银河观点集萃:
　　宏观：非农就业口径调整并超预期，但时薪仍在缓和。关于资产的判断：美股整体的盈利底部还未到来，科技企业盈利数据下滑，短期仍有一跌，但是需要注意能源和材料类企业可能是利润下滑的主因，前期利润已经下降较多的可选消费和通信等板块可能存在结构性机会。美元长期仍处于震荡下行通道，但是短期市场对主要央行的鸽派预期、个别月份数据超预期的可能、缩表继续、美元指数前期的过快下跌都是支持小幅反弹的因素。美债面临和美元相似的逻辑，弱衰退和软着陆预期的提前定价可能会因数据而波动，但中长端美债的长期配置价值仍在。
　　军工：看好Q1板块业绩增速，建议积极加仓。短期看，首先，随着疫情因素逐步消除，22Q4未确认收入的订单将结转至23Q1确认，叠加23Q1行业招投标重启，板块业绩增速有望快速回升；其次，根据复盘，两会之前军工板块上涨胜率较高，日历效应明显；再次，军工板块估值分位数34%，提升空间较大。中期看，23年作为“十四五”承前启后的一年，军工板块预期整体向好，尤其是无人机、远程火箭弹、战略弹、军工信息安全和陆军等新领域或前期非优先领域景气度有望走高/回升。随着行业产能和下游需求持续释放，叠加疫情影响逐步消除，23年业绩增长有望上台阶。
　　地产：随着供给侧政策不断发力，保主体进程加速，目前市场的关注点逐渐转移到需求端政策。短期内看好供需两端政策共振带来的板块修复行情，中长期的机会来自于拿地利润率和市占率的提升。2023年行业供给侧出清还未结束，格局在曲折的修复路径中不断重塑，政策并不是无差别托底，房企分化逻辑加强，未来优质的资源将不断向头部房企聚集。我们建议关注两条主线：1）强信用、厚土储、优布局的全国性布局房企和确定性强的区域性房企：保利发展（600048）、金地集团（600383）、招商蛇口（001979）、万科A（000002）、滨江集团（002244 ）、建发股份（600153）、华发股份（600325）；2）母公司稳定经营的优质物管公司：招商积余（001914）、万物云（2602）。
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2023年2月7日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001宏观非农就业口径调整并超预期但时薪仍在缓和关于资要闻产的判断美股整体的盈利底部还未到来科技企业盈利数据下滑多名欧洲和英国央行官员接连短期仍有一跌但是需要注意能源和材料类企业可能是利润下滑的主因前期利润已经下降较多的可选消费和通信等板块可能存在结发表鹰派言论支持继续加息构性机会美元长期仍处于震荡下行通道但是短期市场对主要央非农就业报告后又一美联储官行的鸽派预期个别月份数据超预期的可能缩表继续美元指数员放鹰亚特兰大联储主席前期的过快下跌都是支持小幅反弹的因素美债面临和美元相似的逻辑弱衰退和软着陆预期的提前定价可能会因数据而波动但中警告就业强劲令利率峰值更长端美债的长期配置价值仍在有可能高于此前预期军工看好Q1板块业绩增速建议积极加仓短期看首先中共中央国务院近日印发质随着疫情因素逐步消除22Q4未确认收入的订单将结转至23Q1确量强国建设纲要建设质量强认叠加23Q1行业招投标重启板块业绩增速有望快速回升其国是推动高质量发展促进我次根据复盘两会之前军工板块上涨胜率较高日历效应明显国经济由大向强转变的重要举再次军工板块估值分位数34提升空间较大中期看23年作措为十四五承前启后的一年军工板块预期整体向好尤其是无人机远程火箭弹战略弹军工信息安全和陆军等新领域或前期中共中央国务院质量强国非优先领域景气度有望走高回升随着行业产能和下游需求持续主要目标到2025年质量整释放叠加疫情影响逐步消除23年业绩增长有望上台阶体水平进一步全面提高中国地产随着供给侧政策不断发力保主体进程加速目前市场品牌影响力稳步提升人民群的关注点逐渐转移到需求端政策短期内看好供需两端政策共振带众质量获得感满意度明显增来的板块修复行情中长期的机会来自于拿地利润率和市占率的提强质量强国建设取得阶段性升2023年行业供给侧出清还未结束格局在曲折的修复路径中成效2035年质量强国建设不断重塑政策并不是无差别托底房企分化逻辑加强未来优质基础更加牢固先进质量文化的资源将不断向头部房企聚集我们建议关注两条主线1强信蔚然成风质量和品牌综合实用厚土储优布局的全国性布局房企和确定性强的区域性房企力达到更高水平保利发展600048金地集团600383招商蛇口001979万科A000002滨江集团002244建发股份600153孙春兰强调扎实做好各项准华发股份6003252母公司稳定经营的优质