银河观点集萃:
　　北交所：节后北交所呈现“开门红”，交易面量价齐升，市场活跃度有望保持。两融及混合交易制度落地在即，1月北交所整体估值水平略有回升。长期建议关注：①政策支持的专精特新，专注于细分赛道龙头优质中小公司；②长周期战略下的高景气度赛道，如双碳、半导体、高端制造等，关注其上下游产业链的相关标的。
　　地产：随着供给侧政策不断发力，保主体进程加速，目前市场的关注点逐渐转移到需求端政策。短期内看好供需两端政策共振带来的板块修复行情，中长期的机会来自于拿地利润率和市占率的提升。2023年行业供给侧出清还未结束，格局在曲折的修复路径中不断重塑，政策并不是无差别托底，房企分化逻辑加强，未来优质的资源将不断向头部房企聚集。我们建议关注两条主线：1）强信用、厚土储、优布局的全国性布局房企和确定性强的区域性房企：保利发展（600048）、金地集团（600383）、招商蛇口（001979）、万科A（000002）、滨江集团（002244 ）、建发股份（600153）、华发股份（600325）；2）母公司稳定经营的优质物管公司：招商积余（001914）、万物云（2602）。
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2023年2月9日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001北交所节后北交所呈现开门红交易面量价齐升市场要闻活跃度有望保持两融及混合交易制度落地在即1月北交所整体多位欧美央行官员鹰派发声估值水平略有回升长期建议关注政策支持的专精特新专注纽约联储主席警告如果金融环于细分赛道龙头优质中小公司长周期战略下的高景气度赛道如双碳半导体高端制造等关注其上下游产业链的相关标的境再度宽松美联储可能被迫加息至高于预期地产随着供给侧政策不断发力保主体进程加速目前市场的关注点逐渐转移到需求端政策短期内看好供需两端政策共振带美股齐跌纳指跌17谷歌来的板块修复行情中长期的机会来自于拿地利润率和市占率的提重挫升2023年行业供给侧出清还未结束格局在曲折的修复路径中不断重塑政策并不是无差别托底房企分化逻辑加强未来优质乘联会数据显示1月乘用车零的资源将不断向头部房企聚集我们建议关注两条主线1强信售同比下降379新能源车用厚土储优布局的全国性布局房企和确定性强的区域性房企零售环比降483特斯拉降保利发展600048金地集团600383招商蛇口001979价逆势开门红万科A000002滨江集团002244建发股份600153华发股份6003252母公司稳定经营的优质物管公司招商2022年全球电池总装车宁德积余001914万物云2602时代霸榜比亚迪LG新能源并列中国电池企业在全球份额超六成wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦北交所做市细则落地节后迎开门红交投活跃有望持续1核心观点春节后北交所呈现开门红交易面量价齐升市场活跃度有望保持开年后第二个交易日1月31日北交所全市场166只股票悉数上涨约六成股票涨幅超过54股30涨停同时买盘推动交易额急剧放大成交额达到2395亿元比前一个交易日增加207北交所领涨的背后逻辑其一是多家企业调整了上市方案分别下调发行底价缩减募资规模重新规划募资用途等让利于二级市场其次是北交所整体估值非常低去年12月平均市盈率1887倍北交所估值与沪深两市相比是价值洼地第三是增量资金8只北证50指数基金全部完成募集未来将持续布局北交所第四是一系列利好政策的陆续出炉如混合做市和两融制度的落地制度落地后会进一步促进增量资金的流入提高资金效率和成交效率盘活市场流动性若北交所能持续保持较高的交易活跃度今年北证指数将会有较好表现北交所上市公司陆续发布业绩预告贝特瑞预计实现净利润超21亿截至2月2日北交所上市公司中共有17家发布2022年度业绩预告其中10家业绩预增7家预计净利润可能有所下滑净利润预增的公司中预计实现净利润规模最大的是贝特瑞净利润约21亿元25亿元预计增长45737349公司主营业务为锂离子电池材料下游锂电池市场持续景气电池材料市场需求进一步提升产销两旺使得公司当期业绩同比实现大幅增长净利润增速最快的是利通科技预计实现净利润约829994万元增长17537主营业务为科技工业软管净利润表现较差的是凯华材料净利润约178613万元196792万元下降1130227主营业务为电子元器件封装材料两融及混合交易制度落地在即1月北交所整体估值水平略有回升受农历新年假期影响1月交易日较少北交所整体交易活跃度有所下滑1月北交所日均成