一、中资美元债一级市场：1月中资美元债净融资规模为负
　　净融资规模为负，房地产、银行和有线电信服务成为发行主力。从行业分布来看，1月发行的中资美元债中房地产、银行和有线电信服务行业发行规模位居前三。从具体行业来看，1月共6只房地产中资美元债发行，分属于3个发行主体，发行规模为56.67亿美元，环比有所上升（上月发行规模为0.07亿美元）。1月，银行业发行2只中资美元债，环比有所减少；城投平台共发行2只中资美元债，环比不变。
　　二、中资美元债二级市场：美国国债收益率继续倒挂
　　1月美债短端收益率和长端收益率均下行，美国国债收益率倒挂程度有所加深。虽然大方向上，联储在今年停止加息并且改变货币政策方向是大概率事件，但美债市场短期可能面临演绎节奏过快而带带来的压力。目前市场对于联储加息快速结束的预期很高，导致预期对美债表现的演绎速度已经一定程度上超过了联储当下的政策意图。而对于通胀和联储手段温和的利空定价不足，可能会带来短期市场的波动。
　　1月亚洲美元债市场回报率大多上行。除韩国、中国高收益美元债指数回报率环比下行，其余美元债指数回报率均环比上行。其中，马来西亚投资级美元债指数回报率环比上行4.80%，上行幅度最大。
　　三、兴证中资美元债跟踪指标
　　1月中资美元债整体收益率上行。分板块来看，投资级债券收益率下行0.84%，高收益债券收益率上行7.81%。利差方面，1月整体中资美元债利差上行65.68BP，投资级中资美元债利差环比下行27.92BP，高收益中资美元债利差环比下行1262.68BP。
　　投资级和高收益的房地产债利差走势均下行。其中房地产投资级债券利差环比收窄27.92BP，房地产高收益级债券利差环比收窄1262.68BP。
　　四、当月活跃券及活跃主体跟踪
　　市场关注热度聚集地产。1月热度排名前15的中资美元债发行企业中房企占比为六成。除了房地产行业，房屋建筑商、互联网媒体、硬件、财产及意外险、银行和零售-非必需消费品也是市场热度较高的中资美元债关注行业。而从活跃券表现来看，1月中资美元债活跃券的估值收益率大多环比下行。其中，投资级活跃个债的估值波动区间较小，高收益活跃债券的估值波动区间相对较大。
　　风险提示：美国货币政策变动、国内信用风险事件以及行业政策的不确定性

研究报告全文：固定收证券研究报告益summary分析师emailAuthortitle罗婷S0190515110001黄伟平S0190514080003一级市场表现依然偏弱中资美元债跟踪笔记四十四债createTime1券2023年2月23日ort投资要点研相关报告一中资美元债一级市场1月中资美元s债um净ma融ry资规模为负究净融资规模为负房地产银行和有线电信服务成为发行主力从行业分布来看1关注市场压力的边际缓和月发行的中资美元债中房地产银行和有线电信服务行业发行规模位居前三从具中资美元债跟踪笔记四体行业来看1月共6只房地产中资美元债发行分属于3个发行主体发行规模十三为5667亿美元环比有所上升上月发行规模为007亿美元1月银行业发中资美元债市场调整波动延行2只中资美元债环比有所减少城投平台共发行2只中资美元债环比不变续中资美元债跟踪笔记二中资美元债二级市场美国国债收益率继续倒挂1月美债短端收益率和长端收益率均下行美国国债收益率倒挂程度有所加深虽四十二然大方向上联储在今年停止加息并且改变货币政策方向是大概率事件但美债市政策频出境外地产债波动场短期可能面临演绎节奏过快而带带来的压力目前市场对于联储加息快速结束的加大中资美元债跟踪笔预期很高导致预期对美债表现的演绎速度已经一定程度上超过了联储当下的政策记四十一意图而对于通胀和联储手段温和的利空定价不足可能会带来短期市场的波动波动持续关注点仍聚焦地1月亚洲美元债市场回报率大多上行除韩国中国高收益美元债指数回报率环比下行其余美元债指数回报率均环比上行其中马来西亚投资级美元债指数回报产中资美元债跟踪笔记率环比上行480上行幅度最大四十三兴证中资美元债跟踪指标美债加速调整市场动荡加1月中资美元债整体收益率上行分板块来看投资级债券收益率下行084高收大中资美元债月报三益债券收益率上行781利差方面1月整体中资美元债利差上行6568BP投资十九级中资美元债利差环比下行2792BP高收益中资美元债利差环比下行126268BP美债阶段性缓和但中资美投资级和高收益的房地产债利差走势均下行其中房地产投资级债券利差环比收窄2792BP房地产高收益级债券利差环比收窄126268BP元债继续调整中资美元四当月活跃券及活跃主体跟踪债月报三十八市场关注热度聚集地产1月热度排名前15的中资美元债发行企业中房企占比为六疲弱情绪传导至一级市场成除了房地产行业房屋建筑商互联网媒体硬件财产及意外险银行和零带来融资端压力中资美售-非必需消费品也是市场热度较高的中资美元债关注行业而从活跃券表现来看元债月报三十七1月中资美元债活跃券的估值收益率大多环比下行其中投资级活跃个债的估值波动区间较小高收益活跃债券的估值波动区间相对较大美债压力持续高收益板块仍处风暴中心中资美元风险提示美国货币政策变动国内信用风险事件以及行业政策的不确定性债跟踪笔记三十六关注美联储压力在投资级板块发酵中资美元债跟踪笔记