物管公司招商备工作确保如期安全开学积余001914万物云2602猪粮比价进入过度下跌一级预警区间国家将启动猪肉储备收储工作wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦策略2023年1月战略投资股票池月度动态1核心观点社融数据社会融资余额增速9月以来加速下行其中信贷增速基本稳定尤其中长期贷款增速稳中有升但政府债和企业债增速明显回落2022年12月社会融资余额同比增速降至96从趋势看上半年增速趋于上行6月达到108的年内峰值三季度稳定在106左右四季度明显降速从9月的106下行至12月的962023年中国经济将经历从外需到内需从外生到内生的动力转换社会融资将相应呈现政府融资企业融资居民融资的逐步接力上半年外需低迷但居民消费与房地产市场仍在复苏初期加大宏观政策调控力度成为必然选择一季度疫情闯关期度过之后居民消费与房地产市场将进一步恢复逐步带动企业融资与居民融资稳中有升从具体指标来看出行数据房地产销售以及PPI可能是领先指标而工业企业利润企业债违约率等可能是最终验证指标通胀数据旺季不旺需求低迷拉低物价全国居民消费价格同比增速CPI环比平稳核心CPI小幅回升12月份CPI同比小幅上行2020年全年CPI增速2012月食品价格小幅走高非食品价格回落1食品方面蔬菜平均价格继续回升12份猪肉消费低迷但猪肉供给季节性增加猪肉价格大幅跳水其他食品方面水产品水果等价格回升鸡蛋价格下滑2非食品价格方面原油价格回落交通工具用燃料价格下行60家用器具和家庭服务价格走高带动了核心CPI的上行其他价格基本平稳本月市场表现截至2023年1月31日受国内经济回暖预期提振北向资金大幅流入带来流动性增量投资者情绪高涨本月A股市场整体上行上证综指深证成指分别上涨529和894创业板指涨幅最大达997行业方面除商贸零售社服小幅下跌外多数行业1月均实现上涨其中有色金属计算机电力设备汽车机械设备等涨幅居前月涨幅均超10估值方面多数行业估值上行资金面上北向资金大幅净流入14129亿元2022年报业绩预告截至2023年1月31日共有2654家上市公司披露中报业绩预告全部A股披露率为523根据已披露的中期业绩报告中预告类型全A预喜率仅398整体较低行业来看煤炭有色金属等上游板块盈利增速虽边际放缓但仍整体较好披露率和预喜率都较靠前家电电力设备通信等中下游行业受益于上游行业的利润转移以及本身行业保持高景气预喜率均在50以上房地产产业链非银金融等业绩表现较弱钢铁房地产非银金融建请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2每日晨报材等行业预喜率均在20以下风险提示经济超预期下行的风险分析师王新月策略周报市场颠簸期配置沿几条主线1核心观点本周市场表现截至2023年2月3日本周A股市场整体下行上证指数和创业板指分别下跌004和023行业方面本周行业涨跌参半其中汽车计算机国防军工传媒等行业表现较强上涨均超35银行非银金融等表现较弱本别下跌27和23交投活跃度来看本周日均成交额982509亿元日均换手率124较上周有所提升资金面上北向资金净流入34179亿元节后市场短期波动原因1春节前市场情绪高涨第一波上涨实现后投资者转而更加关注基本面是否能够兑现市场出现震荡2北向资金节前大幅净流入但对比美国经济复苏初期我国目前直接促消费措施力度有限叠加近期上市公司业绩逐步披露兑现经济修复仍有部分不确定性因素存在或与外资对我国经济复苏的节奏判断产生预期差节后也可以看到北向资金流入短暂放缓增量资金的支持减弱3从已披露2022年报业绩预告来看受去年四季度受疫情冲击拖累部分企业开工及居民消费都受到较大影响预计2022年年报业绩仍处底部区间4外围市场来看美国就业数据大超预期引发投资者对美联储加息预期产生分歧短期引发市场担忧未来内资接棒小盘成长风格占优关注TMT电力设备医药医美等板块虽目前市场短期有一定波动但中期中国经济企稳增长预期将不断兑现市场流动性充足支撑盈利面逐步回暖等对市场形成支撑同时春节并未带来二次疫情高峰使内资对疫情反复的担忧下降未来内资或将逐步接棒北向资金从风格角度看2022年11月以来市场春季躁动效应演绎充分大盘股长势较好从1月份以来中小盘股开始逐渐举起行业也从消费切换到科技风格切换明显我们认为短期小盘成长风格或延续占优一是成长板块尤其是TMT板块整体估值处于历史较低位置安全垫高反弹动力强二是从资金流动的视角消费板块在经历快速上涨后目前股价有所回落成长板块仍是资金配置的最优选择三是主题风格的演绎催化带动成长板块的上行行业景气度持续提升如近期ChatGPT的快速突破也使得人工智能产业链备受投