银河观点集萃:
　　宏观：规模以上工业企业利润增速为负，在最近10年中出现过4次（2012、2015、2019、2022）。需要重视的是，PPI见底回升是工业企业利润增速拐点的有效领先指标，也是股市有效买入信号。例如2015年工业企业利润增速累计同比-2.3%，2015年12月PPI在-5.9%见底回升，带动工业企业利润同时转正，之后股市上行。2019年工业企业利润累计同比-3.3%、2020年前三季度工业企业利润累计同比-2.4%；但2020年5月PPI在-3.7%见底回升，带动工业企业利润转正并开始上行趋势，之后股市加速上行；2021年10月PPI在13.5%的峰值见顶回落，之后工业企业利润增速回落，股市同时开始趋弱。2022年是工业企业利润的第四次负增长，但2023年上半年可能出现的“盈利底”需高度关注，PPI见底回升则是关键信号。
　　银行：稳增长政策导向有望不变，疫情防控措施优化，地产领域风险持续化解，银行经营环境向好，压制估值的因素基本出清，向上修复空间打开。当前阶段银行板块估值性价比高、配置价值凸显，持续看好年初信贷开门红下的银行板块投资机会。我们维持“推荐”评级，个股方面，推荐宁波银行（002142），江苏银行（600919）、招商银行（600036）、平安银行（000001）、和兴业银行（601166）。
　　非银：全面注册制落地，券商投行、创投深度受益。券商投行生态重塑，“投行+投资”模式推动券商ROE增长。建议关注优质创投公司以及投行扩容受益标的中金公司、华泰证券、国金证券。
　　通信：数字经济新基建建设不断夯实，通信+新基建板块有望率先预期上修。随着新基建数据流量快速增长，以及通信+新基建不断协同突破，通信行业估值有望企稳回升，相关产业链景气上行。基础电信企业充分发挥在5G、人工智能、云计算、大数据等领域积累的技术优势，在春节重要消费节点积极开展创新应用，有望带来低估值运营商板块的结构性机会。同时随着数字经济及数据要素政策及需求拉动，或将引领ICT基石光网络产业链复苏。ICT相关标的，包括节能英维克（002837），以及通信运营商中国移动，中国联通、中国电信等。
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2023年2月3日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001宏观规模以上工业企业利润增速为负在最近10年中出现要闻过4次2012201520192022需要重视的是PPI见底回升是工业企业利润增速拐点的有效领先指标也是股市有效买入信欧洲央行如期加息50基点承号例如2015年工业企业利润增速累计同比-232015年12月诺3月再加50基点后评估后续PPI在-59见底回升带动工业企业利润同时转正之后股市上路径拉加德称抗通胀并未大行2019年工业企业利润累计同比-332020年前三季度工业企功告成3月加息后利率也仍未业利润累计同比-24但2020年5月PPI在-37见底回升带到限制性水平动工业企业利润转正并开始上行趋势之后股市加速上行2021年10月PPI在135的峰值见顶回落之后工业企业利润增速回英国央行连续第十次加息将落股市同时开始趋弱2022年是工业企业利润的第四次负增长利率提高50基点删除必要时但2023年上半年可能出现的盈利底需高度关注PPI见底回将采取有力回应措辞升则是关键信号证监会推动提升估值定价科银行稳增长政策导向有望不变疫情防控措施优化地产领学性有效性引导更多中长期域风险持续化解银行经营环境向好压制估值的因素基本出清资金入市向上修复空间打开当前阶段银行板块估值性价比高配置价值凸显持续看好年初信贷开门红下的银行板块投资机会我们维持推商务部2023年将聚焦汽车荐评级个股方面推荐宁波银行002142江苏银行600919家居重点消费推出一批新政策招商银行600036平安银行000001和兴业银行601166非银全面注册制落地券商投行创投深度受益券商投行生态重塑投行投资模式推动券商ROE增长建议关注优质创投公司以及投行扩容受益标的中金公司华泰证券国金证券通信数字经济新基建建设不断夯实通信新基建板块有望率先预期上修随着新基建数据流量快速增长以及通信新基建不断协同突破通信行业估值有望企稳回升相关产业链景气上行基础电信企业充分发挥在5G人工智能云计算大数据等领域积累的技术优势在春节重要消费节点积极开展创新应用有望带来低估值运营商板块的结构性机会同时随着数字经济及数据要素政策及需求拉动或将引领ICT基石光网络产业链复苏ICT