银河观点集萃:
　　金工：注册制全面推行，多措并举蓄好两融源头活水。两融市场规模维持稳定，全面注册制催化有望带来增长。资产配置观点：股市持续回暖，大宗商品仍面临较大不确定性。社融、信贷双超预期，PMI数据抬头，一季度经济有望边际好转。国内工业品指数走强，但海外经济衰退风险叠加美联储货币政策维持偏紧，商品价格面临较大的不确定性。未来核心通胀更可能整体保持温和态势，因此货币政策维持的可能性较大，同时需关注政策对经济的提振效果以及经济复苏过程中内需板块的配置。今年以来面临的主要风险包括海外央行加息带来的流动性风险、美元指数走强带来的汇率风险。虽风险部分有所缓和，但短期内仍有部分处于高度不确定中。
　　家电：1月受春节因素影响，空调内外销同比下降较多，从零售端来看，空调销售恢复较好。展望2023年，疫情和地产压制逐步消散，内销需求有望改善。出口市场受需求不足影响实现增长具有一定难度。从盈利能力来看，成本红利有望持续兑现，推荐美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）。
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2023年2月23日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001金工注册制全面推行多措并举蓄好两融源头活水两融市要闻场规模维持稳定全面注册制催化有望带来增长资产配置观点美联储纪要几乎全体支持放股市持续回暖大宗商品仍面临较大不确定性社融信贷双超预缓加息相比衰退更担心通胀期PMI数据抬头一季度经济有望边际好转国内工业品指数走强但海外经济衰退风险叠加美联储货币政策维持偏紧商品价格警告美股估值高面临较大的不确定性未来核心通胀更可能整体保持温和态势因利率重回升势重创美房地产此货币政策维持的可能性较大同时需关注政策对经济的提振效果以及经济复苏过程中内需板块的配置今年以来面临的主要风险包购房贷款申请降至28年低点括海外央行加息带来的流动性风险美元指数走强带来的汇率风习近平在中共中央政治局第三险虽风险部分有所缓和但短期内仍有部分处于高度不确定中次集体学习时强调切实加强家电1月受春节因素影响空调内外销同比下降较多从零基础研究夯实科技自立自强售端来看空调销售恢复较好展望2023年疫情和地产压制逐根基步消散内销需求有望改善出口市场受需求不足影响实现增长具有一定难度从盈利能力来看成本红利有望持续兑现推荐美的国常会听取落实涉企收费优集团000333格力电器000651和海尔智家600690惠政策和整治违规收费情况汇报进一步巩固整治乱收费成果刘昆加强交通能源水利农业信息等基础设施建设多渠道增加居民收入香港下调首次置业印花税发放消费券实施先进科技公司上市制度外媒伊拉克计划首次允许与中国的贸易直接以人民币结算wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦金工注册制全面推行多措并举蓄好两融源头活水1核心观点重点关注全面注册制落地多措并举激发两融活力2023年2月17日注册制正式全面实施至此主板首次发行新股也将直接被纳入两融标的范围随着IPO审核效率的提高两融标的有望快速扩容证券交易所中证金融发布的相关配套规则增加融券卖出所得资金投资标的拓宽主板转融通标的证券和出借人范围降低转融通费率等多措并举进一步激发两融活力重点关注合成宏观指标区制转换有助提高资产配置效率本期报告分别从证券市场货币政策投资生产和消费等层面选择宏观观测指标合成一个对宏观经济兼具领先性和时效性经济指标合成经济指标能够预判经济状态的未来走势相比于前期报告对于资产本身进行区制划分本期报告改为基于马尔科夫区制转换模型进行区制划分动态调整资产配置能够提高资产配置效率实现稳健收益配对交易策略表现基本面配对交易表现稳定配对交易的主要逻辑基于金融地产板块公司业务持续性稳定性和公司间差异性使用最新基本面指标与N个月的动量指标PCA处理后进行层次聚类分析再从聚类的结果中挑选出多空两只股票进行配对交易使用量化和基本面两种方式在聚类的结果中挑选多空的股票自2022年11月报至本月17日基本面配对策略持续有效持续取得稳定的绝对收益量化配对策略表现近两个月波动相对较高两融市场回顾规模维持稳定全面注