核心观点
　　2022年基金四季报陆续披露，以“普通股票+偏股混合+灵活配置”为统计口径，规模超百亿的基金经理，如何看市场焦点话题？
　　我们根据已披露的2022年基金四季报，对此进行归纳梳理，供投资者参考。
　　内容摘要
　　1、未来市场如何看？
　　2、结构选择如何看？
　　3、稳增长链如何看？
　　4、新能源链如何看？
　　5、强链补链如何看？
　　6、国防装备如何看？
　　7、医药板块如何看？
　　8、消费板块如何看？
　　9、港股整体如何看？
　　10、资源板块如何看？风险提示
　　本报告为部分基金经理的已披露2022四季报内容整理，不构成具体投资建议；全球宏观环境变化超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告策略专题研究中国策略策略专题研究报告日期2023年02月15日百亿基金经理如何看市场焦点2022年基金四季报摘录核心观点分析师王杨执业证书号S12305200800042022年基金四季报陆续披露以普通股票偏股混合灵活配置为统计口径规模超wangyang02stockecomcn百亿的基金经理如何看市场焦点话题相关报告我们根据已披露的2022年基金四季报对此进行归纳梳理供投资者参考1机不可失牛市初期运行规律20230212内容摘要2浙商策略流动性估值周1未来市场如何看报边际和趋势揭秘北上资金2结构选择如何看流向202302103稳增长链如何看3远端次新被忽视的金矿新能源链如何看新繁荣牛市之六2023020545强链补链如何看6国防装备如何看7医药板块如何看8消费板块如何看9港股整体如何看10资源板块如何看风险提示本报告为部分基金经理的已披露2022四季报内容整理不构成具体投资建议全球宏观环境变化超预期httpwwwstockecomcn122请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究正文目录1未来市场如何看32结构选择如何看63稳增长链如何看94新能源链如何看105强链补链如何看146国防装备如何看157医药板块如何看168消费板块如何看189港股整体如何看1910资源板块如何看2011风险提示21httpwwwstockecomcn222请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究1未来市场如何看易方达蓝筹精选2022年四季度报告张坤展望未来随着新冠病毒回归乙类传染病管理疫情防控对于经济的影响程度将大幅降低地产行业经过了2022年销售的下滑后销量与行业长期可持续销量的差距得以缩小并且相关政策也有望避免地产行业过快下滑引发的系统性风险中央经济工作会议直接回应了市场的担忧提振了市场的信心我们认为相比2022年这三个方面的宏观风险因素在2023年都得到了相当的改观这也为我们自下而上选择优质公司提供了更加平稳的环境此外我们认为不少优质企业的内在价值在2022年有了一定幅度的提升但股票价格却有所下跌这种价值和价格的反向运动为长期投资者提供了更好的赔率景顺长城新兴成长A2022年四季度报告刘彦春我们认为股票市场有望迎来新一轮上行周期2022年困扰市场的因素主要有美联储引领下的全球货币紧缩国内受到新冠疫情冲击地缘政治冲突带来的市场风险偏好下降而这些因素在四季度均出现逆转资产定价面临重估新冠病毒毒性降低后及时调整防疫政策使得经济发展前景变得清晰只要外部环境正常化凭借中国人民的勤劳和智慧没有什么困难不能被克服我国经济长远发展的不确定性已经显著降低影响股票定价的最大风险逐步解除权益市场估值水平将迎来持续修复近期的估值回升远远没有到位广发行业严选三年持有A2022年四季度报告刘格菘我们对2023年的市场表现持乐观态度疫情对市场的扰动影响逐渐减弱生活回归正常化居民出行企业生产都会逐渐回归到正常状态预计2023年的经济增速与2022年相比也会出现明显提升易方达品质动能三年持有A2022年四季度报告陈皓展望2023年新年新气象我们大概率将在春天和夏天分别迎来中国经济的向上拐点以及美联储货币政策的正式转向基本面和流动性的积极变化构成了我们对股票市场相对乐观的坚实基础但未知永远是投资的主旋律我们暂时无法判断内需复苏的强度和外需见底的时点以及世界多极化过程中持续存在的各种因素银华心怡A2022年四季度报告李晓星张萍展望2023年我们认为市场信心的恢复是充满希望的本质是我们认为各项政策措施将在明年有所体现明年的经济增速会快于今年我们预计23年的GDP的增速平稳财政赤字率基本保持稳定略升政府的支出以稳为主地产市场以防风险为主平台经济逐渐焕发活力消费复苏可期总体上来说是以市场化的方式修养生息消费拉动经济逐步恢复整体实现社会的高质量发展同时兼顾安全httpwwwstockecomcn322请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究中庚价值领航2022年四季度报告丘栋荣过去一年多中国的稳增长与全球范围内的防通胀是最重要的宏观背景现在这些正在发生积极变化方向已经给出幅度更为关键1疫情防控切换更积极更专注于经济基本面过去几年疫情对基本面的影响较大也对不同市场和行业的表现产生了影响共同点是以定价的大幅度下行反馈风险而超预期的疫情防控调整和自身经济周期下行进入尾声各主体将更多的精力专注于经济基本面政策和行为具有更强的一致性扩内需提信心稳增长这意味着迎来参与市场再次起步的时刻进取的心态积极的研究审慎的投资2经济聚焦国内弹性较大海外经济逐渐步入衰退通胀则取决于利率高位的时间和失业率的抬升内外的经济政策节奏的错位将使得投资目光更多的聚焦于国内政策重心回到经济由中长期供给侧转向扩内需短期核心在于激发市场信心让经济重启进入良性循环不拘于目前偏弱的经济现实不妨对经济前景展开一定程度的想象低基数下的努力容易超预期消费地产也有足够必要条件去实现一定的弹性幅度相应的在股票投资中当疫情影响未来减弱而基本面容易超预期应从低风险偏好转向积极预期经济弹性基本面与股票定价的错位对应了时间和空间上的机会3压力和摩擦缓解市场信心恢复虽然今年广义流动性较为充裕但多重压力的情况下微观主体却无法积极当压力和摩擦边际缓解市场信心与基本面双升的概率在增大再回到估值上A股整体的估值水平在各类指标上均处于周期性的低点区域一般在此估值水平上对应着系统性的机会