总体情况
　　宏观流动性：1.上周逆回购净回笼1780亿元，MLF净投放1990亿元；2.市场利率方面，DR007上升至2.25%，R007上升至2.72%；3.十年期国债收益率维持在2.89%；4.美元兑人民币上升至6.87；5.1月PSL余额下降142亿元。
　　 A股市场资金面和情绪面：1.上周A股成交额上升，换手率下降；2.两融余额微升至1.57万亿；3.北上资金净流入82.5亿元；4.上周A股小幅净减持、回购规模上升，本周限售解禁规模下降；5.风格来看，上周小盘股、低PE、中价股、亏损股表现最好。
　　 A股和全球估值：从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、煤炭、建筑装饰、家用电器、有色金属、非银金融、基础化工、建筑材料、通信、钢铁。
　　风险提示
　　流动性出现较大的波动
　　历史估值不具备参考意义

研究报告全文：证券研究报告流动性估值跟踪2月以来的融资余额变化2023年2月23日分析师王杨分析师陈昊CFAFRM执业证书编号S1230520080004执业证书编号S1230520030001邮箱wangyang02stockecomcn邮箱chenhao1stockecomcn总体情况宏观流动性1上周逆回购净回笼1780亿元MLF净投放1990亿元2市场利率方面DR007上升至225R007上升至2723十年期国债收益率维持在2894美元兑人民币上升至68751月PSL余额下降142亿元A股市场资金面和情绪面1上周A股成交额上升换手率下降2两融余额微升至157万亿3北上资金净流入825亿元4上周A股小幅净减持回购规模上升本周限售解禁规模下降5风格来看上周小盘股低PE中价股亏损股表现最好A股和全球估值从PB-ROE的角度来看上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行煤炭建筑装饰家用电器有色金属非银金融基础化工建筑材料通信钢铁一宏观流动性二A股市场资金面和情绪面三A股和全球估值指标流动性评级共五星流动性变动指标流动性评级共五星流动性变动指标估值评级共五星估值变动1公开市场1A股成交1上证指数2外汇占款2产业资本2深圳成指3信用派生3基金发行3创业板指4货币市场4杠杆资金4标普5005国债市场5海外资金5道琼斯工业指数6信用债6大宗交易6纳斯达克指数7理财市场7股票质押7恒生指数8贷款市场8风险偏好8日经2259外汇市场9股票供给9英国富时100注流动性星级评分是客观根据最近两年数据的分位数如一星表示小于20五星表示大于80数据来源Wind资讯浙商证券研究所估值星级评级客观根据最近十年数据的分位数周度更新如一星表示小于20五星表示大于802目录本期关注2月以来的融资余额变化宏观流动性A股市场资金面和情绪面A股市场估值全球市场估值风险提示3本期关注41整体北上资金流入放缓但融资余额逐步上升2023年以来外资和内资整体流入的节奏有所不同具体来看北上资金在1月份大幅净流入而在2月份出现流入放缓的迹象A股融资规模则在1月份出现下降而在2月份呈现明显上升的态势融资资金具有一定杠杆属性本身反映了市场情绪的变化2月份市场逐步进入震荡的阶段而融资资金规模的增长一定程度反映出市场风险偏好并没有下降图融资余额和北上资金融资余额亿元陆股通累计买入成交净额人民币亿元200001900018000170001600015000140001300012000202201202203202205202207202209202211202301数据来源Wind资讯浙商证券研究所52行业2月计算机传媒国防融资上升比例较高2月计算机传媒国防装备等成长行业融资规模上升占总市值的比例较高计算机传媒国防装备2月融资规模分别上升77亿元21亿元和28亿元融资规模增长占行业总市值的比例分别为019015和012图2月不同行业融资余额变化902月融资余额变化亿元2月融资余额变化占比右轴02580020706001550010403000520100000-005-10-20-010计传国电农家商机非公有电通银交汽纺环基食房煤轻钢建石医美建综社算媒防力林用贸械银用色子信行通车织保础品地炭工铁筑油药容筑合会机装设牧电零设金事金运服化饮产制装石生护材服备备渔器售备融业属输饰工料造饰化物理料务数据来源Wind资讯浙商证券研究所63公司2月融资规模上升占总市值比例较高的公司2月融资规模上升占总市值比例较高的公司有科大国创天马科技东方锆业天娱数科拓尔思宇环数控新朋股份拓维信息中航电测汤姆猫赛为智能昆仑万维恒星科技翔丰华浪潮信息剑桥科技海天瑞声鸿博股份视觉中国表2月融资余额变化占比较高的公司股票代码股票名称申万行业总市值亿元融资余额变化亿元2023年2月融资余额变化占总市值比例2023年2月300520SZ科大国创计算机577126446603668SH天马科技农林牧渔785032942002167SZ东方锆业有色金属709226838002354SZ天娱数科传媒1087133831