10年期中国债息在2.9%以上具有较高安全边际
　　经我们测算，2月存在一定的流动性缺口，但考虑到人1行操作以及节后现金回流，预计资金面大概率企稳。现在看空债市的核心观点主要是经济复苏逻辑，但是目前10年期国债利率和1年MLF利率利差已接近2021年6月末的水平，意味着利率已包含了经济修复至2021年上半年水平的预期，并反映了2023年GDP增速回升到5%以上的预期，这也从另一个方面说明当前的利率点位已经具有较大的安全边际。人行对货币政策的定调以及实际操作均体现出呵护流动性合理充裕的决心，预计宽货币还将继续为经济修复保驾护航。此外，随着美联储加息放缓而人民币汇率企稳，中国后续宽货币空间相对充足。综合来看，10年期中国国债利率在2.9%以上已具有较高安全边际，当前债市存在做多机会。
　　重点新闻：美国联邦基金市场交易量飙至新高，紧缩之下银行展开资金争夺战；美国财长耶伦表示低通胀是美国经济更可能面临的长期挑战；中国财政部将1-3月份当季借款预估上调至9,320亿美元；克里姆林宫称普京和沙乌地王储周一通电话，讨论了OPEC+成员国之间合作的问题；中国去年预算赤字创8.96万亿元的纪录高位；中国2022年全年国有企业利润总额下降5.1%；中国汽车保险公司车车科技拟通过SPAC方式在那斯达克上市；高盛据报重整俄罗斯资产，近乎全面撤出当地市场；比亚迪预计2022年净利润增长达458%，超市场预期。

研究报告全文：市场动态2023年1月31日10年期中国债息在29以上具有较高安全边际经我们测算2月存在一定的流动性缺口但考虑到人1行操作以及节后现金回流预计资金面大概率企稳现在看空债市的核心观点主要是经济复苏逻辑但是目前10年期国债利率和1年MLF利率利差已接近2021年6月末的水平意味着利率已包含了经济修复至2021年上半年水平的预期并反映了2023年GDP增速回升到5以上的预期这也从另一个方面说明当前的利率点位已经具有较大的安全边际人行对货币政策的定调以及实际操作均体现出呵护流动性合理充裕的决心预计宽货币还将继续为经济修复保驾护航此外随着美联储加息放缓而人民币汇率企稳中国后续宽货币空间相对充足综合来看10年期中国国债利率在29以上已具有较高安全边际当前债市存在做多机会重点新闻美国联邦基金市场交易量飙至新高紧缩之下银行展开资金争夺战美国财长耶伦表示低通胀是美国经济更可能面临的长期挑战中国财政部将1-3月份当季借款预估上调至9320亿美元克里姆林宫称普京和沙乌地王储周一通电话讨论了OPEC成员国之间合作的问题中国去年预算赤字创896万亿元的纪录高位中国2022年全年国有企业利润总额下降51中国汽车保险公司车车科技拟通过SPAC方式在那斯达克上市高盛据报重整俄罗斯资产近乎全面撤出当地市场比亚迪预计2022年净利润增长达458超市场预期股票外汇商品固定收益市场观望美联储议息结果周一港俄罗斯容许能源企业弹性处理西方中资美元债投资级午后随股市走股在期指结算日大跌逾600点A国家限价行动意味俄国维持向市弱科技板块腾讯阿里中长端利股于兔年首个交易日红盘高开但场提供廉价石油市场将有充足的差走阔5-15bps国企金融板块收盘升幅显著收窄欧股个别发俄油供应消息拖累周一国际油价相对稳定AT1在FOMC会议前展美股反复回落道指结束6连回落逾2出现获利回吐但卖盘被市场消升化高收益板块碧桂园小幅上涨1pt其他名字变动不大绿景中国受到市场关注消息称绿景中国正在确认3月到期美元债持有人身份仍在探索债务解决方案周五绿景大幅下跌5-7pt昨天小幅反弹2-3pt产品及投资方案部注bpbps基点ptpts百分点中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年1月31日海外市场市场关注美联储欧洲央行及英伦银行议息结果周一欧洲股市个别发展截至收盘英国富时100指数报7784点升025或19点德国DAX指数报15126点跌016或23点法国CAC40指数报7082点跌021或15点周一市场观望气氛浓厚投资者观望大型科技股公布季度业绩和美联储议息结果美国债息及美元指数上升美股反复回落道指结束6连升截至收盘道指下跌260点或077报33717点标指跌130报4017点纳指下挫196报11393点反映中概股表现的金龙中国指数急跌410标普11个板块10个下跌仅核心消费品指数逆市靠稳升007俄罗斯总统普京容许能源企业弹性处理西方国家限价行动国际油价跌逾2能源指数领跌大市跌229美国法院不批准強生JNJUS透过将旗下子公司申请破产的途径来避过大约38万宗公司爽身粉致癌的诉讼拖累股价跌370为跌幅最大道指成分股欧美主要指数亚太主要指数指数收盘点位1日涨跌指数收盘点位1日涨跌道琼斯33717108日经22527433402标普5004017813标普澳证2007481702纳斯达克11393820韩国KOSPI2450514巴西圣保罗证交所指数112273000标普印度国家证交所CNXNIFTY17649003欧元区斯托克504158605台湾台股指数15493838英国富时1007784903印度尼西亚雅加达综合6872504法国CAC407082002富时大马交易所吉隆坡综合1499401德国DAX3015126102新加坡富时海峡3378305俄罗斯交易系统现金指数987405越南证交所指数1102613资料来源彭博资料来源彭博个股要闻阿里巴巴美元目标价美元消费回暖及竞争缓和有望带来价值重估我们BABAUS1112146认为阿里巴巴作为中国电商份额第一的平台将持续受益于消费大盘的回暖也被全球投资者视作中国电商平台的核心配置尽管短期仍面临直播电商等新平台的竞争压力阿里巴巴在消费者心智及体验货品供给的丰富以及物流支付等基础设施方面依然领先于竞争对手我们预计阿里巴巴将依然保持内地第一的市场份额我们判断消费预期的转好及竞争格局的缓和有望驱动公司中国商业的价值重估中信证券-许英博微软MSFTUS24271美元Azure展望偏弱预期接近触底虽然受宏观逆风影响公司2023财年二季度截至去年12月业绩依旧超出市场预期但由于后续经济衰退以及企业IT开支缩减预期等不利因素影响公司对下季度的云业务指引低于市场预期引发投资者的担忧我们认为虽然宏观经济的不确定性对公司业务产生影响但对微软而言有利的产品组合稳定的现金流以及股东回报等均是公司股价的有利支撑我们判读公司后续预期下修的空间相对有限市场正逐步pricein当前的逆风影响随着宏观逆风的缓解以及公司基本面的好转叠加当前较低的估值水平公司中期的投资时点已逐步显现我们看好公司后续的投资价值建议重点关注联储政策转向以及经济企稳后公司基本面反转的机遇中信证券-陈俊云资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年1月31日港股市场周一美股期货于亚洲交易时段受压加上市场观望美联储周四议息结果港股本月累涨逾2900点后科网股及金融股回吐恒指在期指结算日大跌逾600点回补1月26日上升裂口收盘险守22000点关截至收盘恒指跌619点或273报22069点国指跌277点或357报7496点恒生科技指数跌233点或484报4580点大市全日成交总额增至203248亿元港元下同沪深港通南下交易分别净流出3756亿及3148亿元内房股领跌大市克而瑞数据显示内地47个城市于春节假期的新房销量同比跌30碧桂园2007HK大跌833为跌幅最大恒指成份股龙湖960HK则跌567资金流入公用股避险中华煤气3HK及中电2HK分别逆市上升320和199为升幅首两大恒指成份股港股主板五大表现强弱板块个股恒生指数板块1日涨跌板块1日涨跌26000公用事业08非日常生活消费品45工业12通信服务4524000日常消费品17信息技术3422000金融17医疗保健3120000房地产22原材料3018000股票1日涨跌股票1日涨跌敏捷控股186HK926中国互联网810HK29016000正大企业3839HK684洪九果品6689HK26714000中油洁能1759HK304佳兆业资本936HK229莱蒙国际3688HK222爱高集团328HK184311222822231322304223152230622317223182230922311022301122311222上谕集团1633HK217泰和小贷1915HK168资料来源彭博中信证券根据GICS分类资料来源彭博板块要闻美联合日荷加码设备限制倒逼半导体设备国产化加速据彭博社2023年1月27日报道美国与荷兰和日本达成协议拟限制向中国出口部分先进的芯片制造设备目前市场关注点主要聚焦在DUV光刻机能否对华销售我们认为不必过度担心我们预计浸没式DUV光刻机完全对华禁售概率较小短期来看建议关注日本及荷兰厂商占有领先地位的并能够实现国产替代的设备材料环节长期来看建议关注受益国产替代加速的设备零部件材料高端芯片等各环节的相关标的行业周期有望2023年触底反弹板块估值目前位于历史低位我们认为当前是较好配置时机