机会大于风险而进一步从结构上看当前仅有大盘成长一类的股票还处于中性以上的水平其他类型的风格基本处于低估值区域从大盘股到小盘股从价值股到成长股均有较好的布局机会港股四季度V型反弹但各个估值维度基本处于历史20分位以内长期仍具有较高的吸引力我们保持系统性机会的判断继续战略性配置信澳新能源产业2022年四季度报告冯明远展望2023年我们正位于长期牛市的起点随着疫情第一波高峰期的阶段性落幕国内经济有望逐步复苏整体市场环境有望出现好转华夏回报A2022年四季度报告阳琨季新星进入2023年我们对中国经济和A股市场都相对乐观我们坚信长期为投资者贡献回报的主要来源有两个方面一是中国经济的长期持续稳健增长二是机构投资者对行业公司基本面的深入挖掘以研究创造价值力求为我们的投资者贡献长期超额收益东方红睿泽三年定开A2022年四季度报告孙伟报告期内首先疫情防控政策不断优化调整先是11月11日国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控的二十条措施12月又继续发布疫情防控措施新十条疫情对中国经济社会造成的巨大影响也宣布告一段落随着感染病毒后康复的人们越来越多经济也慢慢恢复了活力这对未来中国的经济发展具有重大意义另外四季度召开httpwwwstockecomcn422请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究了中国共产党的第二十次全国代表大会对未来中国的经济社会发展建设做出了前瞻具体的指示这对于处于内外部环境复杂状态的中国具有重大意义可以让投资者对中国的经济重拾信心四季度发生了两件对中国经济有重大影响的事件第一新冠病毒感染实施乙类乙管第二2023年开始政府对待经济的态度也会更加积极叠加起来看我觉得后面整体宏观会出现比较明显的回升鉴于此本季度适当加仓了部分和宏观经济关系比较密切的行业以及部分受到疫情影响较大的行业银华富裕主题2022年四季度报告焦巍展望2023年我们相对过去更为乐观一些并倾向于认为不会再出现过去的时间由于特定事件出现的极低估值和筹码基金管理人整体的判断如下一方面相对于2022年我们固然乐观但可能仍然需要面对市场收益率相对于过去许多年回报的整体平淡中国资本市场的整体回报率拉长看一直取决于名义GDP的增速叠加货币发行的边际速度相较于2022年今年一方面存在着基数的优势但另一方面需要观察整体经济发展水平能否找到方式重回潜在增长否则的话基于一时刺激或者基数效应的增长很难长期维系这时候高于银行利率的分红回报仍然需要长期重视我们对这部分资产的投资始于2022年后面将始终保留部分仓位另一方面景气度投资在过去几年行之有效但对于本基金管理人的投资似乎没有帮助在衡量了过去三年的得失和能力圈后我们倾向于认为在2023年坚持的守拙比博弈更加有效工银瑞信金融地产A2022年四季度报告鄢耀我们对于未来一年权益市场的看法积极正面中央经济工作会议对于增长诉求权重提升2023年经济增长将有明显的恢复地产需求触底反弹传导到上游投资仍需时日疫情扰动逐渐减弱对于生产的影响相对有限通胀在基数的作用下下半年存在一定的压力但预计压力有限难以对货币政策构成干扰人民币汇率大概率企稳企业经营环境不确定性下降整体企业盈利将呈现恢复性增长有竞争力的公司将获得更大的成长空间A股估值已经处于历史较低位置下行风险有限具备充分的向上重估的空间2023年有望看到企业盈利改善和估值修复共同驱动的权益市场上行鹏华匠心精选A2022年四季度报告王宗合考虑到资本市场本身的发展规律我们对未来的判断也是偏乐观的特别是现在估值非常低预期非常低的一些行业随着疫情管控的放松加上明年经济政策的出台会存在着明显的反转预期原来非常悲观的一些细分行业和个股在这种底部都迎来了一波机会我们也是在上述的两方面政策环境的变化下对这些基本面优秀的公司持比较乐观的态度中欧价值智选回报A2022年四季度报告袁维德展望2023年权益市场有望继续延续2022年四季度以来的回暖趋势随着海外通胀回落美债利率逐步走低海外流动性得以缓解同时国内生产消费逐渐回归正常以httpwwwstockecomcn522请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究及对地产等行业托底政策的进一步出台国内经济有望重回上行趋势迎来景气反转随着宏观负面因素逐一解除市场有望迎来百花齐放2023年的潜在风险主要来自于海外需求在当前时点仍有不确定性但股票市场的估值以及商品价格近半年的调整已包含部分预期此外国际关系是否会出现新的黑天鹅事件进而在需求和供给层面冲击海内外经济这点在当前的资产价格中并未反映需要继续保持跟踪和研判在当前大部分行业估值处于合理偏低景气度处于低位的情况下组合会在行业上进行均衡布局交银新成长2022年四季度报告王崇展望2023年一季度我们对权益市场维持谨慎乐观的态度首先海外经济大概率逐渐走向衰退随着美联储加息逐渐进入尾声美元指数持续走强的趋势有望扭转其次在国内经济领先全球见底回升大背景下预计A股以及港股为首的新兴市场配置吸引力在不断增强有望迎来新的投资机会再次行业层面考虑国内经济有可能维持弱复苏趋势大概率延续内需好于外需中下游好于上游的中观环境最后个股层面市场上典型的成长和价值龙头公司股票预计明年其估值水平合理或偏低随着经济延续弱复苏趋势A股市场和港股市场在未来几年有望实现不错的年化收益率后续本基金继续坚守能力圈积极寻找消费服务软件互联网地产汽车产业链等行业内估值合理的优质公司股票做中期布局努力为基金持有人创造较好回报招商蓝筹精选A2022年四季度报告王景展望一季度疫情渡过高峰期政策逐步发力海外通胀逐步回落预计制造业与服务业都将较快复苏流动性方面短期通胀上行压力较小流动性将保持宽松估值方面股债收益差处在历史较低位置估值有较大吸引力综合以上分析我们预计一季度市场将震荡上行重点关注景气行业中的alpha机会和低预期板块的边际改善机会2结构选择如何看银华心怡A2022年四季度报告李晓星张萍我们最为看好成长股方向继续选择业绩持续兑现的优质公司看好的方向包括电动车光伏储能海风国防军工半导体设备和材料信创互联网消费医疗创新药以及食品饮料等行业我们会维持组合的进攻性努力在23年给持有人带来满意的收益率南方绩优成长A2022年四季度报告史博骆帅本基金运作中基于对市场的乐观预期显著提高了权益仓位在保持行