSCOUS季绩优于市场预期股价逆市升524是升幅最大道指成分股迪士尼DISUS领跌道指跌312为跌幅最大道指成份股欧美主要指数亚太主要指数指数收盘点位1日涨跌指数收盘点位1日涨跌道琼斯33696913日经22527696407标普5004090414标普澳证2007410308纳斯达克11855818韩国KOSPI2475520巴西圣保罗证交所指数109941503标普印度国家证交所CNXNIFTY18035901欧元区斯托克504297204台湾台股指数15550508英国富时1008012502印度尼西亚雅加达综合6895703法国CAC407366209富时大马交易所吉隆坡综合1484303德国DAX3015533602新加坡富时海峡3311209俄罗斯交易系统现金指数906709越南证交所指数1058310资料来源彭博资料来源彭博板块要闻ChatGPT对GPU算力的需求测算一短期内GPU增量与市场规模参考OpenAI算法假设每日1亿用户每人进行10条交互每个问题的回答长度为50词算力利用率30则单个大语言模型LLM的日常需求有望带来213万片A100的增量对应市场规模213亿美元假设有5家大企业推出此类LLM则总增量为107片A100对应市场规模107亿美元二短期服务器增量与市场规模单个服务器包含8个GPU因此单个LLM带来2669台服务器需求对应市场规模339亿美元5家大企业共需要13345台对应市场规模20亿美元三长期市场空间参考谷歌若每日搜访问30亿次需要10674万张A100对应133万台服务器DGXA100带来市场空间200亿美元建议关注英伟达NVDAUS全球GPU龙头超微半导体AMDUS全球CPUGPU领先厂商英特尔INTCUS全球CPU龙头美光MUUS全球存储芯片龙头中信证券-雷俊成资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月17日港股市场隔晚美股上涨港股连跌四日后周四反弹昨日恒指高开高走恒指重越21000点关口午后最多曾涨494点至21306全日高但随后在A股下跌拖累下涨幅收窄恒指最终收报20987点涨175点084国指收报7089点涨71点1科指曾涨43收盘仅升18报4367点大市成交1229亿港元南下资金净流出864亿港元内地1月70城房价环比转升内房物管股普遍反弹生科股走弱港股主板五大表现强弱板块个股恒生指数板块1日涨跌板块1日涨跌26000通信服务16原材料12非日常生活消费品13医疗保健0924000房地产10公用事业0522000金融07能源0120000信息技术07工业0218000股票1日涨跌股票1日涨跌江南集团1366HK628超媒体72HK37016000首创钜大1329HK258诺诚健华9969HK27314000汇力资源1303HK250香港航天科技1725HK260广泰国际844HK224中国华君377HK24816222163221642216522166221672216822169221612316223161022161122161222阳光油砂2012HK200中国投融资1226HK205资料来源彭博中信证券根据GICS分类资料来源彭博板块要闻春季新品密集上市折扣力度有所分化今年以来疫情管控放开带来线下客流持续修复各运动品牌销售表现稳步复苏中信证券研究部纺织服装团队将定期走访上海地区多个运动品牌门店对线下销售商品陈列折扣库存等信息进行定期跟踪从1年维度和更长期维度看运动仍是兼具高景气和清晰格局的优质消费赛道虽然短期股价有所反弹龙头估值逐渐回归合理但今年仍可关注零售超预期改善盈利修复会带来的收入及净利润超预期的机会长期来看建议重点关注产品储备丰富的李宁2331HK和盈利弹性较高的安踏体育2020HK另外短期建议重点关注估值仍有吸引力估值修复机会明确的优质品牌和制造企业的补涨机会重点推荐特步国际1368HK波司登3998HK等中信证券-冯重光资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月17日A股市场周四A股早盘窄幅高开后反复向上不过ChatGPT概念股冲高回落芯片板块明显下挫拖累A股午后翻绿沪指连跌两日3300点关口得而复失截至收盘沪指报324903点跌096深成指报1190740点跌130创指报251250点跌136两市成交大增273至11930亿元人民币下同半个月以来再次突破万亿元关北向资金转为净买入陆股通净流入金额为6794亿元盘面上內地三大电信商逆市领涨中国电信601728CH大涨816中国联通600050CH及中国移动600