资者青睐未来发展空间广阔值得注意的是目前成长板块上涨较快短期可能面临交易过热或技术位调整的风险但整体来看小盘风格占优的趋势仍将请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3每日晨报延续四是从投资日历角度来看2月科技板块胜率较高2投资建议1成长电力设备计算机电子医药医美等成长股为主的板块仍是资金较优选择但需要注意短期交易过热的风险2消费国内经济修复叠加居民消费意愿释放为行业带来最强确定性Beta机会在经历一段时间波动后消费板块盈利大概率延续回升3能源上游资源品板块可关注结构性机会伴随逐步开工复工可关注有色金属钢铁等板块会4金融地产政策托底3月两会召开或有更多稳增长政策落地风险提示政策超预期的风险经济超预期下行的风险分析师王新月宏观非农就业口径调整并超预期但时薪仍在缓和1核心观点新增就业大幅高于预期失业率降低至34注意统计口径造成的噪音1月新增非农就业517万人大幅超出185万人的市场预期失业率从35降低至34的低位是1969年以来最低水平非农时薪同比增速443环比增速030均放缓同时12月时薪增速上修至同比480和环比040劳动参与率上行01至62455岁及以上参与率下滑01至387需要注意的是BLS在年初对非农数据的统计口径做出调整所以本月数据噪音较大数据可比性会受到影响新增就业集中在服务类时薪增速仍在缓慢下降强就业弱薪资的组合可能没有那么糟新增的517万人中商品生产多增46万人而服务生产多增397万人显著高于前两个月并受到了NAICS调整的明显影响剔除政府影响后私人非农就业新增443万人比12月的269万人仍明显加快由于行业结构的调整新增非农就业数据的噪音较大可比性降低但仍反映出劳动市场韧性美联储关注劳动数据主要由于对工资-物价螺旋的担忧因此工资增速才是劳动市场的核心变量在工资增速继续小幅放缓的情况下新增就业的强劲对美联储不一定是坏消息也可能是未来弱衰退或软着陆的证据薪资更值得关注美联储在上半年结束加息的概率依然较高就业人数大增和薪资继续放缓有所矛盾我们倾向于薪资数据质量更高从薪资角度看服务业放缓慢于商品类但仍处于下降的过程中工资增速所对应的通胀中枢仍会在上半年继续下行这是由于上半年CPI回落主要由能源和商品部份带动不会使美联储加息更久薪资模型显示目前ECI非农时薪和亚特兰大联储工资跟踪的同比增速所对应的核心通胀在35-41之间在美联储保持高利率不变导致工资缓慢下行的假设下2023下半年核心通胀可能在3-35的水平而基于请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4每日晨报菲利普斯曲线斜率抬升的物价模型也在暗示中期通胀中枢可能在3上方关于资产的判断美股整体的盈利底部还未到来科技企业盈利数据下滑短期仍有一跌但是需要注意能源和材料类企业可能是利润下滑的主因前期利润已经下降较多的可选消费和通信等板块可能存在结构性机会美元长期仍处于震荡下行通道但是短期市场对主要央行的鸽派预期个别月份数据超预期的可能缩表继续美元指数前期的过快下跌都是支持小幅反弹的因素美债面临和美元相似的逻辑弱衰退和软着陆预期的提前定价可能会因数据而波动但中长端美债的长期配置价值仍在风险提示重要经济体增速超预期下行通胀意外上升市场出现严重流动性危机分析师许东石宏观周报美元短期上行国内复工向好1核心观点海外经济美联储放缓加息至25BP维持QT不变信号偏鸽预计在3月加息25BP悬念不大但5月还不能排除加息25BP的的可能需要等待数据确认我们倾向于美联储在一季度后停止加息欧央行如期加息50BP3月计划再加息50BP欧元区超预期的经济数据与出现缓和但需要进一步确认的通胀数据均支持欧央行保持偏鹰立场欧央行短期比美联储更鹰派美国1月新增非农就业517万人大幅超出185万人的市场预期失业率从35降低至34的低位是1969年以来最低水平非农时薪同比增速443环比增速030均放缓需要注意的是BLS在年初对非农数据的统计口径做出调整季调因子也有变化所以本月数据噪音较大新数据与口径调整前数据的可比性会受到影响短期来看非农就业数据偏强会减弱投资者对美联储加快转向的乐观情绪但我们认为美国通胀数据在上半年较快回落的趋势未发生根本性变化美联储对劳动市场的关注核心在于薪资增速如果就业保持强劲而薪资增速保持缓和那么对美国经济是一个有利组合支持我们前期美国弱衰退的判断利率利差本周美国10年期国债收益率收于353与上周基本持平10年期TIPS收益率大幅上行从1月27日的119上行至2月3日的131伦敦黄金价格下行至1875美元盎司本周下行248本周美国10年与1年期利差倒挂继续扩张至-126