核心观点
　　经济增长及通胀数据库涵盖11份子数据包、百余张分析图表，涵盖支出法及产出法对经济增长动能的拆解、高频视角下对经济运行情况的跟踪、景气角度对PMI先行指标的解构、以及对PPI及CPI的分析和预测。
　　【宏观利率篇】经济数据展望和跟踪数据库
　　本数据库从支出法“三驾马车”的角度拆分经济增长动能，将增长周期分解成投资周期、消费周期、出口周期，并详细分解不同周期的影响因子和债市相关性。
　　①经济整体动能部分，我们主要跟踪基建投资、地产投资、商品房销售面积、制造业投资、社零、进出口当月同比和累计同比走势.等指标。
　　②投资部分，我们从地产开发——库存——销售三大周期视角出发看地产周期，主要考察新房和二手房销售跟踪、商品房库存跟踪、房地产开发资金来源拆分、房价走势、土地成交走势、地产销售的长期驱动因素分析、地产销售的中枢测算、地产投资的环比预测法等。基建投资主要包括基建分行业走势拆分、基建高频数据月化走势、基建和杠杆走势分析等。制造业投资主要包括制造业分行业走势拆分、制造业各行业出口交货情况、制造业投资线性拟合模型等。
　　③消费部分，主要包括消费和收入和储蓄、消费中枢测算、限额以上社零分行业走势拆分、税收结构、他国消费支出走势、超额储蓄测算。
　　④进出口主要包括进出口当月和累计同比走势、量价因素拆分、出口和汇率、出口和商品价格、出口按国别/商品结构/贸易方式/企业性质拆分、他国进出口情况、摩根综合PMI和他国制造业PMI走势、韩国出口领先指标等。
　　【宏观利率篇】经济高频指标跟踪数据库
　　本数据库从投资周期、消费周期、出口周期、通胀周期中提炼高频指标，用于及时跟踪经济的边际变动，并在每周一发布高频数据周报以提示最新的数据关注点。
　　①对于经济整体运行情况，并尝试通过少量指标来综合反映经济增长走势。数据库采取的指标包括：动力煤价格、重点电厂耗煤量、金银比价。
　　②对于投资周期，地产-基建链方面，我们主要考察：第一，螺纹钢产量、水泥和玻璃等主要建材价格、石油沥青装置开工率、磨机运转率等；制造业链方面，我们主要参考热卷产量、铜价、PTA价格等指标。
　　③对于消费周期，我们将消费链拆分出汽车链、石油制品链、针织品服装链、和住房消费链四大零售额占比靠前的子板块单独分析，并分别追踪：乘用车销量、布伦特原油价格、涤纶短纤产销率、以及地产商品房销售等指标。
　　④对于出口周期，我们参考中国出口集装箱运价指数（CCFI）、上海出口集装箱运价指数（SCFI）、和港口集装箱和吞吐量等指标。
　　⑤对于通胀周期，我们主要考察猪价、牛肉价格、羊肉价格、鸡肉价格、蔬菜价格、水果价格、原油价格、动力煤价格、螺纹钢价格、铜价等指标。
　　【宏观利率篇】景气度跟踪数据库
　　本数据库详细拆分了制造业和非制造业PMI的分项，并从PMI分项和相关经济指标拟合程度的角度审视不同分项的有效性，以供投资者参考。
　　①制造业PMI部分，涵盖1）PMI总览：财新中国PMI、中采PMI、各国PMI等指标，2）PMI分项：新订单PMI、新出口订单PMI、在手订单PMI等指标，3）PMI季节性规律：各项PMI多年走势对比图；4）PMI周期印证：PMI价格分项和PPI等。
　　②非制造业PMI部分，涵盖1）非制造业PMI分项：新订单、新出口订单、业务活动预期等，2）周期印证：建筑业PMI与30城商品房成交面积走势相关性等。
　　【宏观利率篇】工业生产跟踪数据库
　　本数据库关键包含两部分，第一部分是工业增加值走势和服务业生产指数走势，其中我们详细梳理了工业细分行业的增加值，以判断当月不同行业的强弱结构性情况；第二部分是工业企业财务指标走势，包括工业企业营收、利润、三费、资产负债率等指标，从工业企业财务经营指标判断工业企业尤其是制造业的运行情况；同时，由于制造业财务情况和投资走势具有一定相关性，我们也可以用于制造业投资走势分析。
　　【宏观利率篇】通胀跟踪数据库
　　通胀数据库搭建的关键一是详细拆解和描述通胀走势，二是不断根据数据调整和更新预测模型，本数据库我们分别构建了CPI和PPI的月度预测模型供投资者参考。
　　风险提示
　　1、预测模型难以完全拟合经济指标走势，对于未来数据的预测存在一定偏差；2、政策超预期
　　