业均衡配置的同时根据对2023年投资机会的判断对组合进行了一定的调整我们认为随着上游资源品原材料产能的逐步释放很多2022年高位运行的商品价格可能将明显回落如天然气硅料碳酸锂等带来下游成本压力的缓解而随着国内经济复苏需求和利润率的httpwwwstockecomcn622请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究同步回升将带来很好的投资机会相应的我们减少了价格下行风险较大的部分上游板块配置嘉实新能源新材料A2022年四季度报告姚志鹏熊昱洲23年就像穿越了隧道尽头的微光经历了经济走弱和市场的下跌市场有望逐步休养生息迎来新的希望伴随着年底地产三只箭等稳定政策的陆续出台2023年经济有望逐步企稳但是随着海外经济预期的走弱经济进入过热的可能性较小同时地产仍然面临居民加杠杆能力和信心的恢复本身人口结构也已经逆转出现较强周期的可能性较小因此2023年更多应该是一个地产企稳内需引领下的结构性经济复苏而这种复苏环境伴随流动性的稳定将是成长股最佳的投资环境在经济温和复苏流动性合理充裕的场景下市场中围绕着安全和发展为线索的新能源汽车半导体军工装备创新医药和国产软件等领域有望成为新时代的五朵金花这几类资产的比较和选择很可能成为未来三年投资的一个重点富国价值优势2022年四季度报告孙彬2022年四季度从股权风险溢价看季度末股权风险溢价已经超过了2018年四季度的位置在这样的时间点我们理应对市场更加乐观起来四季度开始我们逐渐增加了在偏红利及价值方向的持仓在未来我们也将继续增加周期红利及价值的配置2022年四季度市场的博弈更多的是在对未来的预期而忽略了短期盈利的作用市场也呈现出较为明显的主题性投资的趋势展望2023年我们看好上游资源品价格的下行给中游企业带来的机会汇添富价值精选A2022年四季度报告劳杰男报告期内随着国内疫情管控的调整以及对房地产态度的一定变化可以看到对国内经济发展的重视度提到了前所未有的高度中央经济工作会议也更加突出强调稳增长稳就业稳物价的重要性与之相应本基金增加了稳增长以及与经济复苏相关性高的资产特别是受益于疫后复苏的消费及医药类资产是主要的增持方向当然从国内疫情感染及发展演变来看疫后的行业复苏和经济复苏也并不会一蹴而就需要一个渐进的过程但相信方向是明确的另外从种种迹象可以发现世界正在演变形成一个有限全球化的新秩序在这样的背景下自主可控安全发展是新的时代主题从投资的角度组合仍会从行业发展空间个股增长的持续性估值等角度结合挑选嘉实价值精选2022年四季度报告谭丽我们认为国内基本面在疫情防控优化与地产支持等政策不断加码下有望逐步企稳海外核心通胀已现见顶迹象外部流动性和人民币汇率压力已在筑顶均有助于风险偏好与经济预期修复和经济走势更加相关估值在底部的金融地产以及部分可选消费都会面临基本面的趋势改善同时中游制造业也有希望在需求回暖成本压力减缓的背景下实现规模的增长与盈利能力的改善httpwwwstockecomcn722请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究目前股市场的估值在中枢偏低的水平我们认为在这个估值水平上组合构建以积极布局为主在估值安全的同时寻找业绩向上的弹性同时观察经济复苏的进度来做进一步的结构调整但市场中的赛道类资产或者符合大会精神的部分题材在良好预期下估值缺乏安全边际长期来看即使业绩兑现也没有收益率空间同时高景气会引致竞争格局的恶化业绩兑现度也会下降我们看到港股市场仍然有很多便宜且优质的资产值得长期持有我们也会延续季度以来的配置并进一步积极寻找投资标的交银先进制造A2022年四季度报告刘鹏市场开始提前演绎疫后经济复苏鉴于2022年疫情带来的低基数2023年经济同比修复几乎是必然但是经济增速修复的高度在我们看来并不确定前者是基本面趋势后者是基本面定价在经济见底的前提下我们更倾向于认为政府会在托底地产的同时为未来的经济增长寻找新动力在此情形下我们更愿意利用市场向价值风格的偏移期积极寻找和布局成长但同时我们也对市场当下的风格选择保持高度警醒市场机遇方面经过疫情及地产行业的出清确实存在一些细分行业供给端出现了收缩和优化我们认为在经济见底的前提下竞争格局的改善将在疫后经济复苏中带来盈利和估值的超预期弹性这是疫后经济复苏类型的标的中值得关注的机会同时我们还关注到安全数据要素等新的发展主线可能孕育着新的成长曲线更重要的是我们欣喜地觉察到有一批企业和企业家历经了一年的沉寂终于重新迸发出新的思路并付诸行动我们毫不怀疑他们正是中国经济最鲜活的希望也是我们需要重点关注的投资方向国投瑞银新能源A2022年四季度报告施成2022年四季度国内经济由于疫情影响暂时低迷随着疫情管控进入常态化人员流动逐步正常我们预计2023年经济将逐步向好经济的发展是价值搭台而成长唱戏在增长的大背景下我们看好成长的表现海外来看欧洲继续受到俄乌战争等影响能源通胀高企整体经济前景平淡全球经济亮点有限2022年大部分的投资机会都来自于俄乌战争造成的能源危机包括煤炭储能油运等我们预计2023年海外机会也偏有限虽然有整体宏观经济的影响但成长行业的增长依然快速从2023年来看不少制造业将走过其产能过剩的节点对于未来展望盈利能力不再下滑具备投资价值上游资源品具备资源属性由于其长期供应的速度限制会长期具备高盈利能力这是我们认为具备投资价值的两个环节东方红睿玺三年A2022年四季度报告王延飞张伟锋展望未来在经济回归常态后企业的盈利也将会全面修复同时国内仍将有望保持相对宽松的货币政策企业的估值水平和历史相比又处在底部区域我们对未来的权益市场的表现仍然保持信心接下来我们仍会重点关注1企业经营在这轮宏观环境压力下仍然表现比较坚挺的公司艰难时刻也是体现企业阿尔法的时候相信具备穿越周期的能力的企业在行业复苏的时候能够体现出较好的成长性2政策回归正轨的行业市场对行业及行业内企业的预期会随之逐步回归正轨企业的估值也会逐步回归均值3受疫情等环httpwwwstockecomcn822请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究境影响需求并非消失只是延后的行业经济回归正常后需求叠加带来的业绩增速有望超预期同时面对中美关系的不确定性和逆全球化的趋势我们也要重视出口占比较多的企业可能出现的客户订单转移的风险华安安信消费服务A2022