银河观点集萃:
　　环保公用：电力需求端看，随着疫情防控大幅放开，以及二十大后续稳增长政策发力，有利于市场需求恢复和经济循环畅通，我们看好疫情后电力需求持续复苏；电力供给端看，山东、甘肃、云南已制定容量电价补偿政策，《2023年电煤中长期合同签约履约工作方案》有望推动长协比例提升以及价格下降，火电企业盈利有望持续改善；“双碳”目标指引下新能源装机增长确定性高，仍然看好新能源长期发展空间。我们建议关注：（1）新能源运营商：三峡能源（600905.SH）、龙源电力（001289.SZ）、太阳能（000591.SZ）、中闽能源（600163.SH）、江苏新能（603693.SH）；（2）火电+新能源互补发展：华能国际（600011.SH）、国电电力（600795.SH）、协鑫能科（002015.SZ）;（3）水电+新能源互补发展：华能水电（600025.SH）、川投能源（600674.SH）。
　　煤炭：展望2023年，预计行业供给稳中有增，一揽子经济刺激措施、疫情防控政策优化调整、地产支持政策、十四五扩内需战略规划等仍有望提升上游需求，持续推升煤炭板块景气度；双焦方面，焦煤焦炭的供给仍保持稳定，需求端随着地产融资三箭齐发，地产政策底已经明确，地产产业链修复在途，优质焦煤的资源重要性将更加凸显，煤焦钢产业链有望深度受益经济复苏。个股推荐山西焦煤（000983）、陕西煤业（601225）、中国神华（601088）、中煤能源（601898）。
　　地产：随着供给侧政策不断发力，保主体进程加速，目前市场的关注点逐渐转移到需求端政策。短期内看好供需两端政策共振带来的板块修复行情，中长期的机会来自于拿地利润率和市占率的提升。我们建议关注两条主线：1）强信用、厚土储、优布局的全国性布局房企和确定性强的区域性房企：保利发展（600048）、金地集团（600383）、招商蛇口（001979）、万科A（000002）、滨江集团（002244 ）、建发股份（600153）、华发股份（600325）；2）母公司稳定经营的优质物管公司：招商积余（001914）、万物云（2602）。
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2023年1月20日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001环保公用电力需求端看随着疫情防控大幅放开以及二十要闻大后续稳增长政策发力有利于市场需求恢复和经济循环畅通我美国新屋开工连降四个月加剧们看好疫情后电力需求持续复苏电力供给端看山东甘肃云衰退担忧上周首次申请失业南已制定容量电价补偿政策2023年电煤中长期合同签约履约工作方案有望推动长协比例提升以及价格下降火电企业盈利有救济人数超预期降至三个多月望持续改善双碳目标指引下新能源装机增长确定性高仍然低谷看好新能源长期发展空间我们建议关注1新能源运营商三峡能源600905SH龙源电力001289SZ太阳能美联储副主席降通胀坚持到000591SZ中闽能源600163SH江苏新能603693SH底要一段时间内保持高利率2火电新能源互补发展华能国际600011SH国电电力可能有望软着陆600795SH协鑫能科002015SZ3水电新能源互补发展华能水电600025SH川投能源600674SH北向资金本月累计净买入已超1000亿元再创历史记录本煤炭展望2023年预计行业供给稳中有增一揽子经济刺月累计净买入已超1000亿元激措施疫情防控政策优化调整地产支持政策十四五扩内需战超去年全年同时也超过2014略规划等仍有望提升上游需求持续推升煤炭板块景气度双焦方年2015年2016年的全年净面焦煤焦炭的供给仍保持稳定需求端随着地产融资三箭齐发买入总额地产政策底已经明确地产产业链修复在途优质焦煤的资源重要性将更加凸显煤焦钢产业链有望深度受益经济复苏个股推荐山国务院联防联控机制各省已西焦煤000983陕西煤业601225中国神华601088度过发热门诊高峰急诊高峰中煤能源601898和重症患者高峰月日起130地产随着供给侧政策不断发力保主体进程加速目前市场香港新冠确诊无须申报香港的关注点逐渐转移到需求端政策短期内看好供需两端政策共振带仍在生效的隔离令将取消来的板块修复行情中长期的机会来自于拿地利润率和市占率的提升我们建议关注两条主线1强信用厚土储优布局的全国北交所做市交易业务规则落性布局房企和确定性强的区域性房企保利发展600048