不同背景下历次美国经济衰退期间各经济板块表现不一，预计此轮实际薪资增长压力企稳或将推动美国消费实现软着陆，但由于美联储激进加息叠加通胀高粘性，预计此轮住宅投资衰退程度或较深，企业投资衰退幅度或为中等，私人存货变化也将拖累经济，同时政府支出以及净出口较难将美国经济拉出衰退泥沼。综合来看，此轮美国经济衰退或为浅衰退，衰退或持续3个季度及以上。衰退期美债利率下行趋势较为明确，但目前美国经济韧性仍较高，短期美债利率下行空间或有限。此轮美国经济衰退的超预期风险为通胀下行幅度不及预期(包括薪资增速粘性超预期)导致美联储加息幅度超预期以及降息时点更为滞后，进而导致此轮美国经济衰退幅度进一步加深。
　　重点新闻：美国2年期和10年期国债收益率倒挂程度创出1980年代初以来最深；美国首次申领失业救济人数六周来首次上升，但仍处于历史低位；德国1月调和CPI同比初值9.2%，低于预期的10%；传美国政府引入新规，限制美企在华投资高科技；腾讯表示有计划开发类似ChatGPT的人工智能技术；阿布扎比第一银行传再考虑竞购渣打；股神毕非德再度减持比亚迪；中国和澳洲将就澳洲贸易部长访华的具体安排保持沟通；雅虎裁减逾20%人手，涉1,600职位。
　　

研究报告全文：市场动态2023年2月10日美国经济或步入浅衰退不同背景下历次美国经济衰退期间各经济板块表现不一预计此轮实际薪资增长压力企稳或将推动美国消费实现软着陆但由于美联储激进加息叠加通胀高粘性预计此轮住宅投资衰退程度或较深企业投资衰退幅度或为中等私人存货变化也将拖累经济同时政府支出以及净出口较难将美国经济拉出衰退泥沼综合来看此轮美国经济衰退或为浅衰退衰退或持续3个季度及以上衰退期美债利率下行趋势较为明确但目前美国经济韧性仍较高短期美债利率下行空间或有限此轮美国经济衰退的超预期风险为通胀下行幅度不及预期包括薪资增速粘性超预期导致美联储加息幅度超预期以及降息时点更为滞后进而导致此轮美国经济衰退幅度进一步加深重点新闻美国2年期和10年期国债收益率倒挂程度创出1980年代初以来最深美国首次申领失业救济人数六周来首次上升但仍处于历史低位德国1月调和CPI同比初值92低于预期的10传美国政府引入新规限制美企在华投资高科技腾讯表示有计划开发类似ChatGPT的人工智能技术阿布扎比第一银行传再考虑竞购渣打股神毕非德再度减持比亚迪中国和澳洲将就澳洲贸易部长访华的具体安排保持沟通雅虎裁减逾20人手涉1600职位股票外汇商品固定收益中美关系忧虑暂时缓解周四港股国际油价三天连涨逾5后有获利中资美元债投资级市场走势相对疲跟随A股低开高走外资经陆股通回吐加上美国的库存数据偏弱软科技板块百度阿里长端卖再度流入大市支持A股上升欧周四国际油价下跌05-07盘被市场消化国企板块获利了股造好德国通胀进一步降温德结盘较多资金流平衡金融板股升至一年高点收盘美国国债收块银行T2租赁名字维持稳益率上升科技股受压拖累美股收定工银租赁利差收窄5bps投盘翻绿资级地产板块龙湖越秀走强利差收窄1-2pt高收益市场维持稳定新城瑞安路劲万达等名字价格维持稳定非地产板块澳门博彩板块上涨05pt产品及投资方案部注bpbps基点ptpts百分点中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月10日海外市场德国通胀进一步降温加上企业业绩理想支持周四欧洲股市普遍造好德国股市升至一年高点收盘英国股市连升3天创纪录新高截至收盘英国富时100指数报7911点升25点或033德国DAX指数报15523点涨111点或072法国CAC40指数报7188点升68点或096周四美国公布上周首次申领失业救济人数六个星期以来首次上升略为纾缓市场对加息的忧虑加上迪士尼DISUS和百事可乐KOUS业绩理想支持美股早盘向好不过再有美联储官员发表鹰派言论美国国债收益率上升拖累科技股受压美股收盘翻绿截至收盘道指报33699点跌249点标指挫088报4081点纳指跌102报11789点标普11个板块全面下跌电讯服务指数跌幅居前跌280个股方面迪士尼宣布大型重组计划包括裁员及缩减开支加上季绩胜预期早盘涨逾5惟收盘翻绿跌127据知情人士称著名对冲基金ThirdPoint经已入股SalesforceCRMUSSalesforce升238是升幅最大道指成分股欧美主要指数亚太主要指数指数收盘点位1日涨跌指数收盘点位1日涨跌道琼斯33699907日经22527584