策略：聪明资金”尾盘抄底A股市场，结构性机会：（1）科技制造：电力设备、计算机、电子、软件服务等成长为主的板块或是资金面的偏爱，但也需要观测短期波动风险。（2）消费：国内经济修复叠加居民消费意愿释放为行业带来最强确定性Beta机会，在经历一段时间波动后，消费板块盈利大概率延续回升。（3）能源：上游资源品板块可关注结构性机会，伴随逐步开工复工，可关注有色金属、钢铁等板块会。（4）金融地产：政策托底，3月两会召开或有更多稳增长政策落地。
　　固收：海外交易仍在于美加息预期扰动以及经济下滑担忧，大宗商品影响较大。权益市场暂时对美债利率上行反应钝化，经济的韧性一定程度支撑表现，市场风险偏好有所改善。国内经济修复，疫情影响进一步弱化，政策持续发力，生产、消费等经济活力增强，复苏迹象进一步明显。股市在前期估值修复后，业绩预期改善需进一步数据观察确认，股市行情有望延续。债市：货币供需维持宽松格局，M2同比增速较上月升至12.6%，社融-M2增速差降至-3.2%。对债市而言，货币政策维持宽松，债市利率波动主要在于11月以来经济预期改善以及交易性冲击，债基赎回压力较大。另外由于海外利率高位平稳，固收类产品收益可观，亦对银行负债端成本造成一定压力。经济工作会议强调货币政策精准有力，供需格局仍宽松，财政政策加力提效，经济修复、消费回升已有显现，利率基本无下行空间但大幅上行可能性不大。
　　计算机：ChatGPT开启AI新纪元，AIGC千亿市场处于爆发前夜。产业链基础层中，我们重点推荐全球AI服务器龙头浪潮信息（000977），关注中科曙光（603019）、中国长城（000066）；中间层中，推荐人工智能技术积累深厚的拓尔思（300229）、科大讯飞（002230）；应用层中，推荐彩讯股份（300634）、嘉和美康（688246）、金山办公（688111）、同花顺（300033），关注万兴科技（300624）。
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2023年2月20日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001策略聪明资金尾盘抄底A股市场结构性机会1科要闻技制造电力设备计算机电子软件服务等成长为主的板块或全面注册制正式实施新股发是资金面的偏爱但也需要观测短期波动风险2消费国内行价格规模主要通过市场化经济修复叠加居民消费意愿释放为行业带来最强确定性Beta机会在经历一段时间波动后消费板块盈利大概率延续回升3方式决定能源上游资源品板块可关注结构性机会伴随逐步开工复工可证监会发布境外上市新规支关注有色金属钢铁等板块会4金融地产政策托底3月两会召开或有更多稳增长政策落地持企业自主选择对满足合规要求的VIE架构企业境外上市固收海外交易仍在于美加息预期扰动以及经济下滑担忧大予以备案宗商品影响较大权益市场暂时对美债利率上行反应钝化经济的韧性一定程度支撑表现市场风险偏好有所改善国内经济修复债市开放升级央行就北向疫情影响进一步弱化政策持续发力生产消费等经济活力增强互换通规则征求意见初期复苏迹象进一步明显股市在前期估值修复后业绩预期改善需进可交易利率互换产品报价一步数据观察确认股市行情有望延续债市货币供需维持宽松交易及结算币种为人民币格局M2同比增速较上月升至126社融-M2增速差降至-32对债市而言货币政策维持宽松债市利率波动主要在于11月以中国版巴塞尔协议将出银保来经济预期改善以及交易性冲击债基赎回压力较大另外由于海监会央行就商业银行资本管外利率高位平稳固收类产品收益可观亦对银行负债端成本造成理办法公开征求意见一定压力经济工作会议强调货币政策精准有力供需格局仍宽松财政政策加力提效经济修复消费回升已有显现利率基本无下欧盟全部27个成员国的卫生专行空间但大幅上行可能性不大家同意将在2月底前取消对计算机ChatGPT开启AI新纪元AIGC千亿市场处于爆发前来自中国旅客须提供出发前核夜产业链基础层中我们重点推荐全球AI服务器龙头浪潮信息酸检测阴性证明的要求在3000977关注中科曙光603019中国长城000066中月中旬前取消对来自中国旅客间层中推荐人工智能技术积累深厚的拓尔思300229科大讯进