相关标的包括节能英维克002837以及通信运营商中国移动中国联通中国电信等wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦宏观第四次负增长创造的机遇工业企业利润周期与结构分析1核心观点1月31日国家统计局发布2022年1-12月全国规模以上工业企业营业收入累计同比591-11月同比67利润累计同比-401-11月同比-36分量和价来看工业经济已进入探底阶段数量层面工业增加值实际增速从9月的63快速下降至12月的13但疫情防控政策优化之后国内快速过峰未来生产秩序将进一步修复价格层面PPI从2021年10月的135开始下行2022年10月转负-13到12月降幅收窄至-07前值为-132022年11月以来国际油价铜价与国内螺纹钢价格都稳中有升反映美联储加息幅度见顶美国欧元区四季度GDP增长好于预期中国经济进入初步复苏阶段等新变化综合而言生产修复价格稳中有升都有助于工业企业利润增速转正从周期视角来看中国的基钦周期也将见底回升本轮基钦周期的上行始于2020Q32020年下半年至2021年受到外需扩张中国经济增速回升的双重驱动总体趋于上行但期间由于疫情冲击存在被动加库存的情况导致工业品库存的增速对基钦周期的指示意义有所减弱从PPI来看工业利润增速早在2021年11月就开始回落从出口来看工业景气度的回落始于2022年初2022年7月开始加速下行而工业品库存增速在2022年4月才见顶回落对应上海封控对基钦周期的指示意义有所减弱根据我们前期报告预测参考PPI走势的基钦周期见底时刻可能在今年上半年参考出口走势的见底时刻可能在四季度分所有制来看2022年仅国有及国有控股企业实现利润正增长为30而股份制工业企业-27私营工业企业-72外资及港澳台工业企业-95分行业来看2022年利润增速领先的行业集中在能源电力行业但增速比2021年有所回落装备制造行业中交通运输设备制造业受全球航运周期的带动利润增幅达445电气机械与器材制造业受新能源产业高景气带动利润增幅达312构成工业利润增长的最大动力专用设备34汽车制造06通用设备04小幅增长但计算机通信与电子设备制造业利润下降131黑色金属-913有色金属-161和非金属矿制品-155等受房地产拖累利润显著回落必需消费品行业利润平稳增长但可选消费品利润回落明显特别是受海外防疫物资需求回落的拖累医药制造业纺织业等利润跌幅较大规模以上工业企业利润增速为负在最近10年中出现过4次2012201520192022需要重视的是PPI见底回升是工业企业利润增速拐点的有效领先指标也是股市有效买入信号例如2015年工业企业利润增速累计同比-232015年12月PPI在-59见底回升带动工业企业利润同时转正之后股市上行2019年工业企业利润累计同比-332020年前三季度工业企业利润累计同比-24但2020年5月PPI在-37见底回升带动工业企业利润转正并开始上行趋势之后股市加速上行2021年10月PPI在135的峰值见顶回落之后工业企业利润增速回落股市同时开始趋弱2022年是工业企业利润的第四次负增长但2023请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2每日晨报年上半年可能出现的盈利底需高度关注PPI见底回升则是关键信号风险提示1地缘政治冲突加剧2高债务经济体信用风险3新冠病毒复阳概率过高分析师高明金工春节期间外股表现良好有助提振节后情绪1核心观点重点关注春节期间海外股市表现良好有助提振A股节后情绪春节期间全球主要股市大部分实现正涨幅其中阿根廷股市领跑全球MERV指数大涨781美国市场亦有不俗表现纳斯达克指数涨423标普500指数涨244香港恒生指数在开盘2天内涨幅达288由于前期估值已处于较高水平印度股市下跌269美元方面美国国内紧缩放缓衰退向浅与欧元区货政紧缩持续经济预期触底回升共同导致美元指数震荡走弱美债方面在美联储货币政策收紧步伐边际放缓以及美国经济衰退程度较浅的预期博弈下10年美债利率在345-35的区间保持震荡行情配对交易策略表现净值持续实现绝对收益和相对收益有效抵御市场波动配对交易的主要逻辑基于金融地产板块公司业务持续性稳定性和公司间差异性使用最新基本面指标与N个月的动量指标PCA处理后进行层次聚类分析再从聚类的结果中挑选出多空两只股票进行配对交易使用量化和基本面两种方式在聚类的结果中挑选多空的股票自2022年初至本月20日量化配对和基本面配对的股票组合均取得了绝对收益和对沪深300的相对收益两融市场回顾规模基本维持稳定结构特征延续