关注卡脖子环节国产化历史机遇特别是半导体制造-设备-零部件自主高端芯片国产化如中芯国际981HK华虹半导体1347HK等中信证券-徐涛资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年1月31日A股市场周一内地股市于春节长假期后复市上周假期期间外围股市造好A股于兔年首个交易日红盘高开早盘沪指收复3300点关惟高点缺乏买盘支持全日高开走低沪指3300点关口得而复失收盘升幅显著收窄截至收盘沪指报326932点涨014深成指报1209776点涨098创指报261389点涨108两市成交10621亿元人民币下同较上交易日1月20日大增418重上万亿元关口陆股通连续14个交易日录得净流入单日金额为18614亿元创2021年12月9日以来的新高盘面上特斯拉TSLAUS锂电池汽车零部件等汽车产业链上演涨停潮支持深指创指跑赢沪指宁德时代300750CH涨413天齐锂业002466CH升318另外语音技术一体化压铸教育板块涨幅居前机场航运景点及旅游煤炭开采加工板块跌幅较大陆股通五大表现强弱板块个股上证综指板块1日涨跌板块1日涨跌日常消费品10能源113600原材料09公用事业073400非日常生活消费品09医疗保健05信息技术04金融043200通信服务04房地产04股票1日涨跌股票1日涨跌3000拓尔思300229CH200光线传媒300251CH92蓝思科技300433CH188澜起科技688008CH742800东方电热300217CH153华策影视300133CH667222732274227522762277227822792271237102271122中文在线300364CH112乐普医疗300003CH6371222领益智造002600CH101露笑科技002617CH61资料来源彭博中信证券上证综指成份股根据GICS分类资料来源彭博板块要闻整体关联交易快速提升军工行业景气持续上海军工央企的关联交易一直被市场当作反映行业未来景气度的晴雨表根据部分公司已披露的2023年预计关联交易规模和历年数据分析虽然不同公司的关联交易与业绩匹配度存在差异但前瞻指标预示2023年军机产业链中的中直及西飞方向或将出现较大改善航发产业链有望保持稳健增长导弹产业链或将出现明显放量推荐军用集成电路导弹航发产业链及新装备四个细分领域一军用集成电路关注振华科技000733CH紫光国微002049CH等二导弹关注航天电器002025CH等三航发产业链关注中航重机600765CH航发控制000738CH等四新装备方向关注中航高科600862CH中航沈飞600760CH等中信证券-付宸硕资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年1月31日外汇商品俄罗斯总统普京容许能源企业弹性处理西方国家限价行动意味俄国维持向市场提供廉价石油市场将有充足的俄油供应消息拖累周一国际油价回落纽约期油跌233收报779美元桶布兰特期油挫203收报849美元桶石油出口国组织与盟友OPEC周三将举行例会路透引述消息人士称OPEC无意改变产量配额主要外汇商品上日收盘1日变动5日变动年初至今涨跌保力加通道上端保力加通道下端彭博预测潜在升跌幅美元指数102280301691046410079991031美元兑人民币67520602597009665366515美元兑日圆13039040211713357127171250043欧元兑美元10850202461101105511123英镑兑美元12350202871254119412512澳元兑美元07060604280716067407220纽约期金19229030352196701828318475039纽约期油779224636837728830065彭博商品指数1108071511711401076NANA资料来源彭博中信证券2023年彭博综合预测在岸人民币汇价固定收益债市新闻中资美元债投资级午后随股市走弱科技板块腾讯阿里中长端利差走阔5-15bps国企金融板块相对稳定AT1在FOMC会议前出现获利回吐但卖盘被市场消化高收益板块碧桂园小幅上涨1pt其他名字变动不大绿景中国受到市场关注消息称绿景中国正在确认3月到期美元债持有人身份仍在探索债务解决方案周五绿景大幅下跌5-7pt昨天小幅反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