行抽样核酸筛查的措施飞002230应用层中推荐彩讯股份300634嘉和美康688246金山办公688111同花顺300033关注万兴科技300624wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦策略聪明资金尾盘抄底A股市场的启示1核心观点2月16日A股市场尾盘异动受一些干扰噪声影响A股市场于2月16日大幅波动尾盘急剧下行沪深两市主力资金全天净流出53039亿元其中创业板主力资金净流出15814亿元沪深300主力资金净流出8505亿元沪深市场总资金净流出97429亿元截止16日收盘上证指数跌096报324903点深证成指跌13报119074点沪深300跌073报409349点创业板指跌136报25125点科创50指数跌186报100518点全A指数跌139报516625点后续需要关注近期绝对主线ChatGPT概念企稳情况以及宽基指数的稳定程度内资弱外资抄底1内资2月16日融资净买入额下跌额度较大当日下降逾13融券净卖出量高达12713说明内资偏弱致使当日尾盘急剧下行2聪明资金2月13-16日北向资金净买入额仅16日尾盘大幅回升至6222亿元2022年10月以来北向资金日度净流入与A股指数日度涨跌幅相关性较高去年10月北向资金连续多日净流出累计净流出573亿元万得全A下跌25511月北向资金累计净流入60095亿元万得全A上涨78612月北向资金累计净流入35013亿元万得全A下跌212大势分析资金面虽然内资偏弱但外资即刻进场聪明资金看好A股市场预判短期内A股市场或仍处于颠簸向上的行情中长期趋势待观察国内宏观经济修复状况A股市场上市公司业绩修复情况以及资金面的表现结构性机会1科技制造电力设备计算机电子软件服务等成长为主的板块或是资金面的偏爱但也需要观测短期波动风险2消费国内经济修复叠加居民消费意愿释放为行业带来最强确定性Beta机会在经历一段时间波动后消费板块盈利大概率延续回升3能源上游资源品板块可关注结构性机会伴随逐步开工复工可关注有色金属钢铁等板块会4金融地产政策托底3月两会召开或有更多稳增长政策落地风险提示全球通胀变数风险美欧央行偏鹰风险市场情绪不稳固风险分析师杨超蔡芳媛王新月策略周报科技股风浪越大鱼越多请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2每日晨报1核心观点历次科技板块的上行2008-2010年2012-2015年2019-2021年均有来自宏观流动性政策技术与资本市场制度改革等因素的支撑本轮科技股至少有季度级别走牛的优势从2022年10月份以来TMT行业迎来新一轮上涨行情当前科技股有几大优势1AI智能浪潮的兴起我们认为本轮行情并非短期脉冲行情的最主要因素就是ChatGPT的人工智能技术突破带来AI的产业浪潮的到来相比较之前AI的发展本次关键性的改变是AI商业化进程的加速特斯拉第三篇章以及国内外科技企业的快速布局也更加证实了这一点相比较2019年的硬科技行情AIGC有望赋能更广泛的行业覆盖广度远远超过此前2板块切换视角以煤炭有色金属等传统资源品为主的行业周期自2022年9月以来已经告一段落地产及金融板块大的市场风格和新的行业逻辑没有形成市场的主线仍在泛科技板块TMT风光储军工等和消费板块虽目前来看本轮TMT上涨行情中盈利支撑较此前几轮相对较弱但与其他行业对比来看也处中游水平若近期消费股有所回落泛科技股仍是资金的最优选择3海外流动性扰动已不会对科技股产生太大干扰虽然近期美联储流动性收紧预期又有分歧但与此前环境不同的是目前TMT板块估值处于历史中等偏下位置现阶段来看海外流动性的扰动不会对科技股产生太大干扰4内资接力风格更偏向科技成长5日历效应2月及两会之前科技板块的胜率均较高6全面注册制的实施加强对创新科技公司的扶持短期脉冲上涨后下跌还未结束下跌越多机会越大近期科技股股价的下跌我们认为并非是行业上行逻辑的破裂更多是市场短期情绪面技术面调整带来的震荡TMT板块比较鲜明的一个特点是脉冲式行情回顾2019年以来TMT板块上行中期中的几次脉冲行情基本在上涨幅度超过25时会有一定的调整风险每次脉冲行情上涨的时间基本在20-30天左右现在正处本次脉冲行情后的初期下跌