截至本月20日两融余额为15114亿元其中融资余额为14188亿元环比上月-36融券余额为926亿元环比上月-21与上月同期比较融资余额和融券余额均小幅下滑分股票行业看融资及融券余额均较高的行业本月依然是电力设备电子医药生物和非银金融行业从转融通市场观察转融券加权费率较高的行业是商贸零售通信纺织服饰等转融券余额较高的行业依然是先进制造的电力设备电子等风险提示历史数据不能外推本文仅提供数据统计和以历史数据测算提供的判断依据不代表投资建议请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3每日晨报分析师马普凡银行经济数据边际改善银行信贷投放适度靠前发力1核心观点经济指标整体偏弱但呈现边际改善迹象2022年GDP同比增长3与前三季度持平Q4单季同比增长29低于Q3水平12月单月规模以上工业增加值同比增长13较11月有所收窄11月固定资产投资额同比增长323实现回暖12月社会消费品零售总额同比下降18降幅收敛12月出口同比下降99表现较弱PMI录得47维持在荣枯线以下新增社融低于预期企业中长期贷款持续高增12月新增社融131万亿元低于16万亿元的预期值同比少增105万亿元较11月进一步回落政府债和企业债融资发行减少是主要因素12月新增人民币贷款144万亿元同比多增4004亿元新增政府债券2781亿元同比少增8893亿元企业债融资减少2709亿元同比多减4876亿元新增非金融企业境内股票融资1485亿元同比少增366亿元表外融资减少1748亿元同比少减4970亿元结构上看受地产销量下滑和疫情反复冲击消费影响居民部门贷款增长偏弱12月单月居民部门新增贷款1753亿元同比少增1963亿元企业部门贷款结构进一步优化中长期贷款突破万亿同比持续多增12月单月企业部门新增人民币贷款126万亿元同比多增6017亿元其中新增中长期贷款121万亿元同比多增8717亿元银行信贷工作会议要求信贷投放适度靠前发力优化结构会议研究部署落实金融支持稳增长有关工作指出各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力进一步优化信贷结构精准有力支持国民经济和社会发展重点领域薄弱环节整体来看银行信贷投放力度有望继续保持强劲并面临开门红同时结构优化有望继续带动细分领域贷款高增1基建投资有望继续成为信贷投放重要抓手进一步撬动企业中长期贷款投放当前阶段重点考虑去年四季度政策性开发性金融工具使用完毕以及年初开工项目所产生的配套融资2制造业贷款或持续受益设备更新改造再贷款和财政贴息政策合理影响3房贷利率政策调整机制以及优质房企风险化解有助地产类含按揭融资需求逐步修复4碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款延续实施引导金融机构加大对绿色发展等领域的支持力度绿色信贷市场空间广阔5小微企业融资环境将持续改善2投资建议稳增长政策导向有望不变疫情防控措施优化地产领域风险持续化解银行经营环境向好压制估值的因素基本出清向上修复空间打开当前阶段银行板块估值性价比高配置价请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4每日晨报值凸显持续看好年初信贷开门红下的银行板块投资机会我们维持推荐评级个股方面推荐宁波银行002142江苏银行600919招商银行600036平安银行000001和兴业银行601166风险提示宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险分析师张一纬家电基金重仓比例下滑增配厨电黑电1事件公募基金22Q4重仓股数据披露完毕我们对公募基金在家用电器板块的持仓情况进行了统计和分析2核心观点22Q3基金重仓家电持股环比下降2022Q4家电板块基金重仓持股市值比例为163环比减少了025PCT四季度国内外家电需求均面临一定的压力行业景气度较低基金家电重仓持股处于近十年的底部区域2022Q4家电行业超配比例为004低于2010年至今的平均值214通过对公募基金家电行业持股数据与申万家电行业指数收盘价变化数据进行对比分析发现家电行业指数涨跌幅与基金持股占比基金超配比的相关性分别为1835和1715公募基金的资金配置主要集中在白电板块2022Q4配置比例小幅下降从105到09黑电和厨电板块配置比例有所提升提升幅度为005和001PCT小家电板块配置比例小幅下降002PCT零部件行业持仓有所承压配置比例下降了015PCT基金持家电股市值