研究报告全文：证券研究报告债券市场专题研究债券研究债券市场专题研究报告日期2023年02月14日繁复脉络中提炼数据精髓经济增长和通胀数据库核心观点分析师高宇执业证书号S1230522020003经济增长及通胀数据库涵盖11份子数据包百余张分析图表涵盖支出法及产出法对gaoyustockecomcn经济增长动能的拆解高频视角下对经济运行情况的跟踪景气角度对PMI先行指标研究助理沈聂萍的解构以及对PPI及CPI的分析和预测shenniepingstockecomcn相关报告宏观利率篇经济数据展望和跟踪数据库1信用与策略的基石银行主体评分债券组合策略数据库本数据库从支出法三驾马车的角度拆分经济增长动能将增长周期分解成投20230214资周期消费周期出口周期并详细分解不同周期的影响因子和债市相关性2基建高频指标优化20230213经济整体动能部分我们主要跟踪基建投资地产投资商品房销售面积制3海外如何看国内经济造业投资社零进出口当月同比和累计同比走势等指标20230213投资部分我们从地产开发库存销售三大周期视角出发看地产周期主要考察新房和二手房销售跟踪商品房库存跟踪房地产开发资金来源拆分房价走势土地成交走势地产销售的长期驱动因素分析地产销售的中枢测算地产投资的环比预测法等基建投资主要包括基建分行业走势拆分基建高频数据月化走势基建和杠杆走势分析等制造业投资主要包括制造业分行业走势拆分制造业各行业出口交货情况制造业投资线性拟合模型等消费部分主要包括消费和收入和储蓄消费中枢测算限额以上社零分行业走势拆分税收结构他国消费支出走势超额储蓄测算进出口主要包括进出口当月和累计同比走势量价因素拆分出口和汇率出口和商品价格出口按国别商品结构贸易方式企业性质拆分他国进出口情况摩根综合PMI和他国制造业PMI走势韩国出口领先指标等宏观利率篇经济高频指标跟踪数据库本数据库从投资周期消费周期出口周期通胀周期中提炼高频指标用于及时跟踪经济的边际变动并在每周一发布高频数据周报以提示最新的数据关注点对于经济整体运行情况并尝试通过少量指标来综合反映经济增长走势数据库采取的指标包括动力煤价格重点电厂耗煤量金银比价对于投资周期地产-基建链方面我们主要考察第一螺纹钢产量水泥和玻璃等主要建材价格石油沥青装置开工率磨机运转率等制造业链方面我们主要参考热卷产量铜价PTA价格等指标对于消费周期我们将消费链拆分出汽车链石油制品链针织品服装链和住房消费链四大零售额占比靠前的子板块单独分析并分别追踪乘用车销量布伦特原油价格涤纶短纤产销率以及地产商品房销售等指标httpwwwstockecomcn114请务必阅读正文之后的免责条款部分债券市场专题研究对于出口周期我们参考中国出口集装箱运价指数CCFI上海出口集装箱运价指数SCFI和港口集装箱和吞吐量等指标对于通胀周期我们主要考察猪价牛肉价格羊肉价格鸡肉价格蔬菜价格水果价格原油价格动力煤价格螺纹钢价格铜价等指标宏观利率篇景气度跟踪数据库本数据库详细拆分了制造业和非制造业PMI的分项并从PMI分项和相关经济指标拟合程度的角度审视不同分项的有效性以供投资者参考制造业PMI部分涵盖1PMI总览财新中国PMI中采PMI各国PMI等指标2PMI分项新订单PMI新出口订单PMI在手订单PMI等指标3PMI季节性规律各项PMI多年走势对比图4PMI周期印证PMI价格分项和PPI等非制造业PMI部分涵盖1非制造业PMI分项新订单新出口订单业务活动预期等2周期印证建筑业PMI与30城商品房成交面积走势相关性等宏观利率篇工业生产跟踪数据库本数据库关键包含两部分第一部分是工业增加值走势和服务业生产指数走势其中我们详细梳理了工业细分行业的增加值以判断当月不同行业的强弱结构性情况第二部分是工业企业财务指标走势包括工业企业营收利润三费资产负债率等指标从工业企业财务经营指标判断工业企业尤其是制造业的运行情况同时由于制造业财务情况和投资走势具有一定相关性我们也可以用于制造业投资走势分析宏观利率篇通胀跟踪数据库通胀数据库搭建的关键一是详细拆解和描述通胀走势二是不断根据数据调整和更新预测模型本数据库我们分别构建了CPI和PPI的月度预测模型供投资者参考风险提示1预测模型难以完全拟合经济指标走势对于未来数据的预测存在一定偏差2政策超预期httpwwwstockecomcn214请务必阅读正文之后的免责条款部分债券市场专题研究正文目录1宏观利率篇经济数据展望和跟踪数据库511数据库核心内容展示512数据库简介513数据库部分核心图表展示5131经济整体运行动能5132地产销售和投资6133基建投资7134制造业投资7135消费7136进出口82宏观利率经济高频指标跟踪数据库821数据库核心内容展示822数据库简介823数据库部分核心图表展示93宏观利率景气度跟踪数据库931数据库核心内容展示932数据库简介1033数据库部分核心图表展示104宏观利率工业生产跟踪数据库1141数据库核心内容展示1142数据库简介1143数据库部分核心图表展示115宏观利率通胀跟踪数据库1251数据库核心内容展示1252