册制催化有望带来增长截至本月17日两融余额为15721亿元其中融资余额为14768亿元融券余额为953亿元相比上月同期融券余额基本持平本报告期融券活动的净买入和净卖出较为均衡但在部分交易日融资活动呈现出比较明显的净买入最近几个交易日内则呈现出比较明显的净卖出从转融通市场观察转融通加权费率有所上升资产配置观点股市持续回暖大宗商品仍面临较大不确定性社融信贷双超预期PMI数据抬头一季度经济有望边际好转国内工业品指数走强但海外经济衰退风险叠加美联储货币政策维持偏紧商品价格面临较大的不确定性未来核心通胀更可能整体保持温和态势因此货币政策维持的可能性较大同时需关注政策对经济的提振效果以及经济复苏过程中内需板块的配置今年以来面临的主要风险包括海外央行加息带来的流动性风险美元指数走强带来的汇率风险虽风险部分有所缓和但短期内仍有部分处于高度不确定中风险因素历史数据不能外推本文仅提供数据统计和以历史数据测算提供的判断依据请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2每日晨报不代表投资建议分析师马普凡机械欧洲2035年停售燃油车海外电动化浪潮下锂电设备出海有望加速1核心观点市场行情回顾上周机械设备指数下跌090沪深300指数下跌175创业板指下跌376机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第10位剔除负值后机械行业估值水平329整体法上周机械行业涨幅前三的板块分别是仪器仪表工程机械注塑机年初至今涨幅前三的细分板块分别是仪器仪表机器人注塑机周关注欧洲2035年停售燃油车海外电动化浪潮下锂电设备出海有望加速欧洲2035年禁售新燃油车全球汽车电动化浪潮下海外动力电池扩产加速当地时间2月14日欧洲议会通过了欧盟委员会和欧洲理事会达成的2035年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议这意味着由汽油柴油等化石燃料驱动的车型从2035年起将无法在欧盟上市全球节能减排趋势下全球新能源汽车渗透率实现快速增长根据乘联会秘书长崔东树披露2022年全球新能源汽车渗透率已由2021年的8提升至12海外汽车电动化进程不断加快松下LG三星SKI等海外电池厂商扩产提速宁德时代比亚迪国轩高科亿纬锂能蜂巢能源等国内电池企业纷纷出海建厂近日宁德时代与福特达成合作协议将在美国密歇根州投资35亿美元合建磷酸铁锂电池工厂规划产能35GWh于2026年投产从全球主流电池厂商产能规划来看预计2023-2025年海外电池产能有望新增超1000GWh锂电设备企业深化国际市场布局有望充分受益海外电动化提速在全球电动化趋势下国内锂电设备企业加快拓展海外市场先导智能已获得ACC大众Northvolt等海外客户订单并收购德国自动化装备制造商Ontec在欧洲本土建设技术中心杭可科技拓展SKLG三星SDI等下游锂电客户并于2022年12月与韩国VITZRO合作成立HKPOWER通过HKPOWER建设海外生产制造安装市场营销及服务中心利元亨在美国欧洲均设有办事处加速海外客户拓展赢合科技不断取得海外市场突破相继与宝马LGACC大众等建立良好合作此外先导智能杭可科技发行GDR并在瑞士证券交易所上市将为海外业务的开拓和全球经营网络的完善提供强劲支持一方面国内电池厂海外建厂将带动锂电设备企业出海另一方面依托在技术成本供应交付等方面的较强竞争力国内锂电设备企业也将充分受益海外电动化加速带来的设备需求2投资建议请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3每日晨报持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会建议关注1机械设备领域存在进口替代空间的子行业包括数控机床及刀具机器人科学仪器半导体设备等2新能源领域受益子行业包括光伏设备风电设备核电设备储能设备等3新能源汽车带动的汽车供应链变革下的设备投资包括一体压铸换电设备复合铜箔等风险提示新冠肺炎疫情反复政策推进程度不及预期制造业投资增速不及预期行业竞争加剧等分析师鲁佩范想想家电春节因素影响内外销均同比下降1月产业在线空调数据1事件产业在线发布家用空调产销数据2023年1月家用空调生产