401标普5004081509标普澳证2007490305纳斯达克11789610韩国KOSPI2481501巴西圣保罗证交所指数108008118标普印度国家证交所CNXNIFTY17893501欧元区斯托克504250110台湾台股指数15598701英国富时1007911203印度尼西亚雅加达综合6897406法国CAC407188410富时大马交易所吉隆坡综合1464604德国DAX3015523407新加坡富时海峡3359509俄罗斯交易系统现金指数978004越南证交所指数1064008资料来源彭博资料来源彭博个股要闻百胜中国YUMCUS6214美元目标价69美元春节修复出色看好高势能店弹性释放百胜中国年四季度收入亿美元剔除汇率影响同比经调整净利润亿美元四季度公2022209-8920523727司在客流显著受冲击的环境下仍录得盈利门店利润率实现29百份点的同比提升经营效率继续超预期持续呈现强劲韧性展望疫后复苏高个位数占比的枢纽景区门店带来修复弹性高非堂食占比提供抗风险支撑我们看好公司长期增长能力疫情期间公司在供应链等方面的控成本举措及投入亦为稳态利润率打开提升空间中信证券-姜娅理想汽车LIUS2524美元预计L7将获更多女性车主认可2月8日公司举办L7发布会进一步公布MaxPro版本的产品细节同时新推出L8L7Air版本较Pro版本售价降低2万元超出市场预期我们认为一L7定位大五座SUV在空间及配色上新增皇后座椅曙光红等配置有望获得更多女性认可撕掉此前的奶爸车标签二L8L7新推出Air版本进一步拉长价格带L8及L7依托灵活的配置和产品矩阵有望更好应对2023年价格战三AI进展研发顺利自动驾驶方面公司预计将在2023年四季度开展城市NOA内测中长期来看伴随着L7及Air版本的发布公司产品矩阵由六座向五座拓展在30-50万元价格带覆盖更全我们看好公司平台化造车策略未来随着产品的上市交付销量有望进一步提升进而带动盈利能力的快速增长我们维持公司2023-2024年销量预测为3065万辆维持对公司的乐观态度中信证券-许英博资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月10日港股市场美股隔晚下跌但A股上涨周四港股低开高走昨日恒指低开后震荡但随后在A股上涨下带动指数由跌转升午后升穿早盘高位恒指最多曾涨354点至21637点最后近全日高位收盘恒指收报21624点涨340点16国指涨124点173报7313点科指收涨140点316报4571点大市成交117765亿港元南向资金净流出819亿港元蓝筹股普遍上涨官媒发表评论文章指盲目跟风炒作有危险ChatGPT相关概念股波动手机股及澳门博彩股上涨港股主板五大表现强弱板块个股恒生指数板块1日涨跌板块1日涨跌26000信息技术45能源06非日常生活消费品26公用事业0224000通信服务23工业0522000医疗保健10原材料0620000日常消费品09金融0718000股票1日涨跌股票1日涨跌电讯首科3997HK634京基智慧文化550HK25016000TeamwayIntl1239HK231迪诺斯环保1452HK21114000环科国际657HK226青岛控股499HK208922293229422952296229722982299229123国富创新290HK207创升控股2680HK1439223910229112291222医渡科技2158HK193永恒策略764HK132资料来源彭博中信证券根据GICS分类资料来源彭博个股要闻阿里巴巴9988HK1076港元目标价142港元国内云计算领导者中长期潜力可期我们看好阿里云先发优势带来的规模效应领先的自研技术繁荣的应用生态以及中长期增长潜力我们认为尽管短期阿里云等互联网云厂商在政务云优势不及运营商但其技术及软件领先布局有望受益于中长期千行百业的数字化进程结合行业需求和收入结构角度测算我们预计阿里云2023年收入增长有望达约15核心驱动来自宏观经济复苏后企业IT支出的回升以及组织架构调整后对客户需求和服务能力的提升我们认为阿里云是公司新兴技术领域的重要布局也将是阿里巴巴集团下一轮估值上行的重要驱动我们维持对公司中长期数字化商业服务能力相对乐观的态度中信证券-许英博美团3690HK1535港元目标价226港元外卖壁垒高企到店格局动态评估近期抖音外卖业务引起市场对外卖市场竞争格局的关