金地地实行混合交易制度覆盖集团600383招商蛇口001979万科A000002滨江全部上市公司股票集团002244建发股份600153华发股份6003252母公司稳定经营的优质物管公司招商积余001914万物云工信部等17部门印发机器人2602应用行动实施方案到2025年制造业机器人密度较2020年翻番wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦环保公用12月用电量增速环比提升火电新增装机呈加速趋势2022年电力数据点评1事件国家能源局和国家统计局发布了电力工业统计数据以及能源生产情况2022年全社会用电量86372亿千瓦时同比增长3612月全社会用电量7784亿千瓦时同比增长462022年规模以上发电量84万亿千瓦时同比增长2212月规模以上发电量7579亿千瓦时同比增长302核心观点用电量增速环比提升看好疫情后电力需求持续复苏12月全社会用电量同比增长46增速较上月提升42个百分点随着疫情防控放开以及二十大后续稳增长政策发力有利于市场需求恢复和经济循环畅通我们看好疫情后电力需求持续复苏12月火电增速环比持平新增装机呈加速趋势12月火电同比增长13增速比上月小幅回落01个百分点主要与水电风电光伏资源整体较好挤压火电出力有关2022年火电新增装机4471万千瓦同比下降9512月火电新增装机1138万千瓦同比增长792新增装机呈加速趋势2022年以来山东甘肃云南已制定容量电价补偿政策国家能源局也明确提出各地结合电力市场发展情况和实际需要探索建立市场化容量补偿机制2023年电煤中长期合同签约履约工作方案发布结合了2022年合同实际执行过程中存在的问题调整后更加明确合理也更具有执行力我们预计容量电价出台以及长协煤价下降有望改善火电盈利能力推动新增装机以及灵活性改造加速12月水电增速由负转正全年新增装机稳健增长12月水电同比增长36增速比上月大幅提升178个百分点随着四季度以来高温干旱缓解水电降幅触底回升并于12月实现正增长2022年水电新增装机2387万千瓦同比增长16全年风电新增装机同比下降招标量支持后续装机高增长12月风电增长154增速比上月增加97个百分点全国整体来风情况较好2022年风电新增装机3763万千瓦同比下降2112月风电新增装机1511万千瓦同比下降339预计由于疫情放开的原因对年末抢装进度造成较大影响虽然2022年风电新增装机同比下降但从前瞻指标招标量来看前三季度国内招标量已请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2每日晨报达763GW同比增长82110月招标量489GW随着疫情缓解产业链持续降本以及大基地海风项目持续推进中国可再生能源学会预计2023-2025年国内年均新增装机6000-7000万千瓦分布式与集中式并举全年新增装机实现高增长12月太阳能增长32增速比上月增加32个百分点2022年太阳能新增装机8741万千瓦同比增长60312月太阳能新增装机2170万千瓦同比增长8我们预计光伏上游成本大幅下降对装机增长有较大推动作用从装机形式看光伏产业实现分布式与集中式并举发展根据国家能源局2022年前三季度光伏发电建设运行情况前三季度我国集中式光伏新增1727万千瓦分布式光伏3533万千瓦工商业分布式1874万千瓦户用分布式1659万千瓦分布式占据前三季度新增装机的23截至9月底分布式光伏装机14243万千瓦占比接近40逐渐缩小与集中式光伏的差距根据光伏协会预测2023年新增装机80-95GW2023-2025年新增装机呈递增趋势3投资建议电力需求端看随着疫情防控大幅放开以及二十大后续稳增长政策发力有利于市场需求恢复和经济循环畅通我们看好疫情后电力需求持续复苏电力供给端看山东甘肃云南已制定容量电价补偿政策2023年电煤中长期合同签约履约工作方案有望推动长协比例提升以及价格下降火电企业盈利有望持续改善双碳目标指引下新能源装机增长确定性高仍然看好新能源长期发展空间我们建议关注1新能源运营商三峡能源600905SH龙源电力001289SZ太阳能000591SZ中闽能源600163SH江苏新能603693SH2火电新能源互补发展华能国际600011SH国电电力600795SH协鑫能科002015SZ3水电新能源互补发展华能水电600025SH川投能源600674SH风险提示政策支持力度不及预期经济下行导致用电需求不及预期行业竞争加剧