三十五请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-1-summary债市研究债市研究一中资美元债一级市场1月中资美元债净融资规模为负1一级市场净融资规模为负房地产银行和有线电信服务成为发行主力1月中资美元债净融资依然为负具体来看发行量方面1月新发行债券规模9154亿美元环比有所上升同比有所下降上月4020亿美元去年同期17060亿美元1月共发行182只债券无永续债发行到期量方面1月中资美元债到期规模环比有所上升同比有所下降本月20188亿美元上月15571亿美元去年同期21194亿美元净融资量方面11月份净融资量-11034亿美元较上月-11551亿美元上升较去年同期-4137亿美元下降就评级2层面而言1月发行的中资美元债中无评级债181只投资级债1只本月无高收益债券发行从发行金额来看无评级债券发行规模环比有所上升本月9154亿美元上月3720亿美元从行业分布BICS2级分类来看1月发行的中资美元债中金融服务房地产和城投债行业发行规模位居前三具体来看1发行规模中房地产银行和有线电信服务位于前三合计占比超八成其中房地产占比超过六成1月共有9个行业发行新券排名靠前的是房地产5667亿美元银行1500亿美元与有线电信服务580亿美元2发行只数中金融服务167只和房地产6只位于前二合计占比超过九成其余债券本月发行数目表现平平3评级划分来看本月无高收益债券发行除金融服务行业发行投资级债券1只和无评级债券166只其余行业均发行无评级债券15只4一级市场情绪来看平均息票率水平方面1月金融服务和银行中资美元债发行成本均有所增加其中银行行业中资美元债发行成本增加明显房地产和工业其他中资美元债发行成本均有所减少其中房地产行业中资美元债发行成本减少明显房地产银行和工业其他行业中资美元债发行期限均有所上升金融服务行业中资美元债发行期限有所下降1此处剔除永续债2本报告所述评级均为标普评级下同请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-债市研究图表11月中资美元债发行情况图表2同比来看1月发行量同比下降发行数目与去年同期相比有所增加数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表31月净融资量为负图表4观察发行量到期量以及净融资量的月度性数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表51月永续债发行情况图表61月投资级债券占比下降高收益债券占比不变和无评级债券占比上升数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-债市研究图表71月新发中资美元债的行业分布图表8不同行业新发债券只数的等级分布单位只数数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表91月房地产行业中资美元债发行成本有所减少图表101月房地产银行和工业其他行业发行期限均有所上升金融服务行业发行期限有所下降数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理2重点行业一级市场跟踪21房地产行业1月共6只房地产中资美元债发行分属于3个发行主体发行规模为5667亿美元环比有所上升上月发行规模为007亿美元发行主体分别为华夏幸福开曼投资有限公司万达地产环球有限公司和景业名邦集团发行规模分别为5115400和152亿美元其中华夏幸福发行的为重组后的债券2023年2月2日华夏幸福公告称其子公司CFLDCAYMANINVESTMENTLTD发行的美元债目前存续面值总额4960亿美元以下简称原债券协议安排重组已生效以发行新债券包括新债券123及零息债券向债权人分配的方式实施重组交割重组生效日为2023年1月31日期限和票息方面1月发行6只房地产中资美元债发行期限分别为798798798798195和093年收益率分别为0002502502501100和950请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-债市研究图表111月房企中资美元债发行的集中期限和利率区间数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表121月房企中资美元债发行明细列表美元债发行金额单位亿美元标普BICS2特殊息票期限发行发行人名称彭博代码发行日期发行金额到期日期备注级条款年人评级华夏幸福开华夏幸福子公司CFLDCAYMAN曼投资有限ZM7707346房地产2023131268是0002031131798INVESTMENTLTD发行的美元债券公司目前存续面值总额496亿美华夏幸福开元以下简称原债券协议曼投资有限ZM7706322房地产20231311931是2502031131798安排重组已生效以发行新债券公司包括新债券123及零息债华夏幸福开券向债权人分配的方式实施重曼投资有限ZM7720828房地产20231312203是2502