阶段可能会持续一段时间可切换至消费等板块配置但中期来看科技股下跌越多机会越多越可以积极进行配置2投资建议1成长电力设备TMT医药医美等成长股为主的板块仍是较优选择可以低位战略性布局2消费国内经济修复叠加居民消费意愿释放为行业带来最强确定性Beta机会在经历一段时间波动后消费板块盈利大概率延续回升3能源上游资源品板块可关注结构性机会伴随逐步开工复工可关注有色金属钢铁等板块中的优质个股机会4金融地产政策托底3月两会召开或有更多稳增长政策落地风险提示政策超预期的风险经济超预期下行的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3每日晨报分析师王新月宏观中国扩大内需美国提升赤字2023年1月至2月政策月报1核心观点近期中央多次强调要大力实施扩大内需战略同时鼓励生育政策正在加快落实财政政策与货币政策预计也将在两会之后进一步发力扩大内需1月31日中央政治局第二次集体学习要求坚决贯彻落实扩大内需战略规划纲要尽快形成完整内需体系着力扩大有收入支撑的消费需求有合理回报的投资需求有本金和债务约束的金融需求2月15日求是杂志发表习近平总书记重要文章指出我国通过扩大内需有效应对了1998年亚洲金融危机2008年国际金融危机2020年以来新冠肺炎疫情冲击积累了成功经验要优化政策举措充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用人口政策2021年以来鼓励生育的三个基础性政策已经形成体系由于2022年人口负增长2023年以来各地方正在加速落实财政与货币政策即将进一步发力2022年降息的时间发生在1月5月8月都是中央政治局会议之后的月份预计今年3月两会之后扩大内需政策可能密集出台直至4月中下旬中央政治局会议评估政策效果之后再进行接续提前下达的地方政府新增专项债额度总规模达到219万亿元随着2月发行规模的提升预计社会融资增速将迎来底部质量强国建设纲要出台这是二十大报告中仅次于制造强国的发展战略也是唯一一个覆盖所有行业的横向战略而不是指向特定行业的纵向战略海外方面美国新时代的产业政策一文综述拜登政府产业政策美欧经济都好于预期货币当局短期鹰化美国国会预算办公室预测美国赤字率显著扩张越南通过2021-2030年至2050年愿景国家总体规划美国产业政策拜登任期之内美国政府通过基础设施投资和就业法案芯片和科学法案降低通胀法案三大产业政策三个项目都是基于公私合营模式鼓励各州和地方政府参与注重劳动力吸收同时跨部门和跨政府实施2月1日美联储放缓加息至25BP但市场预期5月加息25BP之后6月再加息25BP的概率上升导致美元指数与美国国债收益率出现上行美国1月数据的扰动形成了巨大市场分歧美股与全球股市都需要在美联储加息幅度和美国经济衰退之间进行选择但我们提示2022年加息进程是核心变量但目前政策拐点已过而经济走势还在拐点左侧可能是更重要的变量美国政府债务再次触及上限CBO最新预算2023年至2024年要产生超过3万亿美元的赤字因此拜登政府与麦卡锡的国会需要尽快就突破债务上限达成共识且提升赤字的规模应请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4每日晨报明显高于2021年通过的25万亿美元目前净利息支付是美国赤字率上升的首要原因其次拜登政府的产业政策也显著扩张了财政支出这意味着美国通胀率回到2中枢的难度正在加大美联储降息可能会比市场主流预期2023年末推迟高利率也将比预期持续更久风险提示1地缘政治冲突2美联储更鹰派3地方政府债务分析师高明詹璐固收国际美加息预期扰动国内经济开局良好2023年2月月中报告1核心观点月中报告时间区间2月月中报告统计资产表现以及相关数据主要区间2023116-2023215大类资产表现大宗及非美货币普遍回落权益市场多数上涨2月美联储如期加息25BP后市场认为美联储表态边际偏鸽关注去通胀化disinflation表述但随着美通胀1月下行幅度放缓不及预期市场反应较为剧烈波动较大权益市场表现不一最终美元走强有所拉升欧美股市多数上涨大宗商品表现普遍下行天然气继续领跌金属基本由涨转跌国际国内市场动态国际美联储及各央行美联储欧央行英国央行分别