占行业市值比例减少2022Q4基金重仓家电股市值占家电板块自由流通市值比为620相比22Q3下降了088PCT分板块来看2022Q3公募基金持有白电板块股票市值占家电行业自由流通总市值比最高为341其余板块占家电行业流通总市值比例均较小黑电厨电小家电零部件和照明的占比分别为039007045184和003板块持仓分化从公募基金重仓持有市值的角度来看基金持有市值排名前三的分别为海尔智家美的集团和德业股份重仓市值为12225893412157863181708944万元分板块来看白电依然为基金配置重点但龙头持股数均有所下滑美的集团海尔智家和格力电器的重仓持有量分别为424236和202只环比变动24-47和-3只持股占流通比环比下降05154和请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5每日晨报051PCT22Q4前3和前5名重仓股票的持有市值占基金重仓持有家电股总市值的6357和8185分别减少了381PCT和451PCT3投资建议2022Q4基金重仓家电比例环比下降025PCT整体来看处于较低位置展望未来随着疫情影响减弱及地产政策改善行业景气度有望改善当前家电板块估值仍处于较低水平具有较高的安全边际配置性价比较高建议关注传统家电龙头美的集团000333格力电器000651海尔智家600690和老板电器002508集成灶和清洁电器市场规模有望维持增长推荐科沃斯603486莱克电气603355和火星人300894风险提示原材料价格变动的风险房地产改善不及预期的风险新兴品类景气度下滑的风险分析师李冠华非银非银公募持仓占比提升建议持续增持非银板块1事件公募基金披露2022年报持仓情况2核心观点非银板块延续低配状态持仓占比提升2022Q4全部公募基金对非银板块持仓总市值为116006亿元环比微幅下降119在申万一级行业中排名第7占比为4较2022Q3提升04个百分点2022Q4全部A股流通市值中非银板块占比643公募基金对非银板块持仓比相较A股流通市值占比低配243pct相较前值2022Q3-251低配比例收敛008pctTOP5重仓股持股市值提升2022Q4非银前五大重仓股分别为东方财富中国平安中信证券华泰证券以及海通证券持股市值合计为85592亿元环比增长1589集中度为7378环比提升1087个百分点公募基金对券商板块持仓仍处低位2022Q4全部公募基金对券商板块持股总市值82830亿元环比下降878持仓占比286环比微幅提升007个百分点主要持仓个股东方财富中信证券持股市值提升2022Q4公募基金重仓持股市值排名前五的券商分别为东方财富中信证券华泰证券海通证券以及请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6每日晨报广发证券基金持有上述券商的家数分别为525家267家89家55家和129家环比分别变化28家74家13家15家和13家基金持有上述券商的市值分别为308121930263745329和4118亿元环比分别变化18061442-702-326和1124公募基金对保险板块配置意愿略有提升持仓占比提升2022Q4全部公募基金对保险板块持股总市值32544亿元环比提升2883持仓占比112环比提升035个百分点除中国人保外公募基金持有其它上市险企市值均有提升2022Q4公募基金持股保险公司市值由高到低依次为中国平安中国太保中国人寿中国人保以及新华保险基金持有上述保险公司的家数分别为555家111家150家20家和22家环比分别变化147家57家69家4家和13家基金持有上述保险公司的市值分别为237064393613436和395亿元环比分别变化279546662954-2631和9833投资建议公募基金对非银板块延续低配状态持仓占比提升对券商板块持仓仍处低位对保险板块配置意愿提升当前非银板块估值处于历史低位估值修复基本面向好景气向上支撑估值进一步提升建议持续增持非银金融板块风险提示业绩受市场波动影响大的风险保单销售不及预期的风险长债利率曲线持续下移的风险分析师武平平汽车地方促消费政策延续车市改善预期仍存1核心观点疫情防控优化措施落地推动终端客流回升12月车市平稳收官2022年12月乘用车零售销量2169万辆同比30环比314恢复正增长主要系本月疫情防控措施优化后终端客流回暖叠加促消费政策尾声的抢装效应厂商批发销量2222万辆同比-61环比94销量透支担忧导致批发热情短期略有回落2022全年实现零售20543万辆同比19批发销售23154万辆同比