031131798组交割1原债券的467将以公司新债券1及现金提前偿付的方式交割或支付2原债券的533将以新债券2及新债券3交割3原债券截至重组生效日不包华夏幸福开含重组生效日以25年计算得曼投资有限ZM7737772房地产2023131712是2502031131798出的应计未付利息将以零息债券公司交割发行金额为268亿美元新债券123及零息债券的存续期皆为8年前三者的存续期利息均为25年万达地产环ZM4064758房地产2023120400否11002025120195球有限公司景业名邦集ZM4110908房地产2023112152是9502024111093团数据来源Bloombergwind兴业证券经济与金融研究院整理图表131月发行美元债的房企其美元债与人民币债券的存量细节1月发行1月发行美境外存量美境外美元债未到期人标普发行人国内主体人民币债券未发行人名称美元债数元债规模元债数目未偿额亿民币信用备注评级评级偿额亿元目只亿美元只美元债只数华夏幸福开曼投资有4511566315C70436限公司万达地产环球有限公14001400AAA1958114司景业名邦集团115211520000数据来源Bloombergwind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-债市研究22银行业与城投融资平台1月银行业发行2只中资美元债环比有所减少城投平台共发行2只中资美元债环比不变1月的2只银行美元债规模总计1500亿美元发行期限均为295年债券收益率分布在450-545之间1月发行的2只城投中资美元债规模为235亿美元发行期限均为094年债券发行利率分布在795-850此外所有银行美元债和城投美元债均无标普发行人评级图表141月银行和城投美元债发行的集中期限和利率区间数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表151月银行中资美元债发行明细列表美元债发行金额单位亿美元标普发BICS2发行金特殊息票期限标普首次发行人名称彭博代码发行日期到期日期行人评级额条款年评级级中国工商银行迪拜ZM3804527银行2023119600否5452026-1-19295国际金融中心分行中国工商银行香ZM3795972银行2023119900否4502026-1-19295港数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表161月发行美元债的银行其美元债与人民币债券的存量细节人民币债未到期人1月发行美元1月发行美元债境外存量美元境外美元债未偿标普发行国内主发行人名称券未偿额民币信用备注债数目只规模亿美元债数目只额亿美元人评级体评级亿元债只数中国工商银行迪拜16003660AAA76800027国际金融中心分行中国工商银行香190075900AAA76800027港数据来源Bloombergwind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-债市研究图表171月城投中资美元债发行明细列表美元债发行金额单位亿美元标普发行特殊息票期限发行标普首次发行人名称彭博代码BICS2级发行日期到期日期金额条款年人评评级级GoldenDragonMountainTradingZM4451658金融服务2023118115否8502024117094BVICoLtdTaishanCityInvestmentCoZM4121210金融服务2023118120否7952024117094Ltd数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表181月发行美元债的城投平台其美元债与人民币债券的存量细节11月发行11月发行美元人民币债未到期人境外存量美元境外美元债未偿标普发行国内主发行人名称美元债数债规模亿美券未偿额民币信用备注债数目只额亿美元人评级体评级目只元亿元债只数GoldenDragonMountainTrading111511150000BVICoLtdTaishanCity11201120AA23502InvestmentCoLtd数据来源Bloombergwind兴业证券经济与金融研究院整理二中资美元债二级市场1市场概况美国国债收益率深度倒挂1月美债短端收益率和长端收益率均下行美国国债收益率倒挂程度有所加深短端的1年期美国国债收益率从12月底的473下行至1月底的468下行5BP长端10年期美国国债收益率从12月底的388下行至1月底的352下行36BP虽然大方向上联储在今年停止加息并且改变货币政策方向是大概率事件但美债市场短期可能面临演绎节奏过快而带带来的压力目前市场对于联储加息快速结束的预期很高导致预期对美债表现的演绎速度已经一定程度上超过了联储当下的政策意图而对于通胀和联储手段温和的利空定价不足可能会带来短期市场的波动1月亚洲美元债市场回报率大多上行除韩国中国高收益美元债指数回报率环比下行其余美元债指数回报率均环比上行其中马来西亚投资级美元债指数回报率环比上行480上行幅度最大1月各等级中资美元