BP12月末缩小至-83BP中美利差扩张至-64BP上周-55BP左右汇率本周美元指数震荡上行收于103美元对人民币即期价格为675人民币微幅升值美元长期仍处于震荡下行通道但是短期市场对主要央行的鸽派预期个别月份数据超预期的可能缩表继续美元指数前期的过快下跌都是支持小幅反弹的因素国内资产本周10年期国债收益率小幅下行收于2899010年期与1年期利差76BP请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5每日晨报本周利差基本维持不变本周北向资金连续5日净买入金额递减本周累计净买入342亿元国内流动性本周央行公开市场净投放-10680亿元本周DR007日平均值降至18679流动性合理充裕总需求高频本周百度全国迁徙指数和百城交通拥堵延时指数好于19年农历同期飞常准国内航班执行数春节后继续上升春运累计至今共28天1月7日-2月3日全国客运量恢复至2019年502的水平出行数据显示节后复工程度较好有利于生产恢复受节日影响春节当周30大中城市商品房成交套数均值为190套成交低迷乘联会发布2023年1月新能源乘用车市场预判预估1月乘联会新能源乘用车厂商批发销量41万辆环比12月约下降45同比去年1月基本持平CCFI继续回落出口仍承压消费品价格节后一周猪肉蔬菜水果价格回落农产品200价格指数受节日因素影响环比上周下行183短期通胀无忧风险提示美国通胀回落不及预期国内地产销售持续低迷分析师高明詹璐银行基本面总体稳健江浙地区中小行继续领跑上市银行2022年业绩快报点评1事件截至目前累计有17家上市银行发布2022年业绩快报2核心观点净利润维持高增江浙地区中小行继续领先同业2022年17家上市银行营业收入和归母净利润分别为1140144亿元和402558亿元同比分别增长43和1543ROE平均为1228同比增加076个百分点个股层面分化格局延续17家上市银行中有4家银行营业收入实现两位数增长15家银行净利润实现两位数增长其中江阴银行江苏银行常熟银行厦门银行营收增速超过10平安银行江阴银行张家港行苏州银行无锡银行江苏银行常熟银行瑞丰银行苏农银行净利增速超过20江浙地区中小行扩表动能强劲负债端受益流动性宽松和居民预防性储蓄增加截至2022年末17家上市银行累计总资产41268463亿元同比增长896其中江浙地区中小行资产端进一步扩张贷款投放力度加大区位优势显现截至2022年末瑞丰银行常熟银行张家港行苏农银行紫金银行等银行的贷款余额同比增速达21011882请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6每日晨报152414471445相比之下招商银行等等股份行贷款同比增速仅为864预计受到按揭需求下滑和地产风险暴露冲击与此同时受益于流动性相对充裕和经济增速偏弱疫情环境下的防御性储蓄增加影响部分上市银行存款增速较快带动负债端快速增长截至2022年末17家上市银行总负债规模37862055亿元同比上涨895瑞丰银行齐鲁银行常熟银行张家港行苏农银行等银行总负债增速达到了17361734169614511424存款增速高达23271933168115221402资产质量稳中向好地产融资政策放宽利好不良风险释放截至2022年末16家上市银行平均不良率和拨备覆盖率为099和39660同比分别变化-009和3105个百分点江浙地区多家银行不良率维持在1以下拨备覆盖率高于400资产质量层面风险相对可控随着2022年四季度金融支持地产16条出台三支箭落地地产政策转向有助于疏通房企融资渠道改善房企流动性和偿债能力助力银行地产类贷款不良风险释放3投资建议稳增长政策导向不变疫情防控措施优化地产领域风险持续化解等因素银行经营环境向好基本面稳健压制估值的因素基本出清叠加估值性价比突出提供较好买入时点我们持续看好年初信贷开门红和地产融资政策利好下的银行板块投资机会维持推荐评级个股方面推荐宁波银行002142江苏银行600919招商银行600036平安银行000001和兴业银行601166风险提示宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险分析师张一纬军工22Q4基金军工持仓占比回落建议积极布局23Q1反弹机会1核心观点2022Q4基金军工持仓占比495有所回落回顾2022年受美联储加息预期俄乌战争等影响Q1军工板块大幅回撤基金调仓减仓动作明显2022Q2-Q3有所回暖机构持仓比例持续回升至554创历史新高2022Q4基金军工持仓占比为495同比减少015pct环比减少059pct展望未来我们认为军工产业下游