数据库简介1253数据库部分核心图表展示126风险提示13httpwwwstockecomcn314请务必阅读正文之后的免责条款部分债券市场专题研究图表目录图1经济数据展望和跟踪数据库核心内容展示5图2经济增长动能拆分5图3当月经济数据走势6图4地产数据拆分6图5房地产资金来源走势6图6地产投资建安工程其他费用走势6图7基建投资细项同比增速7图8基建和相关高频指标走势相关性7图9各行业投资增速对比7图10基建和相关高频指标走势7图11消费拆分及其中枢走势7图12消费倾向走势7图13各行业出口交货值占营收比8图14各国制造业PMI走势8图15经济高频指标数据库核心内容展示8图16石油沥青装置开工率走势9图17乘用车零售销量走势9图18螺纹钢产量走势9图19航运市场指数走势9图20景气度数据库核心内容展示10图21PMI拆分10图22PPI和PMI价格分项10图23PMI产成品库存和原材料库存10图24PMI走势10图25工业生产数据库核心内容展示11图26工业增加值和企业营收利润走势相关性11图27中观生产情况11图28通胀数据库核心内容展示12图29PPI走势预测12图30翘尾和新涨价因对CPI同比的拟合12图31CPI分项环比变动情况13图32PPI分项环比变动情况13httpwwwstockecomcn414请务必阅读正文之后的免责条款部分债券市场专题研究1宏观利率篇经济数据展望和跟踪数据库11数据库核心内容展示图1经济数据展望和跟踪数据库核心内容展示支出法动能分项走势月跟踪经济增长动能拆分基建投资地产投资商品房销售面积制造业投资社零进出口当月同比和累计同比走势地产地产投资拆分新房和二手房销售跟踪商品房库存跟踪房地产开发资金来源拆分房价走势土地成交走势地产销售的长期驱动因素分析地产销售的中枢测算地产投资的环比预测法基建投资基建分行业走势拆分基建高频数据月化走势基建和杠杆制造业投资制造业分行业走势拆分制造业各行业出口交货情况制造业投资线性拟合模型消费消费的几种衡量口径消费和收入和储蓄消费中枢测算限额以上社零分行业走势拆分税收结构他国消费支出走势超额储蓄测算进出口进出口当月和累计同比走势量价因素拆分出口和汇率出口和商品价格出口按国别商品结构贸易方式企业性质拆分他国进出口情况摩根综合PMI和他国制造业PMI走势韩国出口领先指标资料来源Wind浙商证券研究所12数据库简介2022年我们对经济增长动能以及不同经济增长主线下债市策略走势走势做了诸多研究包括但不限于稳和进之间的平衡2022年2月长风破浪会有时2023年度债券策略之增长及通胀篇2022年12月中国房地产投资周期的新视角2022年3月房地产新周期研究系列1衣带渐宽终不悔如何判断调控和行情持续性2022年4月新旧基建的内涵及测算2022年5月评估消费趋势对债市定价的影响趋势篇和政策篇2022年1月等多篇策略和专题报告本数据库从支出法三驾马车的角度拆分经济增长动能将增长周期分解成投资周期消费周期出口周期并详细分解不同周期的影响因子和债市相关性13数据库部分核心图表展示131经济整体运行动能图2经济增长动能拆分30202515201510105500-5-10-51922M519221821M11821M51821M91922M11922M51922M91821M11821M51821M91922M11922M51922M91821M11821M51821M91922M11922M51922M91821M11821M51821M91922M11922M51922M91821M11821M51821M91922M11922M91821M11821M51821M91922M11922M51922M9GDP右消费右出口左制造业右基建右地产右资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn514请务必阅读正文之后的免责条款部分债券市场专题研究图3当月经济数据走势指标口径12月11月10月9月不变价29经济GDP390当季同比全年30当月同比14310694105基建投资不含电力累计同比94898786当月同比-122-199-160-121地产投资累计同比-100-98-88-80投资当月同比-315-333-232-162商品房销售面积累计同比-243-233-223-222当月同比746269107制造业投资累计同比919397101当月同比-18-59-0525消费社零累计同比-02-010607出口美元计价当月同比-99-90-0356出口进口美元计价当月同比-75-106-0702CPI当月同比18162128