10418万台同比下降203销售10310万台同比下降226其中内销出货4338万台同比下降223出口5972万台同比下降227库存18751万台同比下降662核心观点春节因素影响内外销均同比下降一月份空调内外销均同比下降但主要受春节因素影响同比增速参考价值不大需结合2月数据一起分析从零售端来看空调销售恢复较好奥维云网数据显示2023年前7周空调线上零售量同比增加6026零售额同比增长607前8周线下零售量同比增长757零售额同比增长997展望未来由于我国空调市场规模较大空调需求恢复有望得到延续推动内销改善出口方面由于国际形势比较复杂增长面临一定的不确定性但外销在22年11-12月份均实现了小幅增长后续有望维持相对稳定品牌竞争分化分品牌来看中小厂商表现较优1月份美的和格力内外销均有所下降格力下降幅度更大美的和格力内销下降幅度分别为3455和3838出口下降幅度为1296和375海尔内销表现较好同比增长476外销下降较多由于头部企业战略调整二三线企业获得了更大的空间表现优于头部企业内销方面奥克斯TCL长虹和海信实现了正增长增长幅度为94111888和1579外销方面奥克斯TCL长虹和海信均未能实现增长但长虹下降幅度较小为303行业内销集中度下降1月份美的格力海尔总出货量市占率同比变动-004-457106PCT其中内销市占率同比变动-619-684394PCT出口市占率同比变动442-297104PCT从集中度来看1月空调内外销CR3为7469和6296同比变动-91和215PCT请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4每日晨报3投资建议1月受春节因素影响空调内外销同比下降较多从零售端来看空调销售恢复较好展望2023年疫情和地产压制逐步消散内销需求有望改善出口市场受需求不足影响实现增长具有一定难度从盈利能力来看成本红利有望持续兑现推荐美的集团000333格力电器000651和海尔智家600690风险提示原材料价格波动的风险行业竞争加剧的风险内需恢复不及预期的风险分析师李冠华仕净科技301030SZ持续中标光伏制程配套项目公司业绩增长确定性高1事件仕净科技发布公告公司于2月17日收到安徽省宁国众益新型城镇化建设有限公司的中标通知书中标项目为安徽省宁国市新能源高端智能制造产业园废气设备纯水设备特气化学品设备废水设备等EPC项目中标总价为人民币195749万元含税工期为240日历天2核心观点持续中标多个新项目业绩增长确定性高今年1月公司公告中标沐邦高科关于广西梧州高新区10GW高效光伏电池生产项目其中广西梧州-特气化学品等项目中标总价为人民币12615万元含税广西梧州-生产基地工艺配套系统项目中标总价为人民币43500万元含税2月公司公告中标阿特斯阳光电力泰国有限公司年产53GW组件扩产项目工艺配套系统中标总价为人民币13450万元含税2023年以来公司公告中标多个重大项目合计中标金额超265亿元占公司2021年营业收入的333未来业绩增长确定性高投建TOPCon太阳能电池项目公司光伏业务向下延伸此前公司计划与宁国经开管委会合作建设24GW光伏电池项目分两期建设一期18GW计划总投资75亿元其中固定资产投资63亿元按9GW9GW分阶段投产运营计划2023年4月开工建设11月竣工投产二期择时建设公司作为光伏电池污染防控设备龙头依托相关经验切入下游电池片领域有助于公司提升核心竞争力制成公司快速成长光伏电池扩产景气延续公司业绩持续高增一月末公司发布业绩预告2022年公司实现归母净利润089-101亿元扣非后080-096亿元同比增长5295-7357扣非后7526-101532022年光伏行业维持高景气发展公司光伏废气设备等工艺配套产品需求旺盛加之公司新建产能释放管理能力提升降本增效一体化产品渗透比例逐步提高市场请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5每日晨报竞争力进一步增强共同推动公司盈利能力提升业绩同比增幅较大水泥减排和钢渣资源化利用业务有望迎来快速增长公司年减排万吨级CO2和钢渣资源化利用项目与河南中联合作利用钢渣等非碳原料捕集济源中联在水泥生产中排放的烟气CO2捕碳后的钢渣与矿粉粉煤灰等其他材料混合制备超细高活性优质复合矿粉这种