年四季度报告王斌我们看好新一年的结构性机会内需和安全或是新一年的线索之一3稳增长链如何看中庚价值领航2022年四季度报告丘栋荣大盘价值股中的地产金融等配置逻辑在于地产1供给端收缩是最为确定的一环地产及其投资下行速度极快资产负债表的崩坏意味着即时的出清和未来供应的紧缺供给收缩至中长期的底部中枢地产风险充分释放地产投资理应有所回升2需求端看房地产是恢复和扩大国内消费至关重要的一环房地产市场回归正常化既有利于经济稳增长也有利于满足住房多样化需求的实现历史已表明房地产的需求是长期存在的房地产内生的需求和积极的政策引导下需求回升是大概率的3从房地产企业看房地产政策在企业端进一步放松尤其是股权融资的放开优质房地产企业有望强化资产负债表在房地产市场低迷期间低成本投资扩张对其未来市场占有率的提升和盈利能力的上行均有支撑这些公司集中于可股权融资高信用低融资成本优势的龙头公司抗风险能力潜在成长性和盈利质量都会更为优异并且当前的估值极低有较好的回报潜力相比而言港股中龙头房地产企业估值更为便宜同时经营策略更稳健逆势扩张拥有持续的内生增长能力金融板块中的银行估值基本处于历史最低水平对于潜在风险计入非常悲观预期一方面在经济回暖阶段信贷的真实需求回升金融让利的政策压力缓解价格与息差下行压力减弱银行盈利有回升空间另一方面我们看好有独特竞争优势服务实体经济或触达零售终端的区域性或全国性银行这类银行的共同特征是业务简单扎实稳健客户多元结构好基本面风险小具有一定的成长性并且估值较低且资产质量具有安全边际银华心怡A2022年四季度报告李晓星张萍随着房地产政策的明显放松整体经济也将走向稳增长我们判断在房地产核心数据好转之前政策的力度不会减弱由此我们认为房地产的估值修复将会持续我们相对看好央企国企背景的标的当然也会密切关注困境反转的民企标的相对房地产我们倾向认为银行的可持续性更强随着资产质量担忧的逐步解除之前受损的零售银行应该转而受益一直困扰市场的收入降速问题有望在2023年2季度拐头向上从而实现收入和估值的共振上行保险的基本面虽然较弱但在低基数下其保费收入已经有些许修复的苗头仍需继续观察但可以确定的是长端利率将扭转悲观的预期有望升至3左右券商主要是受益于注册制放开的预期以及市场转暖后交易量的上行我们认为蛰伏许久的财富管理类标的有望跑赢行业httpwwwstockecomcn922请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究4新能源链如何看银华心怡A2022年四季度报告李晓星张萍成长股方向新能源相关是我们最看好的方向22年由于信心的缺失尽管相关上市公司大部分的业绩都是处于预期的上限但估值的杀跌非常严重如果市场信心有所恢复估值和业绩的双击值得期待电动车方面22年四季度和23年开头这段时间电动车的基本面并不算特别好从10月开始行业的新接订单出现疲软的迹象受需求下行库存高位以及员工感染的多重影响电动车产业链的公司排产下行比较明显但我们看到股价已经先行调整了一整年悲观预期大部分都得到了体现展望2023年美国市场会迎来较好的增长国内和欧洲的销量预期都会迎来修复这个股价位置孕育了一些机会我们会更多聚焦在上游资源差异化较大的电池以及贴近消费者能留存住利润的整车标的中游材料大规模扩产我们会持续关注竞争格局的变化聚焦盈利能力有所提升的环节光伏方面硅料产能的扩张带动产业链价格快速下行虽然还有个别辅材阶段性出现紧缺的情况但整体看供给端的约束不大2023年光伏装机量快速增长的逻辑得到进一步增强除了量的增长上半年一体化公司的单位盈利也会有较好的表现除此之外我们看好新技术带来的盈利溢价受益于量增的逆变器和辅材链以及下游绿电运营商风电方面22年国内招标量创历史新高欧美海上风电的年化增速开始上修23年的装机增速值得期待但招标转化为业绩的时间会比市场乐观预期的要长21年下半年新签的低价订单开始交付产业链的盈利可能没有想象中好整体板块的机会没那么突出其中海上风电海外出口以及国产替代链条核心环节的业绩增速以及持续性值得我们做持续性的布局储能方面行业整体仍然处于爆发期22年的估值走在盈利前面客观上增加了投资的难度近期的股价调整提升了相关公司一定的性价比在高预期的背景下相关公司的业绩增速值得跟踪研究回避业绩低预期概率大的公司细分来看海外户储美洲市场增长更快大储国内市场增长更快基本上国外销售向消费品变化国内项目承担较多的调峰任务广发行业严选三年持有A2022年四季度报告刘格菘我们对本产品持仓比例最重的光伏储能方向相对乐观2022年底光伏上游硅料价格明显下跌产业链价格的下行使得国内装机需求可能会重回高增速区间海外需求预计会依然保持较高成长中庚价值领航2022年四季度报告丘栋荣再以汽车零部件板块为例当前我国汽车行业面临着全球产业迁移和技术升级的双重窗口期新能源汽车的发展对汽车行业的终端格局和客户需求带来重大变化诸多国产供应商因此受益从产业发展趋势的视角汽车国产化电动化智能化和轻量化四个方向均有巨大的空间在这些领域挖掘低估值高成长的投资机会httpwwwstockecomcn1022请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究广发高端制造A2022年四季度报告郑澄然2022年四季度与之对应我们观察到市场的跷跷板效应仍然十分明显高景气的成长方向如光伏储能等有明显的下跌从行业基本面上看光储的需求仍然强劲海外需求持续超预期国内随着上游硅料和碳酸锂的价格下跌对价格十分敏感的国内需求预计会有很强的释放展望2023年我们对产业链相关公司的业绩仍然有信心对其发展前景也比较看好前海开源公用事业2022年四季度报告崔宸龙整个人类社会目前处于能源革命的重大转折点上光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表在此重大历史机遇面前具有巨大的成长空间因此我们坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇新能源运营商开始其商业模式的改善中长期增长的确定性较高相对于制造端其渗透率更低经营稳定性强未来的发展空间大我们会关注新能源运营企业的中长期投资机会4季度行业整体波动放大包括年初俄乌冲突等加剧了资本市场的波动目前原油天然气等能源价格已经出现了部分回调总体来看传统能源的供给情况比前期的预期要好美国目前的通胀