等分析师陶贻功严明煤炭2022平稳收官2023或供需双增景气持续1事件统计局发布2022年12月煤炭生产数据请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3每日晨报2核心观点12月国内原煤产量增速环比11月持续回升2022年进口煤总量为近四年最低根据统计局公布的2022年12月煤炭生产数据12月原煤单月产量40269万吨同比上涨24增速较11月-07PCT环比增291-12月累计原煤产量45亿吨同比上涨9涨幅较1-11月收窄07PCT增产保供政策持续发力原煤释放呈现稳中有增趋势2022年1-12月煤及褐煤进口量累计同比下滑92降幅较1-11月收窄09PCT12月进口煤炭30908万吨同比持平上月为-78环比降4342022年进口煤总计293亿吨为近四年最低预计2023年进口端将有所改善12月火电发电量基本持平水电由降转增核电增速回落风电太阳能发电增速加快12月总体发电量同比上涨3较11月增速加快29PCT环比回升1371-12月总发电量增22较1-11月增速加快01PCT其中火电发电量12月同比上涨13上月为14增速基本持平环比回升1671-12月火电累计发电量同比增09增速较1-11月加快01PCT水电核电风电太阳能发电量12月同比366615432较11月增速分别178-4597325PCT水电由降转增核电增速回落风电太阳能发电增速加快从环比增速来看水电核电风电太阳能11月份环比-426320128水电出力仍在低位但大幅改善核电略有增长风电太阳能发电情况环比11月均有所改善受高基数影响钢铁数据持续探底建材需求依旧低迷随着地产链筑底回升建材需求有望迎来拐点12月粗钢产量同比降9811月同比增速为7312月环比451-12月累计粗钢产量-21降幅较1-11月扩大07PCT12月生铁产量-46上月为97环比151-12月同比-08降幅较1-11月扩大04PCT受去年12月高基数影响2022年12月数据持续走弱12月水泥产量同比-123增速较11月-76PCT环比-1211-12月水泥产量累计同比-108降幅与1-11月持平建材端需求仍较为低迷随着地产产业链筑底修复我们判断建材端需求大概率明年一季度将企稳回升电煤日耗近期表现稳中有增截至2023年1月上旬全国统调电厂全国重点电厂南方八省电厂样本区域电厂的煤炭日耗分别为7955861692017万吨多处于各指标近一年内中等水平但在2022年12月基础上均稳中有增1月港口煤炭库存表现稳定电厂库存压力也有所缓解港口库存方面截至1月16日秦皇岛港CCTD主流港口煤炭库存分别为5855501万吨近一个月表现稳定电厂库存方面全国统调电厂全国重点电厂南方八省电厂样本区域电厂煤炭库存截至1月10日分别为17500909930663172万吨库存稳中略有下降高库存压力略有缓解综合近一个月港口库存表现稳定电厂库存高位累库压力也有所缓解3投资建议根据12月煤炭生产数据供给端原煤产地端呈现稳中有增进口端全年数据为近四年最低原煤释放保持平稳趋势预计2023年进口端将有所改善库存端1月港口煤炭库存表现稳定电厂库存压力也有所缓解需求端12月火电发电量基本持平水电由降转增核电增速回落风电太阳能发电增速加快受去年12月份高基数影响钢铁数据持续探底建材需求依旧低迷我们判断随着地产链筑底回升建材需求有望迎来拐点预计今年一季度请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4每日晨报企稳回升电煤日耗在12月基础上近期表现稳中有增显示需求端仍有支撑展望2023年预计行业供给稳中有增一揽子经济刺激措施疫情防控政策优化调整地产支持政策十四五扩内需战略规划等仍有望提升上游需求持续推升煤炭板块景气度双焦方面焦煤焦炭的供给仍保持稳定需求端随着地产融资三箭齐发地产政策底已经明确地产产业链修复在途优质焦煤的资源重要性将更加凸显煤焦钢产业链有望深度受益经济复苏个股推荐山西焦煤000983陕西煤业601225中国神华601088中煤能源601898风险因素行业面临政策调控导致煤价大幅下跌的风险国企改革不及预期的风险分析师潘玮地产销售投资单月降幅收窄国内贷款迎来大幅修复国家统计局1-12月份行业数据跟踪1核心观点12月销售同环比均出现改善2022年销售面积销售金额增速分别为-243-26712月单月销售面积销售金额增速分别为-32-28环比增速分别为454912月销售同环比均