300229SZ拓尔思计算机1676251931002903SZ宇环数控机械设备385610728002328SZ新朋股份汽车575715928002261SZ拓维信息计算机1274734427300114SZ中航电测国防军工3247487427300459SZ汤姆猫传媒1677041725300044SZ赛为智能计算机384309124300418SZ昆仑万维传媒2791364323002132SZ恒星科技机械设备692415122300890SZ翔丰华电力设备524911321000977SZ浪潮信息计算机54230113121603083SH剑桥科技通信425308620688787SH海天瑞声计算机847617020002229SZ鸿博股份轻工制造712613819000681SZ视觉中国传媒1144022119数据来源Wind资讯浙商证券研究所7宏观流动性8量指标公开市场操作上周货币总计净投放210亿元上周货币投放量21610亿元货币回笼量21400亿元上周逆回购净回笼1780亿元上周逆回购投放量为16620亿元逆回购回笼量为18400亿元上周MLF净投放1990亿元上周MLF投放量为4990亿元回笼量3000亿元指标最新值上期值变动趋势净投放亿元2106020-5810货币投放总计投放亿元21610184003210回笼亿元21400123809020公开市场操作投放亿元1662018400-1780逆回购回笼亿元18400123806020投放亿元499004990MLF回笼亿元300003000数据来源Wind资讯浙商证券研究所9图公开市场操作图中期借贷便利30000公开市场操作货币净投放亿元MLF12000回笼亿元25000公开市场操作货币投放亿元MLF投放亿元公开市场操作货币回笼亿元200001000015000100008000500060000-50004000-100002000-15000-2000002021-02-262021-10-262022-06-26202006202011202104202109202202202207数据来源Wind资讯浙商证券研究所10量指标新型货币工具1月PSL新增0亿元1月PSL期末余额为31386亿元当月减少142亿元1月SLF操作38亿元当月减少1206亿元指标最新值上期值变动趋势抵押补充贷款当月新增亿元1月000PSL期末余额亿元1月3138631528-142新型货币工具常设借贷便利当月操作亿元1月4124-1206SLF期末余额亿元1月3123-1202图抵押补充贷款图常备借贷便利抵押补充贷款PSL期末余额亿元常备借贷便利SLF操作亿元40000400000抵押补充贷款PSL提供资金当月新增亿元400常备借贷便利SLF余额亿元3500035030000030000300250002000002502000020015000100000150100001000005000500-10000002019-092020-092021-092022-09-502020-062020-122021-062021-122022-062022-12数据来源Wind资讯浙商证券研究所11量指标信用货币派生2022年Q4货币乘数为738下降03基础货币余额同比增加962023年1月M1同比增长67较上个月上升3个百分点M2同比增长126较上个月上升08个百分点2023年1月存款准备金率不变1月大型金融机构人民币存款准备金率为11中小型金融机构为8指标最新值上期值变动趋势货币乘数Q4738768-030货币供应M11月673730M21月12611808当月新增亿元1月598001305846742社会融资信用货币派生存量同比1月940960-02新增亿元1月490001400035000新增贷款中长期亿元1月372311397523256大型机构1月1100110000准备金率中小型机构1月80080000数据来源Wind资讯浙商证券研究所12图基础货币余额货币乘数图M1同比M2同比基础货币余额同比货币乘数季倍M1同比M2同比1230102586204152010-22016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-035-4-60-82014-122015-122016-122017-122018-122019-12图社会融资规模图存款准备金率社会融资规模当月值亿元人民币存款准备金率大型存款类金融机构月7000016社会融资规模存量同比25人民币存款准备金率中小型存款类金融机构月600001412205000010400001583000061020000451000020002020630202012312021630202112312022630202212312014-042015-102017-042018-102020-042021-10数据来源Wind资讯浙商证券研究所13价指标货币市场利率上周SHIBOR隔夜一周一月利率分别为21