需求的计划性强且依然强劲随着国内疫情影响消除叠加行业产能扩张持续推进军工板块业绩较快增长可期中长期投资价值明显基金军工持仓集中度环比下降297pct请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7每日晨报2022Q4持仓集中度632环比下降297pct以紫光国微中航光电振华科技为代表的军工元器件领域以中航高科西部超导为代表的军用新材料领域以及以中航沈飞航发动力为代表的航空主机领域因其较高的行业景气度受到机构投资者的青睐各细分子板块来看军工通信军工信息化和总装厂子板块持仓市值环比正增长军工材料元器件和卫星导航子板块持仓市值均有一定程度下降军工板块被超配2042020Q4的板块超配比例创6年以来新低之后便拾级而上2022年该比例逐季走高22Q4从Q3的历史高点249回落至204我们认为军工板块作为景气度较高且确定性提升的板块之一超配军工将成为新常态2投资建议看好Q1板块业绩增速建议积极加仓短期看首先随着疫情因素逐步消除22Q4未确认收入的订单将结转至23Q1确认叠加23Q1行业招投标重启板块业绩增速有望快速回升其次根据复盘两会之前军工板块上涨胜率较高日历效应明显再次军工板块估值分位数34提升空间较大中期看23年作为十四五承前启后的一年军工板块预期整体向好尤其是无人机远程火箭弹战略弹军工信息安全和陆军等新领域或前期非优先领域景气度有望走高回升随着行业产能和下游需求持续释放叠加疫情影响逐步消除23年业绩增长有望上台阶建议五维度配置1新域新质无人装备领域包括航天彩虹航天电子晶品特装远火装备北方导航军工信息安全供应商邦彦技术军工检测提供商思科瑞2航空航发产业链包括航发动力中航西飞西部超导中航光电全信股份宝钛股份3导弹产业链包括航天晨光新雷能智明达盟升电子超卓航科4国产化提升受益标的包括紫光国微振华科技和振华风光5国企改革对业绩增长改善标的包括七一二中直股份航天发展和中航电子等风险提示十四五规划和军工改革不及预期的风险分析师李良胡浩淼地产百强房企开年销售表现疲弱格局分化仍在继续百强房企2023年1月销售数据点评1事件克而瑞发布2023年1月百强房企销售数据2核心观点请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8每日晨报1月百强房企销售表现仍较疲弱根据克而瑞公布的2023年1月百强房企销售榜单1月TOP100房企销售全口径金额金额为399440亿元环比下降4739同比下降3171较上月同比-069pct1月销售走弱主要系2023年春节提前到1月下旬整体交易天数少于上年同期且伴随疫情防控政策优化调整全国各地销售节奏受到一定影响目前购房者信心恢复还未见拐点目前销售处于U型底部向抬升的过度阶段复苏的过程大概率曲折且反复11月以来随着供给侧政策不断发力保主体进程加速目前市场的关注点逐渐转移到需求端政策各梯队销售门槛同比降幅较上月收窄TOP11-20房企降幅相对较小2023年1月单月销售规模超过100亿的企业有13家较上年同期和22年度平均数量小幅下降各梯队房企销售门槛同比降幅较上月实现持续收窄TOP3102050100房企的累计销售门槛分别为2009060267亿元同比分别为-97-184-384-471-414就单月销售金额而言2023年1月TOP1-3TOP4-10TOP11-20TOP21-50TOP51-100房企单月销售额为843902678238975569亿元同比分别为-2422-1945-1860-4671-4139较上月同比分别-279pct-135pct-94pct144pct48pct区域分化加剧头部国企及区域龙头优势彰显单月销售金额排名前三的房企是保利发展万科地产碧桂园1月全口径销售额分别为295278270亿元同比分别为424-1701-4540环比变动-4842-3602-361本年1月TOP3房企同环比均呈现下降趋势1月全口径销售额Top3房企较之前数月未发生变动且其销售额占比达20可见行业龙头销售优势显著我们重点跟踪的50家主流重点房企中10家实现全口径销售额环比正增长16家实现全口径销售额同比正增长其中增速达到10以上的有华发股份滨江集团建发房产越秀地产保利置业中华企业大家房产电建地产中天美好集团首创城发单月全口径销售额同比增速前三的房企为中华企业保利置业和越秀地产增速分别1133840602为且中华企业单月全口径销售额同环比均实现正增长3投资建议随着供给侧政策不断发力保主体进程加速目前市场的关注点逐渐转移到需求端政策短期内看好供需两端政策共振带来的板块修复行情中长期的机会来自于拿地利润率和市占率的提升2