压力已经有缓解的迹象如果通胀拐点得到确认我们将会看到本轮美联储加息的顶部这对于资本市场的估值压力有很大的缓解尤其是成长股的估值同时我们看到包括光伏锂电池绿电运营商等新能源行业的基本面依然优异光伏逐步摆脱了上游硅料的产能瓶颈限制硅料价格出现了大幅下跌供给量实现快速增长在未来一段比较长的时间内硅料供给预计将会保持充裕这对于光伏的生产量有极大的帮助行业将会迎来出货量的快速增长在各种新技术的加持下光伏发电效率将会快速提升整个社会的绿电转型进程将会更加顺利锂电池方面虽然市场依然担忧2023年国内的销量增速但是我们看到越来越多的车企加速拥抱新能源汽车消费者的选择更多新能源车相对于传统燃油车的竞争力进一步增强同时储能市场将会继续保持爆发态势国内和海外的大型储能将会爆发增长欧美等海外国家的户用储能大概率保持高速增长这些应用都会保持对于锂电池需求的增长绿电运营商受益于上述的光伏和锂电成本降低和效率提升对于电站的投资成本会逐步下降回报率进入上行周期预计上述三个主要看好的方向将会在2023年继续保持盈利增长行业规模快速扩大景顺长城新能源产业A2022年四季度报告杨锐文比较明确的机会是存量结构的变化例如燃油车向新能源车的转变我们依旧认为新能源车是未来十年最精彩的赛道国内车企经过十余年的发展首次在新能源领域进入中高端价格带这将逐步带动本土的供应链的发展壮大同时这些本土供应链的成熟将进一步反哺自主车企形成良性循环这是以往中国车企从未享有过的格局与此浪潮叠加的是智能化的发展轰轰烈烈我们也看到越来越多车企加速推进车的智能化在车上引入越来越多酷炫的功能多屏联动语音操控车内投影车不再是A点到B点的交通工具已经被赋予更多层次的涵义我们非常看好汽车智能化进程加速我们认为现在只是车的智能化时代的开始未来充满期待与想象httpwwwstockecomcn1122请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究汇丰晋信低碳先锋基金2022年四季度报告陆彬新能源行业在过去三年经历了高速发展期中国在新能源产业链上已经涌现了越来越多具备长期优质成长潜力的公司我们在三季度初明确提出新能源行业的发展已经进入中期如果估值进一步切换到2023年新能源行业投资将进入中后期在过去几个月新能源板块估值的快速提升并未如期而至反而对应2023年的估值水平出现了明显的收缩反映了市场对行业短期收入增速和中期竞争格局的担忧板块的整体表现也低于预期但是从全球范围看各个国家对新能源产业光伏风电储能新能源车以及新材料等均还具备较长的产业生命周期还有望维持较长时间的高速增长而中国在这个行业从全球视野看具备较强的竞争力各个细分领域均持续有龙头公司涌现该板块依然具备较好的投资机会基金未来将重点关注在新能源行业的三类投资机会一中期需求增速较确定供给依然紧缺企业盈利能够持续维持的环节二有利于降低产品成本增加安全性提高性能的新技术方向三2022年利润在底部2023年有望回升的细分领域当前汇丰晋信低碳先锋基金主要投资的方向依然聚焦在以电动车为代表的新能源产业链上中下游工银瑞信新能源汽车A2022年四季度报告杜洋但我们也观察到汽车消费在每次疫情冲击结束之时一般会出现显著的销量上涨板块也会跟随上涨目前整体货币政策依然偏宽松产业政策对制造业的扶持力度进一步加大地产政策继续放松均为经济复苏创造了更好的政策环境与此同时在海外市场方面美国货币政策收紧幅度边际放缓欧洲也度过了俄乌冲突带来的冲击最大的时刻基于汽车行业自身的消费属性叠加整体宏观环境的好转预计2023年一季度的汽车消费有望迎来复苏根据我们对新能源产业链各个子行业的供需结构周期位置盈利趋势估值水平等多方面研判我们目前依然看好成本下降且技术依然在迭代的电池环节对明年产能继续大规模释放单位价格和盈利仍有下行压力的环节保持谨慎看好2023-2025年欧美新能源汽车渗透率的提升空间混动车型的渗透率增长高压快充等新增需求带来的行业增长2023年新能源汽车整体渗透率会进一步提升整个板块的贝塔属性在减弱但是这个时期行业也会诞生一批真正的优秀公司中国电动车产业链具有全球竞争优势未来会有一批中国企业在全球市场获得较大的增长空间嘉实新能源新材料A2022年四季度报告姚志鹏熊昱洲当然电动汽车是市场预期最低的一个板块22年电动汽车产销数据克服重重困难后仍然大幅超过市场年初预期但是市场担忧经济的拖累电动车需求进而影响格局全年电动汽车板块出现较大幅度的调整也给我们组合带来较大的波动诚然如果经济不能企稳电动车需求也最终会受到冲击但是如果市场的担忧变成现实其他各行各业基本面恶化的更快而其他行业的调整幅度显然低于电动车这就造成了电动车是A股市场目前预期最低估值最低的双低板块一旦经济预期企稳板块基本面的修复和估值的修复有望迎来戴维斯双击而展望电动车中最核心的锂电池板块未来的需求不仅有全球乘用车市场还有全球的商用车重卡和储能等多个市场的替代空间其中仅乘用车就还有十倍的行业增长空间仍然处于行httpwwwstockecomcn1222请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究业早期阶段而中国的锂电池产业企业具备全球最强的技术和产业竞争力相对于海外很多企业的微利和亏损中国本土的龙头企业展现了惊人的技术和盈利能力未来这批中国龙头企业的崛起带来的机会将远远超超过新能源发电测带来的机会当然我们也很高兴的看到新能源汽车历史性的被中央经济工作会议作为刺激内需的三大抓手华夏能源革新A2022年四季度报告郑泽鸿站在目前的位置长期来看新能源行业未来依然十分美好无论从发电端的清洁能源发电占比提升还是从用电端的智能电动车的渗透率提升都有着非常大的空间因此长周期我们对新能源行业的投资收益率依然充满信心中短期来看虽然以周期成长的视角很多环节的价格下跌还在过程中但我们也看到了新能源整体估值到了相对较低的位置从价值角度估值已经有吸引力农银汇理新能源主题A2022年四季度报告邢军亮对新能源板块不必过度担忧其上行趋势并未结束首先随着近期市场震荡与风格发散新能源板块拥挤度已从高位有所回落风险已在释放其次美债利率顶部震荡同时国内货币环境宽松未止宏观流动性对新能源板块仍有支撑第三新能源板块强者恒强仍是景气的方向而从长期来看新能源板块作为国内产业升级弯道超车的重点方向以及国际政治经济格局冲突加剧背景下维护能源安全底线思维的重中之重仍将是未来数