208522035222005上周DR007R007分别为225031272064同业存单AAA1个月到期收益率为227015同业存单AAA3个月到期收益率为241007指标最新值上期值变动趋势SHIBOR隔夜212126085SHIBOR一周220185035SHIBORSHIBOR一月222217005SHIBOR三月239236003DR007225194031货币市场质押式回购R007272208064逆回购7天200200000公开市场操作MLF1年275275000同业存单到期收益率AAA1个月227212015同业存单同业存单到期收益率AAA3个月241234007数据来源Wind资讯浙商证券研究所14图SHIBOR图质押式回购7SHIBOR隔夜周SHIBOR1周周质押市值亿元质押市值占总市值比例60026SHIBOR1个月周50054004300132002110000020149620163620179620193620209620223620222202022520202282020221120图MLF利率1年期图DR007R007中期借贷便利MLF利率1年周3535DR007R007332525221515110505002018-07-282020-07-282022-07-2820222272022827数据来源Wind资讯浙商证券研究所15价指标债券市场利率上周国债期限利差收窄上周国债1年到期收益率为21900210年到期收益率为2890上周期限利差为07-002上周企业债到期收益率下降上周企业债到期收益率AAA5年为338-011指标最新值上期值变动趋势到期收益率1年219217002国债收益率到期收益率10年289289000债券市场10年-1年070072-002到期收益率AAA5年338349-011企业债AAA5年-国债5年068079-011图国债到期收益率图企业债到期收益率国债到期收益率1年中债企业债到期收益率AAA5年国债到期收益率10年中债企业债到期收益率AAA5年-中债国债到期收益率5年国债到期收益率10年-国债到期收益率1年44中债国债到期收益率5年332211002021-05-142021-11-142022-05-142022-11-142021-05-142021-11-142022-05-142022-11-14数据来源Wind资讯浙商证券研究所16价指标理财及贷款市场利率上周理财产品预期年收益率不变上周理财产品预期年收益率3个月为160本月贷款市场报价利率不变本月一年期LPR为3650五年期LPR为430指标最新值上期值变动趋势理财产品预期年收益率3个月1601600000理财及贷款市LPR1年2月365365000场贷款市场报价利率LPR5年2月430430000图理财产品预期年收益率图贷款市场报价利率LPR理财产品预期年收益率人民币全市场3个月贷款市场报价利率LPR1年5贷款市场报价利率LPR5年47484246374432422742238173612342019-12-152020-08-152021-04-152021-12-152022-08-152022-03-212022-06-212022-09-212022-12-21数据来源Wind资讯浙商证券研究所17价指标外汇市场上周美元指数上升人民币对美元贬值上周美元指数为1038803美元兑人民币即期汇率为6880082指标最新值上期值变动趋势中间价美元兑人民币687679008人民币汇率外汇市场即期汇率美元兑人民币6886800082美元指数美元指数1038810358031图美元指数图美元兑人民币即期汇率118美元指数75即期汇率美元兑人民币周11370108651036098559388502021-05-132021-10-132022-03-132022-08-132023-01-132014-12-072016-12-072018-12-072020-12-072022-12-07数据来源Wind资讯浙商证券研究所18A股市场资金面和情绪面19资金面股票供给上周IPO上市家数减少定增家数减少并购重组家数增加上周IPO上市有1家-6家金额123亿-739亿元定增有9家-1家金额2216亿元202亿元并购重组有282家45家金额4205亿元-595亿元指标最新值上期值变动趋势上市家数17-6IPO金额亿元123862-739上市家数910-1股票供给定增金额亿元22162014202披露家数28223745并购重组金额亿元42054800-595图IPO图定增2050016600IPO家数IPO融资亿元定增家数定增融资亿元1845014500164001214350400101230010250830082006615020044100100250200002022-02-132022-06-132022-10-132023-02-132022-02-132022-08-132023-02-13数据来源Wind资讯浙商证券研究所20