债指数回报率大多上行除高收益中资美元债回报率环比下行359其余等级中资美元债指数回报率均上行总指数中资美元债回报率和投资级中资美元债回报率分别环比上行112和170请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-债市研究图表191月亚洲各国美元债总指数均上行数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表201月美国国债收益率倒挂程度有所加深数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表211月亚洲美元债市场总指数回报率表现图表221月各等级中资美元债回报率表现数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-债市研究2兴证中资美元债跟踪指标境内外利差均环比收窄31月中资美元债收益率上行幅度较小1月中资美元债整体收益率上行分板块来看投资级债券收益率下行084高收益债券收益率上行781利差方面1月整体中资美元债利差上行6568BP投资级中资美元债利差环比下行2792BP高收益中资美元债利差环比下行126268BP具体跟踪的三个重点行业房地产银行城投收益率大多上行具体来看房地产中资美元债收益率指数上行2030城投中资美元债收益率指数上行063银行中资美元债收益率指数下行003房地产板块方面投资级和高收益的房地产债利差走势均下行其中房地产投资级债券利差环比收窄2792BP房地产高收益级债券利差环比收窄126268BP1月受房地产政策放松影响全月整体市场情绪较好此外春节假期后部分城市二手房市场回暖同时带动新房销售增长但城市之间的分化仍然存在未来地产美元债表现仍受政策利好程度销售情况以及超预期信用事件影响不同基本面情况的个券估值表现也存在较大分化1月投资级和高收益境内外利差均环比收窄投资级信用利差方面境内利差较上月环比收窄1353BP境外信用利差较上月环比收窄2879BP高收益债利差方面境内利差较上月环比收窄854BP境外信用利差较上月收窄740551BP图表23兴证中资美元债各等级到期收益率及利差指数表现数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理3样本券更新后157只个券剩余期限不足1年出库新入库146只个券覆盖新发债券至2022年12月31日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-债市研究图表24兴证房地产中资美元债到期收益率及利差指数图表25不同等级的兴证房地产中资美元债利差指数表现表现数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表26兴证银行中资美元债收益率及利差指数表现图表27兴证城投中资美元债收益率及利差指数表现数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表281月境内投资级高收益利差指数与中资美元债同等级利差指数表现比较数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-债市研究图表291月中债投资级中资美元债指数与巴克莱投资级中资美元债指数表现比较数据来源Bloombergwind兴业证券经济与金融研究院整理3当月活跃券及活跃主体跟踪311月活跃的中资美元债发行主体编制方法统计设计模式如下1成交的统计频率为周度数值2活跃个券样本需满足单周累计成交量成交笔数排在当周的成交个券前列43按发行主体归纳其所发债券进入活跃券观察样本的累计频次并将这一指标作为衡量中资美元债发行主体活跃度的参考依据以上选取规则并根据可获取的交易规模数据统计本月活跃度排名前30含并列的发行主体主要分布在12个行业中房地产零售-非必需消费品和半导体合计占比超七成是交易最活跃的三个行业个券观察下相较12月有7家企业新进入交易量高活跃度名单值得投资者加以关注包括美团正荣地产宝龙地产时代中国控股新城环球有限公司远东宏信中国建设银行悉尼根据可获取交易笔数中铁资源汇通公司和百度是1月成交笔数较为活跃的中资美元债发行主体行业层面工业其他银行和房地产的交易活跃度位列前茅合计占比近五成环比相比较下23家企业新进入交易笔数高活跃度名单值得投资者关注包括中铁资源汇通公司中国银行悉尼中国政府海外债券国家开发银行香港华润置地中国建设银行悉尼工银国际租赁财务有限公司融实国际金融有限公司NexenHuanengHongKongCapitalLtd中信股份国家开发银行中国银行中国工商银行新加坡ProvenHonourCapitalLtd南方电网国际金融BVI中国铀业发展五矿建设资本中交CCCITreasure电建海兴泓景新浪微博AzureOrbit4可得交易数据来源为Bloomberg的MOSB板块存在统计数据缺失以及不同的数据来源披露项目存在差异可能带来的偏差请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-债市研究InternationalFinanceLtd图表30按照交易量统计活跃度排名前30含并列的发行主体数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理数据说明活跃度计算方法单个主体累计频次统计主体中的最大累计频次图表31按照交易笔数统计活跃度排名前30含并列的发行主体数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理数据说明活跃度计算方法单个主体累计频次统计主体中的最大累计频次请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-债市研究321月高热度的中资美元债发行主体编制规则1统计频率为周度数值2进入高热度中资美元债观察样本需满足一周中Bloomberg中资美元债板块标示该债券存在热度3按发行主体归纳整个1季度的12周内这一主体所发行的中资美元债进入观察样本名单的频次并将此作为衡量该发行主体受市场关注热度的标准根据以上选取规则可以看到1月市场上的高热度中资美元债发行主体中排在前三的企业分别是碧桂园中骏集团控股和Sino-OceanLandCapitalFinanceLtd其中碧桂园累计交易频次显著高于其余公司关注度排名前15的企业六成为房地产企业共有9家较上月数量减少2家除了房地产行业房屋建筑商互联网媒体硬件财产及意外险银行和零售-非必需消费品也是市场热度较高的中资美元债关注行业图表321月热度排名前15的中资美元债发行主体图表331月高关注度发行主体的行业分布数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理数据说明柱状频次累计表示该主体累计受到关注的债券数目均值则是高热度债券的周度平均数量数据说明扇形面积表示不同行业的高关注度发行主体的债券数目331月活跃券估值变动样本选取跟踪观察的高活跃度样本债券共38只涵盖6只高收益活跃债请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-债市研究券18只投资级活跃债券以及14只无评级活跃债券5综合来看1月中资美元债活跃券的估值收益率大多环比下行其中投资级活跃个债的估值波动区间较小高收益活跃债券的估值波动区间相对较大11月活跃的高收益中资美元债的估值收益率大多环比下行分行业来看房地产活跃券估值收益率大多环比下行除景程有限公司代码AV3675742环比上行838908BP其余均环比下行其中雅居乐集团代码BK1999766是估值收益率波动下行最大的地产活跃券月度整体下行110560BP非房地产行业的个券估值收益率表现分化其中FortuneStarBVILtd代码AZ2971093是估值收益率波动下行最大的非地产活跃券月度整体下行54403BPWealthDriven有限公司代码QZ2275340是估值收益率波动上行最大的非地产活跃券月度整体上行5547BP2投资级的活跃中资美元债1月估值收益率大多环比下行分行业来看房地产板块估值收益率均环比下行其中远洋地产宝财I有限公司代码EK4034410下行幅度最大达277328BP非房地产板块估值收益率大多环比下行其中除交通银行香港分行代码BK4991315上行1445BP其余均环比下行远东宏信代码BG0118433下行幅度最大达34998BP3无评级中资美元债1月估值收益率均环比下行分行业来看房地产板块估值收益率均环比下行其中建业地产代码BN3850409下行幅度最大达123413BP非房地产板块估值收益率均环比下行其中下行幅度最大的为中骏集团控股代码BM0530253达181288BP图表34高收益活跃债券1月估值收益率表现数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理数据说明横轴显示信息为债券发行人名称5样本债券根据活跃主体表现情况更新至2022年第四季度请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-债市研究图表35投资级活跃债券1月估值收益率表现数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理数据说明横轴显示信息为债券发行人名称图表36无评级活跃债券1月估值收益率表现数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理数据说明横轴显示信息为债券发行人名称风险提示美国货币政策变动国内信用风险事件以及行业政策的不确定性请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-债市研究附录1中资美元债评级调整月报202311-2023131评级新增上次评国家公司名称日期评级类型机构目前评级行业类型证券名称级地区临沂投资发展集团发行人地方中诚信0791087DCH有限公司2023129货币评级国际AACN基础设施建设Equity699HK神州租车2023120评级展望标普NEGCN客运车辆租赁EquityVNETUS世