复合矿粉可作为水泥生产的原材料从而达到节能环保和循环经济的双重目的随着建材行业减碳工作的推进该业务有望迎来快速增长提升公司盈利空间3投资建议预计公司2022-2024年公司归母净利润分别为119241984亿元对应EPS分别为089181738元股对应PE分别为54x27x66x维持推荐评级风险提示光伏行业发展不及预期风险项目建设进度不及预期的风险应收账款坏账的风险行业竞争加剧的风险分析师陶贻功严明东宏股份603856SH销量增加业绩改善水利带动公司业绩加速增长1事件东宏股份发布2022年年报实现营业收入2851亿元同比增长2909归母净利润149亿元同比增长1215扣非后归母净利润128亿元同比增长4512核心观点销量增加原材料价格下降公司业绩改善公司2022年实现营业收入归母净利润扣非后归母净利润2851149128亿元同比增长29091215451公司全年营业收入净利润增速由负转正业绩有较明显改善其主要原因是公司产品销量增加及原材料价格回落所致产品销量方面2022年除钢丝管道销量小幅减少外其他产品销量均有增加PE钢丝防腐保温PVC管道销量分别为3772611377362101万吨同比增加928-3631165461519974产品价格方面2022年公司PE钢丝防腐保温PVC管道平均售价同比增长355-397-1881142227保温管道价格较大幅上调原料成本方面2022年PVC钢丝钢管与钢带均价较大幅下降同比分别减少118513031417仅PE均价同比微涨058原料成本压力较2021年有所缓解主营产品毛利率小幅增长销售及管理费用率下降毛利率方面公司2022年销售毛利率为1934同比减少013个百分点分产品来看2022年毛利率下降主要是因为工程收入业务毛利率下降所致其他主营产品毛利率均保持增长公司主要产品PE管材管件钢丝管材请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6每日晨报管件防腐管材管件保温产品PVC产品其他管道产品的毛利率分别为27733021854194218671513同比增长4091990282180472284个百分点2022年下半年PVC价格大幅下降且截至2023年2月底维持较低水平预计2023年公司PVC管材毛利率有望继续改善费用率方面2022年公司销售管理财务研发费用率分别为262297104297同比-109-099055012个百分点销售及管理费用率下降体现了公司经营管理能力的提升财务费用率的增加主要因商业汇票贴现业务及银行借款利息增加所致研发费用率增加是因为公司研发项目的推进及投入增加所致经营现金流方面2022年公司经营现金流为018亿元相较2021年由负转正重大水利工程项目将带动2023年公司业绩加速增长2023年中央一号文件中提到扎实推进重大水利工程建设加快构建国家水网骨干网络此外水利部在部署2023年重大水利工程前期工作中强调加快推进2023年重大水利工程前期工作确保及时开工建设公司研发的大口径长寿命国家重点工程专用的钢塑复合管道将提升公司在重点水利市政工程项目上的竞争优势成为公司2023年拓展国家重点水利工程业务的有利保障在国家大力推进基建投资国家水网重大工程建设的背景下预计2023年重大水利项目落地与推进将加速利好公司在基建水利市政工程上的业务拓展公司业绩有望加速增长3投资建议在国家大力推进重大水利工程建设背景下管道改造建设长期发展目标不变公司作为工程管道龙头具备行业领先的研发及复合管道全产业链系统化优势公司2023年水利工程业务有望增加叠加公司新增产能的释放预计公司2023年营业收入将大幅提升此外2022年下半年开始原材料PVC价格大幅下降且延续至今截至2023年2月底PVC价格同比大幅减少预计2023年公司原材料成本压力缓解主要产品毛利率增加带动公司净利润上行预计2023年公司业绩将显著回升预计公司23-25年归母净利润为327284912361238百万元同比增长1188750092466每股收益为127191238元对应市盈率为967644517倍维持推荐评级风险提示基建投资推进不及预期原材料价格涨幅超预期产能释放不及预期的风险分析师王婷请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8