023年行业供给侧出清还未结束格局在曲折的修复路径中不断重塑政策并不是无差别托底房企分化逻辑加强未来优质的资源将不断向头部房企聚集我们建议关注两条主线1强信用厚土储优布局的全国性布局房企和确定性强的区域性房企保利发展600048金地集团600383招商蛇口001979万科A000002滨江集团002244建发股份600153华发股份6003252母公司稳定经营的优质物管公司招商积余001914万物云2602风险提示基本面数据恢复不及预期房价超预期下行等风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9每日晨报分析师王秋蘅建筑新签订单景气度提升推荐基建和房建1核心观点建筑业新签订单景气度大幅上行1月份我国制造业采购经理指数PMI为501比上月上升31pct建筑业商务活动指数为564比上月上升20pct建筑业新订单指数为574比上月上升86pct建筑业投入品价格指数为553比上月上升41pct建筑业销售价格指数为528比上月上升28pct建筑业从业人员指数为531比上月上升74pct建筑业业务活动预期指数为682比上月上升67pct1月份我国建筑行业景气度明显上行钢材和玻璃价格有所回升水泥价格下行钢材价格有所上行以螺纹钢12-25含税价为例1月20日的价格为4138元吨较去年12月30日的价格提高了116元吨经济复苏需求改善拉动钢材价格上行对于建筑企业钢材是其主要原材料之一钢材价格上涨对成本有一定影响截至1月31日全国水泥价格指数为13675较12月底下降3451月份以来随着春节放假及雨雪天气较多我国主要水泥市场需求有所下降水泥价格下行1月中旬我国浮法平板玻璃485mm全国市场价为17006元吨较12月中旬提高494从竣工数据来看房屋竣工面积增速降幅收窄玻璃价格或从侧面印证这一趋势基建投资持续回升电力热力和水利投资增速较快2022年1-12月广义基建投资增速为1152其中1-12月水利管理业投资同比增长136增速环比降低05pct1-12月电力热力燃气和水的生产供应业投资同比增长193增速环比降低03pct政策对电力热力和水利投资支持力度较大尤其是水利投资论证成熟一个推进一个叠加专项债支持景气度较高展望2023年基建仍是稳增长抓手预计全年基建投资增速为523推荐基建和房建等投资机会截至2月1日建筑指数动态PEPB分别为97091倍在过去10年的历史分位点为2427156建筑行业估值有望受益于中国特色估值体系的构建基建是稳增长抓手房企再融资重启有望改善房建回款推荐基建和房建等投资机会推荐中国铁建601186中国建筑601668中国中铁601390中国交建601800中国电建601669中国能建601868中国中冶601618中国化学601117等建议关注华设集团603018设计总院603357山东路桥000498四川路桥600039鸿路钢构002541浙江交科002061等请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10每日晨报风险提示固定资产投资下滑的风险应收账款回收下降的风险分析师龙天光轻工22年行业整体承压看好底部持续向好2022年业绩预告总结1核心观点家居龙头表现稳健静待家居需求复苏22年全年来看在地产下行及疫情反复等因素冲击下家居行业承受较大压力公司业绩普遍承压部分公司凭借自身Alpha21年小基数美元升值等优势取得较好表现展望23年我们认为政策支持将促进前期未完工项目交付竣工数据好转将支撑家居需求同时疫情制约因素缓解将促进消费需求回暖线下客流复苏有望促进延期需求释放行业压力下落后企业持续出清家居龙头业绩表现稳健市占率加速提升持续看好后续表现建议关注定制龙头欧派家居索菲亚志邦家居及金牌厨柜软体龙头顾家家居喜临门及慕思股份保交楼受益标的江山欧派王力安防造纸行业压力显著看好浆价下行释放弹性整体来看造纸行业明显承压业绩预告中8333的公司净利润承压主要是因为1疫情影响导致下游需求疲软影响产品销售2需求疲软导致成品纸价格表现较弱3纸浆价格大幅上涨成品纸盈利能力受到压制我们持续看好后续纸浆产能投放缓解供应压力进而带动浆价下行释放纸企盈利弹性同时23年需求复苏将对成品纸价格形成支撑建议关注浆纸系龙头太阳纸业岳阳林纸特种纸龙头仙鹤股份包装疫情反复致需求承压成本下行有望提振盈利包装行业同下游消费需求紧密相关疫情反复致消费持续承压进而导致包装需求受到压制且直接影响相关生产经营目前来看防疫政策放开后消费得到明显修复未来有望持续贡献包装需求同时包装纸金属原材料价格均处于低位持续看好包装企业盈利改善建议关注包装行业龙头裕同科技奥瑞金风险