加息25bps50bps50bps但全球加息接近尾声美联储如期加息25BP态度边际偏鸽但随后的美国1月通胀数据显示增速继续下行但幅度略不及预期美联储加息结束为时尚早国内经济等数据1月经济整体景气度上行制造业景气水平超预期回升非制造业PMI触底大幅反弹服务业修复明显社融好于预期社融-M2剪刀差再走阔通胀稳中有升静待2月投资外贸等数据落地政策2023年开年经济修复政策继续支持农业消费房地产中央1号文件发布2023年全面推进乡村振兴加快建设农业强国文件九大要点1抓紧抓好粮食和重要农产品稳产保供2加强农业基础设施建设3强化农业科技和装备支撑4巩固拓展脱贫攻坚成果防止规模性返贫发生5推动乡村产业高质量发展6拓宽农民增收致富渠道7扎实推进宜居宜业和美乡村建设8健全党组织领导的乡村治理体系9强化政策保障和体制机制创新请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5每日晨报消费回升已有显现政策持续发力消费需求各地房地产政策自主调控2023年筑底修复可期国常会保持外贸稳定听取对政府工作报告的意见建议2市场研判海外交易仍在于美加息预期扰动以及经济下滑担忧大宗商品影响较大权益市场暂时对美债利率上行反应钝化经济的韧性一定程度支撑表现市场风险偏好有所改善国内经济修复疫情影响进一步弱化政策持续发力生产消费等经济活力增强复苏迹象进一步明显股市在前期估值修复后业绩预期改善需进一步数据观察确认股市行情有望延续债市货币供需维持宽松格局M2同比增速较上月升至126社融-M2增速差降至-32对债市而言货币政策维持宽松债市利率波动主要在于11月以来经济预期改善以及交易性冲击债基赎回压力较大另外由于海外利率高位平稳固收类产品收益可观亦对银行负债端成本造成一定压力经济工作会议强调货币政策精准有力供需格局仍宽松财政政策加力提效经济修复消费回升已有显现利率基本无下行空间但大幅上行可能性不大分析师刘丹计算机ChatGPT开启AI新纪元AIGC投资框架梳理1核心观点ChatGPT指明了NLP生成领域的技术方向从技术本源上加速AIGC发展我们认为ChatGPT对AIGC发展的意义在于一方面GPT作为NLP生成领域模型的突破将迅速解决AI文本生成AI代码生成等领域的痛点另一方面AI文本生成AI代码生成作为AI音视频游戏等其他领域的技术基础其突破发展也将加速AIGC在音视频游戏等场景中的渗透比如生成AI绘画提示词或生成调用计算引擎等全球巨头争相追赶与ChatGPT水平尚存一定差距国外公司中谷歌发布的聊天机器人Bard具有与ChatGPT接近的技术水平大约相差半年左右国内公司中百度华为字节跳动阿里腾讯等巨头均在大模型方向布局整体发展水平与ChatGPT相差大概一到两年左右约接近GPT-3的水平AIGC多场景应用处于爆发前夜千亿市场打开随着大模型算法突破以及算力成本下降AIGC发展痛点逐步解除亟待爆发同时又有ChatGPT助力文本代码图像生成有望率先成熟视频游戏将紧随其后我们预测到2025年AIGC在网络文学领域文本分析领域绘画及图片领域数字音乐领域技术将相对成熟因此渗透率分别为70606050网络视频领域游戏领域由于技术原因渗透率相对较低分别约为3025基于上述假设我们分别对AIGC细分领域做市场规模预测预计2025年中国AIGC市场规模有望达到1600请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6每日晨报亿AIGC产业链基础层最先受益中间层巨头占优AIGC产业链可大致分为基础层中间层和应用层三层架构鉴于大模型训练需要巨大的算力规模基础层中的芯片服务器等硬件提供商将最先受益而对于中间层来说技术积累以及资金实力都是关键竞争力因此我们认为科技巨头更具有竞争优势应用层中可类比移动互联网时代会爆发出很多杀手级应用用户体验和模式创新都将成为杀手钳GPT-3训练所需总成本模型的算力需求几乎与参数量呈同比增长单一V100GPU芯片进行一次GPT-313B模型的训练大约需要2144天进行一次GPT-3175B模型的训练大约需要29120天我们测算GPT-313B训练总成本约为306H24HD365DY26Y07Million同理GPT-3