941CH分别上升317和237另外云游戏医药商业板块涨幅居前CPO概念虚拟电厂先进封装板块跌幅较大陆股通五大表现强弱板块个股上证综指板块1日涨跌板块1日涨跌通信服务30信息技术203600日常消费品04原材料203400金融03工业17能源08房地产143200医疗保健10公用事业12股票1日涨跌股票1日涨跌3000汤姆猫300459CH131道通科技688208CH115罗牛山000735CH100铭利达301268CH832800大豪科技603025CH100中熔电气301031CH80162221632216422165221662216722168221692216123中国电信601728CH82景嘉微300474CH7416223161022161122161222中科软603927CH80可立克002782CH72资料来源彭博中信证券上证综指成份股根据GICS分类资料来源彭博板块要闻创新中医药注册审批持续提速2023年2月10日国家药监局发布中药注册管理专门规定以下简称专门规定自2023年7月1日施行专门规定的实施有望进一步推动中药传承创新发展激发中药新药研制的活力同时受益于政策扶持和消费升级整体中医药行业需求仍持续向好建议从六大维度去选择标的一中药创新药增量逻辑以岭药业002603CH等二主营产品具备定价权叠加涨价逻辑的达仁堂600329CH等三业绩增长的持续性与估值相匹配受益于配方颗粒新国标改革后放量的华润三九000999CH中国中药570HK等四中药老字号产品品牌壁垒高的龙头企业例如云南白药000538CH片仔癀600436CH等五管理层改善逻辑建议关注同仁堂600085CH等六中医服务提供商建议关注新中医诊疗龙头固生堂2273HK中信证券-朱奕彰资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月17日外汇商品沙地阿拉伯能源部长AbdulazizbinSalman表示石油出口国组织及盟友OPEC今年将维持现行石油产量协议不变国际油价周四微跌紐約期油跌013收報7849美元桶布蘭特期油挫028收報8514美元桶美国加息预期升温美元指数反复最多升至10423收跌006澳洲就业数据欠佳澳元一度挫09至6840美仙主要外汇商品上日收盘1日变动5日变动年初至今涨跌保力加通道上端保力加通道下端彭博预测潜在升跌幅美元指数103860106861043510099986550美元兑人民币68580010736861670366236美元兑日圆13394021814113409128031240080欧元兑美元10670106611099106211249英镑兑美元119903111141252119112542澳元兑美元06880308530716068407361纽约期金18420041307196701821018500004纽约期油785010644829742830057彭博商品指数107400048311361057NANA资料来源彭博中信证券2023年彭博综合预测在岸人民币汇价固定收益债市新闻中资美元债投资级板块开盘走高午后回落跟随美债利率抬升短端买盘较活跃科技板块腾讯美团等利差收窄2-5bps国企板块中化中船等名字利差收窄3-4bps金融板块租赁名字利差稳定走强投资级地产板块波动较小高收益板块维持安静新债交易活跃碧桂园万达等名字小幅走强1-2pt绿景及中骏持续有买盘支持债券市场指数1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今现时现时现时基点基点中国境内债2年期美国投资级215360030324640912142302344027186人民币美债收益率指数中资美元债10年期美国高收益20635015149386559140224750019281投资级指数美债收益率指数中资美元债30年期美国3-5年2416501865239173248835535006007高收益指数美债收益率期国债指数中资房地产10-2年新兴市场20135012832-078468228212569017162美元债美债利差政府债指数资料来源彭博中信证券中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I中港市场动态益I2019年12月20日免责声明本文由中信证券财富管理香港撰写中信证券财富管理香港是中信证券经纪香港有限公司和中信证券期货香港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