98车市在疫情及供应链扰动下形成韧性新能源头部企业强者恒强插混增长延续强劲12月新能源乘用车零售销量达640万辆同比351环比65批发销量达750万辆同比489环比25新能源车销售热度延续12月国内新能源零售渗透率为295同比提升69个百分点12月新能源乘用车市场批发销量突破万辆的企业仍保持14家占新能源乘用车总量821其中比亚迪235请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7每日晨报万辆持续领跑上汽通用五菱86万辆特斯拉中国56万辆销量较为领先地方促消费政策延续疫后市场销量存在改善预期根据乘联会数据1月上半月1日至15日全国乘用车实现批发销量659万辆同比-20较上月同期-11实现零售销量719万辆同比-21较上月同期-11新能源补贴退坡叠加购置税减免政策透支销量同时春节假期前后返乡等因素对购车活动形成扰动1月车市热度显著回落乘联会预估1月乘用车零售将达到136万辆同比下降346环比下降373其中新能源乘用车零售36万辆同比增长18环比下降438渗透率265近日上海等多个城市发布促汽车消费的政策通知随着居民工作生活回归正轨车企降价促销释放需求以及新能源产品迭代车市复苏预期仍存2投资建议整车端推荐广汽集团601238SH比亚迪002594SZ长安汽车000625SZ长城汽车等601633SH智能化零部件推荐华域汽车600741SH伯特利603596SH德赛西威002920SZ经纬恒润688326SH中科创达300496SZ科博达603786SH均胜电子600699SH星宇股份601799SH等新能源零部件推荐法拉电子600563SH菱电电控688667SH中熔电气301031SZ拓普集团601689SH旭升股份603305SH等风险提示1疫情对汽车产销带来不利影响的风险2新能源汽车行业销量不及预期的风险3芯片短缺带来产能瓶颈的风险分析师石金漫杨策非银全面注册制落地券商投行创投深度受益1事件2月1日证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见2核心观点发行上市审核注册机制优化证监会职能转变主板交易制度改革本次全面注册制改革主要看点如下1保持交易所审核证监会注册的基本架构不变加强证监会对交易所审核工作的统筹协调和监督审核监督分离2证监会在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定3主板交易制度变革新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制自新股上市第6个交易日起日涨跌幅限制继续保持10不变优化盘中临时停牌制度新股上市首日即可纳入融资融券标的优化转融通机制扩大融券券请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8每日晨报源范围全面注册制靴子落地资本市场生态优化注册制作为资本市场发行制度的重大变革意义深远注册制改革是落实我国创新型驱动战略实现经济高质量发展的必然选择注册制降低盈利硬约束提升包容性鼓励符合国家产业战略方向拥有核心技术的中小创企业通过资本市场融资发展壮大完善以注册制为核心的资本市场基础制度有助于促进经济转型和产业升级有利于要素资源向科创等高效率高活力领域聚集助推经济高质量发展资本市场估值优化价值投资受到青睐实施注册制改革上市周期缩短融资效率提升IPO供给增加壳资源的稀缺性弱化市场化定价优良的上市企业为投资者青睐价值投资理念受到重视多层次资本市场体系建设完善融资功能进一步增强主板注册制改革后定位大盘蓝筹与其它板块错位发展功能互补推进我国多层次资本市场体系建设进一步完善服务实体经济质效提升注册制重塑投行业务模式投行投资联动模式丰厚券商盈利空间注册制改革显著撬动IPO规模增长2022年证券行业股权融资规模1688361亿元四年年均复合增速866其中IPO融资规模586886亿元四年年均复合增速4365科创板创业板项目是助推IPO规模大增的主要驱动力2022年科创板创业板IPO融资规模合计占比7356受益规模驱动投行业务收入显著增长2021年证券行业实现投行业务净收入69983亿元三年年均复合增速23672022年前三季度证券行业实现投行业务净收入49225亿元同比进一步增长629随着主板注册制落地投行业务利润空间将得到进一步释放跟投制度设立优化券商盈利模式投行投资推升券商ROE增长注册制实施拓宽了PEVC退出渠道缩短项目周期提升资金使用效率促进投资-退