175B训练总成本约为95Million在不计RAMCPUSSD驱动器电源等其他情况下GPT-3运行所需芯片成本至少在20万美元以上2投资建议ChatGPT开启AI新纪元AIGC千亿市场处于爆发前夜产业链基础层中我们重点推荐全球AI服务器龙头浪潮信息000977关注中科曙光603019中国长城000066中间层中推荐人工智能技术积累深厚的拓尔思300229科大讯飞002230应用层中推荐彩讯股份300634嘉和美康688246金山办公688111同花顺300033关注万兴科技300624风险提示行业竞争加剧的风险产业发展进度不达预期的风险技术风险政策风险分析师邹文倩吴砚靖煤炭电厂日耗提升焦煤价格上涨关注需求端积极变化1核心观点动力煤港口动力煤近期表现为供需博弈加剧港口报价坚挺京唐港山西产Q5500动力末煤价格为1014元吨环比上周下降6元但周内表现为小幅回升状态受发运成本急速上升影响贸易商发运积极性不高后期价格或将维持稳定进口动力煤方面本周国际煤价仍以下跌为主欧洲方面由于预期气温将继续上升西欧ARA码头的煤炭库存高企以及天然气和电力价格再次出现下降的趋势煤炭价格指数面临的压力进一步加大印尼方面煤价下降主要原因是交易活动减少以及对现货市场需求的悲观预期澳洲高卡动力煤价格进一步下跌原因是消费者的观望态度以及印度和中国国内市场的高供应和库存增加导致对澳大利亚煤炭进口需求的不足国内产地动力煤方面价格延续跌势为主产地高卡煤本周价格下跌幅度较请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7每日晨报深部分煤矿表示价格企稳言之尚早后期需关注需求端变化情况港口动力煤出现去库迹象南方八省电厂存煤库存亦下降电厂日耗本周回升存煤可用天数随之下降海运煤运价急速上涨本周秦皇岛-广州秦皇岛-上海煤炭海运价指数分别上涨338及492调度方面本周调入调出量均下降环渤海锚地船舶量及四港货船比均下降炼焦煤港口价格方面本周环比持平为2500元吨维持稳定产地焦煤价格本周小幅上涨30-150元不等焦煤国际价格仍持续高涨澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸现货价本周上涨37进口蒙煤方面本周甘其毛都口岸通关继续小幅增加策克口岸日均通关422车环比上周日均通关量大幅增加130车库存方面国内独立焦化厂和国内六港口炼焦煤总库存均环比下降国内样本钢厂焦煤库存基本持平焦炭港口及产地焦炭价格本周均环比持平本周山西河北内蒙山东产冶金焦平均价为2627316623752810元吨各环节焦炭库存涨跌互现主要港口焦炭库存本周环比上升69样本钢厂库存下降02焦化企业230家库存下降6钢焦企业开工率均不同程度上行唐山钢厂高炉全国螺纹钢主要钢厂长流程钢厂电炉华北地区独立焦化厂开工率分别为5954195167842投资建议预计行业供给稳中有增地产支持政策十四五扩内需战略规划等仍有望提升上游需求持续推升煤炭板块景气度双焦方面需求端随着地产融资三箭齐发地产政策底已经明确地产产业链修复在途优质焦煤的资源重要性将更加凸显煤焦钢产业链有望深度受益经济复苏个股推荐山西焦煤000983陕西煤业601225中国神华601088中煤能源601898中国旭阳集团1907风险提示行业面临有效需求不足背景下煤价大幅下跌的风险以及行业内国企改革不及预期的风险分析师潘玮环保公用持续推进农业绿色发展乡镇环保下沉市场值得关注1核心观点重要关注国家能源局发布2022年光伏发电建设运行情况新增分布式占比接近60从装机形式请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8每日晨报看2022年我国集中式光伏新增3629万千瓦分布式光伏5111万千瓦分布式占据全年新增装机的585截至2022年12月底分布式光伏累计装机14243万千瓦占比达到402逐渐缩小与集中式光伏的差距看好分布式光伏长期增长空间2023年中央一号文件发布文件在推进农业绿色发展农村人居环境整治提升等领域做了详细的工作部署结合此前国家关于县域建制镇等区域的垃圾焚烧水环境治理相关环保基础设施的规划我们认为目前国家聚焦乡村振兴美丽乡村等重点工作县镇