年市场最核心的配置方向之一综上我们仓位配置方面通过仓位调整减弱了市场风格的风险仓位结构依旧聚焦在高端制造方向碳中和势在必行能源行业是突破口发电及供热是我国最主要的二氧化碳排放来源约占到总排放量的一半能源电力行业控排是实现碳达峰碳中和目标的关键从能源变革角度来看风光是未来电力生产侧主力军逐步迈向存量替代阶段电网侧方面碳中和转型支撑助力能源结构转型用电侧方面车辆全面电动化推进碳中和国投瑞银新能源A2022年四季度报告施成新能源汽车方面我们认为2023年的销量会明显超过目前市场预期从中国和欧洲来看芯片线束等环节的制约得到缓解汽车产量会提升以特斯拉比亚迪为代表的新能源汽车在新产能投放后有进一步降价抢占市场的动力目前燃油车的单位盈利已经较低外资产商对于利润看重后续有可能会有稳价保盈利的举动因此新能源汽车的替代逻辑顺利我们认为中国的新能源汽车很可能在渗透率到80之前都不会有明显的阻碍目前整个电动汽车产业链的估值在历史低位我们看好整体行业表现新能源发电行业硅料价格处于下行通道在四季度开始降价我们看好光伏行业在2023年有较快增长但由于市场对于放量的预期较为一致同时对于单位盈利能力的期望较高整体产业链投资性价比并没有特别高我们选择其中新技术低渗透率产品进行投资TMT行业里我们看好智能汽车汽车行业的产能充分释放使得2023年竞争将会很激烈而作为规模经济的行业头部企业可能会迅速拉大和尾部企业的差距2023年很可httpwwwstockecomcn1322请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究能是两极分化剧烈的年份车企从分化中走出的胜者未来有可能继续走向全球我们会仔细观察其投资机会泓德睿泽2022年四季度报告秦毅新能源无论是光伏还是新能源车在未来的3-5年中均是成长性好空间大的典型成长板块其中蕴含大量投资机会随着硅料价格在2022年底的大幅下降2023年装机需求将得到极大刺激因此板块投资机会较好新能源车在2023年面临供给扩张需求降速的压力需要进一步观察找到合适的投资时机5强链补链如何看银华心怡A2022年四季度报告李晓星张萍半导体方面我们主要看好独立景气周期的国产替代机会集中在设备材料零部件国产化特种芯片国产化以及CPU国产化全球半导体进入下行周期后半段部分芯片设计公司三季度见到库存高点随后进入几个季度的去库存阶段去库存过程盈利能力仍将承压新一轮半导体周期上行的时间拐点取决于去库存的进度向上的弹性取决于需求恢复的力度尚待跟踪我们重点看好国产替代方向我国是全球最大的芯片需求国而晶圆制造环节尚有较大缺口尽管短期发展遇到一些波折中长期看伴随国产供应商积极验证导入国内晶圆产线建设将再度提速重点看好设备材料零部件环节中产品技术突破能力强国产化率尚且较低的优质细分龙头特种芯片受益于下游高端装备快速放量可靠性的高要求带来较优竞争格局且国产替代诉求强烈国产CPU龙头公司进入黄金发展期CPU具有高壁垒格局天然集中的属性市场空间大国产化率低业绩增长具备极强的爆发性信创方面今年受宏观经济和疫情影响国产化推进有所推迟有望在明年重启新一轮3-5年的景气上行周期党政端信创将向县乡进一步下沉行业端信创持续推进预计明年将迎来发展大年同时叠加人员成本的优化将带来可观的业绩弹性我们逢低布局了竞争格局好商业化能力强的各赛道龙头公司此外随着信创生态的不断拓展关注信创为大量行业应用软件带来适配改造需求的投资机会中庚价值领航2022年四季度报告丘栋荣我国正从制造大国往制造业强国过度制造和安全成为中期主线工业自动化长期发展动力十足主要驱动力包括新兴产业持续旺盛投资需求国产化替代进程加速自动化和智能制造不断升级这使得工业自动化和仪器仪表等为代表的制造环节的价值量扩大渗透率提高和成长性优异将进一步体现为扎实的盈利能力和质量计算机电子等偏成长行业的部分中小盘成长股国家安全大背景下基础软硬件的国产化是自主可控的必经之路但同时需求端既有政府和企业提升安全效能扩张管理边界融合产业链的内在诉求更有符合未来产业趋势满足普通消费者在新能源智能车数字经济浪潮下的广义需求爆发httpwwwstockecomcn1422请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究因此这些行业挖掘到低风险低估值且有较高成长性的中小盘标的有存在成为大牛股的潜质诺安成长2022年四季度报告蔡嵩松回归科技板块芯片板块的两大主要矛盾一是景气度拐点二是美国制裁都已到了临界拐点的时候景气度下行在四季度继续消化之后随着经济恢复需求重启库存去化会进一步加速而美国对中国半导体的制裁暨国庆期间极限施压之后进一步的制裁已经乏善可陈无论设备材料板块还是设计板块目前已经具备较高的投资性价比嘉实新能源新材料A2022年四季度报告姚志鹏熊昱洲半导体仍然是数字经济和中国科技树发展的重要部分随着新兴举国体制的提出在半导体关键领域的突破未来有望带来中国科技业的突围同时从全球半导体周期所处位置看全球半导体的库存已经见顶回落行业有望在23年下半年出现触底当然半导体部分环节较高的预期会限制板块的空间国产软件随着政府信创的推进也有望加速推进国产软硬件作为国家数字信息安全的基础也在政府的规划中放在了非常重要的位置随着过去几年政府信创的推广未来行业信创各行各业关键软硬件的国产化都会带来国产软件持续的需求从CPU操作系统办公软件到CADEDA都会带来持续的需求拉动银河创新成长A2022年四季度报告郑巍山四季度下游的消费电子产业在需求下滑去库存的影响下表现依然不太理想但部分海外龙头公司表示预计2023年或将逐步复苏而半导体产业链中的汽车新能源工业高端需求等领域景气度则一直处于高位且持续性向好依然具有较广阔的发展空间其中国产替代趋势也将显著推动着本土企业的竞争力加速增强渗透率加速提升6国防装备如何看银华心怡A2022年四季度报告李晓星张萍国防军工方面在地缘政治风险和全球军备大幅抬升的背景下我国国防建设的刚性更强国防军队现代化建设有望提速十四五期间装备采购景气度都将维持高位军工行业准入壁垒较高需求端的高景气不会带来竞争格局的恶化随着产能进一步扩充未来业绩增长确定性强我们优选国产化率提升潜力大的特种芯片以及摆脱上游产能约束有望在明年迎来加速的导弹产业链关注持续高景气的新型军机航发产业链此外随着国企改革加速推进关注相关央企的国企改革投资机会httpwwwstockecomcn1522请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究易方达国防军工A2022年四季度报告何崇恺中美博弈是未来5-10年全球经济政治格局极其重要的影响因素而军事领域的强大程度也是大国综合国力的重要体现基于此我们看好未来5年军工板块的超额收益表现在军工板块内部我们看好1受益于自主可控信息化提速的军用电子板块2受益于军用飞机放量的飞机发动机产业链3导弹产业链4先进军用材料板块5受益于股权激励加速落地的国企改革板块嘉实新能源新材料A2022年四季度报告姚志鹏熊昱洲虽然短期国际环境出现缓和但是新的背景下地缘政治的冲突也很难间断作为大国的军事工业不论从技术装备水平还是从军费的总量水平上看中国的军工产业都将有更广阔的空间未来对于发动机导弹和军工电子等先进装备的需求将是持续且稳定的7医药板块如何看中欧医疗健康A2022年四季度报告葛兰展望23年1季度随着疫情对于行业的扰动逐步减弱相关公司将会回到长期增长的趋势中医药行业的长期增长逻辑没有发生根本性的变化创新依然是行业成长的最为重要的驱动力经过多年的洗礼国内创新企业整体研发管线布局更加理性资源向差异化方向倾斜甚至有全球竞争力的创新品种诞生国内多家企业将不同阶段创新药的部分权益授权给海外企业也在一定程度上体现了国内企业创新的价值目前依然有大量临床需求未得到充分满足创新药及器械都有着广阔的成长空间与此同时国内的创新药服务企业也逐步形成了有全球竞争力的产业集群在部分细分领域达到了全球领先的水平此外我们认为相关服务商的竞争力更多的体现在平台的技术和管理能力龙头企业的市占率大概率仍将持续提升保持其较高的景气度此外伴随我国居民人均收入及认知水平快速提升医疗服务以及消费性医疗的需求仍在快速增长且未得到充分满足未来空间依然巨大这些公司的价值终将有公允的市值体现整体而言短期市场波动难以避免但中长期而言我们继续看好医药生物板块的配置价值我们也将继续努力为持有人创造长期投资回报银华心怡A2022年四季度报告李晓星张萍医药板块在抗疫需求的带动下医药板块四季度有了明显的修复展望2023年我们对医药比2022年更乐观一些伴随着疫情后经济恢复短期疫情受损的板块包括严肃医疗和消费医疗都将迎来边际改善大部分医药标的都将实现恢复性高增长对于其中需求旺盛可择期的医美医疗服务等我们预计还会有不错的超额收益此外CROCDMO因一级市场投融资数据下滑地缘政治风险等原因已经回调了一年半的时间估值和股价都在低位对于其中业绩稳定可持续高增的标的我们继续看好配置上以消费医疗和CXO为主httpwwwstockecomcn1622请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究中庚价值领航2022年四季度报告丘栋荣医药制造行业我国已进入深度老龄化社会存在大量未被满足的医疗需求同时疫情期间压制了部分医疗需求在第一波感染高峰过去之后医院诊疗秩序的恢复有望带来需求的较快恢复而医药集采降价等控费政策已常态化对行业的边际影响已显著减弱也促进了医药产业的升级仿制药辅助用药普通高值耗材占比下降创新产品的占比持续提升过去几年行业大规模的研发投入正在逐渐开花结果一批创新产品不仅在国内具备竞争力全球也有Firstbestinclass潜力整体看医药行业具有较高的性价比和较多的个股阿尔法机会工银瑞信前沿医疗A2022年四季度报告赵蓓根据新冠病毒的特点我们认为疫情的爆发将显著拉动跟新冠自我诊疗相关的OTC药品发热鼻塞咳嗽腹泻等症状以及药店的需求所以四季度前期维持了三季度以来对OTC和药店的较高比例的配置目前我们仍认为品牌OTC企业拥有较好的估值性价比我们认为2023年医药消费需求在正常就医场景恢复正常以及异地就医恢复的情况下整体行业会呈现较好的复苏态势我们看好相关的消费医疗严肃医疗等需求创新药及产业链在经历了充分的调整后估值性价比突出创新药政策的调整是一场行业的供给侧改革利好龙头创新药企另外明年会进入中国创新药企出海的高潮也看好相关企业的投资机会嘉实新能源新材料A2022年四季度报告姚志鹏熊昱洲医药在22年一度回调到十年的估值低位随着医保集采预期的逐步稳定市场最悲观的情绪逐步企稳而生物科技未来将继续围绕着细胞基因治疗等新技术继续推进特别是面对新冠肺炎等全球流行疾病生物科技将是我们走出疫情冲击的唯一机会同时疫情过去三年在全球的流行也有可能加大各种基础疾病未来的发病机率中期医药医疗的需求会系统性得到提升汇添富创新医药2022年四季度报告郑磊随着疫情防控的转向我们看好医药在疫情后时代下的三条主线复苏安全创新其中我们主要加强配置了复苏逻辑下的医疗服务板块此外也增持了创新药我们看好国内创新药进入全球化兑现的新的投资阶段中欧价值智选回报A2022年四季度报告袁维德服务业中医药行业处在需求低位回升竞争格局改善降价压力缓解估值处于合理偏低水平等多重因素下的低位组合将优选估值合理的创新药创新器械CXO等细分行业中的优质公司httpwwwstockecomcn1722请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究泓德睿泽2022年四季度报告秦毅医药板块医药板块的投资逻辑受政策影响较大之前的极低估值反映了市场悲观预期近期政策均好于预期预计未来医药板块会有估值修复和业绩驱动的投资机会8消费板块如何看银华心怡A2022年四季度报告李晓星张萍消费方面23年疫情扰动退去大消费行业回归基本面选股复苏是主线升级和价格弹性标的收益率更高四季度随着相关政策的变化消费板块v型反转最先修复的是投资者对于消费复苏的信心表现为估值的迅速修复紧接着就是厂商到经销商再到终端全链条的信心恢复表现为2023年目标制定的更加积极渠道打款备货意愿有所改善但是基本面的配合需要时间政策放开后病例达峰期间消费反而经历了一个更差的阶段但是复苏的方向是非常明确的从目前达峰较快的北京成都等城市看消费出行正在以一个非常陡峭的斜率恢复相信全国各地经济活力的恢复也会逐渐到来并且随着经济活动的复苏消费也终究会重新回到升级的趋势上去因此我们对全年消费板块保持乐观配置上仍以业绩确定性高的白酒为主加仓了部分受益于复苏的食品龙头以及部分业绩确定性较强有自身成长性的个股易方达消费行业2022年四季度报告萧楠王元春防疫措施的优化短期内对消费行业可能造成一定的冲击但长期看压制消费最大的