出-再投资的良性循环注册制下综合服务能力强的头部券商以及精耕细分领域的中小券商充分获益注册制发行背景下定价能力和综合服务能力面临更高考验在定价环节传统定价模式被打破市场化定价估值定价能力成为投行的核心竞争力投行定价的专业性对项目发行费率跟投收益都有一定影响是决定投行服务质效和打造券商品牌形象的基石科创板和创业板成功引入跟投制度对券商资本实力投资管理能力协同也提出了更高要求倒逼券商强化综合服务能力项目储备丰富机构客户优势明显综合服务能力强的大型综合券商以及精耕细分领域的中小券商有望深度受益3投资建议全面注册制落地券商投行创投深度受益券商投行生态重塑投行投资模式推动券商ROE增长建议关注优质创投公司以及投行扩容受益标的中金公司华泰证券国金证券风险提示市场波动对业务影响大的风险政策推进不及预期的风险分析师武平平请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9每日晨报机械专用设备22年业绩预告亮眼持续看好23年通用设备景气复苏自主可控投资主线1核心观点市场行情回顾1月16-20日为春节前最后一周机械设备指数上涨327沪深300指数上涨263创业板指上涨372机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第8位剔除负值后机械行业估值水平317整体法机械行业涨幅前三的板块分别是机器人注塑机半导体设备年初至今涨幅前三的细分板块分别是注塑机机器人3C及面板设备周关注专用设备22年业绩预告亮眼持续看好23年通用设备景气复苏自主可控投资主线部分企业发布2022年业绩预告细分板块业绩分化显著截至1月30日共有257家机械行业上市公司发布2022年度业绩预告其中188家公司实现盈利2022年257家公司合计实现归母净利润36170-47844亿元同比变动-1414-1357Q4单季度合计实现归母净利润-299-11375亿元同比增长9612-24738环比变动-10264-021各细分板块中油服装备受油气价格高位带动的资本开支预期增加影响净利润高增16437-20514受益行业景气向上光伏8157-10066半导体7414-10779锂电4770-6826核电装备5734-6557煤机矿机5154-6572设备企业净利润保持快速增长轨交机器人亏损较2021年进一步扩大疫后复苏国产替代把握2023年通用设备自主可控投资机会展望2023年制造业投资仍是政策发力的方向但受出口增速放缓以及汽车销量增速放缓等因素的压制增长将主要来源于政策对于高技术制造业的支持国际形势不确定增强下的产业链自主可控以及设备更新周期等通用设备投资机会更多来自进口替代1数控机床周期向上政策支持工业母机自主可控行业集中度提升以及向高端化发展趋势明朗相关标的纽威数控海天精工国盛智科创世纪科德数控秦川机床拓斯达2数控刀具高端产线放量制造业自主可控今年刀具高端产品进口替代有望加速相关标的欧科亿华锐精密中钨高新3工业机器人目前国产化率约为35国产机器人产业链进步有望在提升机器人各环节国产化率的同时推动机器人行业新一轮发展相关标的埃斯顿绿的谐波2投资建议持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会建议关注1机械设备领域存在进口替代空间的子行业包括数控机床及刀具机器人科学仪器半导体设备等2新能源领域受益子行业包括光伏设备风电设备核电设备储能设备等3新能源汽车带动的汽车供应链变革下的设备投资包括一体压铸换电设备复合铜箔等请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10每日晨报风险提示新冠肺炎疫情反复政策推进程度不及预期制造业投资增速不及预期行业竞争加剧等分析师鲁佩范想想医药疫情快速过峰医疗复苏预期持续向好1核心观点本轮疫情过峰情况好于预期根据中疾控数据一方面本轮疫情过峰速度较快且未在春节返乡期间反弹本轮疫情过峰时间不足一个月二次感染及重症情况好于春节前市场预期另一方面本轮疫情未出现其他毒株突破免疫屏障并迅速取代主要流行毒株BA52和BF7的迹象这意味着本次疫情过峰迅速形成了短期内较为有效的群体免疫医药跟随大市估值修复美国加息放缓有望支撑估值中国2023年以来A股和港股交易复苏预期无论是A股还是港股医药板块都跟随大市仅略弱于市场基准表现本月医药表现主要是复苏预期下跟随市场的估值修复行情美联储加息放缓预期缓解新兴市场的资本外流压力有望进一步支撑A股和港股估值叠加国内复苏预期医药板块估值修复行情有望持续