乡村地区的污水处理垃圾焚烧等环保基础设施下沉市场空间有望释放提振环保行业相关需求行业表现环保上周环保指数申万涨幅-209相对沪深300指数涨幅-034其中金科环境惠城环保青达环保涨幅分别为30241166653表现较好而上海洗霸华宏科技聚光科技涨幅分别为-897-1084-1113表现较差目前环保行业PETTM2294倍PBLF159倍公用事业上周公用事业指数申万涨幅-226相对沪深300指数涨幅-051其中通宝能源恒盛能源ST升达涨幅分别为17251090533表现较好而华电国际粤电力A赣能股份涨幅分别为-660-726-786表现较差目前公用事业行业PETTM2518倍PBLF167倍碳市场本周全国碳市场碳排放配额CEA总成交量731976吨总成交额4180449580元挂牌协议交易周成交量231976吨周成交额1305449580元最高成交价5750元吨最低成交价5600元吨本周五收盘价为5630元吨较上周五上涨054大宗协议交易周成交量500000吨周成交额2875000000元截至本周全国碳市场碳排放配额CEA累计成交量230778039吨累计成交额1053748141534元2投资建议公用国家能源局发布2022年光伏发电建设运行情况看好分布式长期增长空间2022年我国集中式光伏新增3629万千瓦分布式光伏5111万千瓦工商业分布式2586万千瓦户用分布式2525万千瓦分布式占据全年新增装机的585截至2022年12月底分布式光伏累计装机14243万千瓦占比达到402逐渐缩小与集中式光伏的差距在解决消纳能力政策支持经济性驱动等因素的作用下分布式光伏在我国拥有广阔发展空间建议关注三峡能源600905SH龙源电力001289SZ太阳能000591SZ芯能科技603105SH中闽能源600163SH江苏新能603693SH华能国际600011SH国电电力600795SH协鑫能科002015SZ华能水电600025SH川投能源600674SH九丰能源605090SH新奥股份600803SH环保持续推进农业绿色发展乡镇环保下沉市场值得关注2023年中央一号文件发布文件在推进农业绿色发展农村人居环境整治提升等领域做了详细的工作部署我们认为目前国家聚焦乡村振兴美丽乡村等重点工作县镇乡村地区的污水处理垃圾焚烧等环保基础设施下沉市场空间有望释放提振环保行业相关需求建议关注福龙马603686SH盈峰环境000967SZ仕净科技301030SZ盛剑请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9每日晨报环境603324SH聚光科技300203SZST龙净600388SH伟明环保603568SH高能环境603588SH华宏科技002645SZ天奇股份002009SZ旺能环境002034SZ路德环境688156SZ山高环能000803SZ英科再生688087SH风险提示原料价格大幅波动的风险下游需求不及预期的风险政策执行力度不及预期的风险行业竞争加剧的风险分析师陶贻功严明轻工需求持续改善家居315表现可期1核心观点家居政策支持地产改善看好23年家居需求复苏前期开发商囤积大量未完工项目政策支持下融资端修复将促进完工竣工好转将支撑家居需求春节后地产销售持续改善截至2月16日30大中城市商品房销售套数面积分别累计同比增长555678疫情制约因素得到改善消费需求回暖带动线下客流复苏且此前延期需求有望释放家居龙头积极进行营销策划整家套餐内容及性价比进一步升级后续315家居消费表现值得期待行业承压持续分化家居龙头大家居战略持续落地全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力韧性十足实现稳健发展市场份额稳步提升建议关注定制龙头欧派家居索菲亚志邦家居及金牌厨柜软体龙头顾家家居喜临门及慕思股份保交楼受益标的江山欧派王力安防造纸供应缓解带动浆价下行成品纸提价落地废纸系2月17日废黄纸板平均价格为1720元吨较上周上涨053瓦楞纸均价为3209元吨箱板纸均价为4330元吨分别较上周价格下跌039094浆纸系2月17日阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