提示宏观经济下行房地产销售及竣工数据不及预期原材料价格上涨行业竞争加剧分析师陈柏儒请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11每日晨报零售重点关注近期财报披露与开年经营战略布局情况维持推荐优质国产化妆品品牌商1核心观点维持短期看渠道中期看产品长期看品牌的化妆品行业推荐逻辑不变短期需要尽快抢占市场份额合适的销售渠道与营销手段尤为重要新品与爆品利于初期品牌形象的树立中期丰富的产品矩阵可以助力触达更全面的消费者群体满足多元化需求覆盖更广阔的产品价格带拉高公司的渗透率长期来看化妆品公司的核心竞争力体现在研发层面具有竞争壁垒的核心有效成分将提升品牌的议价能力稳固自身的市场地位并获得消费者对应品牌的忠诚度政策层面十四五规划纲要中明确提升自主品牌影响力和竞争力培养高端化的化妆品品牌近期化妆品生产质量管理规范检查要点及判定原则化妆品抽样检验管理办法等新规发布不断完善化妆品质量安全监管化妆品在新兴渠道内销售强劲化妆品线上渠道占比逐渐提升线下百货超市等占比下降其中抖音美妆强势增长平台中品牌商注重加大自播力度减少对达人依赖从行业内上市公司的具体表现2022前三年度报告及年内股权激励计划的业绩考核要求来看行业头部推动多平台电商布局电商直播达播模式结合深耕消费者印象提升品牌销量营收规模与业绩基本实现稳步扩张产品结构优化与核心产品发力带来盈利水平也有一定的提升产品销售额的提升双十一购物节疫情后复苏新品爆品等多元因素驱动同时化妆品行业消费整体的结构性优化消费者逐步认可长期积淀研发的国产品牌及旗下的高毛利护肤品化妆品类公司进行多品牌矩阵建设通过投资收购等途径来扩大自己的业务版图外资品牌同样关注中国市场内的发展机遇2投资建议结合化妆品行业的投资逻辑推荐重视全渠道建设和全渠道营销的品牌商以及线上渠道运营商此阶段内可以享受线上渠道规模增长带来的扩张红利覆盖全品类产品尤其覆盖相对必选属性抗周期更强的护肤和个护类产品消费者对于此类商品的依赖性与忠诚度更高打造品牌力积极研发符合市场需求的化妆品产品风险提示化妆品行业市场竞争日益激烈的风险分析师甄唯萱请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12每日晨报建材节后复工缓慢需求处于弱复苏阶段1核心观点水泥节后需求恢复缓慢水泥价格维持低位运行本周全国水泥价格小幅下降节后第一周各地区项目工程及搅拌站恢复较为缓慢水泥需求增长不明显企业库存仍维持高位水平部分地区企业下调水泥价格提高出货量缓解库存压力短期来看预计下周元宵节后项目工程恢复速度将加快开春后水泥市场需求将有明显提升长期来看2023年基建投资加速叠加2022年延迟开工的基建项目的落地基建将成为今年水泥市场需求恢复主力此外地产行业边际改善下将进一步带动水泥需求的回暖基于节后复工及春季开工因素建议关注水泥南方区域龙头企业浮法玻璃节后价格继续上行市场需求逐步恢复节后第一周浮法玻璃价格继续上涨涨幅较节前有明显扩大价格上涨原因主要系节后进一步备货所致但下游开工复工表现一般市场需求整体偏弱短期来看元宵节后下游工地开工率将进一步提升市场需求逐步恢复浮法玻璃价格将维持上涨态势长期来看地产保交楼政策推动下地产竣工端逐步改善将带动浮法玻璃下游需求的提升供给方面节后浮法玻璃企业库存明显增加处于高位水平企业存在去库压力建议关注受益于竣工端回暖的玻璃龙头企业玻璃纤维粗纱电子纱价格稳定运行近期玻璃纤维粗纱及电子纱价格整体趋稳粗纱市场表现整体一般刚需订单不多深加工市场开工较低短期提货意向减弱电子纱主流产品G75供应偏紧市场需求存在缺口我们认为玻璃纤维下游需求如风电新能源汽车等领域与碳中和高度相关受益于下游新应用需求的扩张行业仍有较大发展空间目前来看行业处于需求上行景气度向上阶段建议关注玻纤行业龙头企业消费建材地产政策助力消费建材需求恢复房企融资渠道拓宽有利于缓解房企资金压力同时缓解建筑材料供应商回款压力在利好地产政策的不断推进下作为地产后周期板块的消费建材类产品需求有望快速恢复在碳中和大背景下建筑能耗标准的提升有助于高品质绿色建材应用的普及和推广具有规模优势和产品品质优势的行业龙头将受益建议关注消费建材龙头企业2投资建议消费建材推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹002271SZ公元股份002641SZ伟星新材002372SZ北新建材000786SZ科顺股份300737SZ坚朗五金002791SZ玻璃纤维推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石600