通胀PPI当月同比-07-13-1309新增万亿13200935社融存量同比96100103106金融新增万亿14120625信贷累计同比109108109111城镇调查失业率同比55575555就业16-24岁调查失业率同比167171179179资料来源Wind浙商证券研究所132地产销售和投资图4地产数据拆分资料来源Wind浙商证券研究所图5房地产资金来源走势图6地产投资建安工程其他费用走势国内贷款自筹资金累计同比累计同比当月同比70地产投资建筑工程其他费用右80100其他资金定金及预收款其他资金个人按揭贷款708060605060504040403030202020010100-200-10-40-10-20-60-20-3019-1220-420-820-1221-421-821-1222-422-822-1205-0206-1208-1010-0812-0614-0416-0217-1219-1021-08资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn614请务必阅读正文之后的免责条款部分债券市场专题研究133基建投资图7基建投资细项同比增速图8基建和相关高频指标走势相关性基建投资开工率石油沥青装置同比80交运仓储公共工程电气水生产40100磨机运转率同比右806030604040202020100-2000-40-60-20-10-80-40-20-10016-217-218-219-220-221-222-223-210-214-218-204-205-206-207-208-209-211-212-213-215-216-217-219-220-221-222-203-2资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所134制造业投资图9各行业投资增速对比图10基建和相关高频指标走势60150制造业投资当月同比2022-112022-12变动右万吨130608050110504060904030704030205020203010101000-100-20-10-30-10电有通汽农金化计专食医纺运气色用车副属学算用品药织输-20-40金设食制机设设16-117-118-119-120-121-122-1属备品品备备资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所135消费图11消费拆分及其中枢走势图12消费倾向走势社会消费品零售总额20191100居民人均消费支出人均可支配收入商品零售130餐饮收入74线性社会消费品零售总额线性商品零售7211070689066647062506013-214-215-216-217-218-219-220-221-222-213-314-315-316-317-318-319-320-321-322-3资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn714请务必阅读正文之后的免责条款部分债券市场专题研究136进出口图13各行业出口交货值占营收比图14各国制造业PMI走势出口交货值亿元营业收入亿元美国日本欧元区1800040出口交货值营业收入右65韩国印度1600035140003060120002510000552080001550600010400045200054000计通化金文纺农医黑有家造化木酒烟算用学属教织副药金色具纸纤材饮草35机制18-118-618-1119-419-920-220-720-1221-521-1022-322-823-1品资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所2宏观利率经济高频指标跟踪数据库21数据库核心内容展示图15经济高频指标数据库核心内容展示投资周期周频基建螺纹钢产量螺纹钢库存螺纹钢价格挖掘机开工小时数石油沥青装置开工率磨机运转率地产水泥价格玻璃价格制造业铜价热轧板卷价格热轧板卷产量橡胶价格消费周期周频出行数据地铁客运量拥堵延时指数百度迁徙指数航班执飞率物流数据公路货运整车流量指数零售数据乘用车零售销量原油价格轻纺城布类销量住房消费城市二手房出售挂牌价指数中原报价指数30大中城商品房成交面积19城二手房成交面积出口周期周频航运指数波罗的海干散货指数原油运输指数SCFI指数港口吞吐量全国港口集装箱吞吐量全国港口货运吞吐量全国国际货运班次通胀周期周频CPI猪价牛肉价格羊肉价格鸡肉价格蔬菜价格水果价格PPI原油价格动力