别为596071615408元吨分别较上周变动-133-0650双胶纸双铜纸及白卡纸价格分别为672557805190元吨分别较上周变动05634-019特种纸浆价高企支撑特种纸提价且细分纸种供需格局优良有望充分受益于浆价下行中长期来看特种纸下游需求持续扩张竞争格局良好头部企业持续建设产能布局自给浆成长性显著建议关注浆纸系龙头太阳纸业岳阳林纸特种纸龙头仙鹤股份包装原材料价格下行行业盈利修复确定性强纸包装方面受益于环保趋势纸包装行业有望实现扩张且市场集中度较低未来提升空间巨大金属包装方面二片罐需求受益于啤酒罐化率提升碳酸饮料扩张三片罐需求受益于能量饮料扩张供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强原材料方面预计瓦楞纸箱板纸价格将维持低位白卡纸后续产能投放将压制价格表现镀锡板卷铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位建议关注包装行业龙头裕同科技奥瑞金请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10每日晨报轻工消费新型烟草发展前景明朗文具行业市场持续扩容新型烟草海外市场规模快速成长中国电子烟产业链全球化布局竞争优势突出政策支持下出口前景广阔国内电子烟政策落地将实现有序发展未来行业料将稳健扩张市场份额向头部集中文具消费升级带动C端文具市场稳健发展人均消费对标美日具备较大提升空间行业集中度持续提升B端万亿级大办公市场发展空间广阔短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复建议关注电子烟行业龙头思摩尔国际文具行业引领者晨光股份露营经济受益者浙江自然风险提示经济增长不及预期的风险原材料价格大幅波动的风险分析师陈柏儒社服商旅复苏加速出境政策限制有望逐步解除1核心观点板块表现本周社服行业涨跌幅为-109在所有31个行业中周涨跌幅排名第13位其中各细分板块涨跌幅分别为酒店餐饮055旅游及景区018专业服务-257教育-277重点公告事件1中国与马尔代夫互免签证协定生效2今年春运全国民航运输旅客5500多万人次同比增长393君亭酒店与中旅酒店签订战略合作框架协议2投资建议免税内需抓手业绩复苏弹性政策鼓励兼具2023年伴随出入境恢复我们预计在扩内需纲要背景下免税业作为吸引海外消费回流扩大国内市场需求的重要手段有望在市内离岛两大渠道上迎接新的政策红利推荐龙头中国中免建议关注王府井海南机场海汽集团海旅免税海南发展海发控上海机场白云机场酒店商旅复苏加速推动经营数据超预期重点关注加盟商后续开店信心节后商务出行快速回升驱动酒店经营数据超预期复苏未来需重点关注加盟商开店信心中长期看国内酒店行业中长期的供需竞争格局均较为清晰头部酒店集团受益于供给出清轻资产扩张中高端升级仍是疫后行业复苏最大受益者推荐锦江酒店首旅酒店华住集团-S君亭酒店餐饮经营数据稳步修复预期稳定后关注开店和新品牌孵化进展受益于场景恢复1月以来上市餐企经营数据显著修复叠加疫情三年门店结构调整后优质门店占比提升门店经请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11每日晨报营效率均有提升此外伴随多个餐饮品牌开放加盟类加盟机制我们认为未来2-3年或将是强势能品牌开店提速的最佳阶段推荐强品牌势能餐企九毛九海伦司奈雪的茶会展继续重点推荐米奥会展会展行业作为经济重启助推器有望先于经济基本面复苏重点推荐海外自办展龙头米奥会展建议关注兰生股份旅游多国开始放宽中国居民入境限制出境游限制年内有望全面解除本周法国日本相继放宽中国居民入境限制我们判断2H23国人赴疫情前主要海外旅游目的地的限制有望解除出境跟团澳门博彩业香港零售相关个股有望受益建议关注出境游众信旅游美高梅中国金沙中国银河娱乐国内游方面疫情期间有增量项目推出的公司有望受益建议关注天目湖中青旅风险提示疫情二次传播风险宏观经济下行风险行业竞争格局恶化风险分析师顾熹闽请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13