出现改善主要系年末房企业绩冲量目前供给侧政策集中发力保主体进程加速风险的收敛是销售复苏的基础但后续的企稳节奏还需要需求侧政策的进一步支持购房信心的恢复不可一蹴而就大概率以时间换空间预计2023年销售处于U型的底部抬升阶段2022年土地市场热度已至低谷全年供地计划完成率不足五成2022年土地购置面积土地成交价款同比分别下降53448412月单月土地购置面积增速为-52较上月上升6pct2022年土地市场热度已至低谷22城全年供地计划完成率不足五成重点城市溢价1以下或底价成交的地块占到四分之三2022年第三批供地央国企拿地渐显乏力地方城投拿地比重提升至53施工情况继续走弱竣工修复具备确定性2022年新开工面积同比下降39412月单月增速为-44目前开工情况处于历史最低水平1-12月施工面积累计同比下降72继续下探12月单月增速为为-48在销售回款困难新开工低迷的影响下施工情况逐步走弱竣工面积累计同比下降14312月单月增速为-657较上月1366pct目前保交楼为第一要务政策端资金倾斜的首要对象为确保项目交付所以2023年竣工修复具备确定性开发投资单月降幅收窄2022年全国房地产开发投资完成额同比减少10012月单月投资增速为-122降幅较上月收窄77pct房地产开发投资与房企流动性再融资金融机构授信等症结的疏通房企信用的修复保交楼扎实稳步推进以及市场情绪和购房者预期的请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5每日晨报扭转相互影响伴随调控政策的组合拳逐步丰满投资情况或将随行情逐步修复但预计所需时间和传导过程均比以往更长到位资金降幅收窄国内贷款迎来大幅修复12月单月到位资金增速为-29较上月降幅收窄6pct其中国内贷款自筹资金个人按揭贷款定金及预收款增速分别为-5-35-29-31分别较上月26pct4pct13pct-1pct除定金及预收款外国内贷款自筹资金个人按揭贷款均有不同程度的改善其中国内贷款修复程度最大房企流动性在政策支持下逐步改善2投资建议随着供给侧政策不断发力保主体进程加速目前市场的关注点逐渐转移到需求端政策短期内看好供需两端政策共振带来的板块修复行情中长期的机会来自于拿地利润率和市占率的提升我们建议关注两条主线1强信用厚土储优布局的全国性布局房企和确定性强的区域性房企保利发展600048金地集团600383招商蛇口001979万科A000002滨江集团002244建发股份600153华发股份6003252母公司稳定经营的优质物管公司招商积余001914万物云2602风险提示基本面数据恢复不及预期房价超预期下行等风险分析师王秋蘅建材1-12月建材行业数据点评地产竣工端修复平板玻璃消费建材需求回升1事件近日国家统计局公布了建材行业2022年12月产量数据以及部分建材消费数据2核心观点错峰停窑力度加大水泥产量大幅减少2022年全年水泥产量为2118亿吨同比减少1080较1-11月降幅持平其中12月单月水泥产量为168亿吨同比减少1230环比减少1214水泥产量大幅减少主要原因系由于行业需求疲软现有水泥熟料库存高位企业去库存压力较大生产动力不足水泥企业延长错峰停窑时间来平衡供需根据卓创资讯数据截至2022年12月29日全国水泥熟料周度库容率为7044同比增加1518根据各省份发布的22-23年冬季错峰停窑计划来看水泥行业错峰停窑力度加大停窑时间普遍延长短期内水泥供给保持低位运行随着春季开工需求复苏企业库存压力有望缓解基建维持增长态势支撑水泥市场需求基建端2022年全年基础设施建设投资同比增长940增速较1-11月增加05个百分点连续八个月回升2022年下发的地方政府专项请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6每日晨报债延迟释放将在2023年形成实物工作量预计今年基建端继续维持增长态势随着23月份春季开工的来临水泥需求有望回暖基建将支撑水泥2023年市场需求地产端2022年全年房地产开发投资同比下降10较1-11月减少02个百分点降幅继续扩大2022年全年房屋新开工面积同比减少3940较1-11月减少05个百分点整体来看地产端未见好转地产需求低迷由于天气转冷原因下游工地陆续停工12月水泥市场需求弱势运行价格有所松动月内水泥价格呈下降态势截至2022年12月底全国PO425散装水泥市场价为39970元吨环比下降401同比下降2149价格处于历史