注我们认为美团在外卖赛道长期耕耘形成的用户心智商家合作履约配送等维度的高壁垒短期内难以被突破展望2023年抖音介入对本地生活竞争格局影响仍需动态评估2季度有望奠定全年恢复起点3季度则为竞争格局判断的关键验证窗口考虑服务业线上化空间广阔基于美团对用户商户双侧提供的独特重要价值我们认为疫情影响逐步消退中小商户现金流改善后美团到店将回归25常态化增长近期受交易层面影响股价较弱市场恐慌情绪放大竞争焦虑我们判断随疫情影响不断减弱公司逐渐回归成长股价有望得到修复建议关系中信证券-姜娅资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月10日A股市场美国总统拜登重申气球事件不会冲击两国关系中美关系忧虑暂时缓解市场风险偏好提升外资经陆股通再度流入大市支持周四A股低开高走截至收盘沪指报327038点涨118深成指报1204827点涨164创指报256973点涨174两市成交9011亿元人民币下同按日增约12陆股通净流入121亿元结束连续四日净流出走势盘面上ChatGPT热潮后市场憧憬人工智能产品对上游芯片算力的需求芯片股受追捧海光信息688041CH及寒武纪688256CH分别上涨1330和571另外贵金属熊脱氧胆酸可燃冰板块逆市下跌陆股通五大表现强弱板块个股上证综指板块1日涨跌板块1日涨跌公用事业13通信服务133600信息技术11医疗保健043400工业09原材料03房地产03金融023200非日常生活消费品02日常消费品00股票1日涨跌股票1日涨跌3000中航电测300114CH200荣昌生物688331CH41景嘉微300474CH200湘潭电化002125CH412800胜宏科技300476CH143兆威机电003021CH2992229322942295229622972298229922912392239102291122晶丰明源688368CH141湖南黄金002155CH2891222新易盛300502CH120人福医药600079CH27资料来源彭博中信证券上证综指成份股根据GICS分类资料来源彭博板块要闻ChatGPT驱动算力爆发关注算力上游核心环节投资机会ChatGPT在全球的流行正在推动AIGC产业化正在全面提速在此背景下国内外各大云厂商开始推出了自己的AI对话系统科技巨头之间的军备竞赛已经打响目前AI相关应用主要依赖云厂商庞大的算力与网络资源支持且需求量日渐增长未来有望推动相关硬件基础设施的不断扩容升级目前光模块光芯片光器件交换机作为云厂商硬件基础设施中必不可少的通信设备与元件其速率提升与技术升级可以显著降低功耗有望缓解算力成本与功耗过高这一阻碍AI产业化的问题未来有望长期受益重点关注光迅科技002281CH紫光股份000938CH中兴通讯000063CH763HK中信证券-黄亚元资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年2月10日外汇商品国际油价三天连涨逾5后有获利回吐加上美国的库存数据偏弱周四国际油价下跌纽约期油收跌41美仙-05报7806美元桶伦敦布兰特期油收跌59美仙-07报8450美元桶主要外汇商品上日收盘1日变动5日变动年初至今涨跌保力加通道上端保力加通道下端彭博预测潜在升跌幅美元指数103220214791036010106988043美元兑人民币67860108636825671066225美元兑日圆13159012212513241127391250053欧元兑美元10740316551097106911243英镑兑美元121204091041253120012531澳元兑美元06940220450716068507352纽约期金18662062621196101858618500009纽约期油781052938831742830063彭博商品指数107902148811421067NANA资料来源彭博中信证券2023年彭博综合预测在岸人民币汇价固定收益债市新闻中资美元债投资级市场走势相对疲软科技板块百度阿里长端卖盘被市场消化国企板块获利了结盘较多资金流平衡金融板块银行T2租赁名字维持稳定工银租赁利差收窄5bps投资级地产板块龙湖越秀走强利差收窄1-2pt高收益市场维持稳定新城瑞安路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