煤价格螺纹钢价格铜价资料来源Wind浙商证券研究所22数据库简介在高频数据的噪音识别及数据体系重建报告中我们就指出构建基本面高频指标体系是为了更及时地追踪基本面的边际变化以实现对宏观经济走势的高效拟合在构建高频指标体系时我们应遵循及时性和有效性两项基本原则但是很多市场常见的高频数据仅仅只满足了高频的要求对经济走势的拟合性较弱阐述意义不明因此我们有必要构建出一套高频的且真正能够用于拟合经济走势的数据体系httpwwwstockecomcn814请务必阅读正文之后的免责条款部分债券市场专题研究中低频数据具有明显的宏观属性而高频数据具有更强的中微观属性高频数据分析的侧重点是不同行业的市场规模变动供需-量价关系以及上下游产业链格局正是基于这一原因虽然高频指标和中低频指标可以反映相同的经济活动但是我们需要在行业高频指标和宏观中低频指标间建立联系节点因此我们从投资周期消费周期出口周期通胀周期中提炼高频指标用于及时跟踪经济的边际变动并在每周一发布高频数据周报以提示最新的数据关注点23数据库部分核心图表展示图16石油沥青装置开工率走势图17乘用车零售销量走势20232022202120202019辆20222021202060900002019201820235580000507000045600004050000353040000253000020200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图18螺纹钢产量走势图19航运市场指数走势万吨202320222021干散货BDI集装箱SCFI原油BDTI700020004502020201920181800600040016005000140012003504000100030003008002000600250400100020020000月月月月月月月月月月月月18-0118-0819-0319-1020-0520-1221-0722-0222-09123456789101112资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所3宏观利率景气度跟踪数据库31数据库核心内容展示httpwwwstockecomcn914请务必阅读正文之后的免责条款部分债券市场专题研究图20景气度数据库核心内容展示制造业PMI月频PMI总览财新中国PMI中采PMI各国PMIPMI分项新订单PMI新出口订单PMI在手订单PMI等PMI季节性规律各项PMI多年走势对比图PMI周期印证PMI价格分项和PPI非制造业PMI月频非制造业PMI分项新订单新出口订单业务活动预期周期印证建筑业PMI与30城商品房成交面积资料来源Wind浙商证券研究所32数据库简介PMI是预测统计局公布数据的先行指标对于经济数据的预测具有一定参考价值本数据库详细拆分了制造业和非制造业PMI的分项并从PMI分项和相关经济指标拟合程度的角度审视不同分项的有效性以供投资者参考33数据库部分核心图表展示图21PMI拆分图22PPI和PMI价格分项主要原材料购进价格出厂价格PPI环比右PMI总指数753产成品库存55新订单70原材料库存50新出口订单26545出厂价格在手订单16040主要原材料购2023-0155生产0进价格2022-1250进口从业人员-145供货商配送时采购量间生产经营活动40-216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-12预期资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图23PMI产成品库存和原材料库存图24PMI走势PMI产成品库存PMI原材料库存财新PMI中采PMI非制造业综合515060PMIPMI50584949564848544746524745504446484346424520-0120-0717-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0420-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0119-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0117-01资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1014请务必阅读正文之后的免责条款部分债券市场专题研究4宏观利率工业生产跟踪数据库41数据库核心内容展示