交金额约515亿元整体日均换手率约在050左右均较12月有所下滑截至1月31日北交所上市公司市盈率约为20略有回升整体估值水平呈现出平稳区间波动的态势1月初多家券商申请开通两融业务权限并审核通过并将持续做好两融业务适当性管理推进业务普及和推广1月19日北交所发布做市细则和做市指引在竞价交易的基础上引入了做市商实行混合交易制度此举将有助于引入增量资金提升市场流动性在直联审核融资融券等制度不断优化落地上市公司扩容提速的背景下市场对北交所的关注度将只增不减投资热情将日渐增长因此我们预计今年北交所关注热度交易活跃度将稳步向好2投资建议长期仍建议关注政策支持的专精特新专注于细分赛道龙头优质中小公司长周期战略下的高景气度赛道如双碳半导体高端制造等关注其上下游产业链的相关标的请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2每日晨报风险提示政策支持力度低于预期的风险技术迭代较快的风险市场竞争加剧的风险分析师范想想地产行业基本面仍在筑底集中供地规则优化1核心观点1月销售表现平淡市场热度不振2023年1月30城新房销售面积87057万平同比增速为-4002环比增速为-3954成交套数77023套同比增速为-3927环比增速为-3796本月成交面积和套数回落同比环比齐跌1月传统淡季叠加春节假期返乡潮和旅游热致使购房需求不振房企推盘节奏放缓营销积极性不高整体市场表现较为平淡成交规模创近三年同月度最低水平一线城市呈现较强韧性与去年春节月成效规模基本持平核心热门二线城市需求在宽松政策促销手段和疫情管控接触等多重刺激下市场表现基本平稳成交规模与同期基本持平弱二线城市内部出现市场出现分化郑州青岛等城市成交暂未止跌重庆天津等部分城市则出现回暖迹象2022年度房地产行业业绩承压截止至2023年2月3日房地产板块共有69家A股上市房企披露2022年度业绩预告多数房企表现不及预期共有40家房企预计出现归母净利润亏损其中6家房企亏损百亿以上共有50家房企归母净利润同比下降其中19家房企同比降幅超10069家上市房企净利润亏损突破千亿规模约为1139-1569亿元其中4家房企为首亏根据业绩预告上市房企业绩下降的主要原因有1基本面下行趋势下计提跌价准备2受前期限价和高地价的影响项目利润率持续下滑影响结算毛利率下行3销售费用和费用利息成本上升4疫情和主动减租影响持有物业出租收益减少等供给侧政策继续发力多措并举支持行业平稳发展1月5日央行银保监会发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制1月10日央行银保监会联合开会提出要有效防范化解优质头部房企风险实施改善优质房企资产负债表计划围绕四个方面重点推进21项工作任务我们认为促进房地产与金融的正常循环是之后政策发力重点方向资产激活重在保交楼和稳销售负债接续在增量和存量两方面优化优质房企现金流权益补充对应第三支箭发展公司制房地产投资信托基金为新亮点预期提升体现在购房者的预期及房企的预期两方面2投资建议请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3每日晨报随着供给侧政策不断发力保主体进程加速目前市场的关注点逐渐转移到需求端政策短期内看好供需两端政策共振带来的板块修复行情中长期的机会来自于拿地利润率和市占率的提升2023年行业供给侧出清还未结束格局在曲折的修复路径中不断重塑政策并不是无差别托底房企分化逻辑加强未来优质的资源将不断向头部房企聚集我们建议关注两条主线1强信用厚土储优布局的全国性布局房企和确定性强的区域性房企保利发展600048金地集团600383招商蛇口001979万科A000002滨江集团002244建发股份600153华发股份6003252母公司稳定经营的优质物管公司招商积余001914万物云2602风险提示基本面数据恢复不及预期房价超预期下行等风险分析师王秋蘅轻工家居龙头蓄势待发需求复苏看好后续表现1核心观点家居政策放松趋势仍将持续家居龙头成长性突出中央发布多项政策有望带动地产景气度回暖前期开发商囤积大量未完工项目融资端修复将促进完工后续竣工好转将支撑家居需求防疫政策调整优化对新冠实施乙类乙管制约因素将得到缓解消费需求有望回暖且此前延期需求有望释放根据增值税发票数据显示春节期间家具销售收入同比增长152较19年增长99家居龙头积极进行营销策划有望在节后开门红及315活动中取得亮眼表现行业承压持续分化据久谦数据显示2022年末家具橱柜品类在营店铺数量下降至359万家较21年末下降44建议关注定制龙头欧派家居索菲亚