因素已经不复存在我们可以期待2023年消费行业迎来一轮复苏也希望在更长远的未来消费行业能够迎来新的繁荣中庚价值领航2022年四季度报告丘栋荣中下游消费及相关制造业我国不同区域不同人群的消费特征具备显著差异性消费内部持续孕育结构性机会疫情消费环境波动对众多消费业态及相应上游需求造成不利影响部分压抑的消费需求有望后续得到释放我们观察到在消费产业链中下游出现了一批聚焦细分需求的优质标的或通过产品渠道开拓或聚焦现代化管理与精细化运营长期发展空间有望超市场预期消费作为广阔赛道持续孕育阿尔法机会从中发掘估值位置合理面向未来具备长期竞争力的优质个股具有很高的性价比富国消费主题A2022年四季度报告王园园中长期来看国内消费仍将沿着消费升级品牌集中度提升等方向持续的发展本基金将继续保持优选行业精选个股的操作思路坚持寻找可持续高质量成长的优质企业力争分享企业自身成长带来的投资收益httpwwwstockecomcn1822请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究银华富裕主题2022年四季度报告焦巍消费行业在连续两年的调整之后有望显现出其韧性和对经济拉动的首要地位交银施罗德品质增长一年持有A2022年四季度报告韩威俊我们对整体消费的各个子行业以及各个公司未来半年未来一年以及未来三年的盈利趋势做了重新梳理我们预计未来半年整体消费各个子行业的基本面没有大的向上弹性部分子行业和公司可能还会在一季报前后出现1-2次盈利预测的继续下调整体消费的复苏还是会有前后排序我们预计优先复苏的子行业主要在高端白酒医美黄金珠宝高端化妆品周边游以及标准化餐饮等下半年复苏的行业主要集中在消费服务相关包括医疗服务医院刚需服务以及旅游酒店等我们四季度整体持仓调整也是大致围绕消费复苏以及业绩确定性而来由于2023年一季度的业绩不确定性依然较大尽量以自下而上选择个股为主最优选择是优先复苏的子行业中业绩确定性较高的公司可能首先享受估值提升下半年再考虑消费服务整体复苏的弹性泓德睿泽2022年四季度报告秦毅疫情后复苏板块后疫情时代来临2023年春节后经济将重启消费也将恢复政策端会出台各项配套政策助力于经济的持续恢复伴随各地刺激消费政策的不断落地在疫情期间受到重大负面冲击的消费传媒交运酒旅等板块在未来也将逐步迎来复苏在过去的3年中这些行业需求下降供给侧不断出清未来随着需求的恢复将面临供给不足的状态在此过程中坚守下来的优秀企业收入和利润端均会得到较好的恢复华安安信消费服务A2022年四季度报告王斌内需的主要落足点是在消费和投资端短期来看由于消费场景的恢复部分消费供给的出现导致消费的需求开始逐步回流中场期看随着人们的资产负债表继续好转中长期的消费需求开始回归部分可选的消费品也会回归整体消费的方向是向上的但是我们也要把握投资的节奏优先考虑必选消费再逐步过渡到可选消费服务方面过去三年较低的需求导致部分服务业的供给出现了出清在需求快速回归的情况下这些行业会展现出量和价的弹性9港股整体如何看中欧丰泓沪港深A2022年四季度报告罗佳明沈悦港股市场此番反弹主要因为压制港股市场的两大因素都彻底得到解决在企业盈利方面疫情防控措施的转向使得经济活动在短暂的阵痛之后可以回到正轨在2023年全面提振经济信心的政策方针下我们对经济回暖的充满信心其中各行业的优质公司的盈利和市场份额还有望创出新高另一方面美联储近期会议也大致指出了加息的终点美元指数见顶回落外资资金重新流入港股市场使得原本资金外流的情况得以全面的扭转httpwwwstockecomcn1922请务必阅读正文之后的免责条款部分策略专题研究泓德睿泽2022年四季度报告秦毅港股互联网板块影响这一板块最大的因素为政策基本面和外资流出这三项因素在2023年均会大概率好转互联网龙头企业2022年均进行了大刀阔斧的整改收缩产品线精简人员控制费用等因此可预期2023年企业盈利增速高于收入增速尽管互联网整体成长性不如以前但基于目前较低的估值水平预计会有较好的投资机会银华心怡A2022年四季度报告李晓星张萍传媒互联网方面看好明年港股互联网的表现互联网平台公司过去两个季报持续超预期在反垄断背景下平台公司的资本扩张收敛专注主业重视降本增效报表端盈利提升开始体现伴随着明年经济复苏及降本增效持续平台公司具备一定的业绩爆发性其他传媒行业传统细分赛道均已到行业发展的瓶颈期本质上是移动互联网的用户和时长接近天花板我们认为行业的系统性机会不大未来大级别的投资机会将在新应用新商业模式中诞生应用的爆发往往滞后硬件放量1-2年明年VRAR应用领域值得重点关注10资源板块如何看中庚价值领航2022年四季度报告丘栋荣基本金属为代表的资源类公司配置的逻辑主要在于1压制因素缓解需求弹性可预期三四季度均面临着国内外的不稳定因素的扰动尤其是疫情导致国内需求无法有效激发随着疫情管控放开以及地产政策加大力度稳定经济重回正轨占大头的国内需求在2023年具有较确定的修复机会基本金属对应的需求从传统到新兴广泛且多样的跨度有望带来超预期的需求增长2供给端刚性亦导致价格弹性碳中和背景下的现实经济考量资源类公司延续谨慎策略资本开支意愿仍严重不足产能天花板要比想象的严格供给弹性不足依然是现实状况相对紧平衡将有利于存量资产价值短期价格受到经济弱现实和海外预期衰退交易的影响出现了不那么常见的双低特征即价格显著调整至低位同时库存水平也持续处于低位例如低位的价格短期内导致国内电解铝等行业盈利大幅度下滑一度80的产能不能盈利但供给偏紧库存底部反而对价格有支撑一旦需求变化则价格具有弹性3估值定价调整至历史低位对应预期回报率高资源类公司自下而上来看自身盈利底部较历史更优但相关公司估值调整至历史低位综合看这些公司处于非常有利的位置估值极低现金流好资本开支少分红收益率较高现价对应的预期回报率高我们积极配置在能源利用上更有优势的公司有望获取更高阿尔法能源类公司除了与基本金属为代表的资源类公司的配置逻辑相似的部分外能源类公司在香港市场仅以个位数PE交易对应的分红率更高总体呈现出高质量低风险低估值高分红和高预期回报的特征具有较高的配置价值中欧价值智选回报A2022年四季度报告袁维德顺周期行业中重点配置供给受限的上游行业包括有色金属能源上述行业中的优质公司市盈率处于历史低位股息率绝对值在全市场相对靠前产品价格经过2020年下半httpwwwstockecomcn2022请务必阅读正文之后的免责条款部分