低位短期来看由于今年春节提前下游工地提前停工短期水泥需求停滞预计水泥价格保持低位平稳运行长期来看随着春季开工基建端将带动水泥需求的复苏地产利好政策持续发布地产恢复在即但因房企资金优先用于地产竣工及保交楼地产开工端对水泥市场需求的拉动仍需等待12月平板玻璃产量增加价格小幅回涨2022年全年平板玻璃产量为1013亿重量箱同比减少370较1-11月减少01个百分点其中12月单月产量同比减少630环比增加248平板玻璃单月产量小幅增加2022年全年房屋竣工面积同比减少15较1-11月增加4个百分点地产竣工端回暖平板玻璃市场需求复苏带动价格回涨12月底平板玻璃市场价为16266元吨较月初增长067截至2023年1月10日平板玻璃市场价为16719元吨月环比增长347此外受益于下游需求的增加玻璃企业库存压力有所缓解根据卓创资讯数据截至12月底中国浮法玻璃周度企业库存为5434万重量箱较月初下降1068在地产政策作用下竣工端需求有望持续增长平板玻璃企业业绩修复可期竣工端回暖带动消费建材需求的回升2022年全年建筑及装潢材料类消费品零售额同比下降620较1-11月减少04个百分点其中12月单月零售额同比下降890环比增长1011作为地产后周期板块的消费建材类产品受益于地产竣工面积的回升其市场需求有明显增长预计后续竣工端回暖持续拉动消费建材需求增加此外房企融资渠道拓宽有利于缓解房企资金压力同时缓解建筑材料供应商回款压力看好消费建材细分领域龙头企业3投资建议消费建材推荐具有规模优势及产品品质优势的行业龙头企业东方雨虹002271SZ公元股份002641SZ坚朗五金002791SZ伟星新材002372SZ科顺股份300737SZ北新建材000786SZ水泥推荐南方区域龙头企业华新水泥600801SH上峰水泥000672SZ玻璃建议关注受益于地产竣工端回暖及高端产品占比提升的行业龙头旗滨集团601636SH洛阳玻璃600876SH风险提示原材料价格大幅波动的风险下游需求不及预期的风险地产政策推进不及预期的风险分析师王婷请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7每日晨报传媒1月版号发放新一轮产品周期在即1事件2023年1月17日国家新闻出版署正式发布1月份国产网络游戏审批信息共88款国产网络游戏获得版号2核心观点国内版号发放持续增加多数头部大厂在列从数量上看本次通过审批的游戏共88款相比12月的84款有所增加数量持续恢复从产品归属上看本次获得版号的公司涵盖了多数国内大型头部游戏厂商产品呈现质量高偏大作的特点包括腾讯的元梦之星网易的超凡先锋三七互娱的扶摇一梦心动网络的火炬之光无限恺英网络的龙神八部之西行纪等供需回暖或将带动行业复苏据中国音数协发布2022年中国游戏产业报告数据显示游戏市场实际销售收入约26588亿元同比下降1033自研游戏海外市场收入约1735亿美元同比下降37游戏用户规模约664亿人同比下降033多项市场指标出现下滑我们认为市场整体下滑由短期因素造成目前各大游戏厂商后续新游产品储量丰富在经历短期业绩承压后新一轮产品周期开启在即期待后续稳定发力带动市场规模增长政策利好不断监管环境企稳2022年12月14日国务院印发的扩大内需战略规划纲要2022-2035年及12月15日发改委发布的十四五扩大内需战略实施方案均提到要深入发展在线文娱鼓励传统线下文化娱乐业态线上化支持打造数字精品内容和新兴数字资源传播平台此外11月16日人民网发布人民财评深度挖掘电子游戏产业价值机不可失一文肯定了游戏行业的两大价值一方面游戏科技在助力5G芯片产业人工智能等先进技术产业发展中起到了重要的作用以及游戏技术正成为推动不同产业进行数字化转型走向数实融合构建数字孪生体的重要工具另一方面游戏对破除文化壁垒增强中华文明传播影响力的重要作用同时多项监管政策基本落地版号下发数量持续增加且并未伴随管控升级我们认为政策面未来趋势向好3投资建议短期来看随着版号发放整体趋势的向好将从一定程度上缓解公司产品上线的压力新一轮产品周期开启盈利端将逐步企稳叠加政策端释放的积极信号有望提振游戏行业估值迎来行业估值修复行情长期来看国内游戏出海已经一定成效未来国内海外双赛道的加持业绩增量可期目前行业整体仍位于估值底部我们重点推荐具备研发实力同时游戏出海确定性较强的头部游戏公司推荐标的包括腾讯控股0700HK吉比特603444SH三七互娱002555SZ完美世界002624SZ电魂网络