图25工业生产数据库核心内容展示工业增加值月整体工业增加值同比环比情况工业企业产销率情况工业企业出货情况中观生产情况结构分行业分产品工业增加值主要钢材库存时间序列表现汽车全钢胎开工率时间序列表现主要行业工业增加值环比变化采矿业制造业电力燃气和水高技术产业装备制造工业企业主要财务指标月度主要指标工业企业经济效益指标累计同比情况工业企业三费累计同比情况工业企业利润累计同比按企业类型工业企业资产负债率累计同比按企业类型三大产业营收成本利润情况交叉印证工业增加值和工业企业营收利润PPI之间的关系工业企业景气扩散指标和工业企业利润PMI存货和工业产成品存货相关性走势资料来源Wind浙商证券研究所42数据库简介工业数据库是从产出法的视角出发作为供需关系的供给端观察企业生产情况以及对经济增长的影响本数据库关键包含两部分第一部分是工业增加值走势和服务业生产指数走势其中我们详细梳理了工业细分行业的增加值以判断当月不同行业的强弱结构性情况第二部分是工业企业财务指标走势包括工业企业营收利润三费资产负债率等指标从工业企业财务经营指标判断工业企业尤其是制造业的运行情况同时由于制造业财务情况和投资走势具有一定相关性我们也可以用于制造业投资走势分析43数据库部分核心图表展示图26工业增加值和企业营收利润走势相关性图27中观生产情况工业增加值同比发电量汽车粗钢右40营业收入同比20016040PPI同比35140工业企业利润累计同比30301501202520100201008010156001050405-102000-20-50-10-50-20-3007-0208-1010-0612-0213-1015-0617-0218-1020-0622-0216-1117-1118-1119-1120-1121-1122-11资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1114请务必阅读正文之后的免责条款部分债券市场专题研究5宏观利率通胀跟踪数据库51数据库核心内容展示图28通胀数据库核心内容展示CPI月频描述CPI同环比走势CPI分项走势海外国家CPI走势猪周期预测食品项高频拟合法非食品项环比均值法PPI月度描述PPI同环比走势PPI分项走势PPI和PMI价格走势相关性PPI-CPI剪刀差预测工业品价格拟合模型资料来源Wind浙商证券研究所52数据库简介当前市场对通胀的研究和跟踪已经较为成熟价格是基本面数据中最容易获取的数据我们在前期也发布了报告长短周期视角下通胀分析框架及预测CPI篇2022年8月通胀数据库搭建的关键一是详细拆解和描述通胀走势二是不断根据数据调整和更新预测模型本数据库我们分别构建了CPI和PPI的月度预测模型供投资者参考53数据库部分核心图表展示图29PPI走势预测图30翘尾和新涨价因对CPI同比的拟合预测-实际差值同比PPI同比预测1CPI同比真实值同比新涨价翘尾176CPICPI同比新涨价翘尾512473221-30-11720151516161617171818181919192020212121222222-----------------------04121204081208120408120408120408040812040812-80814-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-12资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1214请务必阅读正文之后的免责条款部分债券市场专题研究图31CPI分项环比变动情况图32PPI分项环比变动情况-20-100010203040-30-20-100010203040CPI采掘工业食品核心CPI原材料工业食品烟酒生产资料加工工业衣着居住食品类生活用品及服务衣着类交通和通信一般日用品类教育文化和娱乐生活资料医疗保健2023-012022-12耐用消费品类2023-012022-12其他用品和服务资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所6风险提示1预测模型难以完全拟合经济指标走势对于未来数据的预测存在一定偏差2政策超预期httpwwwstockecomcn1314请务必阅读正文之后的免责条款部分债券市场专题研究股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券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