纪互联集团2023119长期评级穆迪B2CN数据中心EquityVNETUS世纪互联集团2023119评级展望穆迪NEGCN数据中心Equity中冶控股香港有MHHKCLHK限公司2023118长期评级穆迪Baa1HK金属制品和五金制造Equity五矿Bounteous金1303370DVI融BVI有限公司2023118长期评级穆迪Baa1VG基本金属Equity外币长期发3360HK远东宏信2023118行人评级JCRA-HK商业设备融资租赁Equity3360HK远东宏信2023118评级展望JCRSTABLEHK商业设备融资租赁Equity长期发行人3360HK远东宏信2023116评级CCXAPAg-HK商业设备融资租赁Equity3360HK远东宏信2023116评级展望CCXAPSTABLEHK商业设备融资租赁EquityVNETUS世纪互联集团2023113评级展望标普NEGCN数据中心EquityProsus公众有限公PRXNA司2023112长期评级穆迪Baa3NL互联网媒体与服务EquityProsus公众有限公PRXNA司2023112评级展望穆迪POSNL互联网媒体与服务Equity万达地产环球有限高级无担保多种资产类别业主与开1699794DCH公司2023112债务穆迪Ba3CN发商Equity万达地产环球有限多种资产类别业主与开1699794DCH公司2023112长期评级穆迪Ba3CN发商Equity万达地产环球有限多种资产类别业主与开1699794DCH公司2023112评级展望穆迪STABLECN发商Equity多种资产类别业主与开1233HK时代中国控股202314长期评级穆迪CaCN发商Equity多种资产类别业主与开1233HK时代中国控股202314评级展望穆迪NEGCN发商Equity成都中法生态园投发行人长期联合国2190929DCH资发展有限公司202313信用际BBB-CN基础设施建设Equity成都中法生态园投联合国2190929DCH资发展有限公司202313评级展望际STABLECN基础设施建设Equity数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理评级下调目前评上次评国家公司名称日期评级类型机构行业类型证券名称级级地区长期本币发1528HK美凯龙2023130行人评级联合资信WRAAACN零售地产业主与开发商Equity碧玺国际有限公高级无担保多种资产类别业主与开1530061DUS司2023120债务惠誉WDCCCHK发商Equity海伦堡中国控股高级无担保多种资产类别业主与开1755675DCH有限公司2023118债务穆迪WRCCN发商Equity海伦堡中国控股长期企业家多种资产类别业主与开1755675DCH有限公司2023118族评级穆迪WRCaCN发商Equity咸宁城市发展集团有限责长期本币发2066513DCH任公司2023116行人违约惠誉WDBBCN基础设施建设Equity请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-债市研究咸宁城市发展集团有限责长期发行人2066513DCH任公司2023116违约评级惠誉WDBBCN基础设施建设Equity昆明市公共租赁住房开发建设管长期本币发1502004DCH理有限公司2023112行人违约惠誉WDBBCN基础设施建设Equity昆明市公共租赁住房开发建设管长期发行人1502004DCH理有限公司2023112违约评级惠誉WDBBCN基础设施建设Equity高级无担保多种资产类别业主与开185HK正商实业2023110债务穆迪WRCaa1HK发商Equity发行人长期9968HK汇景控股202315信用联合国际WRCCCCN公寓业主与开发商Equity高级无担保多种资产类别业主与开1233HK时代中国控股202314债务穆迪CCaa2CN发商Equity长期企业家多种资产类别业主与开1233HK时代中国控股202314族评级穆迪CaCaa1CN发商Equity数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-债市研究分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级个月内公司股价或行业指数相对减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5同期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准新三板市场以三板成指为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准香港市场以恒生指数为基准美中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级国市场以标普500或纳斯达克综合指数回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-