603258SH祖龙娱乐9990HK网易-S9999HK风险提示行业政策监管趋严版号发放数量和时效不及预期国内外游戏市场竞争加剧等请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8每日晨报分析师岳铮海南机场600515SH自贸港核心资产机场免税双轮驱动1核心观点服务海南自由贸易港建设公司未来成长空间可期公司为海南核心交通枢纽运营商重点服务于海南自贸港建设国家战略伴随2022年公司战略重组落地目前公司主要负责海南第二大机场三亚凤凰机场的运营同时依托参股和租赁形式参与离岛免税经营合计免税商业面积约8万平方米占海南全岛免税经营面积35重整后依托控股股东资源机场免税双轮驱动发展2022年公司重整成功后融入国资体系形成以机场免税为主商业地产和物业酒店等多业态协同发展格局实现高质量发展转型机场业务方面受益于航站楼扩建时刻容量增长2025年三亚凤凰机场旅客吞吐量有望提升至2700-3000万人次年提供稳定业绩保障免税业务公司发挥机场商业区位优势打造专业化市场化的自贸港免税商业龙头此外地产业务转型临空产业园的开发建设依托股东平台与资源积极布局临空经济打造未来新增长点公司看点充分享受自贸港政策红利离岛免税成为重要引擎伴随自贸港政策和离岛免税政策红利持续释放未来公司机场和免税业务则全面受益其中公司免税业务壁垒深厚通过自持核心物业叠加绑定龙头免税运营商有望在2023-2025年实现快速增长若未来与免税运营商扣点谈判落地免税利润整体有望贡献10亿利润增量2投资建议预计公司2022-2024年营收各为410551634亿元归母净利润261116亿元对应PE各为204735倍首次覆盖给予推荐评级风险提示海南自贸港政策推进进展低于预期离岛免税销售进展低于预期日月广场免税店租金谈判进展低于预期分析师顾熹闽请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9每日晨报岳阳林纸600963SH22年利润高增碳汇布局引领长期成长1事件公司发布2022年年度业绩预告公司2022年度预计实现归母净利润604644亿元同比上涨1026311605扣非净利润586626亿元同比上涨1790119805其中公司第4季度单季预计实现归母净利润1317亿元扣非净利润1519亿元同比扭亏为盈2核心观点业务持续拓展成本优势突出报告期内公司业务持续扩张1积极把握出口市场机遇2FSC木片木材及碳汇业务快速成长3高纯双氧水项目投产贡献业绩同时公司持续巩固成本优势推进精益生产工艺管控及优化发挥集采长协自产浆比重超50的优势优化主要原材料结构带动盈利提升文化纸涨价带动业绩增长静待浆价下行释放弹性22Q4以来需求复苏支持文化纸持续涨价双胶纸双铜纸Q4平均价较Q3分别上涨654306同比分别上涨2083554展望未来我们持续看好纸浆供应投放带来的盈利弹性释放1Arauco已开始向MAPA项目的3号线蒸煮器供应木片标志其正式开始生产纸浆2UPM纸浆厂建设工作已进入电气仪器设备等设施最后调试阶段预计将于23年一季末投产3主流国际浆厂报价下调国内阔叶浆价格持续下行较近期高点已下降678持续推进碳汇布局未来成长空间广阔公司持续布局林业碳汇业务已布局22个省对接客户186个县区签署正式碳汇开发合同6份涉及林区面积3250万亩预计到2025年末将累计签约林业碳汇5000万亩我们认为碳中和背景下公司业务布局前景广阔未来伴随CCER窗口开放业绩有望迎来快速成长3投资建议公司以造纸业务为基础不断优化传统业务运营效率加快产业布局未来碳汇业务有望驱动业绩快速成长预计公司20222324年能够实现基本每股收益03504405元股对应PE为18X14X12X维持推荐评级风险提示经济增长不及预期的风险市场竞争加剧的风险分析师陈柏儒请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10每日晨报九丰能源605090SH全年净利实现高增长能源服务业务有望进一步提升盈利确定性1事件公司发布2022年业绩预告2022年实现归母净利润106-112亿元同比增长71-807实现扣非后归母净利润104-11亿元同比增长628-722其中第四季度实现归母净利润119-179亿元同比增长1012-1573业绩高于预期2核心观点全年净利实现高增长能源服务业务有望进一步提升盈利确定性LNG业务方面在2022年国内外气价大幅波动的