2022Q4医药板块机构持仓环比明显回升但仍在低位截至2022Q4普通股票型基金及混合型基金重仓股中医药生物行业股票持仓市值为2638亿元占比为1162环比Q3提升217pp剔除医药主题基金后医药生物行业股票持仓总市值为1417亿元占比663环比Q3提升160pp目前机构持仓仍处于相对低位仍有进一步回升空间1月医药指数相对估值溢价率仍处于低位截至2023年1月30日医药行业一年滚动市盈率为2641倍沪深300为1212倍医药股市盈率相对于沪深300溢价率当前值为11796历史均值为17226当前值较2006年以来的平均值低5431个百分点位于历史偏低水平2投资建议防疫政策在2022年底快速转向使得国内新冠患者短期快速增加但是过峰速度快于此前预期被疫情压制的常规医疗服务有望迅速复苏医药整体估值低位基金持仓低位考虑疫情新基建及政策影响我们看好2023年医药行业投资机会建议医药投资着眼长远布局请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11每日晨报长期可以跨越政策周期的长线品种看好的方向1持续受益于消费升级下的消费医疗及医疗服务领域2医药创新产业升级大趋势及创新药产业链3受益于医疗新基建及国产替代进程的器械装备4集采后渗透率提升的高值耗材5受益于DRGs政策不断推进外包率提升的医学检验服务6长期持续成长的细分龙头需求稳步提升的血制品疫苗7生命科学上游以及生物医药底层技术8医药商业中具有特色业务的公司风险提示疫情反复影响医疗需求的风险集采降价压力超预期的风险关键环节产业链的地缘政治风险等分析师程培刘晖通信流量供给能力提质升级数字经济基石动能强劲1核心观点移动数据流量增势向好5G好用迎来新变革信息消费成为增长点近日工信部公布春节假期移动流量数据5G流量占比已超四成春节期间移动互联网用户接入流量达4411万TB同比增长63其中除夕和初一两天的移动互联网接入流量分别为629万和68万TB同比增长131和63移动流量稳中有升在5G用户规模扩大叠加超高清视频VRAR等新应用推广的拉动下春节期间5G移动互联网用户接入流量增势突出同比增长103在移动互联网用户接入流量中占比超四成总体来说5G投入期到收获期转变带来5G应用拓展有望夯实5G流量增势突出带动新基建加大投入确定性更强通信新基建相应板块有望迎来企稳回升信息基建成效显著网络能力不断增强拉动数字经济需求持续旺盛截至22年底最新数据固定网络方面双千兆网络覆盖广度深度持续拓展我国已建成全球规模最大的光纤和移动宽带网络光缆线路总长度达到5958万公里比上年末净增477万公里网络运力不断增强固定网络逐步实现从百兆向千兆跃升建成具备千兆服务能力的10GPON端口数达1523万个较上年末接近翻一番水平移动网络方面我国保持5G建设全球领先累计建成并开通5G基站2312万个基站总量占全球60以上持续深化地级市城区覆盖的同时逐步按需向乡镇和农村地区延伸每万人拥有5G基站数达到164个比上年末提高63个在千兆光纤网络5G等新型基础设施支撑下22全年移动互联网接入流量达2618亿GB比上年增长181DOU值达到152GB户月较上年提高184GB户月固定宽带的接入流量增长达472物联网终端的接入流量增速达644以数据流量为承载的数字消费广泛渗透生产生活服务各个领域并不断创新消费内容和形态移动互联网流量业务对通话短信持续替代的同时短信在提醒提示验证认证等方面的独特作用有所显现春节期间全国移动电话计费时长共计5263亿分钟同比稍有下滑1其中除夕的移动短信发送量为505亿条请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12每日晨报同比增长41随着新基建流量服务供给提质升级为经济发展持续注入数字化新动能数字经济新基建建设不断夯实通信新基建板块有望率先预期上修随着新基建数据流量快速增长以及通信新基建不断协同突破通信行业估值有望企稳回升相关产业链景气上行基础电信企业充分发挥在5G人工智能云计算大数据等领域积累的技术优势在春节重要消费节点积极开展创新应用有望带来低估值运营商板块的结构性机会同时随着数字经济及数据要素政策及需求拉动或将引领ICT基石光网络产业链复苏2投资建议ICT相关标的包括节能英维克002837以及通信运营商中国移动中国联通中国电信等风险提示原料价格上升风险全球疫情影响及国外政策环境不确定性5G规模化商用推进不及预期分析师赵良毕请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明14