志邦家居及金牌厨柜软体龙头顾家家居喜临门及慕思股份保交楼受益标的江山欧派王力安防造纸供应缓解驱动盈利改善看好龙头后续业绩弹性释放废纸系废黄板纸价格下行带动包装纸盈利能力反弹截至1月31日瓦楞纸箱板纸毛利率分别较22年12月低点提升1142769pct预计成品纸下游需求有望伴随疫情改善而得到提振价格后续将得到支撑浆纸系AraucoMAPA项目已于1月20日生产出首批浆包同时UPM纸浆厂建设已进入设施最后调试阶段预计将于23年一季末投产1月31日中国阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别较上月变动-224-0870分别较22年高点下降811407355特种纸特种纸下游需求稳健扩张且竞争格局优良在浆价高企背景下持续提价未来将充分受益于纸浆供应投放带动的浆价下行同时头部企业持续建设产能布局自给浆未来成长性显著建议关注浆纸系龙头太阳纸业岳阳林纸特请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4每日晨报种纸龙头仙鹤股份包装原材料价格下行行业盈利修复确定性强疫情改善有望带动下游需求复苏且原材料价格处于低位将带动企业盈利改善纸包装方面便携式消费电子销量整体维稳高端白酒市场规模快速成长包装纸在前期需求疲软情况下持续降价预计未来瓦楞纸箱板纸价格将维持低位白卡纸后续产能投放将压制价格表现金属包装方面二片罐需求受益于啤酒罐化率提升碳酸饮料扩张三片罐需求受益于能量饮料扩张供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强镀锡板卷铝活跃合约期货结算价自高位持续下行有望带动盈利改善建议关注包装行业龙头裕同科技奥瑞金轻工消费新型烟草发展前景明朗文具行业市场持续扩容新型烟草海外市场规模快速成长中国电子烟产业链全球化布局竞争优势突出政策支持下出口前景广阔国内电子烟政策落地将实现有序发展未来行业料将稳健扩张市场份额向头部集中文具消费升级带动C端文具市场稳健发展人均消费对标美日具备较大提升空间行业集中度持续提升B端万亿级大办公市场发展空间广阔短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复建议关注电子烟行业龙头思摩尔国际文具行业引领者晨光股份露营经济受益者浙江自然风险提示宏观经济下行房地产复苏不及预期原材料价格上涨分析师陈柏儒浙江交科002061SZ剥离化工聚焦建筑资产转让增厚业绩1事件公司发布2022年年度业绩预增公告2核心观点业绩增长稳健在手订单充足公司预计2022年实现归母净利润1478-1908亿元同比增长5262-9702公司预计2022年实现扣非净利润1234-1594亿元同比增长2894-6656本次预计业绩未经审计2022年公司累计中标项目金额合计32714亿元本年累计中标尚未签合同项目合计金额20895亿元区域基建提速化工资产剥离公司业绩增长的主要原因有三点第一是随着国内建筑行业稳步发展以及浙江地区基建请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5每日晨报力度的逐步加强公司中标签约的合同项目数量和金额均有较快增长保障了区域基建龙头地位的稳固第二是公司以协议转让方式将所持有的宁波浙铁大风化工有限公司100股权和宁波浙铁江宁化工有限公司100股权转让给中石化宁波镇海炼化有限公司完成了对化工资产的剥离基建工程主营业务更加突出实现了由基建化工双主业发展向聚焦基建工程主业的转型第三是报告期内公司确认政府征收子公司浙江交工地块补偿收益及化工股权转让投资收益上述非经常性损益对当期净利润的正向影响约260亿元推动业态多元化发展打造综合型建筑施工企业公司未来布局两大发展方向一是拓展业务模式深度继续围绕大业主聚焦大标段EPC项目打造三大设计施工总承包平台全面提升投资设计施工运营养护一体化能力推动企业从施工总承包向工程总承包转型主动介入以投资推动为特点的工程业务二是提升业务领域广度努力推进结构转型在全面拓展铁路地铁轻轨地下管廊港航等业务的同时开拓市政市场做大房建体量试水建筑环保园林等业务领域形成主业产业多元业务的格局3投资建议预计公司2022年营收为53275亿元同增1567归母净利润为1600亿元同增6518EPS为086元股对应当前股价的PE为692倍维持推荐评级风险提示新签订单落地不及预期的风险合并不及预期的风险分析师龙天光请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7