环境下公司积极构建海气陆气双资源池调整和优化运营模式提升资源配置效率顺利通过压力测试全年归母净利实现高增长LPG业务方面公司继续巩固华南区域优势稳固顺价能力盈利能力稳步提升此外公司积极推进LNG船运等能源物流服务业务且美元资产实现汇兑收益均对全年经营业绩产生积极影响公司通过能源服务业务赚取相对稳定的毛差2022年公司已确立能源服务业务的长期发展战略随着能源服务规模扩大盈利确定性有望进一步提升打造海陆双资源池降低成本波动扩大市场辐射范围2022年以来公司积极推动森泰能源100股权收购项目目前尚待现金对价支付及配套融资事项完成泰森能源拥有稳定的LNG陆气资源供应与保障优势在四川内蒙古已建成投产4家LNG液化工厂具备年产近60万吨LNG的液化生产能力终端市场开发能力较强交易完成后公司海气资源与森泰能源陆气资源将实现协同并降低成本波动公司市场辐射范围将由华南区域快速扩展至西南及西北区域2022年森泰能源实现归母净利润3亿元公司已于2022年12月1日将森泰能源纳入合并报表范围2023年有望成为新的业绩增长点此外公司拟重组中国油气控股获得煤层气资源上游资源端布局有望进一步完善中国油气控股许可开采的三交项目矿区资源量丰富生产规模5亿立方米年截至2021年末已建成开发规模2亿立方米年后续有较大开采量爬坡空间工业气体业务有望多点突破成为新的业绩增长点氦气业务方面森泰能源已具备LNG项目BOG提氦的关键技术和运营能力在运一套BOG提氦项目年产能36万方提取的氦气纯度高达99999目前森泰能源已规划投资建设天然气液氦生产项目进一步扩大氦气产业优势氢气业务方面2022年以来公司积极推动与巨正源PDH工业副产提纯氢项目的合作择机推进制氢项目落地并且加强与燃料电池行业的紧密合作在合适位置加快加氢站或加气油站改装加氢站的落地此外公司有望借助森泰能源在井口原料气加气站以及四川区域低成本水电资源等方面的优势布局天然气制氢电解水制氢等氢能项目请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11每日晨报3投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为1103亿元1372亿元1559亿元对应PE分别为122倍98倍86倍维持推荐评级风险提示上游资源价格波动风险下游市场开拓进度不及预期项目收购进度不及预期分析师陶贻功严明好莱客603898SH主业利润稳健增长聚焦零售未来可期1事件公司发布2022年年度业绩预告预计2022年实现归母净利润40547亿元同比增长520620扣非净利润222265亿元同比增长470580其中第四季度单季预计实现归母净利润024089亿元扣非净利润025067亿元同比扭亏为盈2核心观点千川扰动致利润大幅增长主业实现稳健扩张公司全年利润实现高增主要是因为1公司2022年度预计计提各项减值损失同比大幅减少2湖北千川业绩承诺方回购股权公司确认投资收益税后174亿元剔除湖北千川影响后2022年好莱客归母净利润同比增长015扣非净利润同比增长525多品类协同稳步成长多品牌实现全面覆盖公司以整体衣柜业务起家并向木门橱柜阳台等品类拓展构建完备产品矩阵实现协同品牌方面公司以好莱客作为主品牌面向大众市场并于22年7月推出HD吉吉面向高定市场以呼呼莱装莱住突破下沉市场且呼呼莱装主要针对存量房的局改旧改需求聚焦零售主业发展疫后有望加快布局公司出售千川后经营重心将回归零售进一步完善零售渠道布局并通过新原态大家居战略提升终端客单价据公司公告显示终端客单价水平为34万元同时疫情制约因素得到改善线下客流复苏将提振终端销售公司扶持下经销商开店有望提速加快网点的加密及覆盖进程3投资建议公司出售湖北千川回归零售主业持续聚焦新原态大家居核心战略推进品类拓展实现协同发展全渠道深化管理扩充流量矩阵未来业绩成长可期预计公司20222324年能够实现基本每股收益142111127元股对应PE为9X11X10X维持推荐评请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12每日晨报级风险提示经济增长不及预期的风险市场竞争加剧的风险分析师陈柏儒科新机电300092SZ转型新能源业务订单质量持续优化1事件1月16日公司公布2022年度业绩预告公司2022年实现营收1112亿元同比增长135实现净利润12000万元-13000万元同比增长2839-3909实现扣非净利润11173万元-12173万元同比增长2356-34612核心观点调结构提质效转型新能源高端客户业务版图持续扩张公司完成订单质量的不断优化截2022年公司营收增长135而净利润增长2839-3909净利润增长幅度显著高于营收新能源新材料核心反应器换热器及特材类关键装置订单增加公司进口替代产品核电新燃运输容器产出能力不断释放代表化肥装备行业深厚制造实力的尿素四大件不断交付成功开发100万吨甲醇合成塔国能气化炉GBL反应器BDO核心设备甲胺反应器水和反应器加氢反应器等重点产品一批专利专有技术广泛应用综合竞争力不断提升核电新燃料运输容器国产化发展势头良好2023-2030市场空间约15亿元我国核电产业起步较晚此前新燃料储运容器主要由国外购入近十年进口数量约480个国外新燃料运输容器单价较高约400万元台近年国内自主设计多款新燃料组件运输容器获得了监管部门对设计制造的批复中广核ANT-12A型新燃料运输容器2022年国内厂商订单已超百台需求端看国产替代的趋势下按目前500台保有量计算2023-2030年新增约1000台规模对应市场空间约15亿元考虑存量更新情况下新燃料运输容器2023-2030年均市场空间45亿元复合增速187公司定增布局氢能等领域突破产能瓶颈公司2022年申请定增获深交所审核通过主要用于高端过程装备智能制造项目建设周期15年氢能及特材研发中心建设项目数字化升级吉洁净化改造项目定增项目完成后公司有望打开产能空间20-21年公司产能利用率分别为12027126472022年前三季度产能利用率高达13509项目完成后公司将缓解产能紧张局面为营收上台阶奠定基础3投资建议公司新能源业务有望实现较高增长我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13每日晨报121174243亿元暂不考虑定增对股本的影响对应EPS为053075105元对应PE为258818111297倍首次覆盖给予推荐投资评级风险提示新冠疫情反复新产品拓展不及预期市场竞争加剧核电机组核准进度不及预期核燃料运输设备国产替代及乏燃料设备研发进度不及预期分析师鲁佩家联科技301193SZQ4利润维持高增降解材料成长空间广阔1事件公司发布2022年年度业绩预告预计2022年实现归母净利润168192亿元同比增长1359616967扣非净利润15618亿元同比增长2015124789其中第四季度单季预计实现归母净利润023047亿元同比增长48811222扣非净利润027051亿元同比增长19696462152核心观点消费复苏带动餐饮具需求回暖降解产品顺应政策快速发展公司利润同比大幅增加主要有以下三点原因1各国防疫调整后消费复苏带动餐饮具需求回暖公司提升老客户份额并成功开拓新客户2环保政策推动下公司全降解材料及制品植物纤维制品等降解产品实现快速发展3智能工厂建设提高生产运营效率叠加规模效应盈利能力有所提升降解材料空间广阔全方位布局优势显著碳中和背景下可降解材料发展为大势所趋据中研普华统计及预测2021年中国可降解塑料市场规模为189亿元预计2025年将超过500元公司通过多个项目规划实现布局1公司募投项目包括16万吨生物降解材料制品2年产12万吨生物降解材料及制品家居用品项目预计建设周期为三年达产后实现年均销售2774亿元3收购家得宝切入植物纤维领域并规划年产10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品项目拟发行不超过75亿元可转债预计建成后将贡献营收15-20亿元3投资建议公司为传统塑料制品龙头内销开拓实现快速成长外销充分受益于供给切换并全方位布局可降解材料领域未来业绩有望维持快速成长预计公司20222324年能够实现基本每股收益153206263元股对应PE为24X18X14X维持推荐评级风险提示经济增长不及预期的风险市场竞争加剧的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明14每日晨报分析师陈柏儒请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明15每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号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