176SH水泥推荐水泥区域龙头企业华新水泥600801SH上峰水泥000672SZ玻璃建议关注高端产品占比提升的旗滨集团601636SH洛阳玻璃600876SH风险提示原料价格大幅波动的风险下游需求不及预期的风险行业新增产能超预期的请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13每日晨报风险地产政策推进不及预期风险分析师王婷环保公用各省发布2023年政府工作报告新能源是工作重点火电依然不可或缺1核心观点重要关注截至目前全国31个省市区2023年政府工作报告已全部发布新能源是各省能源工作的重点各省市区根据自身资源特点规划其2023年绿色转型低碳发展含拟定新增新能源装机目标大力推进区域基地发展围绕新能源产业强链补链等工作部署我们认为新能源是各省能源工作的重点同时火电保供能力依然不可或缺江苏省生态环境厅等六部门联合印发江苏省减污降碳协同增效实施方案目标到2030年全省减污降碳协同管理体系更加完善能力显著提升经济社会绿色低碳转型发展取得显著成效助力实现碳达峰目标我们认为随着各地减污降碳相关方案陆续落地环境治理需求有望持续释放行业表现环保上周环保指数申万涨幅257相对沪深300指数涨幅352其中上海洗霸路德环境德创环保涨幅分别为438119721778表现较好而大地海洋ST星源ST博天涨幅分别为-136-471-585表现较差目前环保行业PETTM2296倍PBLF159倍公用事业上周公用事业指数申万涨幅-007相对沪深300指数涨幅089其中粤电力A天富能源长青集团涨幅分别为11051095796表现较好而华能水电金房节能国电电力涨幅分别为-445-456-550表现较差目前公用事业行业PETTM2513倍PBLF164倍碳市场本周全国碳市场碳排放配额CEA总成交量250209吨总成交额1394420427元挂牌协议交易周成交量250209吨周成交额1394420427元最高成交价5600元吨最低成交价5573元吨本周五收盘价为5600元吨较上周五上涨090本周无大宗协议交易截至本周全国碳市场碳排放配额CEA累计成交量229935043吨累计成交额1048950979954元2投资建议公用全国各省均已发布2023年政府工作报告新能源是各省能源工作的重点同时火请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明14每日晨报电保供能力依然不可或缺从全国31个省市区发布的2023年政府工作报告来看各省市区根据自身资源特点规划其2023年绿色转型低碳发展含拟定新增新能源装机目标大力推进区域基地发展围绕新能源产业强链补链等工作部署此外火电保供能力依然不可或缺在各省政府工作报告中也有所强调如内蒙古提出加强煤炭清洁高效利用全面实施煤电机组三改联动山西提出在煤炭产量13亿吨基础上力争今年增产不低于5陕西提出确保煤炭产量达到75亿吨新开工煤电项目1000万千瓦以上等建议关注三峡能源600905龙源电力001289太阳能000591中闽能源600163江苏新能603693华能国际600011国电电力600795协鑫能科002015华能水电600025川投能源600674环保环保整体业绩承压新能源和再生资源领域企业表现亮眼截至1月31日已有59家环保公司发布了2022年度业绩预告其中19家净利润预增环保行业内部分高景气赛道表现较为亮眼此外还有部分企业22年受疫情等因素影响业绩不及预期预计23年随着疫情影响减弱公司业绩将持续修复重回增长轨道建议重点挖掘两大方向的投资机会一是有政策催化市场空间大行业景气度高的成长性板块例如再生资源分析仪器等二是自身业务稳健拥有良好现金流支撑通过借助股东资源收购相关标的等方式切入热门赛道打开第二成长曲线相关企业建议关注ST龙净600388仕净科技301030盛剑环境603324聚光科技300203伟明环保603568高能环境603588华宏科技002645天奇股份002009旺能环境002034路德环境688156山高环能000803英科再生688087风险提示原料价格大幅波动的风险下游需求不及预期的风险政策执行力度不及预期的风险行业竞争加剧的风险政策调控压力下煤价大幅下跌的风险分析师陶贻功严明请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明15每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任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